【关键词】 中小投资者;投资策略
随着社会的不断进步,人们的金融投资意识也在逐步增强,不单单满足将自己的财富放在银行获取简单的利息收入,更多的投资方式进入人们的视线,股票、基金,甚至期货、权证也不再是什么新鲜的玩意了。这些新鲜的投资工具对于我们的资产保值增值的确有不可替代的作用,资本市场并不是想象的那么简单,在巨大财富诱惑的背后同样隐藏着巨大的风险。相信很多人都会对上证指数从6124.04的高点到2008年10月28日的1664.93点过山车似的发展历历在目。那么该如何利用投资呢?对于中小投资者,由于自身的一些特点,使得投资的风险性剧增。稳定心态,把握投资机会,是中小投资者面对现实情况的一剂良方,在分析中小投资者特征的基础上,主要以股票市场为例,有针对性地为他们提供应对措施
一、中小投资者的特征
(一)中小投资者定义
根据投资者的主体性质不同,投资者可以分为中小投资者和机构投资者。机构投资者主要包括共同基金,信托基金,养老基金,保险公司,金融机构,工商企业及各类公益基金等。中小投资者一般认为就是资本市场上除了机构投资者之外的投资者,这类投资者的资金来源只要是储蓄资金。这类群体的基本特征主要有:(1)人数众多,结构分散。(2)中低收入基层的比例较高。(3)资金数量少。(4)相关的金融知识欠缺,投资技巧不高。我国的证券市场的发展还处于初级阶段,加强对中小投资者的指导,增强自身的规避风险的能力,不仅有利于保护中小投资者,也有利于我国证券市场的健康发展。
(二)中小投资者的投资特点
中小投资者的投资数量在整个资本市场上所占的份额并不是很大,中小投资者的数量却是巨大的,行为金融理论认为中小投资者在金融市场中起着很大的作用。中小投资者具有的一些特点,使其投资行为呈现出鲜明的特点。
1.投资行为的“羊群效应”。这是一种非理性的投资行为,主要是在信息不确定的情况下,中小投资者不是根据信息对股票等一些投资工作进行理性的分析,而是过度依赖舆论,跟随其他人的投资选择,这也是股市中超涨超跌现象存在的一个很重要的原因。“羊群效应”的主要有以下两个原因:
(1)中小投资者没有足够的时间和能力对上市公司进行进行分析。当今的股票市场信息量巨大,真真假假的信息掺杂其中,投资者需要对信息进行筛选并进行分析,这需要很强的专业知识,涉及金融,统计学和数学等方面,中小投资者很难具备这样的能力。对于股票投资对于信息的时效性有很高的要求,对于一般的投资者来说,这是很难达到的。
(2)信息披露存在缺陷。我国现在一直在致力于信息披露制度的建设,信息披露还是做得不是很到位,很多重要的信息并不能及时真实的披露出来,这样中小投资者很难及时根据信息做出准确的决策,由于自身在信息方面的弱势地位,中小投资者更倾向于相信机构投资者的选择,这就造成了从众现象。
2.短线投资,很大的投机性。证券市场的投资行为大致可以分为两种类型:一是投资型,另一类就是投机型。投资行为只要是看好企业的长期发展潜力,投资的目的是为了获得企业的分红及在长期的价值增值中获得资本利得。这是成熟的投资者偏好的投资方式,投资者的主要会选择一些实力雄厚的大企业的股票进行长期持有,这样投资者承担的风险相对小。在我国,资本市场发展处在初级阶段,投资者也处于不成熟的状态,他们把资本市场当做一个投机场所,希望通过低买高卖的短线操作获得收益,通过中小投资者的股票持有时间我们就可见一斑。
投资者每只股票的持有时间
资料来源:陈斌《中国股市个人交易者状态调查》,第36页。
3.处置效应。处置效应是指投资者在购买的股票获得盈利时更倾向于卖出尽早获利,当持有的股亏损时更倾向于长期持有,他们相信亏损是短暂,等着股票的价格一定再会涨上来,这种投资投资行为拉长了熊市向牛市过度的盘整和震荡时间。这种行为也影响了证券市场功能的发挥,当股价上涨时,中小投资者倾向于卖出股票,这是股票的供给增加,抑制了股票价格的上涨;下降时,却因为大家的集体持有,延长了起下降的时间,有时候还有可能因为大家的增仓行为使股价上涨,影响了证券市场资源配置功能的实现。
4.中小投资者欠缺投资技巧。在证券市场的投资并不是一件容易的事情,尤其在成熟的资本市场上,需要收集大量的公司信息,宏观环境的信息,运用统计学,金融学知识对数据进行分析,分析出企业的未来成长性,进行长期的价值投资。这一过程需要投入大量的时间,需要一定得专业知识,而不是我国的一些投资者单纯的凭借直觉就可以跑赢市场。我国证券市场的发展才将近20的时间,还处于初级阶段,证券投资对于广大的中小投资者来说还是一个新鲜事物,还处在一个学习和积累的阶段。在这样一个时期,各个证券公司应该发挥更大的作用,在开展业务的同时,可以对投资者进行一定的培训,既作为营销的手段,也为广大投资者提供了一个学习的途径。投资者的成熟对于证券市场的健康发展具有重要的意义,对投资者的培训是一个必要的过程。证券公司在这方面可以做的还有很多。
二、中小投资者的投资策略
股市投资是一个全方面的较量,做好充分的准备才能在这场角逐中获得成功。
1.保持一个良好的心态。人性都存在贪婪和侥幸的弱点,在股市中表现的更加特殊。相信很多中小投资者都经历过了05年至08年的快速增长的过程,体验了股市能带给人们的巨大收益。那个时候基本上是一个全民炒股的阶段,每个人都是股神,每个人都在挣钱,人们天真的一位股指会一直上涨,自己的财富也能与日俱增。那个时候连老年人都拿钱出来买股票,炒基金。大家被金钱的诱惑蒙蔽了眼睛,物极必反这样简单的道理大家都想不到了,盲目的疯狂等待我们的是无尽的伤痛。
股指从2007年10月的最高点一路直下,到2008年的11月,已经达到1700多点,股民们总结了一句话,“新手套死在山顶,老手套死在山腰,高手磨死在山底”,在这场大灾来临之际,很少有人可以全身而退,损失是可想而知。股票投资一定要有一个平和的心态,对于投资要有节制,对于自身的风险承受能力要有一个清晰的认识,尤其要有一个止损点,能在行情不好的时候及时收手,减少损失。不要在赚钱的时候忘乎所以,在股市投资的过程中,要能够真正控制这个过程,使自己成为自己的主人。
2.建立健康的投资理念。证券市场中有这样的一个统计,70%的人赔钱,20%的人不赚钱,10%的人赚钱,自从有了股市以来,大家都在寻找一个跑赢大盘的技巧,经过股市将近200年的历史来看,真正的赢家实为少数。股民无限钦佩的大师们,无一不是价值投资者,不见得有超人的操作技巧,但经过股市的长期磨练而具备的投资理念,他们严格遵守市场的规律,对市场进行精准的分析,确定投资组合后严格执行既定的方案,也许在局部的操作他们会有闪失,最终会收获颇丰。
战略定位的清晰和坚定的执行是他们成功的秘诀,战略定位的成功远胜于一两场战斗的胜利。在中国的市场上,像上面分析到的中小投资者的特点,投机的氛围浓重,这和我国股票市场发展不成熟,上市公司的业绩差有一定的关系,逐步建立价值投资的投资理念,随着中国股市的进一步发展和中国上市公司质量的提升,客观的不利因素会逐渐消失,投资者要从自身出发,降低投资的风险,为自己的财富找到安全的升值场所。巴菲特的投资方法“精选股票,长期持有”,同样送给中国的投资者,希望中小投资者能仔细体会其中的奥妙。
3.股市投资的技巧
(1)新入市的投资者尽量选择基金进行投资。新入市的投资者缺少相应的投资经验,盲目进行投资风险太大。证券投资基金具备集合理财,专家管理的优势,投资者可以将自己的资金交给专家进行投资,由于投资者在时间、精力和知识技术方面相对于专业的投资专家来说有很大的差距,将资金交给他们是一个很保险的方式。经过实践的检验,这样的投资方式一般能接近大盘指数,甚至高于大盘的增长,这种投资方式是风险相对最小,也不是像储蓄那样没有任何的风险,投资者要结合自己的投资偏好,选择适合自己的基金品种,对基金经理的操作能力进行一定得分析,选择好基金公司,挑选好买卖的时机,相信这种投资方式同样能给投资者带来不错的投资收益。
(2)有一定经验的投资者可以选择长线投资。在股市中摸爬滚打,积累了一定经验的投资者可能不能满足于基金的投资收益率,这时投资者可以选择自己进行投资。一定要切记这时的投资还是要建立在价值投资的基础上,这时主题的选择就显得格外重要。这点很多人都知道,具体的操作就有一定的困难,这需要对宏观经济形势有准确的把握,对政策有很高的敏感性。多关注时事,对于投资会有很大的帮助的。“看大势,挣大钱”就是其中的道理。
另外,一些操作技巧可以借鉴:第一,基本面分析和技术分析的结合,基本面是一支股票上涨的最基本的支撑,技术分析则是对上升或下降空间的一种判断。第二,对成交量的判断。股市上很多东西都有可能是假的,成交量不会骗人,只有股价和成交量的同步增长才是大盘上涨的基础,一定要注意分析成交量这个指标。技巧很多,无法穷尽,万变不离其宗,抓住股市的内在本质,才能在股市左右逢源。
4.提高中小投资者自身的经济学修养。证券投资是一项特别的经济活动,作为一名合格的投资者,尤其是想在这个市场上有所斩获的投资者,一定要不断地学习经济学知识,财政金融知识,同时具备投资理论,理财知识,对于市场上形形的理财产品能够拨开云层,见其本质,要关注整个宏观经济的走势,对于微观行业的发展驱使有自己的理解和判断,这是一个长期积累的过程,要求比较高。要在市场上取得胜利,就必须下功夫,不是单靠运气就能取得成功,我国的资本市场逐渐成熟,将会推出更多的投资理财产品,投资者一定要有相关的知识,对于这些产品有自己的认识,才能使这些产品真正为自己服务,而不能迷信营销人员天花乱坠的说辞,自己才是自己财富的主人。
参考文献
[1]本杰明,格鲁厄姆,戴维・多德.证券分析[M].第二版.海南出版社,2006
[2]史树中.金融经济学十讲[M].上海人民出版社,2004
关键词：Alpha策略 动量投资与反转 基本面选股 事件驱动型
Alpha策略泛指利用指数期货与具有Alpha值的证券产品之间进行反向对冲，也就是做多具有Alpha值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险的同时，获取超越市场指数的Alpha收益。这种策略不相信市场有效性理论，相信利用经验和技巧一定可以从市场上套取超越平均水平的收益。
Alpha的定义来源于CAMP模型，其估计值由以下模型获得：
rit=α+βmt+εt
其中rit，mt分别代表t期间的证券i与市场组合的收益率，系数是证券市场线的截距项，是证券i预期超额收益线与市场超额收益线回归方程中的常数。而系数β衡量了证券收益率对市场收益率变动的敏感系数。通俗来说，β刻画了衡量承担系统性风险对应的收益的指数，把握收益需要预测市场的整体走势，而α刻画的是承担证券个体差异风险对应的收益，把握收益需要在系统中挑选相对优秀的证券或证券组合。
能够产生Alpha收益的产品大致有两种：一种是固定收益产品，依靠自身产品的特性获得收益；一种是产品组合，通过对股票、期货、期权等金融衍生品对不同资产进行组合，进而获得Alpha收益。
常用的几种Alpha投资策略如下：
动量投资策略和反转投资策略起源于行为金融理论，行为金融理论是综合经济学、金融学、心理学等学科形成的非例行假设学科。动量投资策略是指在1年左右的时间内，投资者利用其它人非理性的行为获取收益，在该时间段，跟随趋势买入标的可以获得比卖出者更大的利润。而反转投资策略针对的是证券市场长期中的收益反转现象，卖出过去表现好的股票买入过去表现差的股票可以在3到5年的长期时间内取得显著收益。
基本面选股套利策略，一般将基本面的因子划分为估值类因子、财务成长类因子、财务质量类因子和一致预期因子等。其中估值类因子包含PE、PEG、PS、PCF、PB等指标；财务成长类因子包含营收单季增长率、营收同比增长率、净利润单季增长率、净利润同比增长率、经营性现金流单季增长率、经营性现金流同比增长率、ROE增长率、ROA增长率等；财务质量的指标分为有息负债率、CF/profit、股权乘数等；一致预期则是券商对于该股票的评级和机构覆盖数目。利用上述因子对各股票进行打分，并对每项得分进行加权平均，选出得分最高的股票构成投资组合。针对得分最高的股票分别对应到申万一级行业分类中，在行业内采用等权重赋予资金，行业间根据沪深300指数对应行业的权重进行赋权处理，同时为了规避系统性风险，利用股指期货对冲掉Beta收益，只要求获得稳定的超额收益。通过这种Alpha套利不仅可以在市场不明朗的时候选取优质股票获取利润而且可以在系统风险过大时进行风险规避，锁定收益。
事件驱动型套利策略，利用市场上一些特殊事件在发生前后对特定股票收益率的影响套利，同时利用股指期货对冲掉正常收益即可组成套利组合。当公司重组、定向增发、分红、发行转债、配股、送股等特殊事件发生时，往往伴随着股票的剧烈波动，该策略正是为了获取事件冲击之后的个股波动率变化产生的收益。
同传统的积极型投资策略相比，Alpha套利策略的优点是显而易见的：
（1）扩大了投资的范围，从传统的股票到对冲基金、房地产等，都可以通过对冲风险，获得高额的Alpha利润。
你适合投机吗
要做一个专业的股票短线投机者，其要点在于投机经验，根据市场形势进行判断，同时演化为市场的买卖力量。如果没有经验，做不出正确的判断，则不可能生存。正确的判断没有转化为市场的买卖力量，也只会形成纸上谈兵。
短线投机很适合职业股民，他们每天在电脑前，更能捕捉短线机会。短线投机会提高资金的利用率，获取更高的回报。但短线操作风险也是较大的，它是一种高难度、高技巧的操作，稍一迟疑就会错过短期的买点和卖点，没有专门的短线操作技巧和果断敏捷的反应与决策，是很难做好的。做短线操作时一定要设定止损。
投机者的第一要素就是勇气。许多人都曾发现过好股票，但无法把判断变成交易，受到贪心和恐惧的困扰，究其原因，就是勇气不足。投机者的勇气就在于在合适的时机中将自己的判断形成买卖力量。正确，自然会得到回报;错误，就会付出代价。仅仅只是一个交易而已。只有树立这样的心态才能克服患得患失。因为，如果正确的判断没有较充分地转化为买卖力量，那么，100%的正确也于事无补。投机者的勇气就在于此。
投机行为是完全不同于的。是根据片面的经验，小道消息等而做出的买卖决定；而投机是沿着价格运动阻力最小的方向而做的顺势操作，它所做出的买卖行为主要依据投机者的投机经验和操作系统，需要冷静分析，清楚认识到事物运行的发展规律，静如处子，动如狡兔，像狼一样地捕捉时机。投机者最重要的是市场定位，投机的真谛是知道和发现时机。
不妨选择投资
投机要求技巧很高，不适合经验不足或是时间不充分的人，对于这类人选择中线投资会是一个好的想法。
投资是针对所买卖的标的物价值而做出的决定，它要求是所购买的标的物有所值或物超所值，因此，在一段时间内，价格是对投资行为起决定作用的。价格相对价值当然是越低越好，这点也成就了巴菲特的股王生涯。因此，寻找有一定成长性、经营健全、体质健康的公司进行长期的股权投资，其回报是非常惊人的。
中线投资就是买进股票后，持股时间3个月至一年以上。中线投资很适合工薪阶层，他们没时间经常在营业部盯盘，很难把握短期涨跌的股票。如何中线投资？首先选好买入的时机，一般在大盘的底部区域，选择股价相对价位不高，调整到位的股票。时机又分大的时机和小的时机。大的时机是指整体大势发生转变的时刻，它是指一个时间段;小的时机是个股体现出的上涨和下跌的时刻，有最佳时点。
挣钱就是为了花的，不这样花就那样花，多挣多花，少挣少花，不挣不花。这位朋友告诉我，某天突遇难事，翻遍家里的存折，结果可动用的资金非常有限。没办法只好伸手向朋友借钱，好在大伙混得不错，二话没说，借给他两万元，才解了燃眉之急。
这位朋友为了还钱，开始有计划地花钱，每到发薪的时候，强迫自己将收入的70％存起来，减少了许多不必要的开支。经过几个月的努力，积攒了不少钱，由此知道了“吃不穷，花不穷，算计不到就受穷”的深刻含义。
经过一番折腾，这位朋友有了理财观念，也渐渐摸索出了一些自己的投资之道。他把自己的投资方法定为“四三二一投资法”。即40％用来储蓄，30％用来支配衣食住行，20％用来买股票和证券，10％用来买保险。
这种投资法的好处在于，花钱有了计划，又有了可观的投资收益，而且是风险与保险共享。所谓40％用来储蓄，一方面解决了急事的需要，同时也可以用来获取微薄的利息。20％用来买股票和证券，可以在风险中获取利润，也可能失掉这部分利润。而10％的保险费，做到了用今天的收入铺好明天生存的路。今天我想给大家说说其中关于“二”的一些基本投资方法，也就是股市里的一些招数。
耶鲁投资法
耶鲁投资法(YalePlan)是1938年耶鲁大学采用此法来处理$8500万美元的基金。
其方法是将基金70%购买债券，30%买股票。如果股票上升至比例是40对60，便卖出股票，成为35比65。一旦股票下跌，成为20对80的时候，便买入，使它们变为25对 75。当股市上扬，便要等到比例增至40对60，才卖出股票。
金字塔式投资法
这一操作方式系采用“低进高出”，往下承接的操作，以正三角形方式往下买进筹码，以倒三角形方式出脱筹码。
当你第一次买进股票筹码之后，如果行情下跌，则第二次再买进第一次倍数的筹码，以此类推，可一路往下进行第三次、第四次加倍买进，增加持股比率，降低总平均成本，当股价回升时则需逐渐减少买进的数量，此为正三角形往下承接，呈金字塔型，故称金字塔式投资法。又称倍数买进摊平法。
以两次加倍买进摊平为例，若投资人把资金作好安排，在第一次买进后，如遇股价下跌，则用第一次倍数的资金作第二次买进，即第一次买进三分之一，第二次买进三分之二。比如某投资人开始以每股50元的价格买进100股，现在股价跌落到每股40元，该投资人决定在此价位加倍买进250股，这时平均成本降为每股43元；等股价回升超过每股43元，即可获利(未包含佣金因素)。
下面我们再以三次加倍买进摊平为例，若投资人在第一次买进后，遇到股价下跌，第二次买进第一次倍数的股票，第三次买进第二次倍数的股票，即三次买入股票金额的分布是：第一次七分之一，第二次七分之二，第三次七分之四。采用三次加倍摊平法，如果在第二次买进时就回升，则只要从第二次买进的价格回升三分之一即全部够本；如果行情到第三次买进后回升，则回升到第二次买进价格时即可保本。
至于倒三角形持股，则为股价暴涨时，一路向上减量经营，获利了结，同时卖出的筹码也随着股价的上升而增加，越卖越多，呈倒三角形卖出，此操作形态，也有如金字塔，故称之为金字塔式投资法。
“博傻主义”投资法
“低价买进，高价卖出”是股市投资的基本原则。“博傻主义”投资法却是在高价时大胆买进，在低价时又将股票卖出。
这种方法的假定前提是假定自己是“傻瓜”，但是，总还会有人比自己更傻。因此，才采取这种“傻瓜赢傻瓜”的办法来获利。“博傻主义”投资法是一种风险很大的投资方法。投资者预计价格上涨还将持续一段时间时，大胆以高价买入，在价格更高时伺机卖出；而在预计价格下跌将持续一段时，大胆地低价卖出，再在价格更低时购回。显然，一旦判断失误，自己在市价高峰时购入股票，无法以更高的价格售出了，股票高价被绑，自然只能赔钱；如果售出股票时股价正好处于低谷，就再也没有更低的价格可以买回来了。这时，采用“博傻主义”投资法的投资者自己就成了最后一个“傻子”。
“博傻主义”投资法是一种典型的投机技巧。投资者期待更上涨的股票能进一步上涨而抛出，果如所料，自然就“博傻”成功。但假如出乎意料之外，没有一个投资者比自己更傻，则“接力棒传在自己手里再也传不出去”了，这样就要当心“烧手”了。
以高价买进的策略若要成功，可以参照以下几点：
1．选择具有良好前途的股票，这类股票具有良好的展望且获利率高，股价可能会在人们普遍看好之中一步上涨。即使高价买进后这类股票价格开始下跌，也容易再度成为人们争购的对象。
2．高价买进只能在行情普遍看涨时，只有人们对股市普遍乐观时，股价才会连连上涨，“博傻”才能成功。
3．选择业绩优良公司的股票。这类股票在业绩稳上的时候，不断上涨，人们由于对其业绩的稳定预期，股价一般不会“意外”下跌，投资者就可以在股价进一步上扬中获利。
我国目前的股票市场，股市大势看好，许多投资者禁不住股市诱惑，在股市大涨中追高抢进，这就为使用“博傻主义”投资技巧的投资者提供了更多的“博傻”对象。因为股市行情看好，几乎可以说无论多高的价位都有人买进，许多投资者便大胆在高位买进，伺机在更高价位时脱手获利。
“博傻主义”投资法是大户操纵股市的惯用伎俩，即使价位已高，大户仍大胆地收进，由于这样交易量日增，价位日益上涨，许多投资者纷纷跟进购买，大户便可以在高价时不露声色地卖出获利。有些利用“博傻主义”投资法的普通投资者因为没有察觉大户操纵，在价位日益上涨时仍然高位买进，却不知这时大户已悄悄出手，这时普通投资者使可能成为了最后一个“傻子”，股票被高位套牢。
作为一种短期投资技巧，使用“博傻主义”投资法的投资者是因为假想会有更“傻”的投资者而冒险伺机获利的。可以设想，有一段高价区的每一个价位上，都会有一些使用这一方法的投资者，假如某种股票高价区间的不同价位分别为每股10元、11元、12元等等，在价位10元时使用这一投资法购入后，等价格涨至11元时卖出，在价格11无时，仍有一批投资者因为看好价格会再上涨，同样使用“博傻主义”投资法，以期在更高价位卖出。这样，我们就会看到：在11元价位时买入的投资者一方面自己使用了“博傻主义”投资法，另一方面自身又成为了在10元价位时使用这一技巧的“博傻”对象。在实际的股票买卖中，每一个使用“博傻主义”投资法的投资者都可能同时扮演这两种角色，这就决定了这一方法具有极大的风险性，一旦找不到比自己更“傻”的“博傻”对象，投资者自己就会大亏血本，成为最惨的“傻子”。
正因为这种方法具有极大的投机性和风险性，所以期望用这一方法孤注一掷，大胆一博的投资者必须对所选股票和股市行情作认真的分析。
顺势投资法
对于那些小额股票投资者而言，谈不上能够操纵股市，要想在变幻不定的股市战场上获得收益，只能跟随股价走势，采用顺势投资法。当整个股市大势向上时，以做多头或买进股票持有为宜；而股市不灵或股价趋势向下时，则以卖出手中持股而拥有现金以待时而动较佳。这种跟着大势走的投资作法，似乎已成为小额投资者公认的“法则”。凡是顺势的投资者，不仅可以达到事半功倍的效果，而且获利的机率也比较高；反之，如果逆势操作，即使财力极其庞大，也可能会得不偿失。
采用顺势投资法必须确保两个前提；一是涨跌趋势必须明确；二是必须能够及早确认趋势。这就需要投资者根据股市的某些征兆进行科学准确的判断，就多头市场而言，其征兆主要有：
1.不利消息（甚至亏损之类得消息）出现时，股价下跌；
2.有利消息见报时，股价大涨；
3.除息除权股，很快做填息反映；
4.行情上升，成交量趋于活跃；
5.各种股票轮流跳动，形成向上比价得情形；
6.投资者开始重视纯益、股利；开始计算本益比、本利比等等。
当然顺势投资法也并不能确保投资者时时都能赚钱。比如股价走势被确认为涨势，但已到回头边缘，此时若买进，极可能抢到高位，甚至于接到最后一棒，股价立即会产生反转，使投资者蒙受损失。又如，股价走势被断定属于落势时，也常常就是回升的边缘，若在这个时候卖出，很可能卖到最低价，懊悔莫及。
保本投资法
保本投资法是一种避免血本耗尽的操作方法。保本投资的“本”和一般生意场上“本”的概念不一样，并不代表投资人用于购买股票的总金额，而是指不容许亏蚀净尽的数额。因为用于购买股票的总金额，人人各不相同，即使购买同等数量的同一种股票，不同的投资者所用的资金也大不一样。通过银行融资买进的投资者所使用的金额，只有一般投资者所用金额的一半（如美国联邦储备银行规定从事卖空者在进行交易是需支付当时股票市场价格50%的保证金）；以垫款买进（当然是非法的）的投资者所用的金额，更是远低于一般投资者所用的金额。所以“本”并不是指买进股票的总金额。“不容许亏蚀净尽的数额’则是指投资者心中主观认为在最坏的情况下不愿被损失的哪一部分，即所谓损失点的基本金额。
保本投资法的基本假设是，任何人的现金都是有限度的。因为它的关键不在于买进而在于卖出的决策。为了作出明智的卖出决策，保本投资者必须首先定出自己心目中的“本”，即不容许亏损净尽的那一部分。其次，必须确定获利卖出点，最后必须确定停止损失点。比如若某股票投资者心目中的“本”定为投资总额的1/2。那么他的获利点即为所持股票市价总值达到最初投资额的150%时，此时该股票投资者可以卖出持股的1/3，先保其本。然后，再定所剩下的“本”，比如改订为20%，它表示剩下的持股再涨20%时，再予卖掉1/6，即将这一部分的“本”也保下来了。以此类推，再订出还剩的持有股票的本。上述获利卖出点的确定是针对行情上涨时所采用的保本投资法策略。至于行情下跌时，则要确定停止损失点。停止损失点是指当行情下跌到达股票投资者的心目中的“本”时，即予卖出，以保住其最其码的“本”的那一点，如假定某股票投资者确定的“本”是其购买股票金额的80%，那么行情下跌20%时，就是股票投资者采取“停止损失”措施的时候了，即全身而退以免蒙受过多亏损。这就是保本投资法的关键在于卖出决策的道理所在。
2006年即使普通投资者闭着眼睛，无论买基金或股票，都能赚。大家情绪高涨，希望好日子能在2007年再实现。在我们这里有一些理性的分析，结论是在2007 年，基金及股票都不会有太丰厚的利润。
2007年股市预测
老百姓一心希望2007年股市再创新高，这其实有点不切实际。事实上，从专家理财的角度，市场调整也一样能赚钱，只需要用不同的产品来部署便可以。
以我们内部的研究，根据以往15年股市的历史，2007年的高峰约在4000点至4600点，超过5000点的机率微乎其微。
股市到高峰时，更会有一次大幅度的调整（约25%），有可能2007年年底，股市指数只有3000至3500点之间。
任何人在3000点以上，购买基金及股票，就有机会亏本收场。其实，高手操盘有很多技巧，例如：“涨”市，用“攻”策略；市场下降，用“守”策略，工具可以改用债券基金，认沽权证及封闭式基金。市场徘徊时，可以离场休息。
（1） 初段，冲向高峰4000~4600点
（2） 尾段，调整回2800~3200点
股票的游戏规则股市有三个明显阶段。任何投资者都需要理解股票及股票型基金的游戏规则。在一年里面，三种情况都会发生。“业余”的投资者，一年里应该只参与“上扬的阶段”，大概是3个月至6个月最为合适，其它时间都应该避开。只有专家理财，才懂在下调的市场里面赚钱。
假如大家有研究的话，你会发现富翁理财，不在乎一年的回报率是有多高，他们大部分注重“持续性”的增长，亦是说：“年年赚最重要”。这是一个很重要及正确的理财观念。
正确的理财态度
从事理财顾问行业15年，看过不少成功的例子，更看过许多失败的案例。就股市投资而言，10个投资者，到最后只有一个长期坚持能赚到钱。
为何其它9个都不赚钱，这与他们一些错误的观念有关，由于老百姓一般都缺乏“理财教育”，他周边的朋友也不是这行业的高手，很容易一错再错，一辈子都掌握不到投资应有的技巧。
老百姓经历过2006年的市场旺季，很容易产生“追涨”的误区，去年闭着眼睛赚到50%至80%的话，2007年不断加码，也希望追求50%至80%的群众，抱着这种态度的人士，我敢说2007年一定以亏本收场。
以股市的游戏规则，2006年大涨，2007年便是调整年。由于他们还在加码，所以最后的结果是会亏掉30%至40%。你可以看到，假设普通投资者和富翁各用10万进行投资，2006年，普通投资者的回报率高达80%，两年后，他的资产仅仅增长了800元而已。
但是富翁或专家理财的结果却大不一样，可能2006年的回报没有普通投资者高，（因为他们的组合含低风险的外币及债券基金，只有五成在股票型的工具），但2007年股市下调，却能维持10%至20%的增长，两年内资产就由10万元增长为15万6千元。
把股市当
老百姓买股票，未有风险管理意识，以为股票只涨不跌。专家理财，首要考虑风险，以不亏本为前提，第二考虑才是回报。老百姓与富翁的差异，就在老百姓是：一年偶然赚它一把，纯靠运气，没有技术，以后几年就做不到。富翁却是年年赚，“能持续性”赚下走，不靠运气，靠技术，每年回报不一定很高，要平衡风险。
大家可以参考美国首富巴菲特的理财格言，他每年的平均回报只有25%。相信2006年中国很多投资者比他赚的更多，但他们不懂长期维持赚，只靠偶然投机赚钱。
例子: 美国首富：巴菲特: 平均年回报：
25%; 三年翻番, 维持了70年
普通投资者是“偶然性”，富翁是“持续性”
再看其它实例：美国耶鲁大学的基金，每年平均增长17.2%; 哈佛大学基金，每年平均增长15.2%; 普林斯顿大学基金,每年增长15.6%. 这些数字代表什么; 美国耶鲁大学的基金, 从20年前的10亿美元, 到现在是200多亿美元, 也就是靠每年的17.2%增长.其实: 理财关键在于：（1）不要冒太大的风险，年年赚10%以上， （2）维持10年以上， 便可以。
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一 国际投资银行在风险投资领域的经验
从国外成熟的经验来看，投资银行家扮演着创业投资的策划者、组织者的角色，几乎每一家金融公司都有专门部门从事高科技公司的投资业务，在融资、公司购并、企业包装上市等方面扮演着十分重要的角色。
从整个创业投资的运作过程来看，每一步骤都与投资银行的业务和技术紧密相关，证券公司从事这一业务，有着其他机构难以相比的优势。
创业投资为证券公司业务的开展提供了难得的机遇和广阔的空间。而证券公司必须突破传统的业务范围，拓宽、延伸金融服务，服务手段从相对固定向不固定转变，服务方法从相对简单向多样化转变，技术含量从较低向较高转变，服务周期从相对较短向孵化型转变。
有条件的证券公司可以分步实施风险投资业务：（1）设立专业部门，专门从事高科技公司的投融资服务。（2）发起设立风险投资基金公司。由证券公司发起设立风险投资基金公司，积极实现风险投资组织革新，通过组织资产运作和管理投资直接投入到系统性专业化的风险投资之中去。
从机构组织和制度上保障风险投资基金不偏离基金投资的投资原则和经验宗旨，并借此规避投资风险，是今后证券公司开展风险投资的发展趋势和基本方向。
只要虚心学习国外先进风险投资机构的成功经验，并充分利用自身的独特优势，不断进行业务创新，与之展开公平竞争，中国真正意义上的投资银行将在业务竞争和创新中壮大成长。
二 为风险投资服务的投资银行业务创新
在现阶段，我国的证券公司介入风险投资必须以投资银行业务及其创新和现有资源为立足点。因为证券公司开展风险投资业务的优势之一是证券公司是金融市场工具创新最具活力的主体，证券公司只有具备了不断引进和创新的金融工具，才能使与风险投资相关的新业务不断拓展。
1、可转换优先股
根据美国硅谷风险投资成功案例分析，风险投资对企业的投资一般是通过优先股的形式进行的。这种优先股具有如下特性：
（1）优先清偿。以优先股形式入股可使风险投资在企业破产后对企业资产和技术享有优先索取权，这样便可将损失减为最小。
（2）收益性。风险企业能够支付优先股的红利给风险资本，再愿意冒险的风险投资者也不希望他们的投资颗粒无收。
（3）可赎回性。风险资本除了通过风险企业的IPO顺利获得退出之外，如果风险企业的发展速度未达到风险投资者的期望值，可以要求风险企业购回这些优先股。
（4）有限的决策参与权。参与风险企业的优先股不同之处在于：一般优先股并不享受表决权，但风险投资的股份一般对企业的重大事务，如企业出售，生产安排等享有与所占股份不成比例的表决权，对经理层的决策甚至享有冻结权。根据美国学者Max和Grmper分别利用1990年的实际数据进行的分析，这种优先股的投资方式较一般的证券投资在减少逆向选择和避免风险投资承担过高风险方面都更加有效。
（5）可转换性。这是此种优先股最具适用性的地方。当风险企业进展顺利时，风险投资者有权将优先股转换成普通股，从而拥有风险企业的部分股权，甚至实现对风险企业的控制。
2、“棘轮”条件
“棘轮”条件（ratchets）指的是风险企业用低价发行新股票筹资时，风险投资有权获得一定量的股票以保证其持股比例不因新股票的发行而改变。这样，当风险企业因经营不善被迫以较低价格发行新股票筹资时，风险投资不会因“股份稀释”而影响其表决权。
3、再投资期权
根据不同的情况和契约的约定，再投资期权有以下三种情况：
第一，追加投资。当企业经营较好，发展前途乐观，股票有升值潜力时，风险投资还可用预先确定的价格向风险企业追加投资，这样风险投资便可以低于市场价格的低价增加其在成功把握较大的企业内的股份，从中获利。这种期权已成为风险资本的一大获利源泉，以致有人总结道：“所谓的风险资本投资，不过是购买了对企业进行再投资权利的期权而已。”
第二，转换贷款。风险投资者向风险企业提供贷款，在风险企业业务发展顺利时风险投资者可以按照贷款时的约定将贷款转换成普通股。如果贷款已经由风险企业归还，风险投资者仍能按原来的贷款金额及约定的较为优惠的转换比例，购买公司普通股。
第三，可转换债券。风险企业发行可转换债券给风险投资公司和证券公司，在风险企业经营不佳时，债券甚至低于面值发行，当风险企业上市或经营状况转好，其股份有很大升值潜力时，将债券转换成股份。
以上三种形式的本质是：风险资本凭借其较早进入风险企业的便利，设计了以债务形式存在、既能尽量减少风险又能在风险企业经营状况转好时增加股份、获得较高收益的金融创新品种，成功实现了控制风险下的收益最大化。
4、合资
合资的方式有很多种，其中比较适合国内证券公司采用的方式有两种：
第一，与其他风险资本共同投资。为分散风险，风险投资通常以共同投资的方式运作，即一般以一家证券公司的风险资本充当“领导者”，其他的风险投资实体作为“追随者”，在主要的融资阶段，一般有两到三家共同参与。这样，使得单个的风险投资可投资于更多的企业，减少了投资失败的风险，也可以通过风险投资的共同审计，减少判断错误的可能性。
第二，引进战略投资者或中小投资人共同投资。战略投资者看重投资对象未来对于自己公司战略发展的利益，在战略投资者是否作出合资决策时，非常注重风险企业未来产品或技术的使用权、产品市场分享权、产品经销权、未来产品或技术的共同开发权以及最终购买风险企业其余部分股权的期权。因此引进战略投资者虽然可能是投资银行退出风险企业的一个渠道，但引进战略投资者进行合资可能意味着失去对风险企业的控制。
而引进中小投资人虽然投资额较小，但往往不参与公司的具体管理工作，对风险企业的重大决策干预较少，除了关心公司的投资回报外，不在乎公司的管理和控制权问题，所以，引进中小投资人的合资是较理想的选择。
证券公司利用广泛的客户群，完全可以通过合资的方式帮助风险企业成功实现业务的拓展，从而为风险企业首次公募发行和投资银行常规业务的开发创造条件。
三 为风险企业提供全方位创新服务
1、培育和储备风险企业的管理者
证券公司内部需要有管理、财务和科技等专家组成具有一定权威的高科技产业评估咨询小组，为投资和贷款决策提供咨询服务；同时培养具备金融、保险、管理、科技、投资等各方面知识以及预测、处理、承受风险能力的人才，以适应创业投资业务发展的需要，中国风险投资离不开投资银行的金融创新服务和对风险投资家、高级管理人员的培育。
2、为风险企业提供管理增值服务
风险企业的管理与传统意义上的企业有较大的不同。风险企业的管理是根据风险企业本身高科技或市场化的特性，顺应现代科学技术的发展和经济激烈竞争的新形势而诞生的管理模式，它以知识管理为内容、以人本管理为核心、以战略管理为导向和以柔性管理组织形式，全面、高能量、高速进行经营管理和决策，选择企业最佳的经营方案，实现最大的经济效益，达到最高的科学管理水平。
投资银行如何协助公司加强管理，通过管理创造价值，是投资银行提供风险投资延伸服务的核心。投资银行的专业人员必须揉合不同的技巧和专业能力，才可能协助风险企业通过管理提高其价值，这些技巧和能力包括行业知识、技术远见、服务方法、行业关系、全球业务、为顾客专门设计的建议、交易经验、新颖的财务结构、进入资本市场的能力、透析及深入的研究等各个方面。要达到管理增值的目标还须投资银行担任风险企业的财务和战略管理顾问，这包括私募配售、初次公开发行、股本设计、可转换债券、投资级别债券和高收益债务融资等方面的财务与融资服务，以及购并、战略销售、买方顾问、重组顾问、战略合作等方面的战略建议与业务指导。
3、为风险企业提供全新的售后服务
在支持风险企业公开发行股票后，证券公司风险资本部门还应通过售后市场研究和交易支持、长期融资安排以及战略咨询服务三大块业务来保持与风险企业或高科技公司的持续伙伴关系。
9岁时，父亲又给我5块钱买股票，但这次我买的股票是他建议的。在接下来的几个月中，这只股票的价格持续下跌，最后我向父亲求助。到现在我都还记得他的话：“如果股票价格上涨，你会赚钱；但是如果价格下跌，那你就会亏钱。”9岁的我第一反应就是请他帮我卖掉股票。我接着问父亲自己是否还能拥有最初的5块钱，他深吸了一口气，看着我沉默了片刻——我知道这是坏消息的征兆。他轻声告诉我，我只能拿回等于股票市价的那些钱，而如果我不想依赖别人的建议，那就应当努力学习股票投资的知识。事实正是如此，我接受了父亲的教导。
现在，每当我环顾四周，经常会发现那些远比我年长的投资者因困惑而不知何去何从。他们面对着太多选择、太多观点、太多的金融产品还有太多的专门或非专门的投资类书籍。我写作本书的目的就是为投资者解惑。普通投资者希望通过自己的决策从股票市场获利，同时避免将全家辛苦挣得的储蓄置于风险之中。他们希望在管理自己的投资组合时能够亲力亲为，做一个积极的投资者。
本书所讲的“积极投资”是一种简单的投资方法。投资者只需要每周花费不到一小时就可以实施这一策略，并且将各种不同的投资技巧融入其中。市场上投资者使用的各种方法都有其适用性，而积极的投资者接受这一现实并且在投资时综合考虑所有的因素。然而，在金融市场上获得成功的关键因素之一，就是你需要理解：在资本市场的生存依赖于市场经验，而不是掌握所有的事实。
一般股民的股票买卖心态，总是与市场趋势相反。譬如市场趋势快到顶的时候，还在盲目地追人，认为不能错过发大财的机会。到了市场顶部的时候，主力全都在悄悄地出货，可是他们却还在听股评家胡说八道：“股市要到8000点，现在6000点恐惧什么!”到大趋势开始下降，他们却错误地认为是加仓时机到了。而后，大盘一路下跌，他们还认为是正常的调整，不肯卖出。
大盘一直在跌，许多股民的心被跌碎了。可是他们还在用阿Q精神胜利法自我安慰，“反正我准备做长期投资，再跌也没有关系”。大盘还是在跌，绝大多数人被跌怕了，不敢再坚持了，于是咬牙卖出。可是，那是在底部卖出的。
掌握炒股的防守策略
在熊市首先要掌握的是防守的策略和方法，而不是进攻的勇气和胆量。你越是想寻找牛股，往往越容易被套住。在正确的时机买入股票，还需要通过设立一条“阻击线”或者“支撑线”来预防风险。
比如以10元作为一只股票的支撑线，以此为中心进行买卖。当股票价格上扬的时候，买入的数量要逐渐减少。比如在10元时买入10万元，到11元时买入6万元，到12元时再买入4万元。如果股票下跌，第一次卖出的股票数量要大于第二次卖出的股票数量，第二次卖出的则要大于第三次卖出的，依此类推。
大势不好时的基本操作策略
有专家认为：“2008年股市是猴市。”也有专家认为：“2008年已经进入熊市。”不管是猴市还是熊市，绝大多数股民被套是可怕的事实。
有人建议：“对于满仓深套的股民，不要盲目杀跌，越跌越杀，只能让恶劣的心情蔓延，让生活不得安宁。要有长期投资的理念，耐心持股等待下一轮牛市。”“对于空仓持币的股民，可以建议稳健的趋势，投资者观望等待趋势明确扭转后再进场；价值投资者可开始逐步买入股价已经提前大盘进入大底的成长型绩优股；短线高手可实行游击战术，快进快出。”
要吸取熊市操作经验
在熊市不能逆市而为，要顺势而为。实行“止损、先卖后买”的策略。在形势不明朗的情况下，不能盲目行动，更不能乱操作，认为底部已经出现的观念是错误的，这时候空仓要比满仓更有生命力，更有回旋的余地，首要的任务是保护自己，而后才是去战斗。
在熊市前期，要勇敢地、果断地出局；但是到了熊市后期，你已经被深套，估计损失也到50％以上，这时候也快到底部，就不能再恐慌割肉。这是非常不明智的行为。当然，在熊市不能被动等待，要善于寻找机会，如利用反弹的机会，反败为胜。
亏损是最好的老师
有时候，亏损是最好的老师，它能够告诉你什么是风险，为什么必须谨慎操作。有人说：“第一次亏损是最好的亏损，因为它让你知道股票是有风险的，不能光有获利的概念。”很多老股民也感叹现在股市挣钱不容易，“跑慢了被熊吃，跑快了赶上熊”。
股票市场永远是你的老板，而不是你的忠实奴仆。你要小心翼翼地为它打工，不能有任何马虎思想和莽撞行为。现在的股票理论、技术分析方法、指标分析指南和分析软件实在太多，单单依靠这些，不一定能够获利。我们应该通过亏损教育，遵循某种理论、方法和技巧，真正掌握适合自己的投资方法。
心态随大盘一起波动炒不好股
有人说：“炒股就是玩心态，心态不好的人最好不要炒股。”在股票市场如果你每天只关心大盘的红绿变化，而不去琢磨自己手中个股的实际情况，那么是不可能成功的。你既要不断更新投资理念，熟练掌握投资的方法和技巧，更要保持良好的心态。
你只要坚持采用“长期做自己熟悉的股票，把大盘走势作为参考”的操作方法，那么肯定会获得成功。怕就怕有些人随着大盘每日的波动，自己的心态好不起来，一会儿去琢磨这只股票，一会儿又去琢磨那只股票，并且盲目地付诸行动。
熊市更应该重视价值投资
优质股票是战胜市场大波动，尤其是占胜熊市的法宝。市场是变化的，今天是熊市，明天可能就是牛市。
不管股票市场的真正底部是否明朗，人们参与股市的热情是否高涨，在低价位买入绩优股是永远不会错的。因为“市场会走极端、会犯错，但最终也会纠错、会回归价值”。巴菲特为什么特别“喜欢”熊市?因为他能够耐心等待，能够买到股价被低估的股票。他认为现在被低估的股票“5年以后还会像现在一样便宜的可能性是微乎其微的”，所以“应随时把主要注意力放在那些估值过低的股票上，即使全面熊市也别怕”。
熊市炒股的特别提醒
熊市最大的风险是系统性风险，而不是个股风险。因为在熊市不管好股还是坏股，都会遭到人们恐慌性的抛售。熊市的时候，千万不能贪婪，要见好就收。选择大幅度下跌又明显抗跌的股票，这样获利机会多。
在牛市不需要止损，持有就有收益。而在熊市，需要理智地止损。因为此时的持有是被动的，往往会带来更大的损失。熊市时人们不太关注垃圾股，更多的是关注绩优股，企图从中找到投机的价值机会。牛市里配股填权是好事，熊市里配股越配越亏，这是基本的道理。
熟练掌握炒股的技能
有人在总结炒股技术时认为，“心态占60％，技巧占30％，运气占10％”。他们把做股票概括为“抄底逃顶”，实际上就是波段操作。其实，股票市场是有一定规律的，在大牛市几乎人人都有挣钱的机会，但是在另外的境况却没有这么幸运。
在底部因为恐惧股指还要走低而走的人，叫“死多头”。所以，要勇敢地抄底才能挣大钱；在顶部因为贪婪还不肯走或者盲目地进入的人，叫“死空头”。所以，要果断地逃顶才能保证胜利成果。在牛市人人都认为炒股太容易，而在熊市人人都认为炒股太困难。
熊市中被套是非常正常的
威尔鑫投资研究中心分析师杨易君认为：“熊市中被套非常正常，不必盲目恐慌，应冷静分析被套在什么类型的股票上。如果被套股票质地优良且基金等正规主力机构也重仓被套，建议继续持仓等候市场回暖；如果被套股票缺乏业绩支撑或是垃圾股，建议换票持仓。”
智慧的人绝对不会在熊市没有完全结束之前去加仓的，他们会耐心地等到熊市结束再行动。那么熊市什么时候会结束?谁都不知道!除了耐心等待，没有良策。虽然，只有空仓的人才会担心踏空，而深度套牢的人根本不需要担心。智慧的人在熊市里会忘记掉一切亏损，彻底从头开始。
获利是徒弟，解套才是师傅
“只有学会下套，才是高明的狩猎者；只有学会解套，才是合格的炒股者。”“如果没有套牢，也就没有风险，也就没有股市。”因此，如何避免被套牢，这是在股市中生存的大事。有人还
认为，“获利是徒弟，解套是师傅，空仓是爷爷。”
为什么巴菲特没有被完全套牢?而且始终是一个大赢家?其秘诀是除了他独特的、成熟的投资理念，还在于他坚持“安全第一，耐心第一”的炒股原则。炒股的不可能没有被套牢，但是怎样解套，这是炒股最重要的技能。股市风险到处都是，必须时刻预防。有的人在股市曾经一时获利100％，甚至200％，或者更多，但是，后来却赔得很惨。这是为什么呢?
及时割肉的是“爷爷”
有朋友在30元价格上买的中粮地产。在大盘猛跌的时候，它在26元左右的价位上停牌一段时间。等到它打开的第一天，我就劝告赶紧割肉，因为马上要补跌，但是他不听，认为“现在割肉，就是认定赔了!”结果一路下跌，最低接近9元。如果他在24元割肉，而后在10元买进，他不赔而且有可能还挣钱。
所以说好多股民一是舍不得割，二是不会割。于是他们等啊等，一直等到股票价格又回到原来的价位，但是他们失去了更多的东西。因此，在买卖的时候一定要考虑“时间成本”和“机会成本。”
找到解套的根本办法
如果你已经进入股市，那么你肯定知道被套的滋味，那是非常痛苦和烦恼的一种感觉!并且你总是套的时间多，而获利的机会特别的少。无论什么时候，股市里最多的声音，就是“套，被深套!”以及“如何早日解套!”尤其是在熊市的时候。
当然，只要你不贪婪，挣一点就走，譬如有人提出获利20％就卖出，这样你就不容易被套。问题是没有这么简单。在股市，股民被套10％、20％，那是好的情况，目前被套的有50％、60％，甚至70％以上的。一般来说，10％是浅套，30％是中套，50％以上就是深套。
刚跌初期就要坚决地清仓
对于股票刚处于下跌初期，采取“全面清仓”非常有效，也非常实用。譬如下跌10％，或者20％的时候，就要坚决地割肉走人。如果等到已经下跌50％，或者60％的时候，你也很难下决心了。所以，专家认为，“任何股票一旦跌破年线和半年线都必须高度警惕，假设跌破后的短期内不收复，那么必须全部清仓。”专家特别忠告，“重要的技术位置和趋势线被跌穿，任何犹豫都会使亏损加大，都会使日后操作增加困难。”
因此，我们要关心大盘的走向，同时要进行技术分析是不是不断下降的趋势?
克服解套的误区
大多数股民在熊市的时候,能不赔钱就已经算好的了,而林园在熊市的时候也能赚钱。林园认为牛市最大的风险就是赚不到钱。林园在实战中总结出了一套熊市和牛市策略。
3年布阵
目前股市炒作需要更多资金，林园不会受新股的影响，坚持自己的投资策略，那就是3年内满仓、持有、等待、贪到底。
林园认为，他选择的都是未来3年盈利确定的优质公司，如贵州茅台、五粮液、云南白药。林园在熊市中买入并坚持持有这些优质的上市公司，在3年前开始他的投资“布阵”。
林园的“持有”是指：买入股票后，股票的上升趋势一旦形成，坚决不抛。对于“持有”，他的原则就是在“持股”不减少的情况下“持有”。
实际上，在他的熊市投资策略里，有一个很关键、很重要，但又难以把握的因素――选股。林园的“熊市选股宝典”是：
1.绩优大盘指标股。如招商银行、武钢股份、宝钢股份。
2.低PE，高分红的价值被严重低估的股票。如铜都铜业、云天化。
3.绩优的小盘股。如云南白药、丽江旅游、马应龙。
4.品牌公司。如五粮液、伊利股份。
乌龟政策
1.选中个股，主动做“乌龟”
林园发现被低估的公司后果断买入，像“乌龟”一样守着，等着股价上涨。
2.投资组合，集体做“乌龟”
因为并不是所有买入的公司都会同时上涨或下跌，所以，采取一个由多只股票组合的策略，可以避免股市下跌时出现明显亏损，从而像是一个“乌龟”，这样才能继续“持有”这样的组合。
2006年初，林园账户真实组合是贵州茅台、五粮液、云南白药、招商银行、上海机场、铜都铜业、黄山旅游等。
“乌龟”政策实际上是在股市下跌时，集聚力量，等待时机，这些“乌龟”最终都会变成“兔子”。
牛熊分界――招商银行15元
2006年3月，林园在证券市场《红周刊》和《第一财经日报》发表文章，明确提出“牛熊分界线，招商银行15元”。为什么要以招商银行、宝钢股份、中国石化为代表的绩优大盘权重股的上涨作为牛熊分界线呢？
林园认为，因为上述公司都是质地优良的好公司，是公众都想参与的“白马股”，至少过去上述公司的盈利能力都很好。林园买入他认为被低估的股票来化解大盘下跌的风险，林园知道，被严重低估的股票，股价都会在12个月得到修正，很少例外。
林园一直强调，购买股票实际上是投资公司，购买好公司的股票是不会吃亏的。他选中了以下个股：
金融类：招商银行、民生银行。
石化类：中国石化。
机场类：上海机场。
钢铁类：新兴铸管、武钢、宝钢。
化肥化工：云天化。
电力类：长江电力。
资源类：铜都铜业、黄山旅游、丽江旅游。
牛性思维与熊性思维
林园在牛市与熊市中思维方式是完全不同的。林园的经验是：离大牛市不远时他就满仓操作，如果他没有坚决地满仓操作时，那就是他认为股市没有大牛，选股也是如此。
为什么要买入大盘股
林园相信，未来随着券商融资、融券的启动，优质、低价的权重股会成为广大投资者喜欢的品种。买入“权重股”实际上等于买入大盘指数。
为什么要买入小盘股
优质的小盘股始终是林园投资的首选。投资小盘股不仅能让他享受公司每年赚钱带来的收益，还可以享受他由于股本扩张带来的双重收益。如云南白药、马应龙、千斤药业、丽江旅游、黄山旅游。
牛市初期“满仓”“捂股”
当林园判断市场已经进入牛市初期时，便采取“满仓”、“捂股”以迎接牛市的到来。
牛市初期最能涨的股票应为大市值的绩优龙头股和能够带动人气指标的个股，它们会不断地创出新高，使很多人在这批个股中赚到钱。
牛市初期要赚钱，最终是要“捂股”。满仓买好股后，要拿得住才行，这就要“捂股”。
牛市初期林园会采取这样的投资组合：买70%的大盘绩优股如招商银行、上海机场；30%的小盘股如丽江旅游、马应龙、千斤药业、黄山旅游等。
股市中调整心态很重要
作为一个合格的投资者除了要有智慧、识大体之外，还要善于调节自己的心态，使心态适合股市的运行规律。其中关键的一条就是：“行情转折了心态就要转换。”
秘籍6：什么时候做什么事
什么时候做什么事
林园认为没有一成不变的、永远有效的操作方法，只有随市场行情的变化不断调整策略，才能立于不败之地。比如：牛市中的龙头品种是会贯穿整个牛市期间的，它会反复被炒作。过去的经验表明：类似的龙头股份从启动到相对高位，至少要涨8倍左右，如1996年的深发展、四川长虹、香港市场的中国移动。
泡泡吹大时赚钱最爽
林园目前投资的大方向仍是“持有”。尽管股市在过去两年多时间里累计升幅已经达到了2倍多，但他认为那只是股市从熊市到牛市的恢复性上涨，真正的上涨还没有到来。林园过去的实践经验告诉他，过分理智是不能够赚大钱的，他认为，股市中产生泡沫是再正常不过的事。
股市的规律是，牛市吹泡泡，最终吹到泡泡破灭；熊市挤泡泡，最终把泡沫挤干净的循环。
牛市初、中、末期的操作方法
林园把牛市分为3个阶段：牛市初期、牛市中期和牛市末期。
1.牛市初期操作方法
林园会在此时买入并持有最能赚钱的优质公司。这期间他会采取“乌龟政策”，只买进不卖出。
2.牛市中期操作方法
行情进入牛市中期，市场中会出现一批较为优质的公司股票的上涨，这时，换股炒作会变得很重要。
3.牛市末期操作方法
牛市末期，市场中大多数股票都会上涨，到了牛市中后期，才是林园最赚钱的时期。他会做一些调研工作，等时机到来时，立即介入。
秘籍7：选股的6种技巧
林园看来，投资是一门艺术，而不是一门赌术，需要有扎实的功底。林园提供了六种选股技巧。
数字说话
投资是一种经济活动，经济活动的通用语言是数字。了解财报数字背后的含义是很重要的。具体可以从如下6个角度考虑：
1.市盈率与成长性的关系
林园选择股票的标准是：假如他选择的股票市盈率是20倍，如果他能确定未来3年该股的复合增长在20％以上，一般情况下他会考虑买入。即市盈率倍数等于未来3年复合增长的最低百分数。
2.在未来3年复合增长率大于18％的公司中去选。
3.选择产品毛利率在20％以上的企业。
4.在盈利总额大的公司中去选。
5.现金流越多越好。
6.选择历年分红额比集资额大的公司。
在盈利高的知名品牌企业中去选
品牌是企业的“脸面”，即企业形象。许多世界知名企业往往都是把品牌发展看成企业开拓国际市场的优先战略。如可口可乐、百事可乐、麦当劳等。
只有得到大多数人认可的股票，股价才能“持续上涨”，而且选择大家都知道的品牌，能够省去选择的时间，也最容易形成大家同时看好的局面，这样可以“稳住”很多散户，使股价更容易持续上涨。
从“巨人”般的品牌，“婴儿”般的股本中去选
股本小的公司能够使投资者分享双重收益，即企业盈利本身的收益和股本扩张的收益，而大品牌企业往往能够保障股本的扩张性，如云南白药、黄山旅游、瑞贝卡、丽江旅游、马应龙、同仁堂。
选择能够看得见“底”的公司
若能看见股价的最“坏”结果，也就是看见公司的“底”，那么投资者就可以进行“无风险”套利，如102元的招商银行可转债，13.6元以下的上海机场，还有前面所讲的五粮液。遇到这些公司，就如同买了“投资保险”，只要你敢于参与，心里清楚那个底线是多少，剩下的就是等着收获了。
选择你认为10年后仍然能够“存在”的企业
选中好的公司股票，不要随便因蝇头小利而卖掉。只要该公司仍然表现出色，管理层稳定，就应该继续持有。
林园认为这样的企业包括那些“老字号”企业、无竞争对手的企业，如机场、高速公路和码头。选择“老字号”企业的道理很简单，因为他已经生存了很多年，要不怎么叫“老字号”呢，并且，它有特有的产品和品牌，以后只要经营上没有出现大的问题，“老字号”就能一直生存下去。没有竞争对手的企业就是垄断性的企业，只要它占据着市场的绝大部分份额，那么这个企业不但主宰着这个市场，而且还不断调控着这个市场。
在企业盈利出现拐点时选择企业
企业的发展也是有波动的，不论企业所在行业是否属于周期性行业。企业的盈利状态长期来看是波动的，当波动曲线出现拐点的时候，企业会向相反方向运行下去。拐点不意味着企业发生了根本性变化，但这是一个信号，这个时候就应该注意这些公司，研究他们出现拐点的原因是什么，所以，这个时候是选择股票的时候，是挑选投资重点的机会。
秘籍8：树立股市赚钱的标准
林园把一套自己多年来行之有效的方法公之于众，一定会使更多的人走上财富自由之路。这也正是林园树立赚钱标准的真正目的。
分享
在牛市来临，股市普遍赚钱机会到来的时候，林园认为，是时候让更多的人分享他的智慧了，他不仅要自己赚足钱，也让那些认同他投资理念的人赚到钱。
同情心
中国“股市”在2006年下半年前，已连续低迷了5年，这期间很多股民都赔了钱，林园很同情他们，但是林园认为，这一切并不是市场本身的罪过，我们的股市发展过程是“摸着石头过河”，引进西方的东西，我们需要消化吸收。林园希望大家与他一起推动股市继续向前发展。
等林园哪天站出来对投资者说需要注意风险了，那时投资者就确实需要注意了。因为林园的忠告，都源自他的同情心。
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