互联网金融对中小企业融资的影响:互联网金融发展对中小企业融资模式的影响

【摘要】互联网金融的出现，为企业融资开辟了一条新的融资模式，对破解中小企业融资的难题具有很大的影响。本文通过对互联网金融现状的分析，充分认识互联网金融对中小企业融资模式的影响，发挥其积极作用，避免其不利影响，促进我国中小企业的健康稳定发展。

【关键词】互联网金融 中小企业 融资模式

互联网金融的发展对传统金融理论和现实具有一定的冲击性。中小企业的融资模式随着金融市场的发展和创新，也不断的在增加新的内容。互联网金融对破解中小企业融资的难题具有很大的影响，在为中小企业提供机遇的同时，也出现了一定的风险和问题。如何充分利用互联网金融带给中小企业的积极影响来解决中小企业融资的问题，是本文研究的主要内容。

在2014年的政府工作报告中，互联网金融首次被写了进去，提到了要完善金融监管协调机制、促进互联网金融的健康发展，这充分体现出了政府对互联网金融的重视及促进其健康发展的必要性。人民银行的《2014年中国金融稳定报告》中对互联网金融进行了专门的探讨，表明了互联网金融的发展对于拓宽中小企业的融资渠道具有很大的促进作用。

一、互联网金融发展的现状

我国的互联网金融在近几年发展速度迅猛，尤其是2012年左右，新型互联网金融机构不断涌现，互联网金融市场规模持续扩大。发展速度快、发展规模大、发展空间广。目前，了解我国互联网金融的发展状况主要体现在以下几个方面：

（一）第三方支付发展现状

在我国《非金融机构支付服务管理办法》中提到：非金融机构如果要提供支付服务，应当依据本办法规定取得《支付业务许可证》，成为支付机构。此办法正式实施以来，央行公开了批量发放支付业务许可证的情况。另外有一些陆续给个别企业发放的，还有因变更信息而的。到2015年3月，央行共批准了270家第三方支付公司。

从第三方支付交易的规模上来看，根据易观国际易观智库数据资料，2011年我国第三方支付市场整体交易规模为8.4万亿元。到2012年，我国第三方支付市场整体交易规模达到了10.9万亿元，其中互联网支付业务104.56亿笔，金额6.89万亿元；支付机构成为传统收单市场的重要补充，处理收单业务15.19亿笔，金额3.75万亿元。2014年，我国第三方支付市场整体交易规模达到23万亿元。互联网支付业务迅速向证券、基金、保险等多个行业领域渗透，业务规模快速增长。移动支付逐渐成为电子支付发展的新方向。

（二）P2P网络借贷的发展现状

P2P网贷平台数量增长速度快，但是跑路、关闭的也很频繁。据第一网贷数据统计，2011年全国网贷平台数量只有50家，问题平台数量为10家；到2012年迅速发展为200家，问题平台数量为6家；2013年为800家，问题平台数量为76家；2014年网贷平台数量为1575家，其中问题平台数量为275家，占网贷平台总数的17.4%。2015年1月份全国新增平台至少108家，有6家于上线当月跑路，其中5家网站已关闭。截至2015年12月底，P2P网贷行业平台达到了2595家，比2014年增长了1020家。但是2015年全年问题平台达到896家，是2014年的3.26倍。

P2P网贷市场交易规模持续增长，并呈现出龙头企业份额集中趋势。根据“网贷之家”的数据显示，2014年9月网贷行业成交量达257.28亿元，环比8月（236.67亿元）增长8.71%。2015年全年网贷成交量为9823.04亿元，相比2014年全年网贷成交量（2528亿元），增长了288.57%。2014全年累计成交金额为2528亿元，为2013年的2.39倍。据第一网贷提供的资料，截至2014年12月底，我国网贷行业总体贷款余额达1036亿元，是2013年的3.87倍。而2015年全年网贷行业总体贷款余额已经达到了4395亿元，相比于2014年增长幅度达到了324%。

（三）众筹平台的发展现状

众筹是集合大众的力量和资金，可以为小企业提供必要的资金援助的一种融资方式。众筹平台的出现，为我国中小企业又提供了一种新的融资方式。2011年7月上线的“点名时间”是我国国内第一家众筹平台，从上线后不到两年的时间里，“点名时间”就接到了几千个项目提案，在几百个上线的项目中，有接近一半的项目筹资成功，还顺利发放了回报。目前在众筹融资模式中，股权众筹融资发展的速度比较快，市场前景也比较广阔。

2015年上半年，我国的众筹平台已经达到211家，其中股权众筹的平台数量达到98家，成功募集46.66亿人民币。相比2013年，我国的众筹平台数量不足20家，增长了将近10倍。在200多家众筹平台中，其中大部分为商品众筹平台，股权众筹平台相对还比较少。从2015年全年来看，相关的监管政策逐渐推出，众筹平台的发展正在趋向理性。

从众筹募资的情况来看，2014年以来，募资规模也在迅猛增长。根据鸣金网数据资料，2015年我国9家知名众筹平台成功发起1198个项目，募资规模达到了38.08亿元，出现了众筹行业发展相对集中的态势。

二、互联网金融对中小企业融资模式的影响

中小企业的发展和成熟是一国财富积累、生产力水平提升、科学技术创新的重要来源，对一国经济的发展起到重要作用，这已经成为大家的共识。从互联网金融发展的现状来看：第三方支付发展日趋成熟，支付便捷；互联网金融充分利用大数据，中间环节少；互联网平台融资向规范化发展，投资消费群体热情日渐高涨。这些都反映出互联网金融对中小企业在融资方面具有交易快捷，信息、服务通畅和成本低等优势。但另一方面，第三方支付以及P2P网贷及众筹等出现的问题也反映出采用互联网金融的融资方式也会对中小企业产生不利的影响。所以，我们要充分认识互联网金融对中小企业融资模式的影响，发挥积极作用，避免不利影响，促进我国中小企业健康良好的发展。

（一）互联网金融有利于将闲散资金引入中小企业，使中小企业更便捷获得金融及信息服务

互联网金融范围广、门槛低、速度快的融资特点都非常符合中小企业对融资的要求，第三方支付平台的快速发展和互联网金融是紧密相联的。在互联网条件下，信息传递非常迅速，信息不对称问题可以得到缓解，从而提高资源配置的效率，使中小企业融资变得更容易。2015年12月底中国人民银行制定的《非银行支付机构网络支付业务管理办法》进一步为互联网金融提供了有力的保障。互联网金融模式下的中小企业贷款不再以资产形式进行抵押或者担保，而是通过信息处理对中小企业的运营能力和发展潜力进评价分析，得出中小企业违约的概率及风险情况，这在一定程度上也解决了传统的商业担保问题。这些都有利于将社会闲散资金引入到中小企业。中小企业在融资对象选择上范围更广，能更迅速获得资金及相关信息的服务。

（二）互联网金融为中小企业提供了高效率、低成本的融资模式，拓宽了中小企业融资的渠道

互联网金融充分利用网络平台和大数据、搜索引擎等进行信息收集和数据处理，简化了贷款申请的环节，其成本要远远低于传统融资模式，能够有效的降低中小企业贷款成本。互联网金融平台还能够根据中小企业经营状况、信用级别、成长特征等进行差别化定价，为中小企业融资定价作出正确的选择，大大降低了其融资成本。低成本、高效率的融资为中小企业拓宽了融资渠道。例如众筹融资模式，其优势就在于小额和大量、门槛低，而且众筹项目种类非常多，基本涉及到企业经营的各个项目。在国家大力支持互联网金融发展的情况下，互联网金融会逐渐规范和成熟，中小企业也可以通过这种方式来进行融资。

（三）互联网金融促使传统金融的互联网化，为中小企业的融资创造了契机

互联网金融模式的不断创新和发展，动摇了传统金融机构的强势地位。客户流失、人们对互联网的运用等现实状况对传统金融机构形成倒逼，迫使传统金融积极参与到互联网金融发展中，创新发展相关的互联网业务，这对中小企业融资来说具有一定的积极影响。商业银行还可以通过互联网金融的大数据等信息，加深对中小企业的认识，提出支持中小企业发展的措施，加大对中小企业融资的规模。如民生银行从2009年开始就开发了“商贷通”这一核心平台以加强小微企业贷款业务，并获得迅猛的发展；中国建设银行出台了“成长之路”等一系列产品服务，为中小企业的发展提供金融支持；兴业银行的“小微三剑客”、工商银行的“小企业周转贷款”等产品，都为中小企业的融资提供了良好的服务。

（四）互联网金融的逐利性和不稳定性加大了中小企业融资的风险

互联网金融对中小企业融资具有积极的影响，但同时还要看到其带来的风险。互联网金融的风险主要表现在以下几个方面：一是由于互联网金融依托于互联网、移动网络、移动设备等，所以不可避免的会有计算机系统安全、人员操作及技术风险等方面的问题；二是互联网金融短期内发展速度快，行业规范缺失、法律法规不健全。虽然互联网金融起步较晚，但是发展特别迅速，短时间内就有大量的互联网金融企业进人，导致互联网金融行业处于松散管理的状态中。不可避免的会出现有互联网金融企业退出。虽然现在国家也出台了相关政策及监管的意向，但是相关的行业规范以及国家的相关法律法规还是跟不上互联网金融的发展脚步，出现一定的滞后性，中小企业融资缺少必要的保障；三是国内信用体系建设严重滞后，当前国内信用体系跟不上互联网金融快速发展的需求。

（五）互联网金融融资成本低，而中小企业违约成本也低，企业信息共享程度低

国内目前互联网金融发展速度非常迅猛，而中小企业借贷的环境、信用信息共享、公司经营信誉信息等方面却无法相匹配。在信息不对称的情况下，中小企业就会存在违约的情况。因为互联网金融融资成本较低，则中小企业的违约成本也会较低，违约风险就会大大提高。在德国、美国、日本等发达国家，他们对中小企业的金融支持有完整的法律法规保障，有全面的服务体系和流程，每一步都有具体的控制保障，所以对企业来说，其违约的成本也相对较高，则违约的可能性会降低。

三、政策建议

（一）进一步规范法律法规及监管制度，加强执行的力度

互联网金融发展速度迅猛，创新模式不断涌现，同时也出现了一些互联网金融平台不规范，出现资金问题及跑路等现象，这主要还是相关的政策及法规没有及时到位。国家必须加强立法和监督，对互联网金融市场进行规范。明确界定互联网金融模式、主体及市场规则，加强对互联网金融市场的引导，减少互联网金融对金融市场的波动性，确保互联网金融市场的稳定性和安全性。针对互联网金融的特点，建立互联网金融对中小企业融资的激励制度和相关保障制度，引导并鼓励互联网金融平台将资金投放到中小企业。2014年12月我国公布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》。该征求意见稿对拓展中小微企业直接融资渠道，促进创新创业和互联网金融健康发展，提升资本市场服务实体经济的能力，防范金融风险具有很大的现实意义。另外，在立法的基础上，还要加强执行的力度，加强监督管理，制度才能起到有效的作用。

（二）进一步规范互联网金融平台及协调机制，稳定发展的步伐

在互联网金融快速发展中，存在信息不对称、互联网金融平台主体的独立性等不利的因素。作为政府除了加强法规建设，还必须从政策、资金等方面大力扶持培育互联网金融平台，从规范互联网金融平台及机制方面增加中小企业融资选择权，加大互联网金融平台对中小企业融资带来的积极影响。建立互联网金融平台主体之间协调机制，建立互联网金融平台主体信息披露制度与信息共享，预防中小企业在多个互联网金融平台主体融资，使有限资金得到最优配置。

（三）进一步规范中小企业发展及自身建设，提高融资的质量

中小企业融资目的是为了促进企业的健康持续发展。我国中小企业自身的经营条件普遍较差，技术含量相对较低，产品结构单一， 受规模和资金的限制，缺乏长远的企业发展规划和科学的管理思想。中小企业市场信息来源闭塞，生产的盲目性较大，财务制度不健全等方面的问题给贷款的监督和检查工作造成了很大困难。改变了以上各方面的问题，规范和提高企业信誉度，就会改变融资的质量，形成良性循环，促进中小企业的健康持续发展。作为企业要正视自身缺点，通过引进、合作等积极获取企业外部成熟的创新技术，增强自身产品的技术含量。要增强自身品牌建设，根据自己发展目标战略，制定合适的品牌战略，走可持续发展道路。

四、结语

随着我国信息化技术的不断发展，互联网金融作为一种区别于传统银行中介机构和资本市场的融资模式，在不断地快速发展和完善。把握我国互联网金融发展的现状和特点，准确把握互联网金融对我国中小企业融资的积极影响和消极影响是很有必要的。只有趋利避害，不断地完善我国互联网金融，才能有效拓宽我国中小企业融资渠道，促进中小企业的健康平稳发展。在今后进一步的研究探索中，要探究如何加强构建传统金融与互联网金融的系统协调机制，使二者相互促进、共同发展，更大限度地发挥对中小企业融资的支持效用。

作者简介：郑颖（1975-），女，副教授，河南许昌人。

互联网金融对中小企业融资的影响:互联网金融对中小企业融资的影响分析

摘 要：随着信息化时代的到来，金融电子化产品越来越普遍。近些年来，互联网金融惊人的速度发展给传统的金融模式带来了前所未有的冲击，也为中小企业开拓了新的融资途径。本文结合互联网金融特点和中小企业融资难的原因，分析互联网金融给中小企业带来的影响并提出相关建议。

关键词：互联网金融；融资；中小企业

我国中小企业是推动国民经济发展的基础力量，但融资难问题一直阻碍企业更进一步发展。由于中小企业规模小，缺乏可抵押资产以及外部信息不对称，传统的融资途径已经很难适应中小企业的发展需求，而互联网金融的迅速发展在一定程度上弥补了传统融资方式的不足之处，有效降低了融资成本，缓解了担保不足问题，减少了信息不对称现象，为中小企业融资提供了新的渠道。

一、互联网金融的现状

互联网金融是依靠互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付和信息中介服务的新兴金融模式。目前，网上银行、手机银行、电子银行都属于互联网金融。与传统金融机构相比，这种新型的融资途径突破地域限制，更加高效便捷，为国民经济发展注入新的动力。

1.惠普核心精神

互联网金融的出现在很大程度上改善了传统融资模式下的融资问题，其降低了营运成本，突破了地域限制，这些都源于惠普的核心精神作用。互联网金融的客户群普及各个地区，数量庞大，中小企业可以根据自身要求进行融资，改变传统银行和金融机构为追求稳定收益而倾向于大型国有企业贷款的趋势，在很大程度上帮助中小企业解决融资难问题。

2.长尾市场效应

长尾市场是指出现新的竞争力后，大多数的需求会集中在头部，这部分称之为流行，分布在尾部形成一条长长的“尾巴”是个性化的需求，及零散小量的需求，将所有非流行的市场累加起来就会形成一个比流行市场还大的市场。互联网的生存和发展正是得益于长尾市场效应，将难以融合的闲散资金集合，通过合理的规划和安排，将零散的客户集中，通过联系资金的供求双方，实现互联网融资。巨大的闲散资金给中小企业融资需求提供了很大程度上的满足，实现了资金的充分利用。

3.低成本和便捷化根本

以往企业金融融资必须经过一层层的审核，复杂的手续使融资过程变得低效，还增大了企业融资成本。而互联网金融的应用大大简化了融资工作流程，依靠长尾市场的基础，海量的零散用户共同分摊成本从而降低风险。此外，互联网技术使得资金供求双方实现双向在线交流，保证双方能直接联系，实现了互联网金融服务的便捷化。

二、中小企业融资困难的原因

在传统融资模式下，中小企业融资难已经成为了一个比较普遍的现象，这一现象的产生原因来自内在与外在两方面。中小企业自身融资具有短、小、多、缺抵押等的特点以及外部信息不对称导致投资者无法准确判别不同企业的风险，统一征收同一市场利率水平，因此导致一些质量较好的企业外部融资成本超过了资本市场的均衡利率水平，增加了中小企业融资难度。

1.内部原因

第一，短、小、多，缺抵押。大部分企业融资所需的资金数额并不大且所需时长也不长，但是中小企业融资次数较为频繁。需要进行再融资时但上次的欠款还未还清，自身规模较小，固定资产规模水平低，导致没有足够的资产用于抵押。银行因为某些企业过期无法偿还就缩小放贷金额，甚至不愿意投入资金。

第二，自身发展欠佳。我国经济发展长期以来以制造业为主，大部分中小企业属于制造行业，因此没有较高的创新，在激烈的市场竞争中倒闭的风险较大，对于追求稳定的银行而言不愿意放贷给中小企业。

第三，财务审计制度欠完善。大部分中小企业还是使用一些不符合银行标准的财务报表，因此得不到银行的认可。银行担心企业有造假行为，不愿意将资金借贷给企业。

2.外部原因

第一，信息不对称。中小企业融资过程中存在严重的信息不对称，投资者无法识别不同质量的企业，为了保证自身的利益，经常在借款合同中增加一些限制性的条款从而增加了中小企业外部融资的成本。

第二，金融机构与政策缺位。我国缺乏专门为中小企业提供融资服务的商业银行，政府政策的缺失，使现有的金融机构不愿将资金融入到中小企业发展进程中，主要流向了国有大型企业。

三、互联网金融对我国中小企业的影响

互联网金融依靠互联网提供金融服务，与传统融资方式有本质区别。在传统融资模式下，在中小企业的发展过程中，内外部原因使得融资道路困难重重，而互联网金融的出现在一定程度上解决了小企业融资难问题。互联网金融使得传统金融业务更加透明，企业参与度更高，合作更协调，操作便捷并有效较低成本。

1.解决信息不对称问题

商业银行可以通过在网络上公开的交易金额和交易记录信息掌控中小企业的最新经营状况，并对不同评级不同规模的企业给予不同的授信额度和不同的贷款利率。信息公开化不仅缓解了中小企业融资难的问题，也使得商业银行能更加大胆的投入资金到中小企业发展中去。

2.有效降低贷款成本

与传统金融相比，互联网金融自动化的服务平台使商业银行可以直接查找企业借贷的真实数据和财务状况，不需要花费成本到企业调查和实地调研，也不需要花费时间来追踪企业的经营状况，无形之中这就降低了借贷成本，同时也提高了企业融资效率。

3.缓解担保不足问题

在传统资金融资中，中小企业往往因为没有足够的资产进行抵押而被限制贷款，互联网金融的出现改变了受担保局限的问题。企业不需要任何抵押或者担保，通过和各个商务平台上各个企业合作形成网络联保贷款，以集体名义向商业银行借款，各个企业共同承担风险。

综上所述，不断发展的互联网金融将成为中小企业融资的重要渠道。

四、互联网金融的问题

互联网金融的发展为我国中小企业融资提供了便利，但其以互联网为载体的特点使中小企业面临着新的问题。近些年来，由于监管力度不强，网络违约成本较低以及风险不确定性造成网络资金安全问题层出不穷。

1.法律法规不健全

我国互联网金融与其他强国相比发展较迟，近几年却得到迅速发展，但是由于互联网企业数量庞大且变化迅速，国内相关的法律法规没有跟上互联网金融发展的脚步。因为互联网法规不健全和监管力度不足，造成商务平台中合法与非法之间的界限模糊，部分平台出现圈钱行为导致很多投资者破产和中小企业歇业停顿、挤兑甚至倒闭。目前，互联网金融还未全部进入人民银行的征信系统，信息共享机制不完善，与具有风险控制机制的传统银行相比，风险有所增加。

2.信用风险大

目前，互联网金融违约金成本较低，门槛低，监管力度不强，容易发生网上诈骗、非法集资和携款逃跑的问题，为不法分子的犯罪活动提供了便利。近些年来，我国互联网犯罪事件频频发生，犯罪方式也变得多样化。在互联网遭受黑客袭击时，企业的资金安全信息被泄露，资金操纵也无法正常运行，许多企业纷纷表示互联网金融体制难以保障资金安全性，这严重影响了社会的安定团结。

3.金融风险高度不确定

互联网金融依靠移动网络电子设备传输信息，这与传统金融融资面临的风险不同。计算机的网络安全和硬件设备在很大程度上决定了互联网金融的安全性。此外，操作风险也较大，工作人员在操作过程中可能因为一点点失误而给公司带来巨大的损失。

五、对于利用互联网金融实现中小企业融资的建议

1.加快完善法律法规

传统的融资机构因为形式单一，业务面较小，各个国家对此制定了详细的法律法条进行约束和管理，保证了传统企业融资的正常运行。但是，目前的互联网金融给企业提供了新的融资方式，业务量也大大增大，但是没有健全的法律体系的监管就很导致非法集资等损害公众利益的情况出现，对于国民经济的发展十分不利。因此，政府和相关部门应做出最大的努力来研究互联网金融的现状和深入分析融资进程中的问题，加快建设相应的法律法规，利用法律的强制性规范互联网金融平台的运营，降低资金运营的风险，为中小企业融资提供有效保障。

2.利用货币时间价值

货币因为通货膨胀和机会成本的存在而具有时间价值。也就是说，同等数量的金额在未来会贬值。因此，在同等金额的情况下，企业越晚缴纳税款，企业实际说付出的成本越低，从中便获得了时间价值，延迟缴税从某种角度上而言相当于无利息的贷款，这对中小企业而言，能缓解资金压力。

3.延迟缴纳增税时间

纳税行为的发生时间对应着相应纳税会计期间和相应的税款缴纳时间，因此，这两者是有所区别的。企业可以通过合法的途径来延期纳税，从而可以达到节约税款的目的。这就需要企业的财务人员多加注意，有两种方法可以采用。第一种是利用税法中“遇到节假日则纳税最终期限可以顺延”的规定，就可以顺理成章的延缓纳税时间；第二种是企业与供货商商量延迟税金的流出，尽快取得增值税发票，从而减少当期的增值税义务。

作者简介：袁佳瑜（1994- ），女，汉族，浙江余姚，在读本科，宁波大学科学技术学院，金融学

互联网金融对中小企业融资的影响:浅析互联网金融发展对中小企业融资的影响

【摘 要】互联网金融产品降低小微企业融资门槛，提高了小微企业的融资效率，节约了小微企业融资的时间和机会成本。但其迅速发展增加了资金市场的经济风险和系统性风险，相关部门应该对其进行鼓励和规范，维护互联网金融依法有序发展。

【关键词】互联网金融；融资

一、前言

随着我国不断实施鼓励创业、鼓励小微企业的政策，我国的小微企业得到了较大的发展，在很多方面发挥着不可忽视的作用，为我国的现代化建设做出了重大贡献。已经成为国民经济不可或缺的重要组成部分。然而，由于受自身发展水平限制和外部金融环境的影响，“融资难”的问题已经成为制约小微企业进一步发展的难题。

二、互联网金融

P2P金融指个人与个人间的小额借贷交易，即“Peer to Peer”借贷，一般需要借助电子商务专业网络平台帮助借贷双方确立借贷关系并完成相关交易手续。借款者可自行借款信息，包括金额、利息、款方式和时间，自行决定借出金额实现自助式借款。以P2P为代表的互联网金融的发展，为小微企业融资困难问题的解决带来了福音。

三、互联网融资模式对小微企业融资的影响

（一）有效降低小微企业融资门槛

目前，银行由于利益驱使，仍然把大企业作为贷款营销重点，银行的的贷款集中在了大企业，中小微企业银行信贷门揽高的状况仍然严峻。不少企业只能通过贷款担保机构申请贷款，而中小企业信用担保体系还不完善，个别小额贷款、担保公司等机构没有国家统一的收费标准、行为不规范，造成融资成本高，进一步困扰着企业。

P2P等互联网融资模式的出现，使交易双方能够通过网络平台的信息识别和匹配，获得低成本、低门槛、相对简便快捷的金融服务。金融机构可以避免开设营业网点的资金投入和运营成本，融资门槛大大降低。

（二）提高融资效率，降低融资机会成本

在P2P网络借贷平台上，小微企业的主要融资方式是招标，招标速度的快慢直接决定了融资效率的高低，我国P2P网络借贷各主要平台的平均满标时间非常低，甚至低至1小时。P2P网络借贷为小微企业提供了高效率的融资体验，使其普遍能够在7天内获得所需资金，不至于因短期内缺乏资金而错过一些生意机会。使企业融资期间的机会成本大大降低。

（三）解决信息不对称问题

信息不对称是小微企业融资的瓶颈。信息不对称导致的金融风险显著降低了金融市场的运行效率。

互联网金融的大数据优势与共享性解决了小微企业融资中的信息不对称问题。互联网金融企业建立的数据库使得企业的数据能够被资金供给方准确获得，网站中所有借款人的信用与风险信息以及愿意提供的贷款利率都是公开透明的，在这种情况下， 资金供给方会在所能够承受风险范围内选择回报率最高的资金需求方，能有效减少信息寻求与匹配成本，进而降低融资成本。

（四）盘活民间资本

有近八成的乡镇中小微企业都面临融资困难，导致企业发展缓慢，甚至倒闭。其所获得的金融资源与其为社会创造的价值明显不匹配。对此有专家指出，金融创新不足是商业银行开展中小企业信贷业务的短板。而P2P公司的存在可以增加小微企业的融资渠道，过去在小贷公司、典当行，或者放贷公司可以融资，但是利息很高。现在P2P公司不仅与银行进行业务竞争，还跟过去民间放贷进行业务竞争，民间借贷依然会存在，只不过又回到隐蔽的角落。这样的竞争会使民间融资成本压低。从而促使一大批民间资本加入到市场，透明地运行。

四、结论及建议

P2P互联网金融的发展拓宽了小微企业融资的渠道，开启了小微企业融资的新时代的大门，有利于解决其融资困难的问题。相比传统的银行，P2P网贷产品大幅降低了小微企业融资的门槛，提高了小微企业融资效率，有效降低企业融资匹配时间的机会成本，并且解决信息不对称和信贷配给问题，使贷款利率市场化，降低融资成本，进而使融资成本更加合理化。在一定程度上曝光了一些不合法的传统非法集资，便于有关部门对借贷市场的监管和规范。

但一些P2P企业也因为涉嫌非法集资、安全漏洞或者挪用资金而倒闭，这也暴露出行业监管存在漏洞。因此需要有关部门尽快完善法律，加大互联网融资集资的监管力度。尽快确定P2P网络借贷平台的法律地位，在法律框架内加强对其监管。专业的信用审查也是非常必要的，它是是保证平台借入者资质的基础，有利于降低借款风险，为平台安全打造坚固的防火墙。

综上所述，互联网金融的发展对小微企业融资的推进有不容小觑的作用。我们应当理智对待P2P产品的发展，市场既要鼓励P2P产品的发展，又要根据市场状况，做出严格的规范与监管，才能使互联网金融行业的发展有效解决小微企业融资问题，推动国民经济健康快速发展。

互联网金融对中小企业融资的影响:互联网金融发展对中小企业融资模式的影响

【摘要】中小企业当前面临的重大难题仍是融资难问题，国家对此非常重视。当前中小企业受融资难问题导致发展受限，而此时的互联网行业应时代而生，互联网为中小企业的融资提供了极大便利。通过互联网进行融资，不仅融资渠道有所扩展，也节约了大量融资成本，且相对的融资门槛较低。所以借助互联网展开融资对中小企业的发展起到了积极影响，放宽的融资要求令中小企业能够便于获取更多资金支持。

【关键词】互联网金融；中小企业；融资

中小企业是当前我国市场构成的重要组成部分，为我国人民提供了60%的工作岗位。中小企业的收益也屡创新高，经过去几年中小企业在国家总收益中的统计数据分析，近年来的年均收益占到了国家总收益的70%，为国家的经济发展作出了巨大贡献，可见中小企业的重要性。只有充分的发挥互联网功能，才能够解决当前中小企业融资方式单一问题。

一、互联网金融对中小企业融资的促进

（一）减少当前中小企业的融资成本

中小企业在实施融资时，常常会面临这样的问题：受企业规模的影响，大部分的中小企业不具备全面的信息，这就令企业融资的风险倍增，很多企业基于风险问题而不敢大规模的展开融资活动。互联网金融能够极大程度的减少企业的融资成本，将互联网与其他融资方式相比，互联网金融具有成本更低、融资方便快捷、并且具备简单的融资流程。中小企业其灵活性能够方便其借助互联网展开融资。互联网的信息处理功能高效的降低了中小企业融资成本，使用互联网展开融资，还可以省去中小企业信贷前的调查，在信贷业务中繁琐的检查程序，可以基于互联网展开监管。

（二）完善借贷双方持有的信息

中小企业在展开融资时，常常会遇到以下状况：例如企业自身规模通常比较小，企业所持有的信息往往不够明确。企业所掌握的信息不足便会造成企业难以规避贷款对应的风险，一些金融机构也不敢贸然提供借款。这一现状也是由于借贷双方不具备重组的信息，借助互联网金融的高通信度可以全面O管借款企业的信用水平，企业的信用水平也是对借贷双方的参考资料，可以帮助企业规避借贷风险，帮助中小企业获取更多资金。

（三）保障投资者的资金安全

在传统的融资模式下，中小企业一但做出违法违规的行为，很难展开相应的处罚。这种松垮的监管体系难以确保中小企业的资金不受侵害，随着风险因素的进一步发展，中小企业的融资将会恶化，令中小企业陷入恶性循环。而互联网的信息覆盖率极广，能够广泛的披露报道中小企业的违约行为，通过对违约企业的品牌形象、企业形象进行控制，可以实现对中小企业的监管，并且还能为投资者提供资金安全保障。

二、互联网金融影响下中小企业的融资模式创新

互联网金融的迅猛发展令大量的中小企业获得新的机遇，在现今的信息时代，众多中小企业应当充分的发挥互联网的功能，实施更为广泛、力度更大的融资。这种创新的融资模式，才可以帮助中小企业取得更强的市场竞争力。

（一）众筹

时下热度较高的众筹融资模式被众多中小企业重视，借助互联网的帮助，将“团购”、“预购”相结合可以阿布你个猪中小企业向社会大众进行资金筹备。众筹所具备的特性在于可以向多个单位或个体筹集小额度资金。虽然资金个体较少，但是聚沙成塔，中小企业及资金个体的总量相当丰富，是巨大的资金源。众筹这种新型融资模式成本极低，成为了当前中小企业的首选。基于互联网平台的众筹网页，可以在网页中传达出详细的筹资工程内容，大众可以全面的了解众筹项目内容，并且有选择的投资自己所认可的项目。这种高透明度的众筹不仅提供了对投资者的资金保障，还可以筹集更多资金帮助中小企业发展。

（二）电子商务平台小额贷款融资

电子商务平台小额贷款融资可以将电子商务平台的有关数据汇总提供参考，这样就能够帮助具有融资需求的中小企业进行科学全面的分析，符合条件的接待企业可以获得相应的资金支持。这种融资模式对中小企业的历史借贷诚信状况、企业相关信息等多反面能够进行整合，建立的信息模型也更为全面。在展开贷款审批、发放等流程上也更快捷，并且独具特色的一点仍是小额度贷款，贷款业务的流程不仅能够进一步简化，风险也更小。数据化、网络化的借贷流程极大程度的视线了接待信息的精确性，规避了借贷双方信息不对等的状况。

（三）网络借贷

网络借贷指的是借贷双方以外的第三方企业，充当借贷交易的中介平台，中小企业可以在中介平台上投放借款标的，令投资者通过竞标的形式向中小企业贷款。网络技术的发展，令当前国内的网络借贷平台日益丰富，据有关数据表明已经有近3000余家网络借贷平台。网络借贷平台所提供的信息对等与低门槛极大程度的帮助了诸多中小企业，并且规避了一些风险问题。这种基于网络的新型借贷模式，还可以提供多种借贷利率计算模式供中小企业选择，作为投资方也可以有选择的向多个中小企业进行投资，分散的投资极大程度的降低了风险。

三、总结

当前中小企业通过互联网展开融资已经成为了必然的发展趋势，在当下的互联网时代，基于现代信息技术的互联网金融发展的空前迅速。小微企业通过互联网金融的及时性、时效性备受推崇，互联网金融还能够打破空间的界限，并且能够帮助中小企业在金融平台上展开融资。互联网金融的门槛相对较低，并且进行融资时不需要相应的抵押物。而作为中小企业而言，应当从企业自身出发，探寻能够满足自身资金需求的融资渠道。互联网金融当前仍是新型的领域，处于起步阶段的互联网金融仍具备较大的风险性。从整体来看，互联网金融仍旧会极大程度的帮助市场经济发展，帮助中小企业吸收更多资金，中小企业的发展同样也是市场经济结构优化的推动力。而互联网金融也具备一定的负面影响，在今后的发展中，应当全面看待此类问题，实现互联网金融的更好更快发展。

互联网金融对中小企业融资的影响:互联网金融发展对中小企业融资的影响

近年来，互联网金融蓬勃发展，如何正确引导互联网金融为我国经济助力已成为各级政府和专家的重要工作，并由此引出了一些令人深思的问题:互联网金融的发展是否对缓解中小企业融资起着一定的作用?如果是，那么这种影响是通过何种途径实现的?在此背景下，本文对上述疑问进行理论分析和实证检验，深入研究互联网金融对中小企业融资约束的影响及途径。一方面，本文首次阐述了互联网金融缓解中小企业融资约束的理论途径，其作用机制在于互联网金融降低了资金融通过程中信息不对称程度，从而实现了风险－收益的匹配，缓解了企业所受融资约束。由此，本文的研究有助于丰富互联网金融与融资约束等领域的相关文献，并为之提供实证支持。另一方面，基于互联网金融对不同所有制企业的效应差异，本文将所选样本分不同产权性质进行了分析，揭示了在我国特有国情下国有、民营企业所受融资约束和互联网金融对二者影响的差别，该研究不仅为金融管理机构改善金融资源配置效率提供了参考，也为企业改进自己的融资策略给出了一个科学的思路。

一、理论分析与研究假设

(一)互联网金融与中小企业融资约束

王天捷(2013)认为，互联网金融主要是通过对信息不对称和信贷配给的解决来影响融资约束。谢平(2012)的研究表明，互联网金融中交易成本的降低将对企业融资约束产生较大的影响。ManuchehrShahrokhi(2008)则总结了互联网金融的优势，他认为互联网金融不但可以降低交易成本，增加透明度，还可以提高金融机构的效率。略为遗憾的是，这些研究大都是从宏观角度对互联网金融对融资约束的影响进行阐述，缺乏对具体实现途径的描述和实证数据的支撑。本文认为，互联网金融对于中小企业的缓解作用主要是通过其处理信息与数据的独有优势来改善信息不对称的情况，从而实现了风险－收益的信贷结构匹配由主观到客观的回归来实现的。具体我们将结合图1进行分析。金融机构的经营性质决定了其资产运营必须遵循风险－收益的信贷结构匹配原则。企业的每个项目，在客观上都有一个固定的风险－收益组合，这些项目的组合遍布图中整个象限，组成了整个市场上资金需求的整体。在曲线的左方，金融机构认为风险－收益是匹配的，或者说其收益足以弥补风险，此时可以放贷，而曲线右方的项目，金融机构则不能给予资金支持。在信息完全的条件下，金融机构能够准确分辨企业项目的分布，此时客观分布并未发生偏移，主客观分布是一致的。而在信息不对称的条件下，中小企业无法证明项目风险的大小，那么金融机构只能依据推定的原则认为项目具有高风险，此时，客观分布和主观分布发生了偏离，原本在风险收益匹配线左侧的项目客观分布A被金融机构判定在右侧A*的位置，从而不能获得贷款，形成了融资约束。而互联网金融对于信息的处理模式恰恰是其与传统金融机构的最大区别所在，在强大的信息抓取能力和云计算的保障下，资金供求双方的相关信息通过互联网公开化，互联网金融平台标准化，最终形成了一个动态变化的信息流，并由此给出任何项目的动态违约概率或风险溢价，且成本相对较低。这种通过市场自发形成的动态信息流，在信息的揭示上往往比传统金融机构的信用评级系统更高效、更有效(邹传伟，2011)。互联网金融通过在信息抓取和处理方面的技术革新，从相当程度上改善了在资金融通过程中的信息不对称问题，使得主观分布A*向客观分布A实现了回归，缓解了融资约束。互联网金融获取和处理信息的能力，为解决信息不对称继而缓解融资约束提供了一个新的出路。首先，云计算、大数据等技术的发展与信息的公开，从某种意义上替代了信用评级系统的作用，促进了信息的透明化、公开化，降低了信息不对称的程度。其次，企业信息收集方式的改变使得信息收集成本下降而效率上升。因此，我们认为互联网金融通过降低信息不对称的程度，实现了风险收益的主观分布到客观分布的回归，从而缓解了融资约束。基于以上分析，我们提出第一个假设:H1:互联网金融的发展有助于缓解融资约束。

(二)互联网金融对不同所有制中小企业融资约束的影响

互联网金融对于不同所有制中小企业所受融资约束的缓解作用的差异主要体现在三个方面。一是信息不对称程度差异。国有企业和民营企业在会计准则方面存在较大差异，民营企业的财务状况和信息较不透明，财务报表可信度不高(魏峰，2009)，且民营中小企业的信息不对称问题往往更为严重(陈晓峰，2006)。前文已经提到，互联网金融对于融资约束的缓解主要体现在对信息不对称程度的改善上，因此，二者信息不对称程度的差异必然导致互联网金融对其融资约束影响不同，从而使得互联网金融对信息不对称程度高的民营企业缓解程度更高。二是对互联网金融适应程度的差异。一方面，国有企业在传统的资金融通过程中，在一定程度上将“政府关系”作为其信用的一种替代机制(计小青、曹啸，2008)，而对于互联网金融来说，这种机制不再有效，这种融资机制上的变化往往使管理上缺乏弹性的国有企业难以适应，从而使得互联网金融对其融资约束的缓解效果相对较差。另一方面，互联网金融的特点决定了其灵活却体量较小(段曼丽，2015)。相对资金需求量大的国有企业，互联网金融对于资金需求量小，而频率高的民营企业能提供能更好的融资约束缓解效果。三是对互联网金融的依赖程度差异。一般来说，国有企业所受融资约束相对民营企业较轻(郭丽虹、马文杰，2012)，而国有企业通常能获得一定程度上的信贷倾斜(魏志华等，2012)，民营企业则受到所有制歧视(Brandt，2003)，国有企业能从传统金融机构中获得更多的资金来缓解其较轻的融资约束，对互联网金融的依赖程度低。与之相对应的是，民营企业“融资难”问题严重，其外源融资受阻，对互联网金融的资金需求急切而依赖度高。因此，互联网金融对于依赖度更高的民营企业能给予更多的资金支持，从而对其融资约束提供了更好的缓解效果。基于以上考虑，我们提出第二个假设:H2:相对国有中小企业，互联网金融对民营中小企业融资约束的缓解作用更加明显。

二、研究设计

信贷市场结构匹配性越差，企业所面临的融资约束程度也就越高。Fazzari(1987)提出“投资－现金流”指标，指出企业融资受约束的程度与企业投资对现金流的敏感度呈正相关。本文沿用这一思路，采用投资－现金流敏感度来测度中小企业所受的融资约束。托宾Q和欧拉方程均可测度企业投资对于现金流的敏感度。Erickson和Whited(2000)强调了欧拉方程测量偏差问题的重要性，且欧拉方程有着更强的市场适用性，因此本文选取欧拉方程来衡量企业投资对现金流的敏感度。基于Laeven(2003)的理论，如果企业的投资遵循最优路径，那么β1＞1，β2，β4＜0且β2＜－1，β3不为负。其中β4是判断企业是否存在外部融资约束的关键，若β4＞0，则说明企业上期现金流的增加会导致企业本期的投资增长，即企业手中的现金流对其投资行为造成了显著影响，外部融资约束明显。同样，β5是判断互联网金融增长率对企业融资约束影响的关键因素，如果互联网金融的增长能够缓解企业所受到的融资约束，那么企业对于现金的依赖度就会降低。根据其理论，此时β5应为负数。与互联网金融规模增长率同时对中小企业融资约束产生影响的可能还有一些其他的因素:(1)金融发展水平。现有研究证明，金融发展水平对于中小企业所受到的融资约束有着缓解的作用(Mozumdar，2007)。(2)利率浮动。利率市场化能够缓解融资约束，尤其是对规模较小的中小企业更为明显(Gelos，2002)。

三、实证结果与分析

(一)融资约束与互联网金融的检验结果

首先对方程(1)进行回归，然后将FD、FREE等变量与现金流的交乘项分别引入欧拉方程模型进行分析来衡量各个变量对于中小企业融资约束的具体效应。回归结果如表3所示。从结果可知，尽管β2＜0，但并未小于－1，各个参数都与Laeven提出的最优投资路径理论不一致，可见所选样本公司都偏离了投资的最优路径。其中，四个方程结果均表示前期投资(I/K)t－1对投资(I/K)t在1%的水平上有着显著的正向影响。这表明企业的投资受前期投资影响较大，这可能是由于某些项目的周期横跨多个时期造成的，其投资具有延续性。而前期主营业务收入(Y/K)t－1对公司本期投资的影响却并不显著，这说明公司上一期的主营业务收入并不是其投资的主要决策条件，二者可能是相对独立的。值得注意的是，本期投资(I/K)t受到了前期现金流量净额(CF/K)t－1的正向影响，且在1%的水平上显著，说明企业投资明显受到了现金流的制约，存在投资－现金流敏感性，面临着外部融资约束。在所有回归中，前期现金流量净额(CF/K)t－1与互联网规模增长率SHADOW的交乘项都在1%的水平上显著为负，说明互联网金融规模的发展降低了中小企业投资对于现金流的依赖程度，缓解了受到的外部融资约束，因此前文所提出的假设H1得到了经验支持。利率管制往往会使银行利息收入降低而不足以弥补风险损失，其中责任认定、风险与收益仍不匹配等问题依然存在，使得金融机构宁可损失一些利息对大型企业低息贷款，也不愿意放宽对中小企业的要求。这就使得利率浮动对中小企业所受的融资约束影响不大。林毅夫(2012)认为，利率浮动难以解决结构匹配所造成的融资约束难题。从方程(3)、方程(4)中得到的数据也证明了这一点，现金流前期现金流量净额(CF/K)t－1与利率浮动比率FREE的交乘项在两次回归中均不显著，表明取消利率管制对于缓解中小企业融资约束的成效不大，这也验证了林毅夫在最优金融结构理论中的说法。从方程(2)(4)得到的结果看，中国金融发展并没有缓解中小企业所受到的融资约束，反而提高了中小企业对现金的敏感度。这与Mozumdar(2007)的研究结果不同。一方面，金融发展对于中小企业融资影响的争论一直在持续，RienWagenvoort(2003)认为金融发展对于缓解中小企业融资约束并没有正面影响。另一方面，邓可斌和曾海舰(2014)认为，中国企业融资约束的形成方式与外国并不相同，政府对于经济的过多干预可能会使融资约束外生于市场，导致金融发展对融资约束的影响发生变化。而本文认为中国银行业发展不平衡可能也是原因之一，我国国有大型商业银行占据绝对优势地位，而中小银行的发展过于滞后，使得我国金融发展出现了结构性失衡，对于中小企业融资约束的缓解作用发生了扭曲。

(二)不同所有制下融资约束与互联网金融的检验结果

实证结果发现，国有中小企业前期现金流量净额(CF/K)t－1与本期投资(I/K)t并不显著相关，说明国有企业现金持有量对投资－现金流敏感度作用不明显，对冲效应并不存在，企业的投资不依赖于现金流，所受外部融资约束较轻。与之相对应的是，民营中小企业前期现金流量净额(CF/K)t－1对本期投资(I/K)t却在5%水平上正向显著，这说明民营中小企业面临着严重的外部融资约束。显然，民营中小企业所受融资约束要远远大于国有中小企业，这也支持了前文的观点，大型商业银行对国有企业的倾斜一直存在，正是这种倾斜的存在，造成了二者在所受融资约束上的巨大差异。进一步分析互联网金融规模对二者融资约束的影响，尽管国有中小企业(CF/K)t－1×SHADOW的回归系数为－0．065，与民营中小企业的系数十分接近，但却并不显著。而民营中小企业(CF/K)t－1×SHADOW回归系数为－0．063，在5%水平上显著。这表明互联网金融对于融资约束的缓解更多地体现在民营中小企业上，假设H2得到了支持。尽管互联网金融平台在进行投资选择时，也偏好于信息相对透明、有一定担保或抵押物的国有企业，但国有大型银行对于国有企业的偏好以及地方政府的扶持使得国有中小企业的外部融资约束程度较轻，并不需要依靠互联网金融来缓解。上述分析表明，国有中小企业所受外部融资约束并不明显，而民营中小企业受到了显著的融资约束，但随着互联网金融的发展，民营中小企业所受融资约束将会得到更为显著的改善。

四、研究结论

本文通过对近五年来中小板块上市公司两千多个样本数据的实证研究，分析了互联网金融发展对于中小企业投资－现金流敏感度的影响并得到以下结论。1.国有中小企业受到的外部融资约束并不明显，该类型企业现金流净额与投资并不存在明显的正相关。普遍的观点认为国有企业的所有制属性使得该类型企业在寻求贷款时更易获得支持，而较为完全的信息、政府的扶植也是造成国有中小企业所受融资约束程度较轻的重要因素。2.民营中小企业在相当程度上面临着外部融资约束，其现金流量净额与投资存在显著的正相关，投资严重依赖于手中的现金流。这说明政府对中小企业特别是民营中小企业的扶持效果并不显著，没有从根本上改变民营企业所受到的所有制歧视。本文认为这是由于银行本身风险－收益匹配原则造成的，只有大力发展与民营中小企业在结构上相匹配的金融平台，才能逐步地解决问题。3.互联网金融缓解了中小企业所受的融资约束，但这种缓解作用更多地体现在民营中小企业上，而且作用更强、更显著。这一方面是由于民营企业信息不对称程度相对更高，互联网金融对其影响较大。另一方面，民营企业灵活的管理体制与互联网金融也更为契合。最后，二者所受融资约束程度的差异也是重要原因之一。

作者：袁乐平 罗恒