摘要：利用中国A股上市公司数据，研究在不同股权集中度下负债融资对投资行为的影响，结果表明:在股权分散企业，不管是高成长性还是低成长性的企业，负债都表现为抑制过度投资行为，即负债的相机治理起主导作用；股权集中的低成长性公司，负债不仅会产生相机治理效应，而且产生过度投资行为，在两者共同作用下，后者作用大于前者，企业最终出现过度投资行为；股权集中的高成长性企业，负债融资会导致企业的投资不足.