中国改革开放前三十年的经济成就主要来自于对资源存量的激活与调整，加之国际经济繁荣增长的大背景，借助国内外巨大的市场需求，中国经济步入了30多年高速成长的快车道。在经济总量增长的同时，结构性矛盾也日益积累并日渐突出，2008年后世界性金融危机不断传导，国际市场需求下降并维持在低水平的趋势短期内难以逆转。作为以能源、劳动力为基础的中国经济面临着结构性调整的新的历史任务。加之世界知识溢出效应的减弱，以资本密集型、资源密集型为主体的经济结构，缺乏可持续性。实体经济增长乏力突出表现为房地产市场的繁荣，以及随之而来的资本市场的虚假繁荣。中国经济结构转型面临的另一个突出性问题便是金融市场的供给结构与实体经济发展需求结构之间的刚性矛盾。企业组织的结构以及规模日益完善成熟，其行业特征与资本需求日趋多元化，而金融市场的发展明显滞后于实体经济发展的需要。实体经济的融资需求仍难以缓解，在这一大的经济背景下，在缺少宏观政策法规规范支持下的产融结合自行生长切日趋繁荣，实体企业的自有资本日益向金融领域渗透，金融领域日益得到实体企业的青睐。
财务公司作为企业的资金集散中心在一定程度上是对外部金融市场的替代，被业内成为企业的“内部银行”受到企业界以及理论界的重视。对财务公司的形成动因及其经济功能展开了多层次的研究。纪敏、刘宏（2002）从马克思关于资本循环与周转的角度出发，提出了以财务公司作为产业金融机构的思路。何健伟（2002）实际运行层面出发，指出了财务公司运作过程中的实际问题并提出了相关对策。杜胜利（2005）以产业类型为基础，不同产业类型的财务公司运行特征进行分析，并与先进国家财务公司的运作模式进行比较，指出财务公司应以企业的产业类型为依托拓展金融业务，更好的服务企业集团。杜胜利（2005）将海尔财务公司与国际财务公司进行比较研究，提出了专业化、个性化的金融业务以及产业金融是大型企业集团财务公司的未来发展方向。牛大勇（2007）对中国汽车财务公司进行了分析，指出汽车产业的财务公司应该由制造领域向整条产业链延伸，以发挥财务公司对整个产业链的带动作用。陈婵、肖星（2009）对财务功能的定位进行分析，指出当前中国财务公司定位存在缺失，功能范围狭窄的问题，应该向战略性财务控股公司方向发展，完善经营模式，强化风险控制能力。严李浩（2011）着重分析了财务公司的内部管控机制，指出科学的内部管理机制由助于提升财务公司的风险控制能力。袁琳、余欣怡、仝旭（2013）从巴塞尔协议Ⅲ入手，探讨了该协议对财务公司风险的影响，并提出了相关对策建议。严宝玉、吴逾峰、张文韬（2014）以产融结合为背景分析了财务公司的动态演进过程及其影响因素。以上具有代表性的研究将重点放在财务公司的功能定位与运行上，对财务公司的生成背景论述不多，本文将财务公司的发展置于产融结合的背景下，将其作为企业集团产融结合的逻辑起点和桥头堡，分析财务公司作非银行金融机构的运行机制、现状以及存在的问题。
二、 财务公司形成的理论机理与中国经济背景
1. 财务公司形成的理论机理。现代市场经济的诸多功能日益明显化，专业化，在人类有交换活动以来，市场的功能便潜藏其中，比发挥着偶然性的作用，随着交换规模日趋增大、交换速度日益加快以及交换结构的日趋复杂，市场的调节功能也日益复杂。物质领域的生产与交换是整个经济的起点，货币的出现极大地改变了经济运行特征，以信用为基础的商品经济走上了快速发展的渠道，信用以其强大的杠杆作用推动着经济的发展。货币的主要功能表现为流通手段，货币不断的与商品实现位置的互换，两者的对立和统一运动推动了商品经济的发展，其运动公式为：G-W-G。暂时从流通领域退出来的货币形成了货币的沉淀。该部分沉淀的货币从机会成本角度考虑便是一种损失。随着社会再生产的扩大，信用的经济功能日益突出，作为专门经营货币的企业组织银行从经济体系中诞生，金融作为一只相对独立的力量开始对经济起着巨大的调节作用，加快了货币资本的集中和流通速度，对实体经济起到了加速器的作用。企业自有资本难以满足不断扩张的需要，杠杆性融资成为企业的主要外部融资手段，实体经济对金融部门的依赖性遂日益强化。
科斯以交易成本理论解释了企业的诞生与边界。企业和市场作为资源配置的两种机制调节着企业的规模和边界。企业的资本需求可以通过内外两种途径实现，企业经营的资本留存以及外部融资均在一定程度上满足企业运行与扩张的需要，但在企业规模尚未达到一定规模之前，内部融资能力有限，外部融资便成为企业的必然选择。大型企业集团的出现使得企业有大量的资本运作需求，集团内部成员企业之间的货币资本供需在时间和规模上出现差异，单个成员企业像外部融资的成本较高。因此，成立财务公司便成为企业集团的理性选择，汇集成员企业的闲置资金形成集团内部资金池，并向有资金需求的成员企业提供贷款支持，实现了集团内部资金的合理配置，在减轻了企业集团融资的外部依赖性的同时，财务公司作为非银行金融机构成为了企业的金融板块，围绕企业自身向上下游相关企业提供信用支撑以获得金融利润。财务公司是市场经济发展到成熟阶段，大型企业集团普遍形成后的必然趋势。
2. 中国经济背景下的财务公司。世界上的财务公司兴起于20世纪初，主要有英、美两种模式。美国模式的财务公司主要隶属于企业集团，尤其在大萧条后的经济起步阶段，为了搞活商品流通、促进企业商品销售而成立的受控子公司，其中最为典型的当属GE集团。2000年其金融集团的销售收入和净收益分别占集团51%和41%，盈利能力仅次于花旗银行集团。英国模式的财务公司主要隶属于银行，由于银行业投资实体经济受到严格限制，而财务公司属于非银行金融机构，故而，银行业借助设立财务公司绕过监管。中国的资本市场于1990年才得以建立，加上资本市场自身的运转尚不成熟，过高的门槛将大部分企业排除在市场之外。2011年股票市场募集资金为7 019亿元，而金融机构贷款高达97 009亿元，其中银行业中国有四大行总资产占比高达46.6%，贷款始终是非金融部门负债中最主要的部分，占比一直超过80%。银行集中度高且在金融市场中居绝对主导地位是中国金融市场的结构现状，加上信贷资本对企业信息的高要求，使得银行部门的惜贷行为在2008年金融危机后表现的愈加明显。实体经济的增长空间日趋狭小，利润率远低于金融部门。2014中国企业500强报告显示，17家银行企业净利润总额1.23万亿元，占500强企业净利润51%。这是500强企业中银行业利润总额首次超过其余483家企业的总和。企业集团的发展转型需要大量的资金支持，围绕在大型企业集团周围的中小企业贷款获得难度与日剧增。消除利差是资本的原始本能，利润平均化趋势是市场力量运行的必然结果。因此，在此背景下，处于自身发展的需要以及对金融业利润的追逐，有能力的大型企业集团纷纷将触角伸向金融市场，产融结合之路成了企业集团的合理化选择。财务公司是企业产融结合之路的起点也是跳板，对缓解自身以及相关中小企业的资本需求起到了过渡性作用，并且能够分的金融业的高额利润回报。
三、 财务公司的发展现状
自1987年5月东风汽车工业财务公司产生以来，中国的大型企业集团尤其以大型央企、国企集团相继成立自己的财务公司。从财务公司的成立条件来看，也只有规模较大，成员企业众多的集团性公司才有成立财务公司的能力和需要。
1. 财务公司的总量趋势。企业集团成立财务公司以在某种程度上替代外部市场的配置功能。财务公司自1987年～1991年间成立数量为12家，1992年～1996年猛增至34家较上一个5年增涨了近3倍。1997年～2006年设立数量成递减趋势，2007年至2011年又激增54家，2012年～2015年不到四年时间增长了43家。财务公司数量的积累速度日益加快，尤其在2008年美国金融危机引发世界性经济衰退后，财务公司的数量成激增趋势，截止2015年5月增至173家。这与中国经济增长放缓，融资约束增强的背景相契合。虽然政府不断出台各项政策刺激实体经济的增长，中国经济已难以发挥规模和总量优势，实体经济的微利时代已经到来，加上金融市场的高度垄断特征造成的金融利润增高，共同刺激大型实体企业集团相继成立财务公司这一非银行金融机构，以更加集约化的方式配置企业的货币资本。
2. 财务公司的经营绩效。至2015年一季度末，全国共有财务公司法人机构199家，表内外资产规模5.13万亿元，行业实现净利润168亿元，依据数据的可获得性以及完整性，本文选取2005年1月～2015年5月份共43家财务公司的财务数据进行分析。财务公司的总资产规模以及净利润总额均呈现递增趋势，2015年一季度，财务公司行业实现利润总额218.83亿元，同比增长36.22%；税后净利润167.76亿元，同比增长36%。由于数据采用的企业集团样本是固定的，所以财务公司的总资产平均额与净利润平均额呈现相同的发展趋势。财务公司对企业集团的财务贡献也日益突出。中国经济已步入“新常态”，随着国家宏观经济政策的调整，企业并购转型加速，产业结构逐渐优化为财务公司的发展提供了良好的内外部环境。
3. 财务公司的区域分布。中国的财务公司绝大多数分布在东部地区，占比高达73%，其次为中部地区，占比为14%，再次为西部地区，占比为9%，最后为东北地区，占比为4%。这也与中国的地区经济发展不平衡相适应。财务公司主要是大型国有企业集团，故而总部一般位于发达的东部省份，且东部地区的金融市场也是四大区域中最为活跃的地区，这也为企业集团成员企业之间的资金调配，开展金融活动提供内外部便利条件。
4. 财务公司行业分布。重资产的产业结构特征决定了大量的资本沉淀在重工业部门，经济结构的知识特征及服务特征尚不明显。这也是中国经济结构转换所面临的现实问题。从财务公司的行业分布（见表1）来看，油气、电力能源和大型设备制造业拥有财务公司77家，占行业45%，注册资本占比高达57%。煤炭和金属冶炼加工业占17%，轻工业仅占7%。重工业部门更多的是资本密集型，需要大量的资本投入，对劳动力资源的需求较少，处于产业链的前端，主要面向企业市场，轻工业是以知识密集为特征的，其对消费市场的偏好更加敏感。未来的产业转型必然以高端轻工业和服务业的大力发展为依托。从经济发展的基本面来看，长期的资本积累完成于重工业部门。故而大型的重工业企业集团更有能力建立自己的财务公司，并以此为跳板对接金融市场，实现企业自身以及以自身为核心的产业链条的转型升级。
四、 财务公司发展面临的问题
1. 内控机制不完善。财务公司属于非银行金融机构，虽然具有独立的法人资格受到银监会的监管，但是其对企业集团有高度依赖性，财务公司的工作人员多为集团内部员工的再配置，缺乏合理的法人治理结构、独立的财务审计、合理的激励约束机制，导致企业的内控能力弱化，加上财务公司的性质本质上属于金融机构，其运行机制与风险传导迥异于实体企业。财务公司的人力资本非市场化招聘，使得财务公司的运行类实体化。监管部门的监管条例宽泛，缺乏针对性均使得财务公司的内部控制缺乏科学性和完善性。
2. 财务公司业务单一。财务公司成立的动机在于整合企业集团成员企业的资金，作为企业集团的内部银行对成员企业进行信用匹配并为成员企业提供资金管理及财务咨询。节约企业资本运行成本，减少外界融资依赖。《企业集团财务公司管理办法》规定的财务公司基本业务范围中仅限于企业集团内部的成员企业，只有同业拆借一项与使得外部金融市场连接。对于承销成员企业债券、有价证券投资、消费者信贷、买方信贷等对外业务有严格限制。故而，当前中国财务公司的业务范围大部分只限于集团内部企业集团之间，尚只充当资金往来的的结算中心，未能充分发挥其金融机能。
3. 关联交易降低风险控制能力。大量的关联交易使集团以及成员企业之间的财务状况变得难以衡量，成员企业之间的财务报表合并使得母公司总报表容易被违规操作，不利于监管部门的监管。财务公司在治理结构和监管程序不完善的条件下对集团是把双刃剑，可以有效缓解成员企业的资金约束。同时，成员企业内部大量资金往来容易使得成员企业在监管软化的环境中风险互相传递，导致集团的财务风险控制能力弱化。容易造成企业之间的相互捆绑，风险扩大。当成员企业作为独立的法人机构进行外部融资时，面临着较为严格审慎的审批环境，这也约束了企业融资的盲目性。财务公司替代外部金融机构进行企业之间资本配置时，价格机制被弱化，容易造成员企业的变相补贴，经营不善的企业易绑架经营良好的企业，造成风险在集团内部传递膨胀。
4. 行业发展不均衡。当前，财务公司无论在数量方面还是资本占有量方面均集中在能源和重工业部门，而直接面临消费者市场的轻工业和服务业部门的财务公司尚未大量成立。经济结构的调整必然以知识资本为主并且直接面临消费者市场的轻工业部门的强大为基础。重工业部门的财务公司围绕自身展开产业链融资功能，轻工业部门展开针对消费者的信贷融资，两者的平衡发展，为整个实体经济从生产到消费不断注入信用，才能充分发挥财务公司的社会功能。
[关键词]公司债券;融资结构;上市公司
[中图分类号]F276 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432(2010)44-0052-04
1 研究背景
纵观十几年来中国的证券融资市场,股权融资比例远远大于债务融资,IPO、配股、增发、可转债以及可分离可转债等方式已经成为我国上市公司的主要融资渠道。根据西方现代融资结构理论,考虑到资金成本,企业在选择融资方式时,首先应优先选择内源融资,即留存收益和折旧融资,其次才是外源融资;而在外源融资中,一般优先选择发行债券,直到因债券增发引起的财务风险与其带来的节税效应互抵时,才选择发行新股。但在我国,由于股权结构的不合理以及证券市场不完善等原因,上市公司表现出强烈的股权偏好,造成了企业融资渠道狭窄、资源配置得不到优化等负面影响。
2007年8月14日,中国证监会颁布实施了《公司债券发行试点办法》,这标志着我国公司债券发行工作的正式启动,对于发展我国的债券市场、促进资本市场协调发展具有十分重要的意义。2007年9月26日,中国长江电力股份有限公司2007年第一期40亿元公司债券成功发行,我国公司债券的试点工作正式拉开了帷幕。
在此背景下,针对《公司债券发行试点办法》实施以后,公司债券的发行情况以及对上市公司融资结构的变化进行研究就显得很有必要。下文将通过建立理论模型并进行实证分析来解析试点工作前后上市公司融资结构的变化。
2 实证分析
2.1 模型构建
现代资本结构理论认为,在非对称信息的情况下,公司经理人知道企业收益的真实分布与投资风险,但投资人不知道。如果公司的债券被市场看好,经理人会获利;但如果公司破产,则对经理人不利。因此,低质量的公司不会比高质量的公司发行更多的债券。这样一来,投资者就会把高比例的债券水平看做是公司质量好的信号。另外,公司的最优资本结构应根据债务带来的公司价值增加与债务引起的破产成本增加权衡而定,公司业绩与债务融资正相关,业绩越好的公司,债务融资率也越大。
在以上理论背景下,本文提出以下假设:
假设1:公司绩效与公司资产负债比正相关,即绩效越好的公司,越倾向于发行公司债券。
假设2:公司绩效与公司股东权益比负相关,即绩效较差的公司,倾向于股权融资。
以此建立公司融资结构与绩效水平的线性函数。在这里,用各绩效指标的综合指数来代表公司的绩效水平。Y代表公司的融资结构;X代表公司的绩效水平,建立的线性函数如下:
2.3.2 绩效指标的相关性分析
对2006―2009年的绩效指标分别进行相关性分析,目的在于找出其中相关性较大的、认为可以相互替代的指标,并进行剔除,避免重复计算。本文以相关系数0.8作为标准,认为相关系数大于0.8的指标可以相互替代。
首先对2006年的绩效指标进行相关性分析(2006年的绩效指标由于数据收集的限制,缺少主营业务利润率这一指标)。
从表1中看出,每股收益和净资产收益率之间的相关系数为0.877,总资产报酬率和净资产收益率之间的相关系数为0.874,均大于0.8,可认为每股收益和总资产报酬率均可替代净资产收益率,因此在计算2006年绩效指标的综合指数时应剔除净资产收益率这一指标,用每股收益、总资产收益率、总资产增长率、净资产增长率、主营业务增长率、净利润增长率6个指标的综合指数来代表2006年的绩效水平。
用同样的方法分别再对2007年、2008年、2009年的绩效指标进行分析。
从表2中看出,总资产收益率和净资产收益率之间的相关系数为0.900,总资产增长率和净资产增长率之间的相关系数为0.903,均大于0.8,因此在计算综合指数时可以剔除净资产收益率和净资产增长率这两个指标,用每股收益、总资产报酬率、主营业务利润率、总资产增长率、主营业务增长率、净利润增长率6个指标的综合指数来代表2007年的绩效水平。
从表3中看出,每股收益和总资产收益率之间的相关系数为0.868,每股收益与净资产收益率之间的相关系数为0.880,每股收益与净利润增长率之间的相关系数为0.822,总资产收益率与净资产收益率之间的相关系数为0.864,总资产收益率与净利润增长率之间的相关系数为0.809,净资产收益率与净利润增长率之间的相关系数为0.877,因此在计算综合指数时可以将总资产收益率、净资产收益率、净利润增长率3个指标剔除,用每股收益、主营业务利润率、总资产增长率、净资产增长率、主营业务增长率5个指标的综合指数来代表2008年的绩效水平。
从表4中看出,每股收益和净资产收益率之间的相关系数为0.883,总资产收益率和净资产收益率之间的相关系数为0.817,因此在计算综合指数时可以将净资产收益率这个指标剔除,用每股收益、总资产收益率、主营业务利润率、总资产增长率、净资产增长率、主营业务增长率、净利润增长率7个指标的综合指数来代表2009年的绩效水平。
2.3.3 回归分析
根据以上结论,分别对绩效的综合指数与资产负债比的静态个体指数之间,以及绩效的综合指数与股东权益比的静态个体指数之间进行回归分析,得到的回归系数如表5所示:
3 结果讨论
由回归分析结果我们可以看到,2006年企业绩效指标的综合指数与债权融资指标(资产负债比)之间呈正相关关系,而与股权融资指标(股东权益比)呈负相关关系,根据本文的假设,2006年绩效较好的公司倾向于债权融资,而绩效较差的公司则倾向于股权融资。在2007年,企业绩效指标的综合指数与债权融资指标以及股权融资指标之间均呈正相关关系,由此可否定假设2,认为在2007年,绩效较好的公司对于债权融资和股权融资的偏好是较为平均的。在2008年,企业绩效指标的综合指数与债权融资指标之间呈负相关关系,而与股权融资指标之间呈正相关关系,由此否定假设1和假设2,认为在2008年,绩效较好的公司偏好股权融资,而绩效较差的公司偏好债权融资。在2009年,企业绩效指标的综合指数与债权融资指标之间呈正相关关系,而与股权融资指标之间呈负相关关系,由此可知在2009年,绩效较好的公司偏好债权融资,而绩效较差的公司则偏好股权融资。
4 结 语
从以上的分析结果可以看出,目前我国上市公司的融资现状,即在经济形势乐观时,偏好债权融资,例如发行债券。而在经济形势较差时(如2008年),则偏好股权融资。同样可以看出,在2007年《公司债券发行试点办法》颁布,公司债券的发行得到鼓励后,上市公司的融资行为已日趋理性,不再一味地盲目进行股权融资,而是懂得根据经济形势的变化合理地选择融资方式,在适当的时候理性地利用公司债券的融资优势进行融资,优化公司的融资结构,同时促进我国的资本市场健康地发展。
参考文献:
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担任职务：总会计师
2008 年代表作：投资收益跑赢大市；融资成本比原计划共节约200 亿元。
2008 年，“金融危机”在全球肆虐。中国长江三峡工程开发总公司在这场金融风暴中受到的影响不大，全年甚至还实现了14.15 亿元的投资收益。公司总会计师杨亚说，这得益于他们在现金资产管理中坚持了基本风险管理理念。
稳健投资避“危机”
虽然2008 年中国资本市场大幅下跌，但三峡总公司的投资收益并没有什么损失。杨亚说：“我们从不在二级市场做股票投资，更多地是作为战略投资者或者发起人来进行投资。我们绝大部分的投资都在国债和货币市场基金方面。特别是2008 年债券市场比较好，我们的发债成本降低了，而以前投资的债券资产还有不错的收益，所以，我们的金融资产一直比较稳定。”
但是，大环境的恶劣对实体经济的影响不言而喻，而作为企业运行动力的电力，需求在不断下降。2008 年10 月，三峡梯级电站供电范围内的华东、华南地区电力需求第一次出现了环比的负增长，到11 月，下降幅度达到了7%。而2009 年的电力需求形势总体仍不被看好，这直接影响到了三峡总公司的主营业务。同时，金融危机对我国的影响首先体现在沿海以出口为导向的制造业和加工业，这些企业的电费回收就成了问题。
针对目前形式，公司在考虑2009 年预算的时候，特别强调了风险管理。除了加大内控体系的建设和完善外，对投资方面，特别是非主业项目的投资，抱以特别谨慎的态度。杨亚特别指出，在投资方面，一定要坚守审慎原则：“一个新的业务或项目，一定要有一个合理的资产负债结构。我们不追求很高的财务杠杆率，资本金一定要充足。此外，要关注投资项目上下游的原材料资源变化和市场整体价格变化。坚持以市场为导向的投资决策，是至关重要的！”
多样化市场方式筹资
三峡工程总体筹资方案的制定与实施是杨亚工作经历中最重要的一部分。
1993 年，三峡工程正式筹备开工，国家批准的概算为人民币900 亿元。然而，这个概算依照的是1993 年5 月的价格水平，而整个三峡工程预计的建设工期为17 年。这个过程中，物价指数的上涨要经过数个经济周期，期间利率也会发生变化。三峡最终建设完成需要花多少钱？这些钱从哪里来？这在当时是一个很重要的问题。
当时负责起草筹资方案的主要工作人员中，就有杨亚。他们根据三峡工程建设进展制定并实施多渠道、分阶段的三峡工程财务融资计划。利用市场机制发行三峡债，引进出口信贷和国际商业银团贷款，改善了三峡总公司负债结构，降低了三峡工程融资成本。自1997 年以来，三峡总公司在我国率先推出第一只附息债券、第一只浮动利率债券、第一只固定利率长期债券、第一只免担保的企业债券，可谓国内企业债券方面的先行者。
2003 年，三峡总公司以公司原有的葛洲坝电站为主，组建了上市公司，即现在的长江电力（600900）。杨亚负责组织长江电力改制上市的财务重组和资产评估工作，参与长江电力治理结构和内控制度的设计与实施，构建符合大型水电工程流域滚动开发业务战略的持续融资体系。
长江电力上市之初资产为人民币100 亿元，配以适当的负债，收购了当年三峡投产的4 台发电机组。到如今，他们一共收购了8 台机组，集团提供资金为400 亿元。这400亿元不仅让他们提前偿还了一部分银行贷款，而且启动建设了金沙江上游的两个电站，其中的溪落度电站2007 年截流，向家坝电站在2008 年12 月截流。这两个电站加起来的规模可以与三峡媲美。
三峡工程将国家的政策支持和市场融资完美结合，实现了财务盈利。截至2008 年底，三峡工程总决算经初步计算，工程总投资不超过1800 亿元，仅利息方面，就比原计划少花了约200 亿元。
“内控”早动手
杨亚告诉记者，三峡总公司开始着手有意识、主动地建立内控体系是从2003 年开始的。“此前我们是以建设为主的项目公司，随着集团改制，长江电力上市，开始逐渐向上市公司的模式转变；从原来单一建设项目，向整个长江流域的多个建设项目滚动开发转变，以水电为主营业务，兼营部分风电项目。此外，我们还有一些金融资产投资和国际项目。这样，就非常需要一个内控体系。”
摘要：随着商业银行综合化经营趋势的不断深化，子公司型金融控股集团财务管理模式成为制约综合化进程和质量的一个关键因素。本文通过系统分析子公司型金融控股集团财务管理应遵循的基本原则、主要管理方法和最新发展趋势，为商业银行综合化经营提供了可供借鉴的先进做法。
关键词：金融控股集团 财务管理 新趋势
公司型金融控股集团是一种以资本为连结的多级法人体制，集团母公司和各类金融从业子公司都是具有独立法人权力和社会人格的经营主体。我国国有商业银行股份制改革和股改上市之后，集团化经营明显加快，各主要商业银行均搭建了覆盖证券、基金、租赁、保险等金融服务的综合化经营平台，见表1。
与集团内部母公司和分公司的总分关系不同，在金融控股集团架构下，母子公司在法律意义上具有独立的财务管理权，金融控股集团以资本和契约为纽带，通过对集团成员企业的出资，控制并影响成员企业的经营管理活动。如何做到母子公司在财务管理目标上协同一致，进而实现整体价值最大化是子公司型金融控股集团财务管理面临的较大挑战。
一、子公司型金融控股集团财务管理应遵循的基本原则
（一）资本连结，股权控制
金融控股集团作为子公司的控股股东，对子公司的财务控制和管理体现资本意志，不仅包括金融控股集团为实现集团股东价值最大化而驾驭子公司财务决策的各项管控措施，也包括对其所从事其他金融活动的各项管控手段。因此，以权益投资所形成的股权关系为依据，是金融控股集团财务管理的核心原则。
（二）分权为主，集中为辅
金融控股集团呈现“多个法人，多个牌照，多种业务”的特点。总部负责集团财务战略的制定和执行，统一管理集团财务战略资源，并负责制订集团统一的财务管理规范。子公司是集团财务战略的具体执行者，实行“自主经营、独立核算、自负盈亏”的管理体制，在各自的业务经营领域，依据自身公司治理机制执行集团战略部署，独立开展业务经营和财务活动。
（三）独立法人，有限责任
与总分公司模式下集团总部承担全部责任和风险不同，金融控股集团和子公司作为独立经营法人，两者对自身业务经营产生的风险承担责任，集团公司以出资额为限对子公司财务风险承担有限责任。但是由于子公司在实际经营管理过程中，受到母公司的控制和影响，在一些西方国家的法律中明确规定了保护子公司权益的条款。因此，金融控股集团对其子公司的责任界定是在符合法律规定的前提下的有限责任。
二、子公司型金融控股集团财务管理主要方法
金融控股集团作为出资者，依托子公司自身的财务治理机制，通过子公司股东会和董事会，对子公司经营中的重大财务事项和财务决策进行管理。
（一）建立子公司财务治理机制
金融控股集团母子公司之间存在着委托问题，对子公司的财务治理须依托于子公司法人治理机制，良好的公司治理结构是金融控股集团财务工作合规、高效运转的基础保障，也是集团经营管理稳健运营的基础工作。集团公司应通过指导子公司建立完善股东大会、董事会和监事会的机构设置，形成子公司内在权力约束和制衡机制，集团公司依托子公司财务授权和重大事项决策机制行使财务管理职责。
（二）选聘人员参与子公司财务管理
集团公司可选聘人员增强子公司法人治理，派出人员可以分为三种类型：一是作为股权代表，向子公司派驻董事长、监事长、非执行董事、专职监事等，派出股权代表可实行任期制，与子公司章程规定董事会、监事会任期一致。二是向子公司派出总经理、首席财务官等高级管理人员，组织和参与子公司重大经济事项的审议和决策，建立子公司财务管理内部控制机制。三是向子公司派出一般经营管理人员，贯彻落实集团公司经营管理和财务管理各项要求。在汇报机制上，派出子公司董事长、监事长除组织子公司自身董事会、监事会工作外，还应向集团管理层报告工作情况；派出高级管理人员可以实行双线汇报制度，如首席财务官向集团财务管理部门和子公司董事会、监事会汇报工作。
（三）建立预算管理及重大事项审议机制
预算管理作为一种基础的财务管理工具，在金融控股公司模式下，是集团公司借助子公司财务治理机制，发挥集团财务综合管控能力的重要方式，是集团财务管理主要抓手。集团子公司作为利润中心，根据业务发展规划，结合自身经营范围、业务结构、经营特点、市场地位等，参照历史、行业先进或平均水平等方式，编制公司年度财务预算，以议案形式报送金融控股集团，控股集团财务管理部门根据整个金融控股集团的发展战略和资源配置计划，进行综合平衡后，提出总体预算框架，经履行集团公司财务审批程序后，再以股东意见函的方式通过子公司法人治理程序完成审批。对于子公司对外投资、担保、重大资本性支出、资产处置等财务事项，通过专项议案审议机制，由集团股东出具审议意见，影响并控制子公司财务决策。
三、子公司型金融控股集团财务管理最新趋势
（一）对子公司灵活、分类的财务事项授权
子公司的财务授权书要结合业务经营范围、规模和子公司权益资本金额来制定，应明确授权事项和资金使用限额，特别是对易造成损失和资产流失的重要事项做出明确规定，做到灵活授权和重大事项集体决策。集团公司在尊重子公司独立法人地位的前提下，通过子公司法人治理机制对关系出资人权益的重大财务事项实施管理，依法行使股东权力，并最终影响子公司财务决策（具体见表2）。
（二）对子公司差异化的议案管理
金融控股集团对子公司的财务控制与股权关系紧密相连，可通过建立子公司财务事项的议案管理机制，实行差别化的管理方式，如将子公司的各类议案分为重要议案和一般议案，通过子公司的股东（大）会、董事会依法行使股东权力，参与决定子公司重大事项（具体见表3）。
具体财务控制方式包括以下几种：一是子公司重大财务决策事项，比如年度财务预算和利润分配方案，需报请公司股东大会审议，子公司应于股东大会召开前将待审议议案报送金融控股集团财务管理部门，集团财务总部牵头协调集团相关部门后，依据集团财务治理机制，报有权审批人审批，经有权人审批后的意见，可以以股东意见函的形式反馈给子公司，作为集团股东方股东代表表决的依据，集团公司通过子公司股东大会行使表决权，以此控制子公司财务决策。二是子公司的一般议案，通过向子公司董事会派驻股权董事，由派出董事根据自身专业知识和经验进行表决，借助董事会决议表决方式控制子公司财务决策。三是通过向子公司管理层和执行层派驻财务管理人员，发挥集团派驻人员熟悉了解集团财务管理整体情况的优势，将集团公司财务目标贯彻到子公司日常经营活动之中，控制公司一般财务事项决策。
参考文献：
[1]姜波.浅议我国金融控股集团财务控制[J].财会学习，2015，（5）.
企业管理的核心是财务管理。在公司高速发展的背景下，在公司各级领导的大力支持和部门全体员工艰苦卓绝的努力下，振华石油财务金融部（以下简称“财金部”）不断地茁壮成长。财务金融部成立伊始，就紧紧围绕企业战略规划及管理纲要，不断坚持自身的定位与发展方向，通过研究财务管理战略规划，将公司项目、会计和金融职能分离，又能将三者有效地融合，统一项目、会计、金融制度，实现了财务的相对集中管理，为维护公司正常运营秩序、促进公司整合融合起到了巨大的保障作用。
一、精耕细作 分工明确
振华石油财务金融部的职能较多，成员数量也在公司名列前位，目前已有24位成员。因此内部的组织架构，职能分工较为重要。部门依照：Account与Finance分离，加上公司的特殊上游项目财务管理，将部门分为三个小组：项目管理组，会计管理组，金融管理组，其职能主要表现在以下几个方面。
（一）财务规划
负责研究和制定公司财务战略规划，并组织实施，为公司的投资、兼并、重组等事项提供财务支持；配合勘探开发部、新项目部、法律部完成公司新项目经济技术评价的复核；配合经营计划部，负责公司经济运营状态和运营质量的分析、评估，配合解决影响公司经营的重大问题，督促、检查执行情况；负责研究国家财税政策，负责公司系统的税务筹划工作，负责公司税务的日常管理事务。
（二）全面预算管理
承担公司预算管理委员会办公室职责，负责组织实施公司系统全面预算管理工作；负责制定公司系统年度预算预案，经批准后组织实施；负责公司系统预算执行情况的过程跟踪、预警和分析。
（三）财务核算与分析
负责组织制定公司系统财务会计核算基本原则和会计政策，并组织实施；负责组织公司系统会计核算工作，负责指导子公司会计核算和报表管理；负责按集团公司要求编制和报送各类财务报告；负责公司总部会计核算和财务管理工作，根据相关政策组织日常会计核算、账目核对、收支结算、外汇核销等工作。
（四）融资及资金管理
负责公司系统资金融资安排和管理，负责公司境内外银行授信额度全面管理；负责公司项目融资方案制定和落实；负责监管公司系统银行账户；负责管理公司总部信用证和保函业务；负责公司资本运作工作。
（五）信用管理
负责公司信用资源管理，制定公司信用资源管理制度，并组织实施；负责公司新客户准入审核和授信动态管理。
（六）保险管理
负责研究国家有关保险的法律和规章制度，制定公司保险管理制度并组织实施；负责办理公司信用保险和商业保险业务。
（七）内部控制和风险管理
负责公司全面风险管理和内部控制体系建设。负责指导、监督、评价子公司风险管理工作；负责组织完成公司整体风险评估和内部控制测试；负责制定公司重大风险内部控制检查计划，经风险管理委员会批准后组织实施。
（八）本部门业务建设管理和员工队伍建设
负责编制本部门年度工作计划、并组织实施，开展本部门目标管理、绩效考评工作；负责子公司财务总会计师（财务经理）的年度财务管理目标和绩效考核管理工作；负责本部门文件、合同、协议等重要文件的管理工作，负责整理本部门档案；负责制定部门年度、月度资金计划；负责部门岗位职责梳理及工作标准规范化。
二、协作创新 成就斐然
（一）高效融资，风险防控成绩卓越
（二）紧跟市场，金融运作效果显著
由于公司贸易业务毛利率极低，财金部选择贸易融资产品和融资期限时，主要考虑综合成本及方便性。超短期大额融资一般成本较高，境内融资成本一般高于境外，跨币种融资可能面临汇率风险。因此，财金部需要紧贴市场，研究市场行情，分析各种金融产品，最终设计一揽子金融方案，既能解决贸易资金的安全结算，又能完全规避结算资金汇率波动的风险，还能产生一部分收益覆盖银行融资成本，公司称上述操作为金融运作。财金部通过金融运作为公司每年节省财务费用上亿元，受到了振华石油、北方公司乃至兵工集团领导的高度认可。
（三）降本增效，力推人民币跨境结算
财金部响应人民币国际化，积极推动贸易结算采用人民币。原油贸易一般均采用美元计价、美元结算。但为推动人民币跨境结算，除积极沟通外商接受人民币结算外，还通过境内与境外子公司联动使用跨境人民币收付贸易货款。对于企业来说，跨境人民币结算既节省了结算时间，结算费用上也较美元降低很多，对于公司每年上千亿结算量来说，节省的财务费用也是比较可观的。每年，振华石油人民币跨境量在400亿以上，均能排进北京地区前三名，受到了人行跨境办的高度肯定。
这次全县金融工作会议，主要是贯彻落实全市金融工作会议和全县经济工作会议精神，总结工作，分析形势，安排部署今年的工作任务，动员全县上下进一步解放思想，转变观念，抢抓机遇，开拓创新，推动全县金融业健康快速发展，为实现县经济社会科学发展跨越发展提供强力支撑。刚才，学行长、占书长、万刚行长和俊来董事长分别作了很好的发言，思路清晰、目标明确、措施得力，我完全同意，希望大家认真借鉴学习，切实抓好落实。
去年以来，全县金融系统以支持地方经济发展为己任，紧紧围绕县委、县政府中心工作，积极改进金融服务，加大信贷投入，优化信贷结构，为全县经济社会又好又快发展作出了积极贡献。一是金融综合实力全面提升。年，全县金融机构本外币各项存款余额58.26亿元，比年初增加6.59亿元，增长12.75%；本外币各项贷款余额56.64亿元，比年初增加11.74亿元，增长26.15%，特别是以承兑汇票、保函、跟单信用证、承诺等为主体的表外业务取得了新突破，全县银行表外业务达到27亿元，同比增长14.6%。保险业务快速增长，全县共有保险公司12家，完成保费收入2.43亿元，同比增长34.6%，其中财险保费收入0.56亿元，同比增长36％，寿险保费收入1.97亿元，同比增长32.6％。企业上市步伐加快，凤凰制药、三阳纺织、华津植物蛋白三家公司进入上市资源后备库，凤凰制药公司被推荐为省级重点上市后备企业。期货市场快速发展，初步形成了以棉花为主的农产品和以石油为主的化工原料期货投资，为期货投资企业带来了效益。二是金融改革创新成效显著。小额贷款公司建设进展顺利，金坤小额贷款公司和恒信小额贷款公司累计办理各种贷款业务1599笔，发放贷款6.98亿元。融资性担保公司建设不断加强，我县共有融资性担保公司4家，共计注册资本2.1亿元，累计担保贷款10.1亿元。政府融资平台建设稳步推进，与天津渤海融资租赁公司洽谈融资租赁事宜进展顺利；采用BT模式，与天津海富通投资有限公司合作建设陈北水库和荣乌高速与国道220连接线工程，有效解决了基础设施建设单靠财政投入的问题。截至目前，全县政府融资平台达到8家，累计融资5.28亿元。三是金融服务能力不断增强。政银企合作效果突出，组织召开了全县政银企洽谈会，签约金额53.9亿元，资金到位率74.8%。信贷结构持续优化，人民币中长期贷款余额12.99亿元，比年初增加2.13亿元，增长19.61％；不断优化信贷资源配置，将有限的信贷资源重点投向基础设施建设、“三农”、中小企业等，严控高耗能、高污染及产能过剩行业贷款，有力促进了经济发展方式转变。保险业务全面推进，围绕全县经济发展、企业改革和居民需求，优化险种结构、拓宽保险服务领域，为地方经济发展和人民生活水平提高提供了有力保障。四是金融环境进一步改善。各级对金融重要性的认识不断提高，地方金融工作体系逐步完善。县金融办成立后，在加强组织协调、推进金融改革创新和构建金融体系等方面取得明显成效。大力整顿金融秩序，集中检查了8家公司和互助会，取缔从事营利活动互助协会5家，勒令相关企业进行停业整顿。县人行、银监办、保险协会认真履行职责，在加强监管、当好参谋、促进改革、推动发展等方面，作出了重要贡献。在复杂多变的经济金融形势和巨大的发展压力下，取得这样的成绩很不容易。全县金融系统的同志们围绕中心，服务大局，为全县经济社会发展付出了辛勤的劳动和汗水。对金融工作，县委、县政府是满意的。在此，我代表县委、县政府，向全县金融系统的同志们表示亲切的慰问和衷心的感谢！
当前，全县上下都在认真学习贯彻全县经济工作会议精神，抢抓机遇、积极作为、加快追赶，努力实现“十二五”良好开局。这也为各金融部门发挥优势，更好的参与全县经济社会发展提供了一个更广阔的舞台，也提出了新的更高的要求。希望各金融部门牢固树立大局观念，认真落实县委、县政府的各项决策部署，千方百计服务地方发展，实现地方经济社会发展与自身发展的双赢。下面，我讲三点意见。
一、分析形势，坚定信心，切实增强做好金融工作的紧迫感和责任感
金融是现代经济的核心，承担着促进经济社会发展的重要职责。要实现县域经济大发展，破解资金难题，就必须把金融工作抓紧抓好。各级各有关部门一定要充分认识做好金融工作的重要意义，把握形势，抢抓机遇，有效应对，加快发展。当前，我县金融工作主要面临两大挑战和两大机遇。
两大挑战：
一是在政策方面面临严峻挑战。今年我国实行稳健的货币政策，央行提出要把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。今年以来，国家已连续三次上调存款准备金率，存款准备金率突破了十几年来的最高值，达到了20%，冻结了大量现金。1—2月份，全国人民币贷款新增1.58万亿元，同比少增4827亿元。年初央行预期今年广义货币增长量为16%，低于年17%的目标，这就意味着今年的货币供应总量增长应低于适度宽松时期。预计今年全国信贷规模为7.5万亿元，少于去年7.95万亿元的信贷总量。因此，与前两年相比，贷款规模会适度缩小，增速将有所回落。加之国家相继出台的清理政府融资平台贷款、压缩“两高一剩”行业贷款、实行差异化房贷、表外业务转入表内等一系列政策措施，预示信贷投放将逐步向常态回归，信贷结构调整势在必行，必将给我县争取更多的信贷投放形成较大压力。
二是在金融业自身发展方面面临严峻挑战。我县银行机构较少、总体实力不强、规模较小、体系不够完善、融资渠道较少、人才短缺、银行对经济发展的支撑作用发挥不够充分等问题仍然存在。保险业总体规模还不够大，覆盖范围还不够广。受产业政策等因素影响，部分“两高一剩”行业、房地产行业、出口行业和高负债企业的生存压力加大，资金链断裂风险有所凸显，民间高息借贷和非法集资行为仍部分存在，金融安全整体形势不容乐观。
两大机遇：
一是面临黄蓝两大国家战略建设的重大机遇。当前，黄河三角洲高效生态经济区和省半岛蓝色经济区建设相继成为国家战略，东营成为全省唯一全部纳入两大国家战略的城市。在今天上午召开的全市实施黄蓝两大战略暨对外开放动员大会上，张书记、姜市长深入分析了实施黄蓝战略带来的发展机遇，对做好下步工作进行了安排部署，为我们抢抓机遇、用好机遇指明了方向。县作为黄蓝两区的重要组成部分，也迎来了千载难逢的发展机遇。国家和省、市在财政税收、投融资、土地和海域利用等方面，相继出台了一系列含金量很高的扶持政策，今年省财政将安排10亿元专项资金、蓝色经济区内7个市共安排10亿元专项资金，总共20亿元的专项资金用于加快省半岛蓝色经济区建设；省长助理、省黄河三角洲建设办公室主任陈光来我县检查指导工作时明确表示，省黄河三角洲建设办公室将在重大基础设施建设、重点项目布局等方面给予我县倾力支持。市委、市政府对我县发展寄予厚望，将“突破县”战略列入了全市“十二五”规划，给我县发展带来机遇的同时也为我县金融业发展创造了有利条件。
二是面临县加快发展的重大机遇。今年，县委、县政府审时度势，确立了“把握一个基调，瞄准一个目标，突出两大重点，实现六个突破”的工作思路，提出了“大干苦干‘十二五’，各项指标翻一番，再造一个新县；今年各项主要经济指标增幅超过全市平均水平，在黄河三角洲19个县（市、区）中争名次、往前赶”的目标任务，绘就了加快发展的宏伟蓝图。3月23日，我县举行了春季重点项目（工程）集中开工仪式，对荣乌高速与国道220连接线、陈北水库、无内胎钢制车轮、六和祖代种鸭繁育基地及产业项目等总投资61.5亿元的21个项目进行了集中开工，掀起了新一轮的发展热潮。随着黄大铁路、德大铁路、东济高速、环渤海高等级公路等重大交通基础设施建设顺利推进，宫家干渠闸前泵站和县水厂的投入使用，利华益集团丁辛醇、诚航新能源车辆等一批科技含量高、发展前景好、符合产业政策的大项目好项目开工建设或投产运营，使我县具备了加快发展的坚实基础和良好条件。无论是基础设施的建设，还是重大项目的开工，其优惠的扶持政策和可靠的经济效益，都极大地吸引了各银行机构的目光，使县成为了银行投资的重要地区。年，全县固定资产投资96.4亿元，今年的目标是增长30%，达到125.3亿元，对资金需求的进一步加大也为全县金融业发展拓展了广阔空间。
纵观今年的经济金融形势，机遇与挑战并存，机遇大于挑战。全县金融系统要切实统一思想，充分认识做好新形势下金融工作的重要性和紧迫性，抓住机遇，优化服务，乘势而上，推动全县金融工作持续健康发展，巩固发展金融与地方经济互动融合、互促双赢的良好局面。
二、明确目标，突出重点，努力开创全县金融工作新局面
今年全县金融工作总的指导思想是：深入学习贯彻党的十七大和十七届三中、四中、五中全会及市、县经济工作会议精神，以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，坚定不移地实施“一二五六”发展思路，紧紧围绕县委“把握一个基调、瞄准一个目标、突出两大重点、实现六个突破”的工作思路，以76项重点工程、民生实事和重点项目为总抓手，以搭建现代金融体系、拓宽直接融资渠道为目标，着力推进金融产业化，深化金融改革创新，优化金融资源配置，改善金融发展环境，防范化解金融风险，为实施黄蓝两大国家战略提供强有力的支撑和保障。重点抓好以下五个方面的工作：
（一）全力扩大信贷投放规模，确保信贷总量稳步增长。扩大投资，是加快发展的关键环节。就我县而言，经济总量小、经济实力弱的基本县情还没有得到根本改变，各方面加快发展的需求和愿望非常迫切。各金融机构要进一步加大信贷支持力度，为全县经济社会发展提供资金保障。一要扩大信贷投放总量。各金融机构要充分发挥投入主渠道作用，科学把握国家货币政策，紧密结合我县实际，深入搞好调查研究，了解资金需求状况，指导帮助贷款单位完善相关手续，积极跑上去争取信贷规模，千方百计增加信贷投放。两家小额贷款公司要发挥好“信贷补充器”的作用，各担保公司也要不断扩大担保能力，共同推动信贷总量的增长。二要保障重点建设项目的资金供给。今年，县委、县政府谋划了76项重点工程、民生实事和重点项目，并筛选出了十大工程、十件实事、十大项目重点调度，涉及工业、农业、服务业、交通、城建、民生等各个领域，是今年工作的中心和重点。各金融机构要在信贷投放上予以优先考虑、重点扶持，保证重点项目信贷需求。三要加强政银企对接。年初，我们先后组织市建行与陈庄镇企业、市中行与开发区企业举办了政银企座谈会，收到了很好的效果，市建行计划在1—2年内，重点扶持陈庄镇企业，投放资金达10亿元以上；市中行承诺在去年支持县企业总体授信金额21.88亿元的基础上，继续加大对我县企业的信贷支持。3月21日，我们又成功举办年全县政银企洽谈会，签约项目89个，签约金额62亿元，有效解决了企业的资金难题，促进了企业发展。近期，县里将组织农村信用社与盐窝镇畜牧养殖大户、农产品加工企业举办一次座谈会，研究具体措施办法，促进农业增效农民增收。今后，县里将继续加大政银企合作力度，根据产业、区域布局，以各种形式组织政银企座谈会，加强银企双方的业务对接。四要抓好中小微企业融资平台建设。中小微企业融资平台建设已被列入我县76项重点工程、民生实事和重点项目。今年的重点就是抓好与东营市民生银行搭建小微企业“政银通”信贷业务融资平台、与东营市建设银行搭建中小企业“助保金”贷款业务融资平台工作，着力破解中小企业融资难题。
（二）加快金融改革创新，积极完善金融体系。一要加快引进各类金融机构。县金融办和银监办要继续推进各类性质的银行引进工作，主动做好相关服务。要有针对性地引进证券、期货、基金、保险等金融机构，鼓励引导证券期货类机构和保险公司来我县设立分支机构。二要加强融资性担保公司建设。鼓励担保公司扩大业务领域，丰富担保品种，重点扶持津源担保公司做大做强，积极争取汇美、普惠、融金3家融资性担保公司尽快获得省金融办批准确认，做好鑫昊融资性担保公司的申报组建工作，争取今年新增融资性担保公司1—2家。三要完善农村金融机构。积极向省、市银监局沟通汇报，争取将我县纳入今年村镇银行设立规划；加大与县外商业银行联系力度，积极与成都农商行、广州商行和安徽马鞍山农商行进行接触洽谈，争取其中一家发起行入股村镇银行，力争村镇银行建设进入实质性操作阶段。要支持各银行机构结合自身实力和专业特色，合理设置农村网点，逐步扩大“三农”客户的服务覆盖面。四要加强地方性金融协会建设。县金融办要切实负起责任，组织小额贷款公司、担保公司、投资公司成立地方性金融协会，加强经验交流和行业管理。同时，县金融办要对全县金融机构和将来可能入驻我县的金融机构进行调查摸底和估算，为建设县金融服务中心做好准备。
（三）大力发展资本市场，着力破解融资难题。发展资本市场、推动直接融资，是加快转方式调结构的有效途径。要加快推进企业上市。上市公司数量的多少，也是显示一个地方经济实力和发展速度的重要标志。目前，我县还没有一家上市公司，县金融部门要加大工作力度，积极与省证监局接触，推进凤凰制药公司、三阳纺织公司、华津植物蛋白公司等企业的上市工作，争取凤凰制药公司进入上市辅导期，加快上市步伐。积极探索研究多种形式的融资渠道，借鉴先进地区经验，搞好调查研究，在论证可行的基础上探索采取BT、BOT等融资模式和利用海域使用权、林权抵押贷款、蓝色经济区产业投资基金等政策，进一步争取更多的资金。加强与外地融资租赁公司合作，利用政府财政信誉，加快推进，争取实现政府融资新突破。
（四）规范保险市场，促进保险业健康发展。各保险企业要按照“转变方式、防范风险、调整结构、提升服务、依法合规、科学发展”的总体要求，积极做好关键领域和薄弱环节的保险工作。一要充分发挥保险业风险补偿功能。要积极推动扩大保险覆盖面，大力发展企财险、货运险等险种，为传统产业改造升级、战略性新兴产业重大项目以及“一区三园”建设提供保险保障。二要抓好重点领域的保险工作。逐步扩大政策性农业保险覆盖区域和试点品种，积极开展高危行业安全生产责任保险试点和治安保险试点工作，大力推动健康养老保险发展。三要积极提升业务质量。要深入开展棉花、玉米、小麦等农作物的政策性农业保险试点工作，鼓励保险公司开办被征地农民养老保险、农村干部养老保险、农村小额人身保险、农村外出务工人员意外伤害保险等业务，配合人保局等部门做好新型农村养老保险推广工作，为农村经济社会发展贡献力量。
（五）努力优化金融环境，切实维护金融安全稳定。金融安全，人心才能安定，经济才能稳定。当前，我县的金融环境总的很好，但也要清醒的看到各种影响金融安全的因素仍然存在。从1月17日开始，由县金融办牵头，用一周的时间完成了全市河南未来农业非法集资案清偿兑付工作，共计兑付集资人员323人次，清偿兑付金额909万元，案件虽已告破，但群众损失无法挽回。不难看出，目前我县群众的金融风险防范意识还比较淡薄。各级各部门、单位要进一步提高警惕，高度重视新形势下金融风险的特点，密切关注企业资金链风险、金融机构内控风险，以及非法集资、非法证券等金融犯罪活动，努力把金融风险消灭在萌芽状态。县金融办、公安局、工商局等相关部门要加大金融秩序整顿力度，进一步巩固去年金融秩序整顿的成果，建立健全监测预警、情况通报、监管协调和工作联动机制。要严格把关互助会和投资公司的设立，加强对已成立互助会和投资公司的管理，对不符合规定的，不予年检，甚至依法取缔。
三、加强领导，注重宣传，营造良好的金融生态环境
今年金融改革创新发展的任务很重，压力很大，需要付出艰辛的努力。各级各部门、单位要切实加强对金融工作的组织领导，推动金融工作再上新台阶。
（一）要高度重视金融工作。金融事业涉及各行各业，事关人民群众的切实利益。在一定意义上，金融决定经济，影响经济发展的速度和质量。对于我们这样一个经济比较落后的县来讲，做好金融工作显得尤为重要。各级各部门、单位要站在战略和全局的高度，把金融工作摆上更加突出的位置，切实维护金融部门的合法权益，千方百计为金融业发展创造良好环境。要经常到金融机构调研，主动帮助解决困难和问题，促进金融业持续快速健康发展。要进一步整合扶持金融业发展的政策，完善对金融业发展的考核体系，发挥好政策的激励效应。
（二）要积极配合做好金融工作。县金融工作领导小组要发挥职能作用，领导协调好全县金融工作，为做好金融工作提供组织保障。各级各有关部门、单位要更加关心和支持金融工作，主动为金融部门排忧解难。县金融办、人行、银监办、保险协会等部门要认真履行职责，充分发挥指导、监督、协调、服务职能，认真学习研究国家金融货币政策，做好政策解读和形势分析，为县委、县政府决策当好参谋助手，为各金融机构搞好指导服务。各金融机构要把提高自身效益与支持地方经济社会发展结合起来，积极主动地开展工作，不断开拓发展空间。各有关部门、单位要加强协作，密切配合，凝聚强大工作合力。
一、ZZXH集团公司发展现状
ZZXH集团公司注册资本为6亿元，截止2013底公司资产总额50亿元，净资产达到40.7亿元，是园区开发建设的投融资平台，承担园区的环境治理及生态修复、基础设施建设、土地收储开发、环保产业培育与服务、项目与股权投资等。公司按照市级平台、区级管理的方式运行，享有市政府授予的市级投融资平台功能。目前，集团公司现有员工43人，其中具有公务员身份的19人（行政编身份15人，事业编身份3人），合同聘用制员工24人，分别占总数的42.86%和57.14%；拥有研究生学历的3人，大学本科学历的28人，大学专科学历的12人，分别占总数的7%、65%和28%；拥各类专业资格的15人，占总数的35%。公司下设综合管理部、人力资源部、计划财务部、融资管理部等11个部门。公司近几年注重战略规划制定与实施，取得了长远发展，但仍存在以下几个主要问题：
一是战略制定尚不完善。战略管理包括了解组织的战略定位、未来的战略选择和把战略付诸行动等内容。对于中小企业来说，绝大多数的企业不能明确企业发展的期望与目标，缺乏对于环境的分析与自身资源与能力的正确认识，在制定企业战略管理的过程中，片面追求规模效应。二是战略实施执行力差。当前，部分企业重视战略规划的制定，但忽视后续工作的开展，在执行过程中缺乏有效监督和落实，造成规划束之高阁，执行相差甚远。三是缺乏有效保障。企业一旦制定发展战略后，须因地制宜形成组织保障和管理保障。有些企业虽然制定了正确的发展战略规划，但缺乏系统的实施战略的保障机制，缺乏有效的实施机制、组织机构、管理机制和纠偏机制，直到企业经营过程中出现问题时，才逐步建立保障措施。
二、ZZXH集团公司战略政策分析
政策之一：地方融资平台公司治理政策。国家加强地方政府融资平台公司管理，推进融资平台运作商业化和投资主体多元化。国务院19号文件《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，提出对地方政府融资平台公司进行清理规范。要求对承担公益性项目融资任务且主要依靠财政资金还债的融资平台公司和业务进行清理、剥离，并要求融资平台公司实现商业运作和改善股权结构。对于ZZXH集团来说，满足地区项目建设资金需求，发挥融资平台作用，就要求进行融资平台创新，在融资模式、发展方向上需做出调整，科学确定融资规模、积极拓展融资渠道，充分利用信托、股权融资、产权交易融资等方式作为补充，实现运作商业化、投资主体多元化，增强自身发展能力。政策之二：产业调整政策。推进产业结构调整和优化升级，一方面鼓励培育发展新兴产业，另一方面加快传统产业落后产能的淘汰。政策之三：长株潭全国“两型”社会建设试验区之示范区。2007年，长株潭城市群被国务院批准为全国“资源节约型、环境友好型”社会建设综合配套改革试验区后，清水塘工业区列为首批启动的5大示范区之一，享受“两型”社会区域发展政策、重大产业项目支持政策。政策之四：湘江流域重金属污染治理重点区域。2011年，国务院批准《湘江流域重金属污染治理实施方案》（国发改环资〔2011〕664号），清水塘列为重点治理区域。国家对实施方案项目库中实施的项目给予总投资额30%左右的专项资金补贴，单列环境治理专项债（定向）。政策之五：全国城市老工业区搬迁改造试点。2014年3月，清水塘老工业区为全国老工业区搬迁改造的试点方案经国务院批准后正式公布。方案中将给予政府投资平台公司设立专项资金融资贴息，设立搬迁改造专项债（企业债），将政府投资平台公司和搬迁央企纳入国有资本预算资金支持对象，支持中期票据、短期融资券、资产证券化等融资项目，并在土地开发利用方面采取试点的方式给予特别政策支持，纳入城镇低效用地再开发试点，用地指标优先解决。
关键词:商业银行;公司金融;发展特点
中图分类号:F832 文献标识码:A 文章编号:1003-9031(2010)11-0056-04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.11.14
公司金融业务是指商业银行对企业法人、政府机构、金融机构以及各类法人组织等机构性客户提供金融服务的总称。随着国内商业银行的改革和银行业的发展,商业银行的公司金融业务已从传统的存款和贷款业务发展到了综合性的公司金融业务,在商业银行的经营管理中居于重要地位,是商业银行最主要的利润贡献来源。
在国际金融危机的影响、国内持续的宏观调控以及企业客户经营日益复杂化的背景下,国内商业银行的公司金融业务呈现出新的发展特点。从在国内商业银行中居于主导地位的工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行2009年的经营情况来看,当前国内商业银行公司金融呈现以下多方面的特点。
一、公司金融在商业银行经营中占主导地位
从整个金融体系来看,上世纪90年代初期,银行改革刚刚开始时储蓄存款是银行最主要的资金来源的状况已改变,企业存款增长迅速。2007年起,企业存款已经超过储蓄存款。而居民贷款虽然在近年来发展较快,但居民贷款的总额仍然远远低于公司贷款(见表1)。
从五家国有控股大型银行2009年的数据看,公司贷款收益率高于个人贷款,而公司存款成本率低于个人存款,反映了公司存贷款的盈利能力要强于个人存贷款(见表2)。
另一方面,公司金融成为最主要利润贡献来源。五家商业银行都将业务划分为公司金融、个人金融、资金业务三大业务单元[1]。公司金融业务无论是在收入总额,还是在利润总额等方面都占据主导地位,是银行最主要的利润贡献来源(见表3)。
二、公司金融产品种类日益丰富,创新层出不穷
当前,公司金融的产品已经大大突破了原有的公司存款和公司贷款的范畴,覆盖了机构性客户需求的方方面面。五大商业银行的公司金融业务基本上包括了公司贷款、公司存款、国际结算、国内结算、对公理财、托管服务、企业电子银行等产品线。不同的产品线内部又再细分为诸多子产品线,每个子产品线又有多个不同功能的产品和服务,产品日益丰富。以中国银行为例,该行的国际结算产品又分为贸易结算、贸易融资等子产品线,其中贸易融资类又包括了打包贷款、押汇、贴现、保理、福费廷等不同类型产品。更为重要的是,公司金融产品创新层出不穷。以五大商业银行为例,公司金融产品创新主要集中在以下几个方面。
一是现金管理。现金管理服务是以资金流动性管理为核心,为公司客户提供涵盖账户管理、信息服务、收付款、贸易结算、投融资服务等的综合服务方案,有助于大型企业在不同的地区的分公司、子公司之间集中管理资金,节约成本,提高效率。这项服务越来越成为银行争取大型企业客户的基础性产品。各行不断升级现金管理产品的功能,并且致力于打造品牌。
二是在金融市场出现流动性过剩的情况下,对公理财业务发展迅速。各家银行都加大力度,推出各自的理财品牌。2009年,工商银行累计销售对公理财产品17951亿元,增长128%;建设银行推出“乾图理财”,为大型优质公司客户提供个性化专业理财服务。中国银行推出“中银安稳”、“中银进取”理财品牌,2009年本外币理财产品销量1.54万亿元,同比增长56.7%①。
三是贸易融资。各家银行都注重建立贸易融资品牌,并且陆续开发针对供应链不同环节、不同情景下的融资方案。工商银行2009年境内分行累计发放贸易融资6797亿元,增长87.6%。农业银行推出“进口融汇通”、“出口融汇通”、“收付通”,2007―2009年,农业银行境内贸易融资复合增长率23.6%。建设银行推出融税通、融链通等“通”系列产品。中国银行提出“贸易金融”理念,推出“达”系列贸易综合融资方案,包括融货达、融信达、融易达、融通达、融付达等数种产品。2009年中国银行境内外币贸易融资发生额807亿美元,同比增幅57%;人民币贸易融资发生额1617亿元,同比增幅89%;年末外汇贸易融资余额447亿美元,增长196%;人民币贸易融资余额784亿元,增长133%②。
四是发展投资银行业务。一方面,加大了对票据承销、财务顾问等投资银行业务的拓展。工商银行2009年主承销各类非金融企业债务融资工具2790亿元;中国银行主承销短期融资券及中期票据1026.5亿元。另一方面,注重通过参与发起设立产业投资基金的方式,通过股权投资的方式,加深投资银行业务与商业银行业务的融合。2009年,建设银行成立了医疗、航空、皖江等多家产业基金管理公司,发起设立了国内第一家医疗产业投资资金,并购贷款的规模也进一步扩大。
五是战略性新兴产品开始加速发展,其中资产托管和企业年金两项业务的发展尤其迅猛。托管业务范围不断扩大,包括了基金托管、证券投资托管、实业投资托管、QDII托管、QFII托管、交易资金托管、专户托管、境外托管等。企业年金的业务规模不断扩大,建设银行还推出了面向中小企业客户的标准化年金产品“养颐乐”品牌。随着劳动力市场的不断规范,旨在提高劳动者保障程度的企业年金的市场进出还会不断扩大。
三、公司金融中间业务大幅度增长
随着产品的不断丰富和业务规模的扩大,各家银行公司金融手续费收入均实现了较大幅度的增长,公司金融中间业务收入占比进一步提高(见表5)。
四、公司贷款质量持续提高,长期化趋势进一步明显
近年来,国内商业银行的公司贷款不良余额和不良率持续下降,资产质量不断提高。从单独公布公司贷款风险状况的三家银行来看,2009年,公司贷款不良余额的下降都在100亿元以上,不良率也有较大幅度的下降,工商银行和建设银行的公司贷款不良率已低于2%,处于比较优良的水平(见表6)。
另一方面,公司贷款中长期化的趋势日益明显。工商银行、农业银行、建设银行2009年中长期公司贷款的占比均超过50%(工商银行甚至接近70%),比2008年进一步提高(见表7)。
五、中小企业市场的竞争进一步加剧,服务日趋专业化
作为拓展客户基础的重要手段,同时也是贷款利差最大的领域,各家银行纷纷推出自己的特色小企业贷款产品。比如,工商银行有“财智融通”中小企业融资服务、“小企业循环贷款”、“网贷通”;农业银行有“简易快速贷款”、“自助可循环贷款”;中国银行有“银商通达”;建设银行有“速贷通”。
为拓展中小企业客户群市场,同时也落实监管部门关于设立中小企业专营部门、解决中小企业融资难的要求,各家银行都设立了相对独立的小企业部门,在对小企业实行差异化贷款审批的基础上,针对小企业经营的特点,推出创新信贷产品和综合服务。比如,中国银行的中小企业部,与新加坡淡马锡公司合作,推行“信贷工厂”的新模式;建设银行成立140家小企业专营中心。
在国家政策导向、监管部门要求、拓展客户基础的需要三重因素的作用下,各家银行将继续加强对小企业市场的拓展力度,竞争将逐步加剧。各家银行在打造小企业服务的品牌和综合服务方案、提高服务的专业化程度的同时,采取发起设立村镇银行的方式介入县域经济,对特定市场的小企业提供更加本地化的针对。
六、以服务“走出去”企业为切入点,公司金融国际化发展步伐进一步加快
从国际大银行的发展历史来看,银行国际化的进程往往是以本国经济实力的提升、国内企业海外发展为背景,以公司金融业务为先导。因为公司金融最具有“追随客户”的特征,并且相对容易在新进入的国家依托较小的客户规模取得盈利。
在全球金融危机影响延续、国际主要金融机构自顾不暇的背景下,五大国有银行海外发展的步伐进一步加快。2009年,工商银行新增海外网点3家,境外机构总数达到162家;建设银行伦敦子行、纽约分行开业,胡志明市分行获批,海外网点达到60个;中国银行新增海外网点10家,网点覆盖五大洲。这既符合国家“走出去”战略,同时也为“走出去”企业提供了海外金融服务。
与此同时,跨境人民币业务规模日趋扩大。随着跨境贸易人民币结算试点的范围的不断扩大,各家银行跨境人民币业务规模也日趋扩大,并且覆盖的国家和地区正逐渐增加。随着境外人民币市场的逐渐形成,中资银行在海外的地位和作用进一步提高,比如,中国银行在香港和澳门就成为人民币清算银行,在香港主承销多笔人民币债券,并正在积极开展人民币产品的创新。
七、公司金融的组织架构进一步集约化
国内各家银行的公司金融业务的经营管理体制,虽然还受到传统的以分支行制的组织架构的约束,但是条线管理的强度在日益提高。农业银行成立了对公业务板块,包括公司业务部、小企业金融部、大客户部、房地产信贷部、国际业务部、托管业务部。中国银行的公司金融总部包括公司业务、金融机构、国际结算、国内结算与现金管理、中小企业、养老金等六大模块。建设银行成立了公司银行业务委员会,公司银行业务部门包括公司业务部、集团客户部、机构业务部、国际业务部、投资托管服务部、企业年金中心等。工商银行尚没有向中国银行、建设银行、农业银行那样成立公司金融总部、委员会或板块进行公司金融组织架构的整合,公司金融业务均分散于公司业务一部、二部、机构业务部、结算与现金管理部、金融市场部、资产管理部、国际业务部、电子银行部、投资银行部、养老金中心等部门。
部分股份制商业银行(如民生银行)已经实行了公司金融事业部制,进行垂直管理。大型银行的公司金融作为一个业务单元,虽然在近期内不具备采取事业部制的条件,但是整体的垂直管理力度将持续增强。从汇丰银行、花旗银行公司金融组织架构发展的历程来看,公司金融组织架构将从块块管理到条条管理,最后发展成矩阵式管理。
来到公司已近一年时间了，并担任资本市场部运营员的工作。这一年的时间里，在单位领导、部门经理和同事的关心和帮助下，我严格要求自己，遵守公司各项规章制度，与同事之间相处融洽工作上，尽职尽责，除了做好本职工作外，还对公司的各项业务及产品情况作了一个全面的了解，熟悉业务知识，更好的做好本职工作本岗位。通过这近一年来的学习与工作，工作和能力上有了新的进步，现将下半年的具体工作情况总结如下：
1、管理公司微信公众号，为公司做好宣传工作。具体工作内容为编辑、推送由投融资管理部、基金部提供的各类推文，另外对公司的各类重大事项进行编辑、推送。
2、组织策划公司路演培训，为前台工作人员购买路演培训书籍（《融资路演 讲好故事》）。
3、策划、组织公司和丰甲资本的联合路演，完成了会前、会中、会后的各项工作。
4、制作公司宣传册，
5、撰写资本市场部部门规章制度，岗位职责与工作流程，并且将其印刷上墙。
6、为基金部对接海通证券推荐的“斯利得”加固式计算机项目，海通证券现已与基金部进行了面谈，对整个项目概况做了详细介绍。
7、对接太原市委统战部管理下的新的社会阶层组织，准备承办其举办的政策解读活动，并且在活动中开展合格投资者教育，将我司通过其平台进行宣传， 提高大众对私募股权投资基金的认识，提高我司的品牌影响力。
8、为基金部引见海通证券投行部业务人员，就其推荐的“全息云”项目进行相关材料的整理，但在进一步跟进过程中了解到其要在海外上市的情况，在退出阶段存在很大的难度，所以现将其作为储备项目进行归档。
9、为基金部、投融资管理部引见聚善美文化传播股份有限公司高级副总裁季总，针对其主办的2019年刘德华世界巡回演唱会项目进行投资可行性分析，该项目已由投资部、基金部提交总经办审议。
10、参与、组织北京中融国控资本投资管理有限公司总经理王总一行来我公司座谈，与赵总就双方的资源优势及可能的合作领域进行了广泛探讨。
11、根据赵总要求，准备制作了资本市场部内部演讲PPT（私募股权投资者教育），并于8月22日进行了公司内部演练。
12、收集整理赵总对于公司介绍的音频材料，将其梳理为文字内容，结合公司宣传册及半年工作总结会议精神，将文字内容进行了整合，部门内部进行了不低于五次的演练。
13、为投融资管理部对接海通证券业务人员，就公司最近所需托管的项目进行咨询，了解其托管费率以及托管模式。
14、与新华网、今日头条、山西资本圈、山西经济日报相关负责人进行渠道对接，做好相关新闻信息的准备工作。
15、协助综合办举办集团基金业务协同会，协助其进行设备调试、会场布置、现场签到、拍照等环节。
16、参加我公司与科达自控股份有限公司的签约仪式，对现场的图片以及音频素材进行采集，并且在会后撰写了本次签约仪式的相关简报。
17、为投融资管理部与基金部对接山西国信文旅房地产开发有限公司田董事长、闫总与秦总，搭建募资渠道，促进公司市场化基金业务的推进，并且在会上文旅地产田董事长表明其公司愿与我司合作共同推进市场化基金业务进展的意向。
18、对接北京漫联科技股份有限公司，与其CEO夏总开展座谈会，就双方可能存在的合作项目展开探讨。
19、对接城建投旗下高新产业基金，邀请其董事长王宜岷及总经理义昶来我司就双方合作事宜展开座谈并向其推荐了我司市场化基金。
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