关键词：电力项目；投资风险；分析；管理
中图分类号：F426 文献标识码：A
随着我国电力体制改革的不断加深，电力项目建设的不断加快，国家出资办电的局面发生了一些变化，即出现了国家、地方、投资商公共出资办电的局面。然而，在电力项目投资中，具有一定的垄断性，进而存在着一些风险，所以受到了大众的特别关注。加强对电力项目投资风险进行分析，提出有效的管理策略，对促进电力事业的健康、可持续发展有着十分重要的意义。
一、电力项目投资风险分析
（一）风险来源
一般情况下，电力项目投资风险主要来自三个方面：（1）电力项目自身情况。一般而言，在电力项目建设中，需要具备较高的技术水平与完善的设备，同时要具有一定的物力、财力、人力，所以致使电力项目投资风险无法有效掌控。（2）外部环境。随着经济形势的不断变化，市场经济的快速发展，国家政策的逐步调整，均会对电力项目投资产生影响。（3）电力项目设计人员及管理运营人员的专业水平有限，无法保证电力项目顺利建设，以此增加了投资风险。
（二）风险种类
通常而言，电力项目投资风险主要包括三种：（1）技术风险。其指的就是电力工程的技术风险。因为电力项目对技术与设备的要求非常高，使得技术因素严重影响着电力项目投资，并且技术因素还会受到自然因素、政治因素、经济因素、文化因素的影响，导致技术因素不断变化，进一步影响了电力项目投资。（2）市场风险。电力项目投资金额非常大，加之电力项目建设周期长，投资回收慢，导致电力项目投资本身就具有一定的风险；在电力项目投资途径越来越多的形势下，市场竞争日益激烈，极大促进了投资市场竞争的发展，增加了投资的市场风险。（3）管理风险。通常而言，企业管理水平与企业盈利能力有着密切的关系，具有很大风险。若管理制度不合理，就会影响管理工作的开展，从而导致企业内部管理工作无法落实，增大了电力项目投资风险。
二、电力项目投资风险管理策略
（一）开发阶段风险管理
在电力项目建设过程中，开发阶段风险管理策略主要包括以下内容：（1）构建风险诊断小组，全面分析电力项目投资风险，并且全程参与风险管理。（2）在风险诊断小组指导下，预测电力项目投资风险，找出项目设计、施工、经营等方面的不足。（3）基于诊断技术、环境风险，全面分析诊断结果，根据风险小组建议，召开全体会议，并邀请有关技术专家，全面分析项目中存在的风险与问题。（4）在明确分析结果的基础上，提出有效的风险管理策略，以此减少投资，并且最大限度的降低投资风险。
（二）建设阶段风险管理
在电力项目建设过程中，建设阶段风险管理策略主要为：（1）重视风险防范及控制。加强对项目技术可行性的分析，保证设计方案合理、科学，并且完善施工组织设计，有效弥补与调整设计中存在的缺陷；根据施工要求与进度做好材料、设备、资金的供应，确保电力项目质量达标。为了最大限度的完善风险防范与控制，必须对项目调试可能性予以及时分析，找出其中存在的问题，根据项目建设的具体情况给予相应评价及处理。（2）强化风险转移。通常而言，风险转移就是在项目建设中，对活动风险予以分解、分散，以此削弱投资主体风险。其主要包括以下途径：①风险投保：即向保险公司交纳一些保险费，通过投保的方式转移风险。②进行项目组合：在电力项目投资中，可以在同一电网中进行火电、水电组合，以此对市场风险予以分散。项目组合风险示意图如图1所示。图1中的组合方式包括六种：A组合：2个“低风险、高利润”；B组合：1个“高风险、高利润”与1个“低风险、高利润”；C组合：2个“高风险、高利润”；D组合：1个“高风险、高利润”与不少于1个“低风险、高利润”；E组合：不少于2个“低风险、高利润”；F组合：1个“低风险、高利润”与不少于1个“低风险、低利润”。
（三）经营阶段的风险管理
在电力项目投资建设中，经营阶段的风险管理工作主要包括以下内容：（1）强化风险防范及管理。在电力项目经营中，结合实际需要，编制合理、科学的战略计划，并且完善技术结构调整、市场调整、管理调整，以此提高电力项目经营效益。（2）加强电力项目的宏观调控与统一管理，突破电力系统的垄断形势，以此降低电力项目投资风险。
结语
综上所述，随着电力项目投资体制改革的逐步深入，投资主体越来越多，为电力项目投资增加了更多的渠道，活跃了投资市场，但是也增多了投资风险。因此，为了有效降低电力项目投资风险，必须对其进行深入分析，从而加强管理，提高企业与社会的抗风险能力，以此实现电力事业的战略发展目标。
参考文献
[1]张道彬.电力工程项目投资风险管理研究[J].城市建设理论研究（电子版），2015，5（12）：265.
[2]刘丹民.加强电力建设项目投资风险管理[J].中国电力企业管理，2011（02）：100-101.
首先，房地产投资的政策风险，作为我国国民经济发展的支柱型产业，在当前我国市场经济还需要进一步完善的形势下，我国政府对于房地产行业作出了非常严格的控制，出台了多项控制政策，这些政策的出台和宏观调控措施都在很大程度上提升了房地产投资风险。
其次，房地产投资具有利率风险，现阶段很多投资者的资金大部分都来自于银行贷款，因此随着银行贷款利率的波动，投资者的风险也将产生一定的波动。通常而言，贷款利率越低，房地产项目的投资成本也就越低，投资者会获得更大的收益；而贷款利率越高，成本也随之升高，投资者收益就会降低[1]。
最后，房地产投资的通货膨胀风险，从2007年开始，我国物价呈现出了持续上涨的趋势，小幅度的通货膨胀现象逐渐体现了出来。而通货膨胀率升高之后，资金的购买力降低，这就导致很多房地产投资者在项目完成后获得的收益和之前的投入资金有较大的差距，导致了实际收益率下降。
二、房地产投资风险管理策略
（一）风险衡量
所谓风险衡量，主要说的是对房地产投资所产生的风险因素的种类、风险大小和造成影响程度的衡量。风险衡量应该对那些比较明显的会对房地产投资产生较大影响的风险进行关注，其次才是研究风险损失产生的几率。[2]。我们可以把风险视为一种变量，它可以运用期望值、风险度等来进行描述，例如两种风险损失具有相同的期望值，那么标准差较大的风险损失就更加严重，标准差较小的风险损失较轻；如果风险损失所具备的标准差是一致的，那么期望值较大的风险反而越小，而期望值越小的风险越大。在风险衡量的过程中应该全面的分析和考虑风险因素。
（二）投资分散策略
所谓分散策略指的是通过分散开发结构而规避和降低投资风险，投资分散测量通常有区域分散、时间分散以及共同投资等手段。投资区域分散指的是把房地产投资向各个不同的地域分散，这样就可以避免因为某些地区经济条件较差而产生的风险；投资时间分散则说的是首先划分一个科学的投资时间差，进而降低由于市场发生变化而形成的风险，比如说房地产先导指标产生较大的波动时（如经济增长率的回升、贷款利率的下降），这些现象都很有可能让房地产周期开始进入大扩张发展阶段，这一时间段便是投资的合适时机，投资者在此时投资所产生的风险应该是最小的[3]。
（三）投资组合策略
房地产投资组合策略指的是房地产项目投资者按照投资风险因素的大小以及投资实际收益大小，根据某些原则来对房地产项目投资进行不同类型的搭配，从而来减少投资风险的一种策略。比如房地产项目投资者可以将部分资金投入于普通住宅，将一部分资金投资于商用写字楼等。这种分散投资由于房地产项目的类型不同，其风险的大小也有所差异，投资收益也各不相同，组合投资策略将资金分散投资于不同的房地产项目，这样就能够有效的减少整体投资所带来的风险，最终获得平衡的投资收益[4]。
（四）保险策略
对于房地产项目的投资人而言，购买相关的保险是非常重要的，保险是降低房地产项目投资风险的关键手段之一。它对于降低或者弥补投资者的风险损失，促进资金的循环流动，确保房地产投资收益等方面都有着非常重要的作用。通常而言，房地产保险有房屋保险、产权保险、房地产委托保险等，房地产项目投资者在购置相关保险时必须要从自身投资项目的实际情况出发，购置自己需要的险种，合理确定险额，科学的确定风险单位以及厘定费率[5]。
关键词：效用理论；投资决策；风险
1、风险效用理论
在工程项目的风险评价中有多种评价模式，这些评价方法所选择的指标多为期望值。但以期望值作为评价指标的主要缺点是没有充分考虑到项目决策者的决策偏好和承担风险的能力。效用理论作为一种投资项目的一种评价方式，其主要的决策依据和标准是效用最大化原则，并且将决策者的主观决策偏好引入决策中。这一决策方法的理论依据是现代效用理论。在这一理论体系中，把某个具有不确定的建议或决策的效用定义为在偶然事件中获得标准价值的概率相等。同时引入平衡点的概念，即期望得到某种预期值和接受偶然事件的态度无差异的某个数值，并把预期值和平衡点之间的差异定义为风险费用。效用值具有无量纲的特点，一般将决策者最满意的方案效用值定义1，最不满意的方案效用值定义0。即以[0,1]区间来描述和量化对各类待决策方案的效用值。
2、风险效率
由于外界环境可能随时发生变化，因此项目的投资决策会不可避免的面临一定程度风险。为便于研究，一般都把这类风险转化为实际成本的增加来进行量化，即认为未来可能发生的风险事件都可以用追加成本的方式来加以克服。在这种思路下，可将项目的投资风险定义为发生超出能接受的预期成本超支的可能性，与之对应的概率即为项目投资的风险水平。
因此在考虑项目投资的风险评价时，就需要从降低预期成本和降低风险水平这两个角度来进行分析。显然，在预期投入成本为定值的前提下，应当使得该项目的风险水平最低；反之，在风险水平确定后，可确定最优的投资计划所需的预期成本。在这二者之间就存在一个最优组合的问题，实现风险和投资成本同时得到控制，即体现项目投资的效率。这个效率将其定义为风险效率。
3、项目效用的确定
根据前文对于效用的定义，显然效用可绘制成0-1之间变化的曲线的形式，简称为效用曲线。确定效用曲线的方法主要有两种：直接提问法和对比提问法。直接提问法是通过让决策者回答和项目有关的一系列问题，并对这些问题做出主观性的量化，由决策者绘制出让自己满意的效用曲线。对比提问法则是通过让决策者对不同方案间的两两比较来确定在何种情况之下这两类方案具有等效性。当存在多个待考虑因素时，则是固定其他因素，只考虑一个可变因素，以提问的方式来确定该可变因素的效用曲线。在实际应用中，直接提问法因主观性太强而回答的结果往往比较模糊，因此采用较少，更多的是利用对比提问法。
4、0-1规划模型
从本质上看，0-1规划属于整数规划的范畴。在实际应用中，0-1规划既可用于单指标的项目投资决策，也可用于多指标的项目投资决策。这一决策模型的基本步骤和必要的假定为：
（1）同时存在个待决策的投资项目，相应的决策向量为。（2）各待决策的投资项目的效益向量为，其中 为第 个方案的效益。（3）确定各投资项目在资源使用方面的约束条件向量。（4）确定各待决策项目所消耗的资源向量，以矩阵表示。（5）在需要同时进行考虑的 个指标中，有 个属于越大越优型，其他为越小越优型。（6）令第 个待决策项目的第 个指标的效益为，并将各个待决策方案指标进行归一化后再带入模型进行计算。（7）设定各参考指标的权重向量。（8）决策模型：
如在上式中加入约束条件，即可实现从多指标决策模型切换到单指标决策模型。
5、风险与效益综合平衡模型
上一节的模型中考虑的因素为经济利益，而在实际操作中还面临着众多不可确知的随机因素，并带来一定的风险。因此在制定投资决策时还需要将风险因素纳入到决策环节中，同时兼顾到投资项目所可能产生的经济效益和与之伴随的风险，力求在二者之间达到一种最佳的平衡。先假定以项目的预期投入成本和伴随的风险的度量作为投资决策的控制性因素。依据风险效率曲线，在追加预期投入成本的前提下，投资项目的风险水平会有所降低。这样就可能存在两种具有代表性的投资方案，即预期投入最低，但风险很高方案和预期成本最高但风险水平很低的方案。投资者必然会依据企业对风险的承受能力选择在这两个方案之间的某种折中投资方案，从而出于一种本能在风险和效益之间寻求一种平衡。从理论上讲，当风险效率曲线是可靠的前提下，可以通过理论求解的方法以精确的方式寻找到一种最优的风险效率组合投资方案。而实际上，由于受到投资者承受风险的能力的限制，只能选择一种最接近最优解的投资方案。因此投资项目未来的净收益和风险效用是紧密联系的，投资者在风险和效益之间做出的选择实质上反应的是在同等条件下决策者对风险的认知和承受能力。若将风险效用作为正向指标，则可把它作为投资项目利益最大化的一个控制因素。具体讲，可建立如下数学模型：
（1）设投资者拥有的资金总量为 ，各待决策的可行投资方案和利润分别为和。（2）以各可行决策方案中成本最低者作为基准成本，其他投资方案超出该基准成本的部分和风险成本之和为，其下限为，总成，可计算各投资项目的回报率。（3）令风险效用函数和各投资项目的预期效用分别为和，在此基础上以投资回报率和风险效率均取得最优作为优化目标，建立如下模型：
6算例
本例中有三个可供决策的投资项目，各项目的控制参数分别如下。1项目A 基本成本100万元，风险概率0.2，风险结果50万元，预期总利润138万元。2项目B 基本成本105万元，风险概率0.2，风险结果30万元，预期总利润130万元。3项目C 基本成本110万元，风险概率0.2，风险结果10万元，预期总利润135万元。效用函数为，此处 为投资者为降低成本而投入的费用，表示风险容忍度，此处取为25万元。
依据效用理论并结合决策树法，可得到如图1的决策结果：
由图1可见，项目C的预期效用最大。再利用效用函数可计算项目C成本与风险的平衡点为12.35万元，也优于其他投资方案(项目A的平衡点为20.58万元，项目B的平衡点为14.53万元)。因此应当选择项目C作为投资方案。
再用风险与效益综合平衡模型来求解该问题。可得，，。将以上数据带入模型，可解得如下结果：
7、结语
项目投资决策是一项复杂的过程，受到很多实际因素的影响。在决策中引入风险因素是让投资决策更加合理的必然手段。本文引入效用理论的基础上，构建了0-1规划模型和考虑风险与效益的综合平衡模型，给出的实例概要说明了该方法的使用。
参考文献
[关键词] 风险投资项目；风险评估；EOWA算子；群体语言评价
[中图分类号] F270.7
[文献标识码] A
[文章编号]1006-5024(2007)05-0041-03
[基金项目] 国家自然科学基金资助项目“基于熵的重大项目风险管理理论及其在奥运工程中的应用研究”(批准号：70372011)
[作者简介] 刘晓峰，北京航空航天大学经济管理学院博士生，研究方向为风险投资；
邱菀华，北京航空航天大学经济管理学院教授，博士生导师，研究方向为决策理论及应用、项目管理。(北京 100083)
随着我国建设创新型国家的全面推进，风险投资日益成为催生创新型企业的重要途径。然而，风险投资项目与传统项目的投资有很大的区别，其投资对象为新创建的企业、全新的项目，没有同类投资经验作比较，并且投资过程中存在许多不确定性因素，因此，具有高风险、高收益的特征。在风险投资活动中，通常投资风险的影响因素主要来源于风险投资商的投资行为，风险企业的经营活动及投资所处的市场环境。风险投资商的风险是指由于风险投资商的错误判断和不当的经营行为造成损失的可能性，它包括：逆向选择风险，道德风险。风险企业在风险投资过程中面临的风险主要包括：技术风险、产品市场风险、管理风险等。风险投资环境含义非常广泛，包括政治、金融、财政、产业政策甚至文化等方面的各种因素，其对风险投资产生的影响主要体现两个方面：产业政策和退出渠道信息。因此，对投资项目风险进行科学有效的前期评价是投资能否取得成功的关键。
由于风险投资项目中具有大量不确定性信息、未知信息以及评价中大多以定性信息为主。因此，风险投资项目风险评价的理论与方法一直是近年来国内外共同关注的一个重要课题。文献[1-3]采用通常的AHP法，文献[4]采用模糊综合法，文献[5]采用证据理论用于风险的综合评价，这些方法具有不同的优缺点。由于风险投资风险的复杂性及评估主体思维的模糊性，本文采用文献[6，7]中的多属性决策理论方法。多属性决策是多目标决策的一种，又称有限方案多目标决策，它是对具有多个属性(指标)的有限方案，按照某种决策准则进行多方案选择和排序，其理论方法已被广泛地应用于社会、经济、管理、军事等领域。同时，本文针对风险投资项目风险很难量化的特点，采用现代决策中的语言评估理论，建立了基于语言算子的风险投资项目风险评价模型，并进行实例分析，为风险投资项目风险评价提供了一种新途径。
一、基于EOWA算子的群体语言评价方法
1.拓展的有序加权平均(EOWA)算子
针对客观事物的复杂性及人类思维的模糊性，人们偏好采用语言形式对客观事物进行评估，文献[6，7]给出了系列评估方法。假定语言评估标度S={Sα|α=-L，…，L}，S中的术语个数一般为奇数，如：语言评估标度可取
2.基于EOWA算子的群体评价方法
随着社会经济飞速发展，人们面临的环境的不确定性越来越高，使得很多决策问题日益复杂，往往需要多个决策者的共同参与，群决策理论方法为之提供了一种很好的手段。下面对于语言型的决策问题，给出基于EOWA算子的群决策方法。
对于某个多属性群决策问题，设其方案集为X={x1，x2，…，xn}，属性集为U={u1，u2，…，um}，决策者集合为D={d1，d2，…，dt}。假定决策者dk∈D对于已知方案xi∈X在属性uj∈U下的属性值为，(i∈N={1，2，…，n}；j∈M={1，2，…，m}；k∈T={1，2，…，t})，从而构成评估矩阵(决策矩阵)Rk。再设w=(w1，w2，…，wm)，wk∈[0，1]，∑wk=1为属性权重；w=(w1，w2，…，wt)为决策者权重，wk∈[0，1]，∑wk=1。具体步骤如下：
第1步 对于多属性决策问题，决策者dk给出方案xi∈X在属性uj∈U下的语言评估 ，并得到评估矩阵Rk=( )nxm，且 ∈S。
第2步 利用EOWA算子对评估矩阵Rk中第i行的语言评估信息进行集结，得到决策方案xi综合属性评估值 (w)(i∈N)，其中 (w)=EOWAw( ， ，…， )。
第3步 再利用EOWA算子对t位决策者给出的决策方案xi的综合属性评估 (w)(k=1，2，…，t)进行集结，得到决策方案xi的群体综合属性评估zi(w)(i∈N)，其中zi(w)=EOWAw[ (w)， (w)，…， (w)]。
第4步 利用zi(w)(i∈N)对所有决策方案进行排序和择优。
二、应用实例
研究风险投资项目风险大小，首先必须提取风险评价指标体系，本文的目的在于为风险评价提供一种新方法，因此沿用文献[1]中的指标。
假设现有3位专家拟对某经济开发区4个风险投资项目xi(i=1，2，3，4)的风险的大小进行评估，并假定专家权重向量为w=(0.3，0.3，0.4)。主要评价指标(属性)为u1：逆向选择风险；u2：道德风险；u3：技术风险；u4：产品市场风险；u5：管理风险；u6：产业政策基础；u7：退出渠道信息。假设指标权重为w=(0.15，0.1，0.2，0.2，0.1，0.1，0.15)，语言评估标度为S={S-5，…，S5}={极高，很高，高，较高，稍高，一般，稍低，较低，低，很低，极低}。三个决策者的语言评估信息如表1-3所示，试评价4个风险投资项目风险高低。
根据已有信息，直接进入第2步：利用EOWA算子对评估矩阵Ri中每行的语言评估信息进行集结，得到决策方案xi综合属性评估值
三、结论
风险投资作为一种高科技孵化器，凭借自身的特点日益成为企业进行创新的一种有效方式。但是无论利用多么先进高效的方法对风险投资项目进行评价，也都难以彻底消除失败的风险。事实上，风险投资公司在对项目投资决策之前，科学有效地评价投资风险，仍是风险投资项目成败的关键，是风险投资过程的重要一环。因此，对风险投资项目风险进行科学有效的评价一直都是十分有意义的研究工作。本文将现代语言决策理论应用于风险评价，并且引入群体评价的思路，提出的评价模型具有较强的可操作性和实用性。此外，该方法亦可用于对风险投资项目风险进行分时段评估，评价结果可反映风险投资项目风险的变化，便于投资者合理控制风险。但风险投资项目评价毕竟是一项复杂的系统工程，涉及因素众多，本文的研究只是一个初步尝试，以求为风险投资项目风险评价的定量研究探索一条适合实际的评价方法。
参考文献：
[1]郑君君，刘玮，孙世龙.关于风险投资项目风险综合评价方法的研究[J].武汉大学学报(工学版)，2005，(4).
[2]钱水土，周春喜.风险投资的风险综合评价研究[J].数量经济技术经济研究，2002，(5).
[3]王世良，王世波.AHP模型在风险投资项目评价中的应用[J].企业经济，2004，(4).
[4]徐菱涓，刘宁晖.多因素模糊综合评判模型在风险投资项目评估中的运用研究[J].企业经济，2006，(2).
[5]梁静国，魏娟.基于证据理论的风险投资项目风险评价[J].科技进步与对策，2005，(12).
[6]Xu Zeshui. EOWA and EOWG operators for aggregating linguistic labels based on linguistic prefer-ence relations[J]. International Journal of Uncertainty， Fuzziness and Knowledge-Based Systems，2004，12(6)：791-810.
1.投标风险
投标风险，是施工企业最有可能发生但又最难以避免一种风险类型。对于施工企业而言，要想争取到一个项目的施工权，就必须与同行业内的其他诸多企业进行投标竞争，而在这个竞标过程中所可能发生的财务风险就被我们称之为是投标风险。
施工企业的生存离不开投标活动，因为他们的大部分的业务项目都是要通过投标来争取到的。无论最终的投标结果如何，施工企业都必须再推投标过程中投入一定的资金，通常这部分资金就是保证金，即保证投标单位在中标后不会因为无力施工而给招标方带来损失。一般而言，施工企业在投标过程中所需要递交的保证金都在投标价的2%左右，这一部分资金在项目投标、中标结束前一般不会退还给施工企业。同时，如果企业在短时间内集中参与多个招标项目的投标，那么企业就需要把更多的资金投入到投标工作中，减少企业可使用的流动资金，增加企业的财务风险。此外，企业在投标过程中所要发生的一系列投标人员的工资、交通费、食宿费等，无论企业是否中标，这些花费都是难以避免的。
2.融资风险
融资风险，也是施工企业难以避免的风险之一。对于施工企业而言，需要投入大量的资金到项目施工之上，从项目的投标到实施，这整个过程需要占用大量的资金，而施工企业要向保真工程施工中充分的资金供给，就必须对外融资，在融资过程中所可能发生的风险就是融资风险。
融资活动是为了保证施工企业施工项目的顺利完成而开展的活动，施工企业通过融资补充企业的可使用资金资源，满足项目施工的资金所需。目前，国内施工企业主要的融资形式为银行贷款。银行贷款虽然有着利率低、速度快等优势，但依然难以避免的会给企业带来一定的财务风险。施工企业对于资金的需求量很大，一旦企业在银行贷款期限内未能完成施工，未能及时收到施工款项，那么企业就必须承担更多的银行贷款利息，或者是借东墙补西墙，借更多的银行贷款。这种银行借款的形式来维持企业施工所需资金的形式，极易造成企业资金结构的不稳定，给企业带来巨大的潜在财务风险。
3.成本风险
成本风险，是指施工企业在成本管理过程中有不当行为所引发的各种财务风险。企业成本管理包括材料成本管理和税收管理两大类，企业成本风险也包括材料成本管理风险和税收管理风险两种。
成本管理是一切企业所必须开展的主要企业管理活动之一，特别是对于生产型企业、施工型企业而言，加强企业的成本管理是保证企业正常运转的根本。施工企业在项目施工的过程中，成本管理主要包括施工项目施工过程中的材料成本管理和税收成本管理两种活动。在材料成本管理过程中，企业项目施工材料预算没有细化、材料使用安排不当、材料成本上升等都有可能导致材料成本管理风险的发生；在税收管理过程中，施工企业对于地方税收政策的研究不透彻，缺少税务筹划等，都有可能加大企业的纳税负担，增强企业的税收管理风险。
4.结算风险
结算风险，是指施工企业在项目完工之后，在于业主进行施工项目结算过程中所可能发生的财务风险。
一般来讲，施工企业在项目竣工之后，都应该与业主进行及时的项目交接，项目审核，与业主结算相应的施工款项。但是在实际结算过程中却有可能因为各种情况的发生导致施工企业与业主之间的项目结算工作迟迟难以完成。比如由于业主和设计等原因，造成工程有部分变更和预算调整不能得到批复，致使财务结算的滞后，再如一些业主在施工后期财务状况日渐拮据，很难一次性付清施工企业所需要结算的全部项目施工资金，把施工企业的施工项目结算工作战线拖的很长，无疑增加了施工企业的财务风险。
二、施工企业财务风险的规避措施
1.投标风险的规避
首先，要深入开展投标调研。一些企业为了增加企业的施工机会，为了扩大企业效益，盲目的进行投标，对所有所能参与的项目招标都积极参与，但最后却竹篮打水一场空，花了钱却没有得到施工权。所以对于施工企业而言，要想降低投标风险，就必须要开展深入的投标前的调研工作，特别是对招标文件要深入细读，深入研究项目内容、招标条件以及注意事项等，对所可能中标的项目加大投标力度，而对于中标渺茫的项目则要细细揣摩，谨慎投标。
其次，要做好期间的开销管理。在投标活动开展前，必须对投标过程中所可能发生的各项开支都列举出来，然后对这些开支进行细审，尽可能的降低一切不必要的开支，提高投标工作人员的节俭意识，把投标费用降至最低。
2.融资风险的规避
首先，丰富融资渠道。银行贷款是当下国内诸多施工企业的首选融资手段，但是长期的银行贷款也会给企业贷款来资金结构的不稳定，带来企业财务风险。所以对于施工企业而言，要降低企业的财务风险，就必须丰富企业的融资渠道，合理制定多种融资组合，尽可能地把融资风险降至最低。
其次，做好融资计划。无论是对于银行贷款形式的融资，亦或者是对于债券融资，都有可能会因为资金偿还延期带给企业一定的财务风险，所以，企业在融资过程中也一定要做好融资计划，确保融资资金能够在融资期限内正常还款，从而不影响企业之后的融资活动的开展。
3.成本风险的规避
首先，在材料成本管理方面要加大风险管理。对于施工企业的固定资产、临时设施等制定统一的购买、使用、外借、租赁制度，建立相关台账，每个项目部仅享有固定资产、设施的使用权，而不享受所有权和处置权。同时，要加大施工过程中的材料成本管理。施工项目所需的材料也要通过招标来完成，这样可以通过多方竞标降低企业的材料成本，同时也要加大对于施工材料使用的管理，坚持先进先出，制定合理的材料购买计划，防止材料过度积压占用大量资金。
其次，招标企业也要加大税收管理中的风险管理。项目实施过程中，施工企业要认真学习施工地的税收政策，做好税务筹划工作，尽可能的降低施工企业的应纳税额，但又要确保项目施工过程中的依法纳税。
4.结算风险的规避
要规避结算风险，就要做好以下两方面工作：
（1）做好沟通工作。项目施工结束后，施工企业要迅速组织人员与业主取得联系，然后就施工竣工后款项结算事项与业主进行研究，办理相关的结算手续，并严格按照工程合同规定结算送审。同时，编制竣工结算书时要保证“量”与“价”的合理性，加快竣工结算速度。
分析了企业投资风险现状，从客观和主观两方面来分析风险产生的原因。
关键词:
投资风险;风险因素;分析
1企业投资风险概述
1．1投资风险的概念
投资风险是伴随投资行为产生的，是企业在对某一项目进行投资时，由于许多无法准确估计和预料控制的因素作用，企业预期的收益率与实际收益率发生变化与偏离的可能性。投资项目的实际收益率与预期收益率的偏离程度越小，说明该投资行为的风险越小;实际收益率与预期收益率的偏离程度越大，说明投资项目的风险越大。
1．2投资风险的种类
投资风险按分散程度可以分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险指由整个市场环境引起的，企业无法进行控制的风险，如市场风险、政策风险、社会因素风险、自然灾害等;非系统性风险指对投资收益率产生威胁的特定原因，如科学技术方面的风险、日常管理方面的风险等，企业可以通过分散投资来降低非系统风险。投资风险按投资对象可以分为实业投资风险和金融投资风险。目前与企业相关的投资风险大多指实业投资风险，及企业内部与生产活动有关的投资，以及企业对外实业资本投资中实际收益率与预期收益率的偏离的可能性。
2我国企业投资风险现状
2．1理论体系基本完善
我国自改革开放以来，经济发展十分迅速，各类企业不计其数，而投资作为企业发展中重要的一环，也在企业的实际运营中得以研究，与企业投资风险相关的理论在近年来已经基本得到完善。而随着市场经济的不断发展，企业间竞争日趋激烈，当前企业面临的风险因素越来越多，投资风险理论还需要随经济发展不断更新，不断提高。
2．2企业投资风险系数较高
通过具体分析可以看出，现阶段我国企业对外投资的成功率依然低于发达国家，特别是国有企业，近年来我国国有企业在对海外项目进行投资时近七成亏损，2013年中国资本对外输出所得与外国直接投资在中国投资所得利润的轧差为－599亿美元，创出30年来的次高，仅次于2011年的－853亿美元，比2012年扩大70%。我国企业投资过程中投资风险系数依然处于总体较高的水平。
2．3企业发展必然趋势
虽然企业投资的风险系数相对发达国家较高，但投资行为依然在企业扩大经营中扮演着不可或缺的角色。针对具体问题进行实际分析，明确企业中存在的投资风险，不断扩大企业规模是企业发展的必然趋势。另外，当前市场经济下，政府和国有企业投资已不再处于主导地位，其占比远低于民企投资，民企投资正逐渐打破一些国有企业的垄断，进入上游产业发展。
3投资风险的成因
3．1投资风险的客观因素
(1)利率及汇率波动。企业投资往往周期较长，而此期间的利率因受国家财税政策、金融政策、市场环境等因素的影响，经常出现波动，从而增加了企业投资收益率的不确定性。当银行利率下降时，企业投资的财务成本下降，投资收益率上升，投资项目的盈利就可能增加;反之，当银行利率上升，加大了企业投资的财务成本，投资收益率就会下降，会给企业投资项目带来亏损的风险。(2)国家宏观政策风险。国家对宏观政策环境有着可控性和可操作性，而政策环境对于企业投资来讲具有高度可变性，在国家政策鼓励下的投资环境有利于企业降低投资成本，从而减小投资风险，譬如在国际社会中，我国在环境保护方面扮演着越来越重要的角色，因而国家推行低碳环保政策后，环保型投资项目受到政策鼓励，企业在投资环保项目时所面临的风险大大降低，而高污染、高能耗企业的投资环境则受到打击，企业投资成本上升且面临国家征税的成本预期。(3)政治因素。虽然当下我国政治环境十分稳定，但是企业在对海外项目进行投资时，难以确保投资项目所处国家或地区不出现政治时局的动荡或战争的发生，而战争等不可抗力因素对投资项目的影响往往是极大的。(4)物流运输风险。我国现阶段不同地区的发达程度存在差异，其中地理区位、交通设施、物流通信等因素对企业商品、信息的传输具有很大影响。条件优越的地理区位有利于新的投资部门的出现、发展以及扩张。同时，交通便利通讯发达的地理区位有利于商品、信息、材料资源的快速传输，尤为重要的是，生产过程中原材料供给的及时性是保证生产高效运转的关键。如果企业投资项目处于通讯交通欠发达的偏远地区，则生产所需原材料供应的及时性连续性无法得到保证，因此企业会面临更大的投资风险。
3．2投资风险的主观因素
(1)法律风险。企业在投资过程中与合作方签订的合同可能由于一方无法履约或合同存在争议而引起双方的法律或诉讼纠纷，最终结果可能不利于投资主体，即投资主体可能要承受败诉或违约带来的损失。另外，我国社会经济的法规体系尚在变动和完善中，因此投资项目在变动的市场中需要不断适应法律法规的要求，这给企业投资增加了风险和难度。(2)投资决策失误。目前许多企业存在决策机制不健全的问题，主要表现为企业领导人决策的主观性、冲动性、独断性。企业领导人在尚未对投资项目进行全面了解分析时就凭主观判断或个人主观经验作出决策，使企业投资面在很多方面都具有极大地未知性和不确定性，投资项目的风险是巨大的。另一方面，许多企业在投资时存在盲目追求热门或新兴产业的行为，企业领导人在进行投资决策时未能看准投资时机，对热门产业的预期过高或高估了新兴产业的发展潜力，同样会给企业带来巨大的投资风险。(3)对投资项目可行性论证不足。一些企业为尽快推动投资项目的启动，在尚未对投资项目可行性做出详尽报告或做出不完全属实的可行性报告的情况下，违背审核程序擅自启动投资项目或通过一系列非正当手段使投资项目通过审批部门的审核。这种行为很可能导致企业决策层“自食其果”，因为成本费用和效益测算准确性不够准确，投资项目最终的实际报酬率很有可能远远低于预期收益率，严重错误的投资决策甚至会使企业遭受巨大的损失。(4)投资规模过大或不足。企业在投资时，如果盲目追求扩大投资规模而高估了自身的经济实力，就可能形成高负债，加之投资周期的延长、资金回收速度慢，企业的资金链会有断裂的风险，投资项目就可能出现亏损或失败。反之，如果企业在投资时投资规模不足，注入资金过少，先进的设备、工艺、技术无法在投资项目中得以运用，企业投资缺乏竞争优势，投资项目抵抗风险的能力就相对薄弱。另外当企业投资进入新的领域时，面临着资金运作、人员布置、产品设计等多方面的市场开发问题，如果投资资金不足，投资项目就难以顺利立足于市场，企业的入市风险就会加大。(5)被投资方经营能力或信用不佳。有的企业通过将资金、资产注入被投资方的方式寻求被投资方向其支付红利或分红，但在选择被投资方时，如果不能准确判断被投资方的经营管理能力和信用情况，企业投资会面临较高的风险。一方面，如果被投资方因管理不善出现经营性亏损或因资金周转问题无法按时支付红利或分红，可能会给投资方带来严重的损失;另一方面，信用不佳的被投资方可能存在供货、产品订货不及时等违约行为，对企业的投资项目造成了严重的阻碍。(6)投资形式过于单一。企业在投资决策时，如果将大量投资使用在单一或相似的项目上，企业抵抗风险的能力就会降低，一旦投资项目所处行业受到重创或其他原因导致投资项目严重亏损，企业的投资资金将面临难以收回的状况。(7)变现能力不足。许多企业在对外投资时未能考虑完善的退出机制，导致投资项目失误或经营管理不善的情况下无法在短期按合理的价格出售资产，形成长期亏损的状态。(8)投资周期过长。投资周期的长短决定了投资项目占用企业资金的时间，投资周期过长，抑制了企业资本的流动性，扩大了不确定因素对投资项目的影响，也就是说，投资周期越长，企业面临的投资风险越大。(9)信息沟通不舒畅，控制效率低下。企业规模越大，经营业务越复杂，投资越分散，信息沟通的及时性就更难得以保持，然而如果企业不具备完善的信息系统，企业决策层在进行投资决策时的效率和准确性就很难保证，这是企业在投资过程中所面临着控制链断裂的风险。
4结语
投资行为伴随着每个企业的生存与发展，而每个企业在投资过程中都需要面对与投资收益相应的投资风险。只有在决策前识别、分析投资项目所面临的风险，在决策时衡量风险的大小制定严谨的投资计划和风险控制措施，在投资过程中密切监控投资项目的进行和投资风险的影响，在项目完成后客观、科学的对投资项目进行评价，对投资经验和教训进行总结，才能合理的将投资风险降到最小，获取企业理想的经济效果。
参考文献:
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［3］潘思国．投资风险及其衡量探究［J］．中国集体经济，2013(33):30－31．
风险调整贴现率法风险调整贴现率法是一种既考虑资金的时间价值,又考虑风险投资所冒风险的动态贴现方法。由于风险报酬率的大小和风险投资所冒的风险程度成正比,首先根据风险大小调整贴现率,将原有的投资人要求的最低投资报酬率即无风险报酬率调整为新的投资人要求的最低投资报酬率即无风险报酬率和有风险报酬率之和,然后根据调整过的贴现率对投资带来的未来现金流量进行贴现,最后采用净现值法来进行投资决策。风险调整贴现率法的关键步骤是根据风险的大小确定风险调整贴现率。其计算公式为:风险调整贴现率k=无风险报酬率RF+有风险报酬率bv。一般地,无风险报酬率RF是最低的社会平均收益率,可用同期国库券利率计算。有风险报酬率与投资项目的风险大小有关,风险越大,要求的报酬率越高。风险报酬斜率b是个经验数据,可以由商品林风险投资决策者组织财务、技术等部门的专家对影响商品林投资风险的各因素综合分析确定。风险程度v一般用标准差计量,在实际工作中,尽管“标准差”能反映投资项目所冒风险的程度,但不便与其他方案比较,因此用标准差率(标准差对期望收益的比值)表示离散程度即风险大小。通过计算和比较不同商品林风险投资项目的投资风险调整贴现率和其净现值指标NPV,只要NPV为正值,其项目都是可行的,如果投资方案互斥,NPV最大的投资项目应是商品林风险投资最佳的决策选择。
肯定当量法肯定当量法也叫风险调整现金流量法,它是一种先采取肯定当量系数把未来不确定的现金流量调整为肯定的现金流量,然后用无风险的贴现率来对调整后的现金流量进行贴现,最后采取净现值法进行风险投资决策的方法。肯定当量系数表示未来肯定的现金流量与未来不肯定的现金流量之比,介于0到1之间,其计算公式为:at=未来肯定的现金流量/未来不肯定的现金流量期望值。实际工作中,由于商品林投资项目的不同标准差率对应不同的肯定当量系数,所以商品林风险投资决策者可根据历史经验制成肯定当量系数表,常用的标准差与肯定当量系数对照表，可参见表1。进行风险投资决策时，只需先计算出不同商品林投资项目方案的标准差率，然后查表找出对应的肯定当量系数，可计算出各个项目方案的净现值。同理，所有净现值NPV大于零的项目都是有收益的。如果商品林风险投资决策者只投资一个项目,NPV最大的项目风险最小而收益最大，应为商品林风险投资项目决策的理想方案。肯定当量系数法得出的结论比较准确，但是肯定当量系数的确定比较困难，另外根据标准差率来确定肯定当量系数时，由于是经验数字，所以不可避免地带有主观判断色彩。建议商品林风险投资决策者聘请有经验的专家对影响投资风险的各因素进行综合分析来确定该系数。
商品林风险投资机制设计建议
借鉴发达国家商品林风险投资的先进机制商品林项目的特点决定了商品林风险投资相对于一般风险投资不仅投入多，而且风险更大，收益也更加可观。正是基于商品林风险投资的这些特点，世界许多国家都在积极发展自己的商品林风险投资事业，许多发达国家已经建立了较为完备的风险投资运作机制。目前市场经济发达国家林业投资已有相当大部分转向了市场，林业投资基本上都是来自企业。从发展趋势看，国家的投资比例在减少，企业投资的比例在增加；另一方面，为了保证各种林业项目风险投资能够顺利地融通和退出，许多国家都积极地培育二板市场。在美国，风险投资通常以有限合伙制的形式进行运营。有限合伙制分为有限合伙人与普通合伙人。一般来说由风险投资家担当普通合伙人，执行风险投资的经营管理，承担无限责任。而有限合伙人只按各自出资比例承担有限责任。普通合伙人与有限合伙人签订合伙协议，设立风险基金，约定双方的权利和义务。
建立政府导向型的商品林风险投资投入机制第一，由各级政府牵头成立商品林风险投资公司，对林业商品林项目提供风险资金支持，并对风险资本市场示范引导扶持。在具体的运行上，风险投资公司可以以资金人股，商品林企业以土地、技术人股，共同组成一个高新技术风险企业。第二，政府提供各种优惠政策，积极鼓励各金融机构、大中型企业及林业科研单位出资组建股份制商品林风险投资公司。第三，建立商品林项目风险投资基金。政府可结合商品林项目和商品林经营企业的销售利润留成来建立风险投资基金，以补偿重要商品林投资中的风险损失。
关键词：房地产开发 财务风险 控制
一、房地产开发项目财务风险的特点
（一）房地产企业筹资难度和偿债压力巨大
房地产开发行业是资金密集型行业，因此筹资活动是支持房地产项目开发经营，促进房地产项目投资和再投资效率的重要环节。目前我国房地产行业用于运转的资金的主要来源有自筹资金、银行融资、销售回款三个主要方式，其他方式的资金来源不足融资总额的10%。而销售回款中约有60%的资金来源于银行按揭贷款，由此可见我国房地产行业发展对银行的依赖程度。由于我国经济发展阶段和资本市场成熟程度的限制，欧美国家房地产行业的多渠道融资模式在我国难以推广，加之国内证券市场对房地产企业上市的限制严格，信托受限，房地产行业资金需求规模的不断增加和融资方式的单一使房地产企业在筹资融资环节上面临巨大的财务风险。
（二）投资活动对企业经营管理水平要求高
房地产项目的投资活动是以资金为资本通过对项目投资的手段以获取投资收益的行为，是企业经营管理水平、战略决策和资金运用能力的综合体现。房地产项目投资回收期长、资金需求量大，因此在项目投资决策时要十分谨慎，一般的房地产企业在进行投资决策的过程中都会进行可行性研究分析和投资测算，从主观方面来说，不管是公司管理层还是专业咨询机构对市场走势和竞争环境的预测均来源于对历史数据的分析和主观经验假设，因此企业管理能力和专业水平的高低对投资成败有着不小的影响。从外部政策环境来说，投资决策中对政策条件和经济环境的因素变化的分析不可能面面俱到，外部环境的不确定性很大。因此这些投资决策过程中的不确定性因素会引发较大的财务风险。
（三）项目销售资金回收情况受市场波动影响大
房地产行业的投资回收取决于销售收入额和其转化为资金流入的速度，资金回收是企业偿还债务和再投资的基础。销售收入的实现主要受房地产市场供求状况和购房者的心理预期影响，图1为2008年-2014年我国房地产开发面积和销售面积增长率变化情况。
由图1可见，除去2008年度金融危机到2009年度房地产行业反弹过程中我国房地产开发面积和销售面积均存在较大增幅以外，其余年度我国房地产行业新开发面积和销售面积均呈现下降趋势，但是销售面积下降幅度和波动程度远高于新开发面积的变动程度，由此可以分析判断出，我国房地产的总体供求关系还是供应量高于市场需求。进入2015年以来购房者仍持观望态度，一边是高企的库存，一边是浓厚的观望情绪，不少中小型房地产企业的资金回收不足，在加上融资能力的欠缺和较高的融资成本，使其资金链越来越脆弱，而为了确保资金链条，这些企业纷纷降价促销，导致购房者强烈的降价预期，在这一过程中有不少中小房地产企业已经不堪重压，面临破产。企业资金回收中面临的风险会直接导致资金链紧张，引发财务风险。因此，企业应采用加强销售战略制定和收款管理的双重机制，降低资金回流风险。
二、房地产开发项目财务风险控制的主要环节
房地产行业的财务风险控制应该在结合房地产企业财务风险特点的基础上，结合企业财务风险控制的主要环节进行企业财务风险的把控。
（一）投资风险控制
房地产企业的投资管理水平与房地产企业的财务风险控制水平有着密切的关系，投资管理主要体现在对整个投资项目的事前投资策略制定、事中控制、事后反馈三个过程，通过聘请具有丰富行业经验的高管团队、建立科学严谨的决策流程、扎实细致的预算工作等手段可以有效降低项目投资管理中的非系统风险，因此科学的投资管理体系是房地产投资风险控制的有效手段。
（二）筹融资风险控制
根据房地产面临财务风险的具体特点，可知融资风险把控是与投资风险控制密切相关的风险控制环节。从房地产经营的开发时序性来说，在投资策略制定后最重要的财务风险控制就是融资风险控制。目前我国房地产企业的投资主要来源就是外部融资，而投资策略能否按步骤实施完全取决于融资风险的控制能力，因此，房地产企业应当在健全投资管理体系的基础上，理性客观地评价企业的资金需求和资金平衡能力，将融资工作的控制细化到每一个节点。不仅仅是将成功实现融资作为主要目标，对于融资的偿还和再融资安排也要形成具有系统管理能力的体系，这样才能完成既定的投资管理目标，降低筹融资风险及整体财务风险。
（三）营运资金风险控制
作为房地产项目投资最重要的资金来源及投资效果评价最关键的环节，营运资金风险控制始终是房地产企业财务风险控制的重中之重。目前，我国对于房地产开发企业的流动资金控制愈加规范和严格，房地产企业无法将所有的销售回款进行再投资或进行企业间拆借。因此，要控制好房地产营运资金风险首先要确保资金来源，加强回款管理保证资金回流速度。其次，在做好回款管理的基础上，合理制定营运资金滚动计划管理机制，确保对于项目整体投资策略的细化目标实现。最后，合理利用流动资金进行融资还款及再投资，实现项目资金的良性循环，降低整体财务风险。
除了上述三方面在房地产行业普遍存在且影响较大的风险以外，房地产企业与其他企业一样还面临着利益分配风险、内控管理风险等，虽然每个企业的综合管理能力有所不同，但是每个企业都应该重视风险控制，避免严重危机的产生。
三、房地产项目财务风险控制的主要措施
（一）建立完善的投资预算体系控制财务风险
在房地产开发项目投资建设期间，一些预算及分析体系不完善的企业往往偏向关注项目开发进度及销售进度，对项目前期的财务测算及事中事后的财务预算管理重视程度不高，导致项目开发过程中出现资金链断裂和清算，造成整个投资失败。
因此，必须通过进行概率分析法和例举法在项目开发前期进行整体现金流量可靠预测，避免项目财务风险。在项目开发的过程中应该实时根据项目开发进度及市场情况的变化及时调整整体预算及资金预算，加强对项目开发过程中出现的意外情况的把控能力，保障整体预算目标的实现，体现出财务管理工作的监督和保障职能。
（二）多方面开拓筹融资渠道，合理配置资金结构
基于健全项目开发预算体系，通过对项目开发整体资金需求的分析，求出资金需求缺口峰值，根据资金需求峰值出现所处的项目开发阶段，考虑项目所处开发阶段对融资的局限性，客观分析筹资缺口，如果项目自身融资能力不足以满足，通过合理的方式寻求自有资金需求，避免筹资额度不足带来的财务风险。
通过多渠道的融资方式间的互相弥补，降低资金成本，消减获利能力风险。由于项目开发类融资有获取难度大、期限长、资金成本高的特点，而短期经营类融资有着易于获得、期限短、成本低的特点，因此通过长短期融资的高低搭配以实现长期融资为基础，短期融资为辅助，利用短期融资流动性强的特点，实现长期融资和短期融资之间的置换和互动，降低整体资金成本，减少偿债风险。
（三）增强流动性资金管理，使资金利用率最大化
房地产项目对资金投入的要求较为密集和持续，假如在某一个环节上，出现资金投入困难的问题，项目投资很可能难以为继，严重时甚至会拖累整个企业的发展。所以在日常运营时，流动管理资金就更加应该得到充分的重视，加强各方面的营运资金管理。
1.加强回款管理提高销售回款率缩短回款时间
对于房地产开发项目来说，销售回款是整个项目开发的命脉，销售回款的速度直接影响整个项目开发资金链的稳定程度及财务风险控制水平。因此，需要构建完善的营销与财务的对接机制，形成对销售未回款部分按期梳理和逐笔清理的具体措施，并制定合理的任务目标与具有激励性的考核机制，最大限度地提高销售回款比例。
2.经营性资金流入用于筹资业务有关的支出管理
房地产行业是资金密集型行业，其筹资成本必然在其整体项目获利能力预期和项目投资评价中起到举足轻重甚至是决定性的作用。因此，当项目进入销售期和经营期以后，将一定的经营性现金流入用于归还融资本金，降低资金成本就成为增强项目获利能力的重要途径。从经营性现金流入的类别来说，项目销售类资金流入虽然有着资金流入量大、回收期限短的特点，但其受市场波动和政策调整等不确定因素的影响较大，如果在项目销售情况比较好的情况下去预测未来较长一段时间的销售资金流入，很可能出现过于乐观的判断和假设，在此阶段使用过多的销售类回款用以提前偿付筹资本金，极有可能使整个项目在市场波动或政策调控情况下面临开发资金短缺。而此部分资金缺口由于在短时间内需求量较大，难以通过短期融资来弥补，从而使企业面临较大的财务风险。
针对这一特点，开发企业应当对销售性资金流入进行妥善管理，在较为理性保守的财务预测分析下，对波动性较强的销售回款和较为稳定的持续经营类收入做好统筹安排，在优先保证项目开发和到期融资的资金需求前提下，再考虑提前偿付融资。
3.利用经营性资金盈余进行再投资管理
由于房地产行业发展的特性及近年来我国房地产行业的市场发展模式，我国大多数房地产企业均会在其投资项目的中后期利用项目自身产生的净现金流量进行再投资，主要的投资资金用途包括摘取新土地、为其他项目开发提供资金支持等，但是不管是摘取土地还是进行其他项目开发投资，其对资金的占用期限均较长，而且被投资项目的投资效果不确定性很强，在短时间内无法产生足量的现金流入。因此，从项目本身来说，对于利用项目盈余资金进行投资的控制应在绝对满足项目自身开发经营的前提下，利用多种假设及敏感性分析的模型同时对资金输出项目和被投资项目的现金流量情况进行预测，避免由于过度投资产生的资金流动性弱而导致的财务风险。
四、结论
【关键词】项目投资 风险分析 应对措施
1工程项目投资概述
工程项目投资，指某项工程从筹建开始到全部竣工交付使用为止所发生的全部资金投入。生产性建设工程总投资包括：固定资产投资和流动资产投资。非生产性建设工程总投资包括：建设投资、建设期利息。
2工程项目投资管理的目标和原则
2.1工程项目投资管理的目标
工程项目投资管理的目标：实现项目预期的投资效益，即在业主规定的投资、工期和质量目标指导下，合理运用各种资源完成工程项目建设任务，以达到最佳的投资效益。
2.2工程项目投资的有效控制
1.设计阶段重点控制：投资决策阶段和设计阶段对工程造价的影响最大。
2.主动控制：主动地控制项目投资，影响设计、发包和施工，。
3.令人满意原则：工程工期、投资和质量相互影响、相互制约。
4.技术与经济相结合
3工程项目投资风险概念
因不确定因素使项目投资的实际收益与预期收益产生偏差的程度及其发生概率，即投资者直接或间接的损失。
工程项目投资风险数学模型：
式中：R-工程项目投资风险；P-风险损失概率；C-风险损失的范围或幅度
4工程项目投资风险分析及应急措施
4.1投资决策阶段风险
4.1.1政策风险
政策风险是指由于政府根据实际情况，在一定社会发展阶段制定的政策可能给投资者带来的经济损失。
1.政治环境变化风险
（1）政策变动风险 ；（2）政局动荡风险 ；（3）第三方干预风险
2.经济体制改革风险
3.产业政策变化风险
4.金融政策变化风险
（1）通货膨胀 ；（2） 汇率变动 ；（3）市场动荡 ；（4）资金短缺风险
5.环保政策变化风险
4.1.2投资时机风险。由于工程项目开发活动往往开发周期长，受到国家或地区的政治、经济稳定性和波动性的影响很大，从而导致供求及价格也随之发生变化，投资者的投资收益也相应受到影响。因此投资者必须对国家未来几年的政治形势、经济发展形势、国民收入水平、消费心理等风险因素进行预测，以选择恰当的开发时机，避免因投资时机选择不当而带来风险。
4.1.3投资方式风险。投资者可以根据承担风险的大小选择合理的投资方式。如果投资者选择独立承担开发风险并独享利益的可采取独立开发的投资方式；如果投资者与一方或多方在利益共享、风险共担的前提下合作开发的可采取联合开发的投资方式。
4.1.4投资可行性研究风险。可行性研究内容包括：项目的背景和概况、环境状况和需求预测、方案选择、开发期限、投资费用估算、投资与融资计划、盈利预测、财务报表、财务评价、敏感性分析和风险分析、国民经济评价和结论。
4.1.6应对措施：
1.收集整理资料编制可行性研究报告；
2.重视工程造价投资决策并选择最优方案正确决策；
3.认真编制投资估算并进行严格审查，保证投资估算的准确性；
4.重视建设项目的经济评价。
4.2投资前期阶段风险
4.2.1置地风险
置地方式与时机的风险
4.2.2融资风险
1.银行信贷融资风险
主要是指一定时期银行的利率、汇率及财务风险。
2.债券融资风险
债券利率比银行贷款利率高，且相对固定。如果债券利率设置过高，这将增加投资者的融资成本；如果债券利率设置过低，又会影响债券的销售，不能达到筹资的目的。
3.股票融资风险
在发行股票进行融资过程中，可能由于股票发行的多少、价格以及发行时机的不恰当，以致投资者发行股票困难，或者融资成本过高而带来损失的风险。
4.2.3勘察设计风险
1.勘察风险
勘探点分布是否合理、钻孔的深度及勘探方法不当等都能引起勘探结果错误，从而导致建设用地的分析错误，使得基本的选择和设计的错误。
2.设计风险
如果各专业（建筑、结构、装饰、给排水、电气和通风空调等）方案的设计方案出现有不合理的的地方，都会使工程不能达到适用、经济、美观、安全和可靠性等方面的要求，同时也不能满足工程目标。
4.2.4工程招标风险
1.公开招标风险
投资者由于在资格预审、评标过程中有较大的工作量，耗费耗时较多，同时对中标者信息不完全了解，从而提高了今后与承包商协调的风险和承包商违约的风险可能性。
2.邀请招标风险
这种风险一般是由于竞争范围的受限，使投资者失去了获得更低报价，以及在技术和管理上更专业的承包商的机会。
4.2.5合同风险
1.总价合同风险
①不可调值总价合同：承发包双方除设计、设施和工程范围有变更外，不能因为其他理由，如工程量、设备和材料价格、人工成本等变动和地况变化、恶劣气候等，要求调整合同总价。
②可调值总价合同：主要是当材料、设备、人工等成本增幅超过某一限度时，投资方给予补偿，即由承包商承担小额风险，大额风险转移至双方或完全由投资者承担。
2.单价合同风险
①估算工程量单价合同：由业主方给出总工程量概算表，列出分部分项工程量，承包方填报单价，按最终实际完成工程量计算工程总价。
②纯单价合同：常因工程量和单价不合理易引起成本风险，不利于投资者控制工程成本。
3.成本加酬金合同风险
常用于紧急工程或技术经济指标难以确定的项目，如救灾修复项目。
4.2.6应对措施：
1.控制前期投资的风险
在项目建设前期，风险管理人员应熟知工程相关法律法规，从而能更好的依法办事，有效地依法控制工程前期投资风险。
2.规避前期投资风险
在工程项目前期，风险管理人员不仅要提前做好规避方案，做好相应的控制措施以降低损失程度，还需正确全面理解与审核招标文件、图纸以及工程量清单，降低签订合同以后的风险，同时应随时掌握市场的价格动态，及时调整合同价格减少成本方面的风险。
3.转移前期投资风险
可推行索赔制度、担保制度以及工程保险的方式将风险转移给第三方，以应对项目建设前期中不可预测的某些风险，在一定程度上可避免项目上的经济损失、工期的延误，确保工程投资的顺利进行。
4.保留前期投资风险
对于不能避免的、自己有能力承担的风险由业主方承担风险。当风险已发生或对风险缺乏认知时，可以设立风险基金，用基金去弥补损失。在建筑工程项目中，往往施工前期的风险不可预测，因而需做到有针对性的、有效的防护措施，做好风险保留工作，降低损失，以保证工程项目的顺利开工。
4.3建设阶段风险
4.3.1工期风险
在工程建设阶段任何环节都可能出现与预期不一致的问题。最容易出现时间损失，导致工期延误，影响市场发生较大变化，错过最佳运营时机，进一步增加投资者的资金利息支出，导致资金积压，开发成本增加、投资利润下降。
4.3.2成本风险
1.设计变更风险
由于工程前期设计考虑不周，施工过程中需要对设计进行变更而带来一系列的影响。
2.施工条件变更风险
正式施工中，由于天气变化、地质勘探深度不够等因素引起施工条件发生变化，导致工程风险增大。
3.价格变更风险
因为市场可能随时发生变化，影响原材料价格、人工成本等也会相应发生变化，而给工程带来相应的风险。
4.3.3质量风险
1.人员素质造成的质量风险 ；
2.材料质量造成的质量风险；
3.机械设备质量造成的质量风险；
4.方法造成的质量风险；
5.环境造成的质量风险。
4.3.4技术风险
1.施工方法风险；
2.新材料风险；
3.新技术风险；
4.新工艺风险。
4.3.5安全风险
1.施工人员不安全行为风险；
2.控制物不安全状态风险；
3.作业环境不安全风险。
4.3.6应对措施：
1.风险分散。为了降低风险，可以把主要的大风险分散为若干个小风险加以控制。比如在材料采购上可以采取由单一供应商变为多个供应商，即分散供应商，这样就会避免由于单一供应商带来的供货不及时的风险；再比如在选择劳务发包时可以采取分标段、分工程招标，从而达到避免相应风险的目的。
2.风险转移。一是采取签订上下差合同的办法将风险转移给分包商或其下家；二是还可以采取工程投保来转移设备、工程风险等。
3.风险回避。回避风险是减少风险的最好办法。具体做法：一方面选择抗风险能力强的技术方案，另一方面加强风险管理和明确责任制度等。但是并不是所有的风险都能回避。
4.风险保留
具体做法：既可以在项目实施前建立风险预留基金，（若风险造成的损失不大）又可以安排风险预留基金补偿资金或资源损失。
4.4建设项目运营阶段的风险应对措施
1.风险回避；
2.风险抑制 ；
3.风险转移；
4.风险自留；
5.风险组合。
5结语
综上所述，在工程项目的实施过程中存在越来越多的不确定因素，使风险管理成为工程项目管理的重要组成部分。在工程项目风险管理中，根据项目的总体目标及其特点，全面识别和衡量工程项目潜在的风险，加强工程项目各环节的管理，制定风险管理防范措施体系，减少人为风险，最大限度的降低工程项目风险。
加强风险管理有助于实现最优资源的分配组合，这不仅仅有利于项目各参与方的正常经营运转、整个社会经济持续、和谐、稳定发展，也对提高我国工程项目的管理水平起到十分重要的作用。
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