摘要：文章结合日元历史走势,探讨其汇率分析框架的变迁,指出上世纪六七十年代,日元均衡波动由其贸易主导,80年代广场协议拉开了其升值序幕,在经济泡沫破裂后的低利率时代,套息交易主导日元汇率,但进出口对汇率依然存在重要影响。在当前全球经济增值乏力,各国央行掀起降息潮的趋势下,未来日元的低息格局或发生变化。