作者：吴宁
在风险识别方法上，目前中小企业应用比较多的是常识、经验、判断法，这种方法的应用主要基于企业之前开展的项目所积累起来的资料、数据、经验和教训，往往在应用时，对于项目管理人员尤其是项目班子成员的个人常识、经验、判断有较高的要求。但是中小企业的项目融资管理相对开展较少，就单个企业而言，很难形成较为典型、客观的经验判断，而且，本身管理人员的管理水平参差不齐，也使得这种风险识别方法在实际应用中很难取得比较理想的效果，作用发挥比较有限。项目融资风险度量差异较大。项目融资风险度量是对项目融资风险和风险后果所进行的评估与定量分析。项目融资风险度量的任务就是对项目融资风险发生的可能性大小，以及项目融资风险后果的严重程度等作出定量的估计或作出新情况的统计分布描述。进行定量分析需要使用到统计学的方法与一些主观估计的方法，而中小企业一般较为缺乏这类的分析人才，本身定量分析也是一个专业化、系统化的过程。因此，中小企业项目融资风险管理在风险度量方面比较集中在定性分析上，对于风险的定量分析较少开展。中小企业在项目融资风险度量上往往根据经验结果，作出主观判断。由于各人的主观认识能力、知识水平、工作经验、判断能力等方面存在一定的差异，这就使得中小企业的项目融资风险度量方面存在较大的差异。项目融资风险应对手段落后。在制定项目融资风险应对措施方面，需要对项目融资风险进行信息收集、调查研究、分析计算、科学实验和采取措施等一系列活动，作为企业必然要为此而进行一定的成本投入。而中小企业在风险应对措施的制定与实施方面都存在一定的问题，主要表现为，由于其在项目融资风险管理前两个环节的工作缺失，导致在风险应对方面容易产生缺少必要有效的应对措施，对于有关风险的动态监控也没有有效开展，风险的应对处理方法还不够科学等问题。中小企业对于项目融资风险的应对，很多情况下不进行充分有效的风险评价，或是以设置少量的项目储备，例如提取一定比例的不可预见费，就认为可以包容全部风险，这一做法通常是不正确的。在风险处理方法方面，中小企业较常使用的是风险控制与风险自留，对于风险转移使用较少。往往由于风险评估方面的缺陷从而增致了其风险处理上的不科学。
选择具体的风险识别方法方面，中小企业需要结合自身的限制条件，以及所开展项目的具体特点，通过各种方法的比较来进行选择。除了中小企业现阶段较常使用的常识、经验判断方法外，建议可以采用核对表法来识别风险。采用核对表法来进行风险识别，主要是基于之前类似项目信息及其相关信息编制的风险识别核对表，核对表可以查阅的资料内容很多，如以前项目成功或失败的原因、项目产品或服务的说明书、项目可用资源、项目其他方面规划的结果等。通过核对表所带来的过去经验的启示，有助于中小企业的项目管理人员开阔思路，而且采用这种方法进行风险识别，具有快而简单的优点。在风险分析方面，建议中小企业将项目可行性报告作为其项目融资风险分析的首要前提。项目的可行性论证是每个项目都必须开展的，是对拟建项目在投资决策前所开展的全面技术经济研究的一项综合性工作。可行性研究需要分析和评价诸多与项目有关的风险因素，通过对项目的原材料供应、技术设备及人力资源的获取、项目产品或服务的需求状况、项目的环境效应等因素的分析，对项目做出综合性的技术评价和经济效益评价。因此可以将项目的可行性报告作为项目融资风险分析的基础。中小企业在进行风险识别时需要认识到，风险识别不是一次，而应有规律地贯穿整个项目中。探索适合中小企业的项目融资风险度量方法。风险的度量一般要体现在两个方面：定性分析和定量分析。中小企业在项目融资中虽然较多地开展了风险的定性分析，但是具体的分析方法与过程还有改进的必要，而对风险的定量分析更是缺失比较严重的方面。因此，中小企业要努力探索适合其自身条件要求、具有一定可行性的风险度量方法。对于项目融资风险进行定量分析是项目融资风险管理的必然要求，中小企业虽然在开展这方面工作上存在着很大的困难，但是为了更加有效、完善地进行项目融资风险管理，还是要不断努力探索。通过损失度量方法、数据分析方法、损失建模、损失预测方法等量化风险管理技术。中小企业在这方面的具体实施上，可能难以依靠单个企业或是单个项目来开展进行，往往可以通过政府支持、外部专家配合等途径来推动实现。加强对项目融资风险的应对处理。现阶段，项目融资风险的处理手段主要包括风险控制、风险自留、风险转移三种类型。
中小企业在项目融资风险管理的应对处理方面，也可以从这三种处理手段的应用上进行改进、提高。（1）项目融资风险控制方面。风险控制是要采取一切可能的手段规避项目融资风险、消除项目融资风险，或采取应急措施将已经发生的风险及其可能造成的风险损失控制在最低限度或可以接受的范围内。风险控制实施时，对于中小企业的有关项目决策者的管理水平、专业知识提出较高的要求。但是不论如何具体实施，项目融资风险回避的基本原则是不变的，那就是要尽量做到：回避不必要的风险；回避远超过本企业承受能力的、可能对企业发展造成致命打击的风险；回避不可控制的、不可转移的、不可分散性较强的风险，在主观风险和客观风险并存的情况下，尽量以回避客观风险为主。中小企业风险控制能力的提高必然能对其风险应对产生积极的作用。（2）项目融资风险自留方面。中小企业项目融资风险管理中，对于那些无法回避和转移的风险采取现实的态度，在不影响投资者根本利益或大局利益的前提下，将其承担下来。风险自留的关键就是要对项目融资风险进行评估，得出有关风险的发生概率与损失大小，判断、确认其是否是企业确实无法回避、转移而又在企业可接受范围的风险。当风险无法得到有效控制，但项目很有必要进行时，项目决策者就会采取风险自留策略。中小企业在采用风险自留方式来应对时，另一个关键问题就是要解决好这部分风险所发生损失大小的判断，仅凭一定比例的不可预见费的提取是不够的。解决这一问题的最根本的做法还是需要对项目融资有关的风险进行恰当、全面的评估。（3）项目融资风险转移方面。相对于风险控制与风险自留而言，风险转移是中小企业项目融资活动中更为有效的项目风险处理手段。风险转移指的是风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转嫁他人承担。虽然风险转移者的原因和手段各异，但其最终的目的是一致的，都是力求将可能由自己承担的风险损失，转由他人来承担。在中小企业项目融资风险管理中，可以将合同作为风险处理的首要手段和主要形式，利用合同方式进行风险转移。在项目融资中将各类风险具体化，通过合同的方式明确规定当事人应承担多大程度的风险、用何种方式来承担，因此，可以以项目合同、融资合同、担保、支持文件作为风险处理的实现形式贯穿项目的整个经济生命周期，彼此融合，从而使得项目融资有关的风险得以转移。通过加强项目融资风险管理，能够促使项目融资实施的科学化、合理化，有助于降低项目融资风险水平，推动项目融资目标的实现。因此，尽管存在诸多条件上的限制，中小企业还是要积极探索适合自身条件的项目融资风险管理方面的措施，通过改进其中存在的问题来有效推动项目融资的顺利实现。
1.应收款回收
工程项目中，使用成本最低的资金是客户的付款，应收款的及时回收和使用可减少公司的垫付资金，降低经营风险和资金成本，使项目更好更快地发展。海外工程合同金额大，实际支付的工程进度款滞后，特别是项目后期，客户会以各种理由拖延工程结算，使尾款的回收难度加大；某些客户因经营不善财务状况恶化无力支付工程款；项目公司的内控管理缺陷导致应收款无法及时回收；发票、验收单等没有及时提交给客户；在催款过程中，没有催款信函、备忘录、邮件等证据，采取法律诉讼时缺乏相应的证据；个别项目管理人员担心回收应收款影响客户关系和市场开发，不愿去积极追收等。
2.外汇及汇率管理
海外工程一般以外币或美元作为合同结算金额，合同款需汇入项目所在地银行账户，由于外汇管制，不少项目的利润无法汇出境外，境外采购的物资款也无法顺利支付。海外项目往往涉及多种货币对资产、负债、收入和费用等进行计量和记录，加上“收支两条线”的限制，这同时伴随着大量的现金流动、货币兑换、外币折算等，汇率的不利变动就构成了外汇汇率风险。
3.银行账户管理
海外项目银行账户管理存在的主要问题有：个别项目未经总部批准以个人名义开立账户，以备用金和往来核算；个别项目银行账户没有实现“双签有效”；个别项目在项目结束后没有关闭临时账户；个别项目采购人员携带签好字的空白支票去采购；个别项目长期未对账，会计账目和银行实际存在差异。六、保函管理在海外工程中，客户要求承包企业开出履约保函，保证承包人按期、按质、按量完成承包工程。海外项目保函风险主要有：因违约导致开出的保函被没收；项目结束，保函未及时释放；某些海外工程项目，客户要求提供开口保函，开口保函的到期日期不确定，风险远远大于闭口保函。
二、完善项目资金管理的建议
1.坚持和完善资金预算管理
建立预算编制、审批、监督、考核的体系，根据施工计划编制项目资金预算、年度资金预算及月度资金预算；资金预算编制要逐级编报，逐级审核，统一管理；批准后的预算，各部门及境外机构应严格执行，各项资金支出必须控制在批复的预算之内，尽量避免预算外资金申请；加强财务人员与项目执行人员的沟通，及时发现资金预算执行中存在的问题；资金预算不仅仅只是项目部范围，而是要扩大到整个项目各个成本单元，特别是工程作业队；建立资金预算分析制度，每月初对上月资金预算执行情况进行分析，找出实际与预算的偏差，提出相应的解决措施或建议，将隐患、问题消灭在萌芽状态。
2.加强货币资金安全管理
在法律法规和客观条件允许的前提下，海外项目应尽可能运用金融工具进行结算，减少使用现金结算；为确保现金使用和存放的安全，海外项目应根据日常零星开支估计所需要的现金使用量，确定库存现金限额，报国内总部审批，超过库存限额的现金，出纳必须于当日存入银行；海外项目应配备专用保险柜，由出纳负责库存现金的保管工作，放置保险柜的办公室应当具备完善的防盗和安全监控设施；每日终了，出纳根据收付款凭证，按照业务发生顺序逐笔登记现金日记账，结出库存现金账面余额，并与库存现金实存数额进行核对，每日登记现金盘点情况；在外出取款时要两人以上同行，外出取款前要做好保密和安全措施；严禁采购人员携带大量现金外出采购；通过现金发放现场雇员工资要提前做好安保工作，在指定的安全区域不定期发放，条件允许采用分包商或专门的发放公司发放；资金运输过程要采取安保措施，尽量减少运输环节和距离，争取采用邮政或银行电汇等方式，降低路途风险。
3.应收款回收风险防范
海外项目应通过事前预防、事中监控、事后收账，对应收账款进行全过程管理。投标前，海外项目应联合总部法律、市场等部门做客户资信调查，分析评估客户资信风险；在合同中加入保护条款，对于延期付款应有延付期限、利率及利息计算等规定，明确违约责任；财务人员催促现场技术人员及时反馈结算支持文件，开具发票提交客户；注重日常证据的收集、整理和保存；明确应收款清收责任，建立相应考核机制；总部应建立应收款风险预警机制，及时发出预警信号，定期公布海外应收账款回收情况并敦促相关责任人落实；当结合财务分析发现客户有恶意欠款嫌疑且期限较长时，就要果断采取法律手段；应收款纠纷发生后，注重调解或和解优先，充分利用外部法律资源，妥善、低成本、高效地解决纠纷。
4.外汇管制规避和汇率风险防范
工程开工前，根据所在国的外汇管制规定进行筹划，确保利润及时汇出境外。通过转移定价、支付技术服务费等途径，将富余资金及时汇出境外。将资金集中存放在信誉好的外资银行，在政策允许时，规定以母公司集中管理的主账户为项目收款账户，尽量通过境外离岸银行收取工程款。要观察外汇市场的行情变化，分析影响汇率变动的各种因素，在签订合同时充分考虑汇率变动的影响，在合同价款、币种、付款进度方式等争取对我方有利的条款，签署以美元等硬通货为币种的合同；尽量少留当地币，把当地币兑换成美元等硬通货，可以尝试应收款买断的保理业务或福费廷业务，降低汇率风险；可向保险公司投保外汇汇率风险的保险，当发生汇率损失时可从保险公司获得一定的补偿，使企业相对减少由于汇率变动造成的损失。
5.控制银行账户风险
海外项目在当地开立银行账户，必须报总部审批；严控在境外银行开设账户数量；项目经理和财务总监在资金支付时必须双签有效；银行临时账户在项目结束后及时关闭；供应商付款采用银行支票方式，严禁使用空白支票；按月与银行对账，定期解决未达账项；加强内控监管，总部应对海外项目银行账户及资金收付实行日常监督，定期对海外项目银行存款余额调节表进行核对。
6.规避保函风险
住宅建设投资项目投论文联盟资规模巨大，具有的不可移动性、产品单件性、长效性、稀缺性及建设过程的复杂性等特点，投资决策阶段是选择和决定投资行动方案的过程，是对拟建项目的必要性和可行性进行技术经济论证，是对不同投资方案进行技术经济比较、选择及做出判断和决定的过程。因此，对住宅建设项目的投资决策要慎重对待，开发建设单位在决策过程中，要认真进行项目可行性研究，确定项目合理的资金结构、建设规模和水平等内容，并根据市场情况、施工技术水平、政策变化等动态因素，认真调查研究，不断补充更新，尽可能提高投资估算的准确程度，不断完善前期论证工作，为今后的造价管理工作打下良好的基础。
一、投资决策与工程造价管理的关系
决策阶段的投资估算是选择最佳投资方案的重要依据，是决定项目是否可行及主管部门进行项目审批的重要参考。正确的项目决策是对项目建设做出科学的决断的基础，是选择最佳投资行动方案，使各种资源得到合理配置的前提。项目决策阶段的造价控制，直接影响着其后各阶段工程造价是否科学、合理。因此，只有保证项目决策的正确性、避免决策失误，才能合理地进行造价估计和计算，在实施最佳投资方案的过程中，体现工程造价的合理性，从而有效控制工程造价。这种工程造价模式的确定与控制应贯穿于整个项目建设过程，要主动避免决策阶段各项技术经济决策对该项目的工程造价的影响，如建设标准的确定、建设地点的选择、工艺、设备的选用等。
二、市场调查分析
科学、准确的住宅市场调查分析是项目前期工作的重要组成部分，是投资决策和其他工作的依据，是各项决策产生的依据，只有科学、准确的市场调查分析才能做出科学的决策。市场的调查分析工作必须紧紧围绕特定的开发地点和用户类型从宏观与微观两方面展开。通过市场调查分析所提供的信息，开发商可以对市场的发展趋势做出预判。通过准确的市场调查，开发商可以了解影响市场的宏观因素(经济因素、社会因素)，进而准确把握投资机会与方向。通过了解住宅市场各类物业的供求关系和价格水平，可以正确的拟定开发项目的市场定位(服务对象、档次、规模、售价等)。通过了解消费者对住宅功能和设计形式的要求，可以对项目的规划设计工作做出正确指导。
三、项目资金的筹措与资金成本分析
在市场经济高速发展的今天，住宅项目的建设需要投入大量的资金。在开发前期，一般开发商往往仅拥有总投资的20％～40％的资金，因此，企业需要通过各种渠道筹集建设资金。融资已经成为企业的重要经营手段之一，同时，企业如何合理地降低资金成本，提高有限自有资金的利用率是企业经常面临的问题。为避免在资金筹措工程中可能会发生的问题，要确定合理的资金需要量，提高筹资效果；认真选择资金来源，降低资金成本；适时取得资金，保证资金投放需要；适当维持自有资金比例，正确安排负债经营。资金成本是企业财务管理的一个重要概念，是企业为筹集和使用资金而付出的代价，这一代价由两部分组成：资金筹集成本和资金使用成本，国际上将其列为一项“财务标准”。资金按照其来源的不同可分为两种：自有资金和长期借入资金。分析资金成本有助于企业选择筹资方案，确定筹资结构以及最大限度地提高筹资的效益。
四、项目资金结构的分析与筹资方案的确定
资金结构是指企业资金的组合，任何一个开发企业都客观存在着一定的资金结构，即长期资金与非长
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期资金的比例关系；自有资金与非自有资金的比例关系；非长期资金内部各项目之间的比例关系；长期资金内部各项目之间的比例论文联盟关系；负债和资本(股东权益)的比重。每一个企业都具有一个最优的资金结构，最优的资金结构也就是企业最佳的资金组合形式。在这一结构实现时，该企业的资金成本率最低，企业的价值最大。用以衡量企业资金结构是否最合理的标准主要有以下几点：1、综合的资金成本最低，企业为筹资所花费的代价最小。2、筹集到手能供企业使用的资金最充分，能确保企业长、短期经营和发展的需要。3、股票市价上升，股东财富最大，企业总体价值最大。4、企业财务风险小。
关键词：PPP项目公司；资本结构；影响因素；研究分析
中图分类号：F283 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）013-0-01
PPP（Public-private Partneiships，公私合作）项目，本身作为一种经由政府公共职能部门与社会私人经济部门共同开发运作项目，以及对外生产提供公共性产品要素和公共要素的社会实践活动组织开展模式，正在我国经济发展体制改革事业不断深入推进的历史背景之下，切实逐步获取到广泛、稳定且深入的实践应用空间，在现有的历史发展背景之下，尽管世界各国学者在认识和论述PPP项目的定义界定、基本内涵和基本基本外延过程中依然存在表现程度较为显著争议性格局，但是世界各国学者大多倾向于将BOT模式（Build-Operate-Transfer，建设-经营-转交业务模式）视作PPP项目，在具体运作发展过程中的典型实践形式。而BOT模式的实质，是在以投资者企业法人作为基础支持条件而组建形成具体化的PPP项目公司，并且在切实获取政府相关职能部门的基础性经营资质授权条件下，具体承担和完成针对特定化PPP项目的融资业务环节，建设业务环节，以及经营实践业务环节，且在基础性项目运作业务周期期满之后，将其具体移交给对应性的接管主体。在现有的业务实践活动综合性组织发展演进背景之下，PPP项目运作公司的基础性融资业务结构，通常会同时遭遇到多元化主客观因素的共同影响和干扰，在这实践性历史发展背景之下，本文将会围绕PPP项目公司资本结构的影响因素展开简要阐释。
一、PPP项目公司资本结构理论概述
所谓PPP项目公司的资本结构问题，指的是PPP项目公司在特定化的经营发展时间节点所具备的负债因素与权益因素之间的相互关系格局，以及在PPP项目公司现有的经营发展业务实践过程中，各项基础性资金要素来源渠道、组成结构，以及相互关系格局。
在现有的业务发展背景之下，PPP项目在具体经营发展实践过程中，所面对的资金资源要素，主要可以被划分为权益资金形态和债务资金形态两种具体表现类型。而从具体的来源渠道角度分析，权益资金形态通常经由发起人共同筹集获取，而债务资金形态则通常借由广泛存在的政策性银行金融机构、商业银行金融机构、投资银行金融机构，保险公司金融机构，以及基金公司金融机构等多种具体表现类型的现代金融机构共同提供。
学者Yescombe曾经明确论述，在具体组织开展的公共基础设施项目建设和运作实践活动过程中，可以借由引入运用高杠杆债务融资的经营业务运作实践模式，保障和支持PPP项目公司投资者的综合性经济收益获取水平显著提升。在上述研究实践背景之下，我国学者肇河在针对BOT业务运作模式展开理论分析背景之下，明确阐释，在BOT项目的具体化经营运作业务实践过程中，股权投资的数值规模在项目总体投资数额中所占据的数量比例，通常应当被严格限制在30.00%比例以下，但是在传统的常规公司中，这一数量比例规模数值通常应当被设置在30.00%以上。从具体化的经济收益获取状态角度展开分析，高杠杆债务融资业务活动，通常能够为实际组织运作的PPP项目提供贷款利息免税、表外融资、分散风险以及长期性融资的便利性政策支持条件。
从上述研究背景展开具体分析，资本结构对PPP项目在具体经营运作实践过程中成本要素、收益要素，以及风险要素均具备表现程度显著的影响和干预作用，因此切实针对我国现有PPP项目公司在具体化经营实践过程中，所具备的资本结构问题，展开系统深入的研究梳理，本身能够较为充分地解决和填补，我国在具体组织开展PPP项目工作资本结构研究工作过程中的基本理论空白。
二、PPP项目公司资本结构的影响因素分析思路
在现有的基础理论研究工作的具体化组织实践过程中，国内外学者在关于PPP项目公司内部组成资本要素组成结构选择，以及公司资本结构要素-公司债务规模密切相关性的研究工作的经典理论，主要可以被具体划分为六个基本类别：对税收因素影响效应充分加以考虑的MM理论。权衡理论、信号传递理论、成本理论、治理理论，以及产品市场理论等。在针对上述6种经典性研究理论展开全面且系统化的梳理分析背景之下，通常认为可以发现如下所述的7种能够对PPP项目公司实际资本结构形态造成影响的代表性因素：负债要素规模、负载要素实践具备的税盾价值、负债要素实践具备的破产价值、公司内部现有资本结构对外传递的信息要素、委托业务实践过程的经济成本发生规模、项目公司内部现有的控制犷分配结构，因特定行业的具体化生产经营业务活动组织开展特点而具体诱导决定的最优化资本要素配置结构。
在具体针对PPP项目公司资本结构的影响因素展开全面系统分析过程中，应当在严格遵从基础性分析理论和分析模型的实践背景之下，借由全面充分认识和分析现阶段我国PPP项目公司的经营运作活动的具体化组织开展路径，完成相关的学术理论分析工作。
三、结语
针对PPP项目公司资本结构的影响因素问题，本文具体择取PPP项目公司资本结构理论概述，以及PPP项目公司资本结构的影响因素分析思路，两个具体方面展开了简要的分析论述，旨意为相关领域的研究人员提供借鉴。
参考文献：
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[3]李超，张水波.基于模糊DEMATEL的轨道交通PPP项目资本结构关键影响因素[J].都市快轨交通，2014（1）：72-75.
论文关键词：健全,机制,全程,监管,提升
莒县财政局以强化财政专项资金精细化管理为抓手，不断完善财政监管手段和方法，构筑贯穿于事前、事中、事后的全程监管体系，切实规范和加强财政专项资金管理，提升了财政精细化管理水平，保证了财政专项资金安全、规范运行，提高了财政资金的经济社会效益，更好地服务了全县经济社会又好又快发展。
一、实施制度创新，建立完善财政专项资金精细化管理机制
财政专项资金是国家支持经济社会发展的重要政策手段，如何管好用好资金，确保真正发挥效益，是各级财政部门特别是县级财政部门的重要职责。2008年以来，我们从“完善制度、健全机制、强化监管、提高效益”四个方面入手，不断健全和完善财政专项资金管理制度，先后制订了《莒县财政专项资金管理暂行办法》、《莒县财政项目资金管理办法》、《莒县财政惠民补贴专项资金管理办法》、《莒县乡镇财政专项资金会计核算办法》等多项规章制度。通过制度建设，解决了目前财政专项资金管理中突出存在的问题，一是解决了部门协调问题。针对过去项目申报过程中出现的越权申报、多头申报、部门职责不清等问题，通过制度的制订完善，明确规范在项目申报、建设、监管过程中部门职责权限和程序，加强了部门之间的协调；二是解决了资金拨付程序问题。通过规范资金拨付程序，完善资金拨付方式，保证了项目资金按进度及时、快捷到位，民生补贴资金发放流程更加顺畅；三是解决了会计核算问题。通过建立财政专项资金会计核算制度，真实、全面反映了专项资金运行的全过程，进一步促进了专项资金管理的规范，提高了项目单位财务管理水平；四是解决了财政监管问题。通过制定完善监督检查办法，丰富了专项资金监管手段和方式，进一步强化了财政监督职能，保证了依法理财。
二、构筑全过程动态监管体系，提高财政专项资金使用效益
在财政专项资金管理过程中，以提高资金使用效益为目标，注重资金监管与项目建设的有机结合,财政监管始终贯穿于事前、事中、事后全过程。
（一）完善财政项目立项决策机制，确保财政专项资金投向科学合理。一是逐步完善财政项目库。为提高财政专项项目前期工作质量和效率，根据全县经济社会发展状况及发展规划，先后建立了包括经济发展项目、民生项目、教育危房改造项目、畜牧规模养殖场、支农合作组织项目、农业产业化龙头企业项目、农田水利基本建设项目等财政专项项目库。截止目前，全县各类财政专项项目入库985个。二是健全项目论证制度。在组织项目申报时，组织有关部门、专家对项目可行性、资金使用效益、项目承担单位申报意愿、单位资质进行实地考察、充分论证。如，在选择村村通集中供水工程建设地时，对各地供水需求、地质条件、项目所在地政府协调能力等因素进行了充分论证，从项目库中择优选择了11处建设地。由于前期论证有力，施工条件得到充分保证，群众非常支持，项目建设取得了成功，我县采取的山丘区集中供水建设模式在全省得到推广。
（二）强化财政专项资金运行监管，确保资金监管全方位、无缝隙。一是完善财政专项资金拨付方式。注重资金与项目结合，严格按程序、按进度及时核拨资金。实施国库集中支付、县级报账提款，项目资金直接支付建设单位。二是规范项目监管。督促项目建设实施“五制”管理，即招投标制、监理制、法人制、公示制和审计制。实行项目招投标制，对一些总投资规模较大，单项工程额较小的项目，实行集中采购，合并招标，如病险水库除险加固、村村通自来水工程。对投资规模大的重点项目，采取全国范围公开招标方式，邀请省内专家进行评标，如沭河拦河坝、大型水库除险加固工程。实行工程监理制，对项目建设实施工程监理，加强对项目实施的动态监管。实行项目法人制，完善质量问责机制。实行项目竣工决算审计制，核实项目支出内容，剔除不合理费用，节约财政资金。实行项目公示制，接受社会监督；三是规范民生资金管理。协调有关业务部门、乡镇政府及银行系统，完善补贴操作流程，加强部门协调，从基础数据采集、审核到数据库建立、导入发放系统、资金发放、发放信息反馈等步骤进行细化，每个环节都明确职责、时间进度等要求。目前，我县已将种粮直补、农资综合直补、水稻良种补贴、大中型库区移民后期扶持补贴等各项惠民补贴全部通过“涉农一卡通”系统发放，2009年通过“一卡通”系统发放各类民生补贴9871.46万元，涉及30余万农户。
（三）实施外部审计和内部控制结合，丰富财政监管手段。采取财政专项项目委托社会中介机构全程参与和财政内部监督控制相互结合的方式，实现监督关口前移和监督全过程的参与，丰富了财政监管手段，加大财政监管力度。重点工程、重点项目实施社会中介机构全程参与，保证项目建设和资金使用的真实性、公正性。在重点工程实施中，委托社会中介机构参与预算编制审查、项目建设审核、工程决算审核，根据审计意见拨付资金，实行边建设、边拨款、边审计、边监督；完善财政内部控制制度，保证资金拨付的规范性。将财政专项资金管理使用情况纳入局内部监督范围，重点监督拨款程序是否合规，拨款手续是否完善，资金拨付是否及时，资金使用是否合理，项目档案是否齐全。使财政内部监督关口前移，充分发挥财政监督的预警、监控职能。
关键词：杭州市；生活垃圾；焚烧发电；投资分析
中图分类号：F127 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）09-0487-02
改革开放以来，随着经济和社会的不断发展，我国的城市化水平越来越高，城市人口规模逐渐扩大，城市居民的生活水平也日益提高。与此同时，城市生活垃圾问题也变得越来越严重。经过几十年的发展，在我国，目前垃圾处理主要有卫生填埋、堆肥、焚烧三种方式。随着我国东南沿海地区和部分中心城市的经济发展，已经有越来越多的城市建设了垃圾焚烧电厂，其中在经济发达、人口密度大、土地资源紧缺的北京、上海、深圳、广州等大城市，焚烧已经逐步取代填埋成为处理生活垃圾的主要手段，在不少二线城市甚至县级市也将建设生活垃圾焚烧厂提到了议事或办事日程。
生活垃圾焚烧发电项目属于建设投资额度较大、环保要求高、建设周期较长且又是较为敏感的公共服务项目.在当前杭州市生活垃圾处理形势日益严峻的前提下，将生活垃圾焚烧处理作为主要的处理方式有着重要的现实意义。
本文旨在对杭州生活垃圾焚烧工程二期项目（下简称焚烧厂二期项目）从项目建设投资可行性分析的角度进行探讨，具体方法如下：
1.项目财务评价是项目经济性分析的重要组成内容
项目财务评价的好坏将直接决定项目的命运，虽然项目财务评价的数据均来自于对未来的预测，但这些预测都具有充分的根据。本项目的财务评价从静态和动态两个方面进行，静态评价对静态投资回收期指标进行分析，动态评价则从项目的动态投资回收期、财务内部收益率、财务净现值等三方面进行，以更全面地对项目进行评价。
1.1 静态投资回收期
静态投资回收期是指以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要指标，静态回收期越短说明项目收益情况越好。
本项目属于长期投资项目，投资金额较大，投资年限较长，但项目的收益来源于垃圾补贴与售电收入两个方面，而正常情况下项目年垃圾处理量及售电量都不会有太大的波动，因而项目每年的收入都差不多，比较稳定。由于项目的还贷年限（约12年）短于项目总周期（21年），因而项目运营的净收益将随着项目的不断推进而不断增加，这点从项目现金流量表中可以清楚地看出，这对项目的投资回收期将带来一定的影响。
根据静态投资回收期的计算公式：
pt=累计净现金流量开始出现正值的年份-1+（上一年度累计现金流量的绝对值），（当年净现金流量）
由于生活垃圾焚烧发电行业的基准投资回收期一般为10～11年，因此从项目的静态投资回收期来看，项目的经济效益是合适的。
1.2 动态投资回收期
动态投资回收期是把投资项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这就是它与静态投资回收期的根本区别。
根据动态投资回收期的计算公式：
P’t=（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值，出现正值年份净现金流量的现值
虽然动态投资回收期计算中考虑了资金的时间价值，但无论总投资还是自有资金投资，项目的动态投资回收期均未超过14年，从项目的特性来看，项目的经济效益尚可。
1.3 财务内部收益率
财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年财务净现金流量的现值之和等于零时的折现率，也就是使项目的财务净现值等于零时的折现率。通常将计算出的内部收益率与基准收益率进行比较，若高于基准利率，则说明此项目经济效益可行。
财务内部收益率是最常用的动态财务分析指标，垃圾焚烧发电项目也不例外，本项目是以一期项目为依托进行的，因而内部收益率比新建项目肯定将更具有优势，具体计算如下：
根据公式∑（CI-Co）tx（I+IRR）-t=0（t=1-n）
从总投资的现金流量表中可以计算出，项目的内部收益率为11.6%>8%（基准收益率为8%）。
从自有资金的现金流量表中可以计算出，项目的内部收益率为16.0>11%（基准收益率为11%）。
因此，无论从项目的总投资还是自有资金投资看，该项目的内部收益率都远高于基准收益率，说明项目具有很强的收益能力，项目是可行的。
1.4 财务净现值
财务净现值是指把项目计算期内各年的财务净现金流量，按照一个给定的标准折现率（基准收益率）折算到建设期初（项目计算期第一年年初）的现值之和。若净现值>0，则项目经济效益可行。
根据计算公式：Npv=∑（ci-co）f（1+ic）-t
从总投资的现金流量表中可以计算出，项目的财务净现值为5881万元>O（基本准利率为8%）。
从自有资金的现金流量表中可以计算出，项目的财务净现值为3431万元>0（基准利率为11%）。
从上述的计算结果看，无论从项目的总投资还是自有资金投资角度，净现值均远大于0，因而该项目是可行的。
2、不确定性分析
项目不确定性分析的结果将很大程度上反映出项目的投资风险，虽然本项目为收益较稳定、风险相对较小的项目，但仍然有必要从各个角度对项目进行科学、客观的不确定性分析，找出风险因素。本文重点从项目的盈亏平衡和敏感性两方面进行分析。
2.1 赢亏平衡分析
盈亏平衡分析的目的是寻找项目的盈亏平衡点，据此判断项目风险大小及对风险的承受能力，为投资决策提供科学依据。盈亏平衡点就是盈利与亏损的分界点，在这一点“项目总收益=项目总成本”。
为了更为客观、科学地反映了投资效益的真实情况，本项目的盈亏平衡分析采用动态盈亏平衡分析的方法进行。在折现率设为基准利率8%的情况下，计算出总固定成本、总销售额和总变动成本。根据公式：
TC=F+YQ
TC――表示项目总成本；
F――表示固定成本；
V――表示单位产品可变成本；
Q――表示产量或销售量。
从项目总投资的现金流量表中可计算出项目的动态盈亏平衡点为78.3%。由此可知项目在8%的折现率情况下的盈亏平衡点依然在78.3%，说明项目的抗风险能力很强。
2.2 敏感性分析
敏感性分析是通过分析、预测项目主要影响因素发生变化时对项目经济评价指标（如NpV、IRR等）的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度的一种分析方法。其计算公式为：
敏感系数=效益指标变动百分比/风险因素变动百分比
敏感系数越大，说明其敏感程度越高。由于项目的收益及支出都相对较简单，根据本项目过程能力因素的分析可知，影响项目收益主要的敏感因素应包括：售电量、垃圾补贴、投资额和营业成本。
为了更清楚地反映出不同敏感因素对某一经济指标的影响能力，找出最敏感因素，特编制了敏感性因素售电价格、垃圾补贴、投资额、营业成本对项目内部收益率影响情况的敏感性分析图，见下图
从敏感陛分析表可知，相对于垃圾补贴及营业成本两因素，项目的投资额及售电量是项目较为敏感的因素。本项目抗风险能力较强，在各风险因素单独变化幅度达20%的情况下，项目总投资的内部收益率仍然高于基准收益率。
3.项目经济效益分析小结
通过上述的经济评价数据可知，本项目的经济可行。
按总投资计算，项目的内部收益率为11.6%，按自有资金计算，项目内部收益率达16.O%。经济效益比较可观。其原因主要有以下两个方面：
（1）项目投资额与新建项目相比有较大幅度的下降。二期项目的建设运营都是建在一期项目的基础上进行的，无需任何征地费用及“三通一平”费用，且不少设备设施也都与一期项目共用（如办公楼、控制室、泵房等），使得项目的投资额有较大幅度的下降。从项目敏感性分析中可知，项目投资额是项目最为敏感的因素，因而投资额的下降使项目的收益有较大幅度的增加。
（2）项目营业成本与新建项目相比有所降低
由于一、二期项目投产后将统一进行管理，在一期项目人员配置完备的前提下，二期项目的新增人员仅为50人，大大节省了人员的工资成本，同时一、二期项目在备品备件方面亦可以进行共享，也将降低生产成本。从项目敏感性分析中可知，营业成本也是项目较为敏感的因素，因而营业成本的下降使项目的收益有一定幅度的增加。
3、结论
本文立足于我国垃圾焚烧发电行业的发展现状，结合具体项目进行项目投资可行性分析研究，可得出如下结论：
1）本项目是适合投资的。从目前杭州市垃圾处理的实际情况和杭州市发展焚烧为主的政策看，杭州市建设新的垃圾焚烧电厂势在必行。在项目的经济效益分析中可以看到，在依托一期项目基础的前提下，二期项目的投资回报有了较大的提升空间，总投资和自有资金的财务内部收益率分别达到了11.6%和16%；投资回收期在10年左右；动态的盈亏平衡点也仅为78.3%。表明项目在实现环保效益、能源效益、社会效益的同时，完全可以实现一定的经济效益，给股东带来一定的收益。
关键词：专项资金绩效审计；评价标准；“五E”
一、引言
专项资金绩效审计是政府审计发展的必然结果，目前许多国家将研究重点聚焦于专项资金绩效审计。近年来，我国政府部门也开始加强对绩效审计的关注。本文首先简述专项资金绩效审计评价标准的内涵、特征；然后分析我国评价标准的现状、不足。本文将引入“五E”审计理论，构建以“五E”为评价内容的专项资金绩效审计评价标准。
二、专项资金绩效审计评价标准的内涵与特征
（一）专项资金绩效审计评价标准的内涵
专项资金绩效审计是指在真实性的规定，合法性的条件下，根据专项资金的分配，专项资金的使用和管理，全面对其效率性和有效性进行监督和评价，并提出建议的经济监督活动。专项资金绩效审计的目标决定审计的方向，在引导过程中对于财政专项资金绩效审计中占据着极其重要的地位。
（二）专项资金绩效审计评价标准的特征
合理的专项资金绩效审计评价标准体系应该具备以下特征：第一，客观性。即其本身不受任何主观意见的影响。第二，相关性。即能够反应信息使用者的需求。第三，可比性。即审计评价相同或相似的项目，在不同的期间，在绩效审计标准的使用上是一致的。第四，代表性。即能够涵盖专项资金设立的宗旨、特征和目标等各个方面。第五，可理解性。即应明了清晰，能够被各界认同和理解。
三、我国专项资金绩效审计的评价标准现状分析
（一）我国专项资金绩效审计现状概述
中国的政府绩效审计起步较晚，始于二十世纪八十年代。直到20世纪90年代后期，我国审计界才真正开始绩效审计方面的探索和试点，这个过程一直持续到现在为止，还处于探索和研究阶段。
（二）我国专项资金绩效审计评价标准存在的问题
当前，我国的专项资金绩效审计评价标准存在诸多不足，具体如下：
第一，我国法制建设尚不完善，对于专项资金绩效审计的评价标准体系还缺少法律体系的保证。例如，我国没有法律规定相关单位和个人不接受调查将受到何等法律责任，审计机关在调查取证时通常得不到相关单位的支持，从而也无法进行评价工作。
第二，“三E”标准在专项资金绩效审计评价标准体系中的核心地位不突出。中国的专项资金绩效审计评价标准仍然是在专项资金的传统反应的真实性和合法性，对经济的专项资金，评价效率和效果不突出，在绩效审计的实际过程往往不被作为审计的重点。
第三，我国专项资金绩效审计的评价来源过分单一、不够灵活。专项资金绩效审计的评价标准大多来源于上级政府部门的计划、指导，对于专项资金的使用是否兼顾效率和结果、是否符合相关法律法规、是否符合社会效益等方面的评价不足。
四、完善我国专项资金绩效审计评价标准的对策建议
专项资金绩效审计评价的标准不能仅考虑量化，而应多元考虑。本文将把 “五E”理论引入专项资金绩效审计，完善专项资金绩效审计评价标准体系。“五E”――即经济性、效率性、效果性、公平性和环保性。 “五E”是专项资金绩效审计的基础五个方面，是扩展专项资金绩效审计评价标准范围的不可缺少的内容。
第一，经济性评价标准。经济性指审查专项资金的使用是否在预算的范围内或超过本身带来的效益。经济性评价标准下，其目标和内容是无法简单的用数据来衡量，需要综合考虑其各项指标得出定性的综合标准。
第二，效率性评价标准。效率性是指专项基金的投资成本考核实现利益最大化，保证以最小的投入获取最大的产出。对于选择效率性的评价标准，有如下建议：1、专项资金在投入使用的3年之内，该项目的经济产出应高于投入量；2、对于该项专项资金项目，投入资金后应比投入资金前的产出高20%左右。
第三，效果性评价标准。效果性是指专项资金是否起到了其应有的作用，是否完成了预期的目标。对此有如下建议：1、每个专项资金项目的投入在5年之内应达到预期的效果，并对社会经济有重大贡献；2、专项资金的投入应对专项资金项目，如社会福利、社会问题等，进行改善，改善程度在投入的5年内提高25%左右。
第四，公平性评价标准。公平性是指专项资金的使用是否满足社会公众的需求和需要，是否符合公平公正的要求。随着经济的快速发展，根据社会主义初级阶段的特点，我国城乡差距比较严重，地区政府在公共资源的管理和困难的过程中面临着提供公共产品和服务之间的巨大差距。对此，应加大对农村建设的投入。
第五，环保性评价标准。环保性是指专项资金的使用中应注意环境保护。对此，有如下建议：1、专项资金投入的项目不得破坏环境；2、在设置专项资金项目时，应尽量远离原始生态环境，以免造成不必要的破坏。
通过以上的分析可以看出，“五E”对完善专项资金绩效审计评价标准起到了决定性的作用，可以相对完整的评价出专项资金使用的绩效水平。
五、结束语
专项资金绩效审计评价标准的选择是在评价专项资金的绩效水平的过程中最为基础和重要的步骤，选择完善、合理的专项资金绩效审计评价标准将有助于信息使用者更好地了解专项资金的绩效水平。本文以专项资金绩效审计评价标准的内涵、特征作为理论基础，分析了我国专项资金绩效审计评价标准的现状，结合我国实际国情，提出了构建以“五E”为评价内容的专项资金绩效审计标准。
参考文献：
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[5] 林姗姗.《财政资金绩效审计研究》[J].《商》， 2013，（25）：165-165
一、引言
自经济发展方式转变三十年来，我国国民经济实现了持久高速的发展，引起了国内外的不断关注。亚洲金融危机后，我国实施积极的货币政策，为经济快速发展奠定了货币基础，与此同时，政府不断加大财政政策支持的力度，积极完善地方基础设施建设，纷纷上马大型的建设项目，包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市基础建设及其他工业。这些项目具有数量多、规模大、建设周期长、收益不确定性大的特点。虽然我国在改革投融资体制上进行了一系列探索，取得了一定进展，对投资项目的前期评估工作起到了积极的影响，但是还不足以改变当前投资项目评估的混乱现状。特别是2008年金融危机后，国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后，各个地方政府纷纷上马大型建设项目，这也暴露出了投资总量偏大、结构失衡、预算超支等严重问题，而项目整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。当前项目投资决策评价多从财务的角度出发，分析得出各种财务支持指标，从而判断项目的可行性，但深入研究不难发现单纯的财务指标评价过程存在众多难点和困境。因此，优化项目投资决策评价指标具有非常重要的意义。
二、项目投资决策评价指标现状分析
无论对于政府投资还是企业投资而言，资本性项目投资均具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。这也决定了项目投资决策的重要，如何取舍，要通过评价指标进行测算，保证企业的项目投资决策不失误。
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探讨现代风险管理
摘 要：本文简要探讨现代风险管理。科学合理的风险研究可以帮助企业提升其价值;相反，缺乏风险研究将不仅威胁企业本身，甚至会影响整个社会经济。所以在当今多变的社会环境下，要高度重视风险管理。
关键词：金融;风险;管理
本文将重点介绍风险管理是如何影响企业经营与运转，并分别分析不同理论的优长与不足，旨在为企业经营者管理者提供参考。
一、风险的定义
风险是一个动态的概念，是一种不确定性，其结果是使经济实体产生损失。它可以分为两大类：经营风险和金融风险。经营风险是指公司的决策人员和管理人员在经营管理活动中出现失误而导致公司盈利水平变化，从而产生投资者预期收益下降的风险，或由于汇率的变动而导致未来收益下降和成本增加。金融风险指的是与金融有关的风险，如金融市场风险、金融产品风险、金融机构风险等。
二、权衡理论和啄食顺序理论差异
目前，风险管理理论主要派系包括权衡理论和啄食顺序理论。权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。这是种静态分析方法或库存理论，可以通过分析资产负债表分析风险。例如，负债可能导致的财务危机成本威胁。然而，企业产生负债并不总是坏的一面，有时它可以帮助企业减少所得税支出。啄食顺序理论首次是由美国经济学家梅尔提出的，即在内源融资和外源融资中首选内源融资;在外源融资中的直接融资和间接融资中首选间接融资;在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资。其中内部融资主要是指公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分;外部融资又可分为通过银行筹资的间接融资和通过资本市场筹资的直接融资(直接融资包括债券融资和股权融资)。所以从本质上说，啄食理论认为存在一个可以使公司价值最大化(公司发行的股票和债券的价值最大化)的最优资本结构，并且以对不同性质的资本进行排序的方式，给出了决策者应当遵循的行为模式。权衡理论和啄食理论之间的差异。首先，在权衡理论中，权益和债务之间应该有适当的比例，只有当边际收益等于边际成本的债务才是最佳的资本结构。无论权益或负债太高都不利于企业运作。然而，啄食顺序理论认为企业应该采取最低的融资方法，以使风险最小化。另一个差异是对债务的处理是两种不同方式。权衡理论里债务是用来减少所得税支出，使企业能够保持充足资金。在啄食顺序理论中将对比不同的债务风险，从而考虑哪种债务可以降低企业融资成本。虽然这两种理论之间存在差异，但是权衡理论和啄食理论之间仍有一定的联系。首先，这两种理论都是基于莫迪利亚尼和米勒的理论研究，这两个理论均是基于实用主义而不是单纯的理论研究，他们同时都观察到不同的融资方法都会影响市场价值。其次，他们都证实，债务融资优于股权融资。虽然权衡理论和啄食顺序理论对融资的不同看法，都是寻求最好的方式来使企业实现最大利润和最小风险。
三、案例分析-索尼公司的风险危机
风险对于国际企业的威胁极为严重，因为他们影响的不仅是企业本身，可能也会像多米诺骨牌一样影响全球。以索尼公司为例，索尼成立于1946年，总部位于日本东京，世界500强企业之一，主要从事生产电子产品，如今是一个可以代表日本文化的多元化企业。索尼的产品主要是音频、视频、信息、通信、半导体和电子元件等电子产品。电子产品尤其是PC电脑行业间的竞争是非常激烈的。索尼的竞争对手如IBM、联想、戴尔和华硕均具有很强的市场竞争力。
索尼公司凭借其良好的产品质量和优良的设计成为行业的领先者，许多厂家也将索尼元件作为其生产原材料之一。作为国际性的行业龙头企业，索尼同样面临许多风险。根据索尼2006年公布的第二季度财务报告显示，索尼陷入了巨大的财务困境。通过财务报告可以看出，尽管索尼公司收入增加156亿美元，增幅8%，但是与过去同期比较毛利润却降低将近94%。索尼财务报告解释这种情况有两个原因：一是问题电池召回事件，这一事件不仅严重破坏了索尼公司的品牌信誉，同时使索尼遭受约4.29亿美元的巨额损失。除此之外，2008年索尼企业再次召回有问题电池，此次召回影响范围是全球PC电脑制造行业。由于索尼电子产品质量的良好口碑，许多著名的PC制造商都使用索尼电池作为其生产的一部分，如富士通，戴尔和联想。问题电池召回事件同样也降低了这些公司的声誉，导致消费者对整个行业失去信心。一些公司正在考虑起诉索尼赔偿他们的经济损失，这进一步使索尼的品牌形象受损。二是索尼的电子娱乐部门SEC损失惨重。索尼投资大量资金用于研发和推广PS3游戏机项目，PS3的研发成本极高。但是由于负面信息和整个行业的不景气，世界各地的PS游戏机销售量大幅下降。索尼公司的风险管理需改进的方面：首先，索尼需降低其信用风险。由于召回问题电池事件使索尼公司声誉受损，股东动摇对索尼的信心，直接导致公司股票价格下跌。索尼为解决这个困境可以通过增股派息，以表明企业对未来仍然是乐观的，从而增强消费者和股东的信心。下一步的改进是提高管理市场风险能力。巨额损失是由于索尼电子娱乐部门SEC不关心市场风险的结果。如果风险管理者意识到PS游戏机市场现状和对市场销量预测正确，从而确立以成本最小化为首要目标的站略，那么损失将不会如此巨大。此外，索尼公司在SEC部门投资最多，一旦对市场预测错误，那么它将面临更高的风险。另一方面如果索尼公司将资本分散在不同的投资领域，那么风险可以被分散转移或是避免。由于风险可能对企业存在消极影响，所以越来越多的企业界人士意识到风险管理的重要性。
众所周知，高风险带来高利润，但是追逐高利润同时如果决策失误，其损失也是十分惨重的。企业如何规避风险并保持效益?一般来讲，企业管理者会通过保险弥补损失。但这是处理风险的消极方法，因为它处理的仅是风险的结果。随着风险管理的发展，现代社会通常使用四种手段处理风险，分别是风险保留，自我保险，转移和避免。风险保留是发生频率低、产生结果牵涉面小的常用方法;自我保险通常需要一个风险池或风险准备金;转移是指风险发生频率较低，但潜在的后果严重，这样的风险通常被转移到第三方来规避;避免风险是企业无法承担的风险，这样的风险通常是高频率发生以及后果严重，意味着企业风险的潜在收益不能弥补风险成本。除了以上方法，企业投资多样化也是有益的，所谓投资组合，分散风险。例如：不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里的说法。多元化的投资可以降低风险而回报却不显著减少。仍以索尼企业为例，索尼企业可以优化企业的财务结构来支持企业的运作以抵御风险。在研发PS游戏机产品时，外部环境即市场，全球PS游戏机销售不如往常。索尼可以研究为什么消费者降低了对PS游戏机的购买，是否是因为产品过时还是PS游戏机已经有其他更好的替代品?如果是这样，替代品有何优势，PS游戏机可以在哪些方面改进等等。对市场的深入研究，索尼可以制定战略然后重新安排对PS游戏机的投资，应把更多的资金用于产品促销而不是开发技术。对于内部环境，索尼企业可以努力保持资本结构足够强大，为更高更集中的投资SEC部门提供支持力量。
四、结语
总之，本文针对的是风险理论的机会和威胁，并以索尼公司为案例进行分析，最后提出建议。风险管理可以直接影响企业经营与运转，不完善的风险研究会导致企业遭受财务危机。管理者只有重视风险，才能使企业能够在竞争激烈的环境中取得成功。
参考文献：
[1]康尼.《经营风险和系统性风险的的理论关系》.企业财务与会计杂志.1982(2).
[2]克劳伊.风险管理要素.2006.
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