关键词：PPP；项目融资；金融风险
0引言
PPP的含义就是“公私合营制”，它是一种特殊的融资模式。1992年，英国政府提出了这个模式的概念。通过将公共部门的政策方面的优势和私人部门的其他优势合并，达成一个双赢的目标。但是这个模式由于存在着回收周期长的特点，使得项目存在很大的金融方面的风险。这种风险可能会带来一定程度的损失。因此，本文通过研究和探索，希望可以找到解决此问题的最好的方法，尽量减小这一模式之下的项目损失。
1PPP融资模式的定义
随着目前项目发展的越来越快，项目融资已经成为了一个愈来愈流行的名词。PPP模式在这种情况下应运而生。这个此最早出现在1982年，英国政府签订长期的协议，代替政府建设和管理一些公共的服务。而本文将对PPP模式进行一个详尽的定义，来论证其理论基础。
1.1狭义定义
狭义的PPP模式是指所有的融资模式的总称，这种含义下的PPP模式更加强调的是风险的分担，并且强调项目需要去衡量其价值，通过价值来估测风险，而项目的价值与风险一定程度上是成正相关的。
1.2广义定义
PPP模式的广义定义是指一些公共的部门通过和私人企业或者经济运营者建立合作的关系，将公共产品建设和公共服务建设转移到私人的一种形式。虽然在国际上，私人部门参与公共设施的建设已经有很长的发展历史，但是PPP模式的发展却是最新提出来的一种发展形态。
2PPP模式的目标与运作思路
2.1PPP模式的目标
PPP模式的目标分为低层次目标和高层次目标两层。具体的含义就是指，低层次目标也就是在特定的项目中所设定的短期的目标，这个目标一般是比较容易实现的。而高层次目标则是指将私人的部门引入到公共基础设施的建设中立，并且与私人部门进行长期的综合的合作。
2.2PPP模式的运作思路
PPP模式在一定程度上打破了基础设施只能由政府建造的规则，在一定程度上改善了基础设施建造的质量。政府和企业之间存在着伙伴关系，但是双方的权利与义务如何确定是这个模式中存在的最核心的问题。因此，合理地将权利和义务分配好才能够保证项目顺利完成。而PPP项目的运作思路是从中心扩散开来，呈金字塔的管理方式。顶部自然是政府，它是项目的制定者，政府不仅需要确定项目在运行时的具体的目标，制定相关的实施策略，也要对私人部门在建设公共设施的过程中对其进行监督和约束，从而保证其项目的质量。而金字塔的底部则是这些参与建设公共设施的私人部门，他们通过与政府签订协议，从而和政府进行合作，与政府相互配合，从而促进项目可以达到建设的目标，完成项目。
3风险的内涵
3.1金融风险的内涵
风险的含义是因为环境中存在的各种各样的超出预计结果的可能性，这种可能性会在一定的程度上带来一定的损失。而对于金融风险来说，国际上还没有一个固定的定义，但是总结有如下观点：①金融风险主要指的是在公司、企业或者和金融有关的行业中，由于金融活动或者投资所带来的损失，这种损失可能是之前所无法预计的。②金融风险是指由于经济结构中存在的不稳定的因素而使得市场参与者的现金流量出现不稳定的情况。③金融风险是指在从事金融活动的时候，由于各种政策发生的变化，而导致经济的损失。因此，可以看到，金融风险存在多种不同的角度和解释，这些角度日趋复杂化。
3.2PPP项目中金融风险的含义
从上文的金融风险可以看出，很多学者认为金融风险是从事金融活动而带来的损失，而PPP项目中的金融风险则是指在项目融资的整个过程中出现的由于设备材料采购，劳务购买等活动中的基础变量的往不利的方向发生改变，因此导致了项目活动中项目的成本高于预算值，包括了由于汇率的变动带来的风险，由于利率的变动带来的风险等等。
4PPP项目金融风险
4.1PPP项目金融风险的特点
PPP项目中的金融风险在一定程度上不同于一般的金融风险，他还有PPP项目中金融风险自己独具的特征，例如扩散性和客观性等，并且由于PPP项目自身存在金融数额大，金融回收的周期比较长等特征，PPP项目中的金融风险还有以下的特征：①风险的系统性。风险的系统性的意思就是，在PPP项目中，会出现一些发起人自己都无法控制的风险，这些风险的发生是由于一些外部的因素导致的，所以这种风险是一定存在的，只是存在的大小程度不同，因此，我们只能够想办法将风险降到最低而不能够完全的避免这风险。②风险的承受期长。PPP项目一般都是经营期比较长的项目，而在这种长的过程中，必不可少的会面临着金融风险的影响，时间越长，外部的环境就会变化越大，就会使得金融风险越大。因此，这种风险一般都有很长时间的承受期。而这个期间可能会达到很多年，甚至有些是从项目开始直至项目结束。③风险的不确定性高。日前，国际上的利率变化幅度很大，导致金融行业由于汇率剧烈波动而产生经济方面的危机，例如，在1994年的时候，由于墨西哥的金融危机，使得墨西哥比索贬值，并且贬值非常大，同样，英国巴林银行的倒闭、中国的中航油这些事件，都使得人们对金融产品的担忧愈来愈高，因此，也就越来越警惕对于金融产品的投资。而这些案例，让人们可以很清晰的看到，金融风险的发生存在着很高的不确定性，这些风险很难被事先预测。因此，这也给项目管理金融风险的人带来了很大的管理困难。④风险的叠加性和累积性。风险和其他因子一样，存在着一定程度的叠加和累积，而这些叠加和累积具体就是指很多不同的风险因子交缠在一起，像一些原子产生化学反映那样互相影响，互相作用，产生了风险因素很大的分子。那么，风险可以叠加和累积的原因是什么呢？首先，汇率等基础金融发生波动的时候，各种不同因素之间本身就具有一定的相关联性，例如，不同的国家存在的利率比例，在汇率市场上就会被体现成不同国家之间的汇率的波动，这种情况下，由于汇率的变化，就使得金融风险叠加的可能性增加。风险叠加就像一个气球那样，慢慢的不断地累积，等到到达一个最大点的时候，最终就会爆发，而这种爆发带来的就是不可预计的非常严重的损失。⑤风险的互动性。这种特点和相关性差不多，也就是说当风险叠加到一定程度的时候，其产生的金融风险影响会带动PPP项目中其他的风险也产生，例如因为金融风险而导致无法按时完工、由于资金不够填补漏洞而无法按照合约进行项目合作等等。
4.2PPP项目金融风险的成因
PPP项目中产生的金融风险，不仅仅与外部的环境有一定的联系，而且和PPP项目融资模式自身有一定的联系。
4.2.1PPP项目融资模式
本文从PPP项目的角度出发，从一开始的融资分析到最后的项目运营，这个过程需要花费很长的一段时间来解决中间的很多步骤，有些项目经常超过十年以上。这么长的时间会导致这个项目不仅仅面临着当期存在的风险，也面临着未来可能存在的各种不确定的风险，而这些风险的相互累积，导致PPP项目的金融风险的发生机率非常之大。除此之外，由于PPP项目一般都是投资成本比价高的项目，因此，其融资模式比较复杂，其资金来源很大一部分是通过外汇融资的方法取得贷款。而这种贷款在另一个角度上使得PPP项目的金融风险加大。
4.2.2外部环境因素
在目前整个国际的经济体系当中，很多国家的政府都放任汇率波动，基本对于汇率波动不加以管理。因此在这种趋势这下，就导致了很多的金融产品越来越多，大量的经济投机出现并且进一步地扩展开来。而对于国际来说，每个国家的经济状况都是不一样的，但是却都不得不面临着通货膨胀的风险，因此，对于PPP项目而言，在项目的每一个阶段遇见金融风险是必然的事情。对于我国来说，2005年7月21日，我国开始实行对于浮动汇率的制度。并且逐步放开了对于资本项目的外汇管制。2009年上半年期间，我国银行的远期结售汇签约的金额达到954.7美元，占国内的金融产品90%左右。
5结语
面临风险时，首先要学会识别风险，然后才能对风险进行及时地管理和避免，不同的项目在建设的时期所遇见的风险是不一样的。PPP项目金融风险则是指由于项目在进行的过程中因为各种不同的金融变量发生变化而导致损失的可能性，这种风险包含着各种不同的方面，并且具有文中提到的很多其他项目所不具有的特征。本文通过对PPP项目金融风险的成因、特征等的研究总结，通过实证分析说明了PPP模式存在的问题和解决问题的方法。帮助PPP项目有针对性地进行自我反思，总结经验，吸取教训。用积累的知识来帮助不同的项目找寻不同的对策，以此来保证PPP项目在建设的过程中可以顺利的完成。
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近年来，一方面，我国加强了煤炭、钢铁、石油、化工、汽车等基础产业的产业改造和升级，同时加大新兴产业的投资、引进力度，以促进产业结构升级，夯实国民经济长期增长的基础；另一方面，国家加大了公路、铁路、民航、电话、互联网等基础设施建设，同时重要水利枢纽、南水北调、西汽东输等重大工程纷纷动工，以改善投融资环境、提高居民的生活质量。种种这些，都将带来巨大的工程项目融资需求，虽然国家近年来大大增加了这方面的资金投入力度，但仍存在巨大的资金缺口。因而，遵循市场化的路径，扩大工程项目融资渠道将成为我国产业结构升级和基础设施建设中资金来源的重要途径。但是，当前我国宏观经济政策遵循“控物价、稳需求、防风险”的原则，导致银行信贷紧缩，国际金融市场受次级债危机的影响，持续动荡，大量金融机构倒闭，国际融资环境恶化，国内股市急剧下滑，股票市场融资不容乐观，工程项目融资愈加艰难。
在这种条件下，有效管理工程项目融资风险，不仅直接关系到工程项目融资的安全，而且是扩大融资渠道、获得项目融资的根本前提。但是，受长期计划经济和政府主导的影响，工程项目融资风险管理没有得到足够的重视。作为风险管理中最有效的手段之一——保险，其作用也长期没有得到重视。因此，如何充分发挥保险的作用是工程项目融资风险管理中亟待解决的问题。
一、工程项目融资风险管理及保险的作用
（一）工程项目融资面临的主要风险
风险识别是风险管理中关键的一环，正确发现、认识并准确衡量工程项目融资面临的各类风险直接关系到风险管理政策的合理性和有效性。与一般的项目融资风险相似，工程项目融资风险可以从多个角度进行划分。这里从工程项目的特点出发，根据风险属性的不同，将工程项目融资面临的主要风险划分为信用风险、工程自身的风险及市场环境风险。
1.信用风险
信用风险是指工程项目融资参与各方不愿或不能及时有效履行合同规定义务的可能性。由于工程项目融资涉及借款人、投资者、工程公司、供货方和产品购买者、运营管理方等多个主体，任何一方出现不能履行合同义务都可能导致项目融资的失败，因此信用风险是工程项目融资中面临的最为重要的风险之一。具体而言，主要包括：（1）借款人不能提供可靠的可行性报告、有效担保等提款条件，导致工程项目无法启动，或者借款人违规使用资金，使投资人撤资或起诉借款人，使工程项目无法进行；（2）投资者缺乏承诺的资金实力或不愿按照合同及时提供资金；（3）出现成本超支时，各方出资责任相互推诿，造成项目资金无法及时到位；（4）工程公司缺乏承诺资质或能力，不能履约造成的损失；（5）运营管理方缺乏必要的管理技术和方法；（6）供货商或购货方不能按合同及时供货或购买产品等。
2.工程项目自身的风险
工程项目投资大、工期长、涉及主体多，从筹划、设计、建造到竣工后投人使用，整个过程都存在各种各样的风险。其主要包括自然灾害和意外事故带来的财产损失和人身伤亡；工程项目不能及时完工或无法完工的风险；工程项目质量不能达到合同标准的风险；工程完工后生产的产品质量不合格的风险。对于不同的工程项目融资参与方而言，其责任不同，导致其承担风险的内容和形式也不同。
3.市场环境风险
市场环境风险是指市场环境变化而引发的风险。对于工程项目融资而言，其主要面临三个方面的市场环境风险：一是产品价格和销售量变化带来的风险，即工程项目建成后产品价格下降、产品不适销等原因导致投资无法收回；二是金融市场环境变化导致的风险，包括利率风险、汇率风险和通货膨胀风险，使得工程项目成本超支或无法收回投资；三是政治风险和法律风险，导致项目无法进行或投资被政府征用或没收等。
（二）工程项目融资风险管理的主要手段
一般来说，工程项目融资风险的管理手段主要有风险自留、风险转移和风险控制。风险自留是指由经济单位或个人独自承担全部的风险成本的风险管理方法，一般适用于损失发生的频率低、损失程度小的风险。风险转移是指将风险损失或相关的财务后果转嫁给其他经济单位或个人的方法，对于工程项目融资风险管理而言，其又包括多种方式：一是通过合同明确参与各方的责任与义务，承担相应的风险损失；二是通过提供担保，将违约风险转嫁给担保方；三是通过购买保险，将风险转嫁给保险人。风险控制则是指通过风险控制手段，预防风险的发生、控制风险损失的程度。
1.信用风险管理
信用风险管理的第一步是通过订立详细的合同明确工程项目参与各方的责任与义务，由其承担相应的风险损失。例如，通过签订投资协议，规定投资者注入资金的时间和额度；通过签订长期销售合同，规定产品购买方必须以商定的时间、价格购买固定数量的产品等。然后，根据参与各方资信状况的不同，如果认为某一方信用不足，可以要求其提供相应的担保或保证。
2.自身风险管理
同样，工程项目自身风险管理的第一步是订立合同确认损失和责任的归属；其次，要加强损失的预防与控制，提高风险管控的技术与手段，尽量减少事故发生和降低损失程度；最后，对于损失程度较小的风险，参与方可以选择风险自留，而对于损失程度较大的风险，参与方可以通过购买保险的形式转移风险。
3.市场环境风险管理
市场环境风险的种类不同，其风险管理的手段也各不相同。对于市场价格和销量的风险，项目发起人和投资方只能通过加强市场调研来降低潜在风险，而无法消除和转嫁；对于利率、汇率和通胀率风险，借款人可通过优化融资结构，购买远期、期货、期权和掉期等衍生金融工具来转移和规避金融风险；对于政治和法律风险，一方面要加强对该国政治和法律环境的研究并组织多边金融组织，使工程项目融资国际化；另一方面可以请求有关政府部门的保证承诺，或者投保投资保险、出口信用保险等险种，转嫁政治和法律变动的风险。
（三）工程项目融资风险管理中保险的作用
1.保险可以管理的主要风险
从上面的分析可以看出，保险在工程项目融资风险管理中占有重要地位，其可以管理的主要风险包括信用风险、工程项目自身的风险及政治风险。具体来说，其涉及的主要险种包括以下几种。
（1）信用保险或信用保证保险，两者都是担保义务人（被保证人）信用的保险，只是投保人不同。前者的投保人是权利人；后者的投保人是义务人。工程项目融资面临的信用风险都可以通过投保信用保险或信用保证保险予以转嫁。
（2）投资保险，又称为政治风险保险，是信用保险的一种，承保被保险人因投资引进国政治局势动荡或政府法令变动所引起的投资损失风险。通过投资保险可以转嫁投资者的政治风险。
（3）工程保险，主要包括建筑工程保险、安装工程保险、机器损害保险和科技工程保险等，其可以保障建筑工程、安装工程、科技工程及各种机器设备因自然灾害和意外事故造成物质财产损失和第三者责任等风险。根据工程项目种类及面临风险的不同，可以投保相应的险种，以转嫁工程项目建设、机器运行中的各种风险。此外，投资者或工程承包商可以根据需要，附加特别保险责任，如罢工、暴乱、民众骚乱等。
（4）责任保险，包括雇主责任保险和职业责任保险。其中雇主责任保险可以保障工程公司或承包商对其雇员在工程建设期间因意外事故或职业病而造成的人身伤亡或死亡时依法应承担的赔偿责任；职业责任保险则可以承保工程设计师、监理商因工程设计缺陷、监理不当等行为而造成的工程项目财产损失或人身伤害等依法应承担的赔偿责任。
（5）其他险种。对于工程项目建设和运营中潜在的其他风险，工程项目融资参与方也可以根据自身承担的责任、风险承受能力选择投保相应的险种。例如，货物和材料运输中投保货物运输保险；涉及产品或材料出口时可以投保出口信用保险和海洋货物运输保险；涉及产品质量时可以分别投保产品保证保险和产品责任保险，分别承保因制造或销售的产品丧失或不能达到合同规定的效能而应负的赔偿责任，以及产品事故引起的民事赔偿责任。
总之，除了市场价格和销售量及利率、汇率和通货膨胀率等非纯粹性风险外，其他风险转移都可以通过购买相应的保险产品来化解和转移。
2.保险相对于其他风险管理手段的优势
相对于自留、合同约束及担保等风险管理手段而言，保险的优势主要体现在以下几方面。一是保险可以提供全方位的风险保障，保障保险工程项目融资参与方面临的各种潜在风险。二是保险提供的保障相对更为可靠。一旦合同某一方违约，或者担保方破产、违约等，其他融资参与方可能面临巨大风险，但保险公司的偿付能力一般都在监管部门的严格监管下，而且即使破产也还有保险保障基金、其他公司接管等形式保障投保人的利益，从而赔偿能力更有保障。三是通过购买保险来转移风险有利于实现融资参与各方的财务稳定，促进工程项目建设的平稳进行。四是有利于提高风险管理水平，有效降低损失。保险的一个基本功能是促进防灾防损。在工程项目建设和运营中，保险公司或保险经纪公司凭借其专业的风险管理知识和人才，及时发现潜在的风险并提供专业的风险管理建议、技术和设备，减少事故发生。
当然，值得指出的是，这并不意味着任何风险都必须投保，保险主要适合于风险发生频率低、损失程度高的风险。对于损失发生频率低、损失程度小的风险，可以采取自留的方法；对于损失频率和损失程度都很高的风险，则应当尽量避免和预防。
二、工程项目融资需求及风险管理中存在的问题
（一）工程项目融资需求及融资环境
近年来，国家开始高度重视基础产业和基础设施建设、加快产业结构升级，在加大政府投入的同时，鼓励外资和民营资本对基础产业和基础设施项目投资，从而导致了固定资产投资增长迅速、融资渠道逐渐多元化。如表1所示，在2000年到2006年期间，我国共完成固定资产投资438447亿元，年平均增长速度达22.27%；其中建筑安装工程投资266479亿元，增长速度为21.72%。
与此同时，固定资产投资的融资渠道逐步多元化，自筹和其他资金来源所占的比重不断提高，如表2所示，国家预算内资金、国内贷款、外资分别所占的比重分别从2000年的6.4%、20.30%和5.1%下降到3.93%、16.47%和3.63%，自筹和其他资金的比例从2000年的68.20%提高到2006年的75.96%，融资渠道不断拓宽。
另外，基础产业和基础设施建设方面的投资增长更为迅速，2003年到2006年的四年间，基础产业和基础设施建设固定资产投资总额120271亿元，年均增长26.1%，是1978年到2002年期间投资总额的近两倍，比同期国民经济年均增长速度高15.7个百分点。
在此期间，基础产业和基础设施累计建成投产项目212461个，年均53115个，比2002年多8006个；累计新增固定资产69711亿元，年均增长17.9%。通过这些年的大规模建设，先后建成了大批关系国计民生的项目。其中百亿元以上项目包括石油、钢铁、电力、铁路、地铁、港口、机场等多个行业建设工程。这些基础设施和基础产业项目的竣工投产和生产能力的建成使用，使我国能源工业紧张状况得到缓解，极大地改善了交通等基础设施条件，为促进人民生活水平提高、优化产业结构发挥了重要的积极作用，为国民经济的发展奠定了坚实的物质基础。
随着产业结构升级的不断推进，基础产业和基础设施建设力度的加大，融资渠道的不断拓宽，我国工程项目融资需求将迅速增加。但是，由于近年来我国实行从紧的货币政策，防止经济过热，所以目前融资环境不容乐观，这主要表现在：一是利率不断提高，自2004年以来我国连续多次提高利率水平，到2008年9月一年期贷款利率达到6.57%，贷款成本大大提高；二是准备金率迅速攀升，自2003年9月以来，我国连续20次提高存款准备金率，至2008年6月已经达到17.5%，银行信贷急剧紧缩，贷款难度进一步加大；三是股市持续低迷，上证综合指数从2007年10月的6000多点持续下跌，到2008年9月份已经接近2000点，股民的信心也不断下降，使得股票市场融资难度迅速加大；四是2007年8月以来次级债危机席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，国际金融市场持续动荡，从而导致国际金融市场融资也不容乐观。种种这些因素，使得我国工程项目融资的难度空前加大。
（二）工程项目融资风险管理中存在的问题
如前所述，未来几年内我国工程项目融资需求大大增加，但是国际金融市场动荡和国内金融市场紧缩导致融资难度加大。在这种条件下，有效地融资风险管理将不仅关系到工程项目的成败，而且意味工程项目融资的市场竞争力，即意味着是否能够成功融资。但是，目前我国工程项目融资风险管理中存在诸多问题制约着工程项目顺利融资。
1.法律体系不健全
工程项目融资的风险管理涉及政府、企业和金融机构等多个利益群体，融资结构体系复杂、实施操作程序繁琐，各利益主体的行为必须有一套完整的、对各方均具备约束力的法规体系来约束。但是，目前我国颁布的项目融资相关规定只有《外商投资特许权项目暂行规定》、《关于以BOT方式吸收外商投资有关问题的通知》和《关于试办外商投资特许权项目审批管理有关问题的通知》，其仅仅针对外商投资者，而且由于出自不同的政府职能部门，缺乏统一性；工程项目实施的各个具体环节，需要从其他相关法律和规章中寻找依据，常常导致责任分担、风险管控缺乏明确的法律依据。
2.风险管理意识淡薄
受长期政府投资占主导地位的影响，我国工程项目融资中普遍存在“重融资、轻风险管控，重担保、轻保险，重救灾、轻防灾”的现象。只注重项目融资，通过各种手段千方百计获得项目资金，却忽视融资风险的管控。在风险管理中，一方面，主要注重担保和保证，忽视保险的作用；另一方面，更重视损失或灾害发生后进行救灾救险，忽视事前防范和控制。
3.风险管理技术落后
工程项目的融资风险管控涉及多个主体、多个环节和大量的风险因素，风险的识别、评估和预防、控制都需要高度专业的风险管理技术和手段，但由于我国工程项目融资风险管理起步较晚、风险管理的技术基础差、专业人才的匮乏，所以风险管理工作质量差、效率低，在很大程度上制约着项目融资风险管理的发展。
4.金融市场比较落后，缺乏相应的金融风险管理工具
如前所述，工程项目融资风险中的利率、汇率和通货膨胀等风险需要运用远期、期货、期权和掉期等金融衍生工具来规避，但是我国金融市场发展比较落后，尚没有这些金融衍生工具，从而制约着风险规避手段的运用。
三、充分发挥保险在工程项目融资风险管理中的作用的意义与建议
（一）充分发挥保险在工程项目融资风险管理中的作用的意义
如前所述，保险在工程项目融资风险管理体系中占有重要的地位，充分发挥保险在工程项目融资风险管理中的作用对于提高我国工程项目融资风险管理水平具有十分重要的意义。
1.有利于工程项目融资
在目前国际和国内金融环境日趋复杂、不断变动，融资环境比较严峻的条件下，由于工程项目融资额巨大，任何的违约情况和灾害事故都可能造成巨大损失，保证资金的安全性成为投资者首先要考虑的问题。在工程项目融资过程中，是否能够提供科学可靠的可行性报告和有效的风险管控措施和计划，是工程项目融资的关键所在。通过购信用保险和工程保险，可以为工程项目发起人和工程承包商等提供资信担保、防范自然灾害和意外事故等造成的经济损失，促进财务的稳定，从而为融资安全提供有利的保障，有利于获得项目融资。
2.有利于保障工程项目的平稳运行
由于工程项目涉及主体多、工期长、工程复杂、人员众多，从项目策划、可行性研究、场地选择、勘察设计、建设准备和施工安装等各个环节都面临巨大的自然灾害和意外事故风险，这些灾害事故的发生不仅造成巨额的财产损失和严重的人身伤亡，还可能带来严重的经济损失和赔偿责任，如果没有保险的保障，可能造成工程预算严重超支，不仅影响工程的进程，而且可能导致工程搁置。而通过保险公司的及时理赔，则可以及时获得经济补偿甚至预期利润损失，保障工程项目的继续运行。
3.有利于提高我国工程项目融资风险管理水平
保险的职能不仅仅在于简单的损失补偿，更重要的作用是促进防灾防损。保险人作为风险的受让人，被保险人的损失实际上就是保险人的损失，可以说两者之间的利益息息相关。如前所述，目前我国工程项目融资风险管理的技术比较落后，而保险公司具有长期的专业化的风险管理经验、知识和技术，具有一支包括建筑、工程、保险、风险管理等各方面的专业知识的人才，可以帮助工程项目参与方对工程项目风险进行准确地识别、科学地评估并提出系统的风险处理意见、提供先进的风险管理技术和手段，甚至为风险防范提供资金和设备的支持，这些将全面提高工程项目融资风险管理水平。
（二）制约保险在工程项目融资风险管理中发挥作用的因素
如前所述，充分发挥保险的作用对于提高我国工程项目融资风险管理水平具有重要意义，但是我国保险市场发展的不完善等诸多问题制约着我国保险业在工程项目融资风险管理中作用的发挥。
1.法律法规体系不健全
一方面，缺乏工程项目融资的法律法规体系，导致风险管理缺乏法律依据和支持；另一方面，相关法律法规体系中，对工程项目融资风险的管理缺乏明确的要求和指导，更没有强制性的投保要求，保险业作用的发挥没有法律的支持。
2.融资参与方投保意识淡薄
如前所述，受长期计划经济和政府主导的投融资模式影响，融资参与方的风险管理意识淡薄。再加上我国保险市场发展相对比较落后，保险业的市场形象不佳，导致融资参与方投保意识淡薄，保险的作用没有得到充分的体现和认识。
3.保险公司“重理赔，轻防灾防损”
由于我国保险业发展的起点是在经济体制改革和转型过程中履行“财政功能替代”的职能，保险业发展的起点低、起步晚、专业化基础差，造成我国保险业发展过程中更注重履行简单的损失赔付和经济补偿职能，却忽视另一个基本职能——防灾防损。保险公司对于工程项目参与方的风险管理缺乏有力的指导，不能提供有效的风险管理建议和技术支持，导致保险在工程项目融资风险管理中的作用没有充分体现。
4.缺乏专业化的工程项目风险管理人才
保险公司在建筑、工程、机器安装等方面缺乏专业化的人才储备，相关方面的风险识别、评估和管理人才缺乏，导致其不能为融资参与方提供有效的风险管理指导，制约着保险功能的发挥。
5.产品开发落后，不能满足个性化需求
目前在工程保险、信用保险和责任保险方面，我国沿用的一般都是比较传统的标准保单，保险公司在工程保险和信用保险方面的产品开发技术比较落后、产品开发人才缺乏，不能根据单个工程项目的特点设计个性化的保单或保险计划，不能适应个性化的保险需求。
6.保险中介市场不发达
近年来，我国保险中介市场发展迅速，经纪公司和公估公司数量迅速增加，但是中介公司的专业化水平不高。经纪公司仍然主要扮演着介绍、保险业务的角色，公估公司缺乏中立性。特别是在工程项目领域，经纪公司和公估公司同样缺乏高素质的人才队伍，经纪公司不能扮演保险计划制订者，提供风险管理建议和技术的咨询者、提供者的角色，公估公司往往受利益关系左右，这些都制约着保险的运行效率和保险作用的充分发挥。
（三）充分发挥保险在工程项目融资风险管理中的作用的建议
为了充分发挥保险在工程项目融资风险管理中的作用，促进我国工程项目融资风险管理水平的提高，维护工程项目平稳运行、保障融资安全和预期收益的实现，我们需要从完善法律法规体系、加大人才培养等多方面着手。
1.完善法律法规体系，加强工程保险宣传力度
首先，要加快工程项目融资相关法律法规的制定和完善，制定系统、科学的法律法规，合理规范融资参与各方的行为，明确各方的权利与义务；其次，在条件成熟后，可以尝试借鉴国外的经验，将大型工程项目融资的主要风险实行强制投保，如工程保险、雇主责任保险、职业责任保险等进行强制化；最后，要加大工程保险及相关保险产品的宣传力度，通过多种渠道、多种形式宣传工程保险及相关险种，使融资参与方充分认识到保险的功能和作用，培养保险意识，从而真正推动工程保险及相关险种的发展。
2.加大人才的引进和培养力度，强化防灾防损职能
首先，保险公司应当加大人才的引进力度，从多方面引进工程、建筑、设计、监理、IT、风险管理等多个领域的人才；其次，建立科学有效的人才培养、管理和用人机制，加大员工培训的投入，提高员工在工程项目融资风险管理方面的专业化水平；再次，要转变经营理念，提高对防灾防损的作用和意义的认识，将防灾防损作为保险公司的基本职能；最后，保险公司应当加大人力和物力的投入，派出专门的风险管理人才队伍，对工程项目的策划、建设、运行的各个环节，从风险识别、衡量、处理到风险管理措施的落实、评估，全方位地提供科学的风险管理建议和技术支持，从而切实提高工程项目融资风险管理的专业化水平，体现保险在防灾防损中的作用。
3.加大产品研发投入，设计个性化的保险产品
一方面，保险公司应当加大工程项目相关保险产品方面的研究和开发力度，借鉴国际保险市场成功的经验，开发多样化的工程保险及相关产品体系；另一方面，保险公司应当根据具体工程项目的特点，以及融资参与方的个性化要求，开发设计个性化的保险产品，甚至可以提供一揽子的工程项目保险计划，为工程项目提供全面的保险保障。
4.加快保险中介市场的专业化发展
首先，要充分经纪公司和公估公司的专业人才队伍，提高员工的专业化素质；其次，要提升经纪公司在保险计划制订和落实中的专业化水平，由经纪公司对工程项目融资参与方面临的风险、风险特点及处理方法出具系统的报告，根据融资参与方的要求制订合理的保险计划并协助组织保险招标、联合承保等事宜，落实保险计划；再次，要树立经纪风险管理咨询者的角色，向融资参与方出具风险管理意见建议并提供相应的技术支持；最后，对于公估公司而言，要提高损失鉴定、责任承担和公估报告的公正性、客观性和准确性，塑造公估公司的专业化市场形象，提高保险的运行效率。
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[10]田元福，李爱春.建设项目全面推行工程保险制度的探讨[J].兰州铁道学院 学报（社会科学版），2001（05）.
鉴于海外工程承包项目大多具有周期长、规模大、技术标准高、工期要求严、合同关系复杂等特点，承包商加强项目资金管理对项目的顺利履约和实现预期收益至关重要。本文结合海外工程承包项目管理实践，从承包商的角度，从项目资金融通、资金使用以及风险管理等方面，针对海外工程承包项目资金管理谈谈想法。
【关键词】
海外工程承包项目；项目资金管理
伴随国家“一带一路”等重大战略决策的逐步展开和落实，我国海外工程承包行业继续保持较高增速。同时近年来海外工程承包领域市场竞争日益激烈，项目利润空间不断压缩，承包商承担的资金风险逐步提高，项目资金管理越来越受到承包商的关注。
一、海外工程承包项目资金管理的主要内容
承包商对海外工程承包项目的资金管理主要涉及项目资金的融通、使用和风险管理等方面。本文中的承包商项目资金融通主要指项目流动资金或承包商初始股本金的融通。项目资金使用是指日常项目流动资金的划拨与使用。项目资金风险管理是指通过降低资金风险来实现资金管理目标的过程。
（一）项目资金融通
海外工程承包项目资金融通主要用于补充项目流动资金或承包商初始股本金,其核心是资金需求计划和融资渠道的管理。1.资金需求计划管理。资金需求计划是资金融通的前提。从股本金需求来看，自上世纪90年代以来，我国的对外承包工程公司开始以带资承包的方式更多地参与国际承包工程市场的竞争。近几年，随着项目融资的快速发展，越来越多的项目要求组建项目公司，承包商往往也需要投入一定比例的股本金。在自有资金存在缺口的情况下，承包商需要向外部融资。从项目流动资金需求来看，项目流动资金计划是确定融资需求的基础，流动资金计划与工期及采购计划、进度控制、计量与结算进度等大量项目工作密切相关，其有效性主要在于是否准确的提出了资金需求的时间和规模。由于项目执行中各方面因素错综复杂，且大多变动与项目资金相关，资金计划需要随时动态调整，这也是海外工程承包项目资金管理的薄弱环节。2.融资渠道管理。保持通畅的资金融通渠道是确保项目资金链稳固的重要环节，项目资金来源主要包括业主结算款、母公司支持资金和借入外部资金，业主结算款是项目所有并可随时支配的资金，母公司支持资金也可能以借款的方式提供给项目使用，借入外部资金是从银行或非银行机构获得的贷款及发行债券的收入等。加快回收业主结算款、充分利用母公司支持资金，减少外部融资是降低项目流动资金融通成本的关键。
（二）项目资金使用
项目资金使用包括资金划拨和资金使用两方面，是海外工程承包项目资金管理的核心工作，与企业整体的管理体制及项目实施的特点等密切相关。
1.资金划拨。项目资金一般集中于境内母公司存放，并向境外项目执行地划拨。一般而言，项目当地采购比较频繁，支付习惯也多与境内存在较大差异，且涉及多币种之间的兑换，因此确保境外项目资金及时得以补充并安全存放至关重要。承包商需要了解我国和项目所在国的外汇管理体制、税收政策，并及时跟踪国际金融环境变化、汇率和利率走势变化，按照项目执行进展和资金使用计划，科学有序的兑换、划拨和存放资金。2.资金使用。资金使用需要配套完善的规章制度，并对制度流程的执行实施严格的监控，主要涉及项目预算制度、资金计息政策、内控体系与职责权限等，体现责权匹配、程序完善、有偿使用、厉行节约的原则。
（三）资金风险管理
海外工程承包项目金额大、建设周期长、不可预见因素多，提高项目风险应对能力、避免受到不利因素的影响才可能实现项目预期的收益。项目资金风险控制主要涉及风险识别和风险控制两项重要内容。
1.风险识别。近年海外工程承包项目普遍面临的汇率风险、金融风险、政治风险等引发的资金风险，大多给项目造成了较大的经济损失，甚至发生巨额亏损。为了提高项目资金的风险管理水平，首先应提高风险识别能力，针对项目特点，及时发现风险点并预测风险影响的程度，才能为降低风险损失提供有力的支持。
2.风险控制。在风险识别的基础上，企业的风险控制应主要从转移、规避风险方面着手，通过分包、转包以及充分利用各种金融工具和保险产品等方式，将资金方面的风险降至最低。
二、海外工程承包项目资金管理存在的问题
相对项目管理的其他领域，针对海外工程承包项目资金管理的研究较少，承包商对海外项目资金管理的认识及经验普遍不足，项目实施过程中的资金管理工作往往不受重视，管理效果很难保证。
（一）管理理念落后
随着我国外汇体制改革、人民币国际化、利率市场化等方面的不断深化，项目资金管理已然打破了现金流管理、账户管理等传统的资金管理理念和视角，需要着眼于全球市场，不断拓宽资金融通渠道、建立安全高效的资金池、确保项目资金充裕、提高资金收益。
（二）管理人才不足
承包商资金管理人员大多是长期从事国内财务工作的人员，对项目所在国的外汇管理政策和财税政策不熟悉，对项目的执行进展掌握不全面、不及时，资金管理工作与项目需求脱节。
（三）政策限制较多
受到政策环境、金融产品等方面的局限，海外工程承包项目资金管理的手段仍显不足。在境外实施项目资金管理离不开国家外汇政策的规范与支持，也离不开银行相关金融产品的配合和引导，企业的资金管理需求日益多样化、个性化，政策的滞后或缺乏可操作性，以及传统的金融产品和服务都难以满足新的需求。
三、海外工程承包项目资金管理的建议
结合企业海外工程承包项目实践，从项目资金融通、资金使用以及资金风险管理方面，谈谈海外工程承包项目资金管理的做法和建议。
（一）合理融通项目资金
1.强化资金需求计划管理。准确的项目资金流预测是合理安排资金头寸的基础。股本金需求主要取决于承包商参与项目投资的股本金规模及自有资金缺口。流动资金预测通常以月或季度为周期计算，包括资金流入预测和资金流出预测两个方面。资金流入预测主要是针对项目工程款收入，应根据工程进度计划并结合合同价格和支付条款按月进行，按照款项支付进度主要分为预收款、中期支付款及尾款收入，按照工程内容主要分为勘察设计款、设备材料款、土建安装款、技术服务费、培训及运营、索赔及奖励等；资金流出预测主要针对项目的各项成本费用开支，应根据工程进度估算，按费用类别主要分为设计费、技术服务费、设备费、材料费、土建安装费、项目管理费等；资金流入不足以支付流出的缺口即产生流动资金需求。承包商应强化项目的资金计划管理，项目实施伊始即编制资金需求计划并在项目实施过程中随时调整。
2.控制外部融资规模。一般而言，企业外部融资成本较高，为降低资金成本，企业应提高业主结算资金和母公司支持资金使用效率。由于海外工程承包项目规模较大，前期工程设计、采购工作需要垫付大额的资金，项目业主一般会提供20%左右的预付款作为启动资金，同时承包商要通过建立业主付款约束条款、加快计量结算等保证海外项目安全及时收回结算款。在项目执行中，承包商通过推迟支付分包商进度款、利用银行保函代替保证金、开立远期信用证或银行承兑汇票等方式延迟资金流出，使企业获得一定的缓冲时间。同时，企业应将项目资金纳入企业资金池集中管理，完善资金集中管理的各项制度，包括资金计划、内部银行等政策，鼓励各项目部积极归集项目资金，并通过资金池使项目获得资金收益及资金支持，提高资金使用效率。
3.拓宽资金融通渠道。在内部资金不足的情况下，企业也可以选择借入外部资金，选择何种融资方式需综合考虑资金需求的规模及期限、资金的成本和筹资时间等。为筹集组建项目公司的股本金，除自有资金外，承包商大多采取中长期银行贷款、发行债券、融资租赁等方式融资。中长期银行贷款多以国家政策性银行提供的贷款为主，也包括相关部门或机构通过资金政策性平台公司支持“走出去”企业的贷款或投资以及以中非基金、丝路基金、“一带一路”专项基金等为代表的各类基金贷款。承包商还可以选择在境内或者境外发行公司债券或项目债券。融资租赁一般是通过与国内外的租赁公司、信托公司等金融机构合作融通资金，购置工程项目所需的大型设备等。与股本金相比，项目流动资金需求一般期限不长，融资方式也更加灵活多样，除银行贷款外，也可以选择信用证、保理、福费廷、打包贷款、押汇等贸易融资方式或票据贴现等。
（二）完善项目资金使用管控体系
资金的使用应以健全的资金管理制度为基础，规范项目的资金运转，控制资金流动方向，提高资金运用效率。
1.健全项目预算管理。项目资金使用计划的编制应按时按量并合理适当，严格控制在项目预算范围内，并按项目的职责权限严格审批。为确保境外用款及时，可以按照批准的用款计划拨付一定数量的工程款到当地的账户，境外实际支付时再按照权限审批支付，确保重点支出的需要，并可通过银行的全球资金管理工具实施集中监控，杜绝资金失控和浪费现象的发生。
2.建立严格的内部控制流程。海外工程承包项目实施过程中，由于当地市场环境与国内不同，且项目施工环节复杂、采购频繁、意外事件时有发生，项目实施严格的资金集中使用并不现实，因此应建立一套相互制衡的内部控制程序，既满足项目各方的合理付款要求，又能将主要事项及大额资金的支付环节控制住。
3.合理筹划合同商务条款。合同条款中对投资和结算条件的规定是项目资金管理的基础和前提，项目实施的各个环节都涉及资金的安排。如按照收益风险匹配原则合理安排股本金投入规模、在资金融通的过程中争取有利的贷款条件，在办理投标保函、履约保函和信用证的过程中减少保证金比例，压缩日常周转资金，推迟采购款支付，加快对业主单位结算并收回资金等。
（三）资金风险管理
海外工程承包项目的资金风险涵盖项目质量、工期、人员管理等各个方面，贯穿于项目开发、建设、移交和质保的全过程。
1.密切跟踪资金风险事项。一般而言，海外工程承包项目的资金风险主要来源于业主资金未落实或支付延迟、承包商垫资、汇率波动、国别或业主信用风险、项目所在国政策风险等。密切跟踪项目资金风险点是规避风险的前提。项目应健全资金风险识别和监控机制，通过对风险影响程度的测算识别重要风险并根据项目进展适时调整，为风险控制提供可靠的依据，在此基础上动态监测项目的现金流，保持资金收支的动态平衡，确保资金链安全稳固。
2.有效落实风险控制措施。在风险识别的基础上，承包商应逐一提出风险控制措施。项目签约前，针对投入股本金的项目，承包商应在做好项目投资风险评估的基础上，策划好融资方案，将项目融资成本锁定在可承受的范围内。项目开工前，承包商应关注业主资金落实情况，确保获得足额的预付款后再开工，如需投入股本金还应关注其他股东方资金的落实情况。项目开工后，项目资金应进行集中调配和动态监控。在收款过程中，承包商应敦促业主和监理方及时进行计量和验收，为加快结算打好基础；结算过程中，尽可能选择有利于承包商的国际结算方式和条款，避免单据中存在软条款，采用保函置换保证金以减少现金流支出等；针对汇率波动，合理筹划多币种资金分布，减少兑换频次，并适时利用金融工具锁定汇率风险等。对分包商结算过程中，应关注收支单项价的对比和工程量计量方法，选择有利的计价货币和支付条款，合理匹配收付汇币种和进度，减少货币兑换损失，力争以收定支、先收后支。
综上，为完善海外工程承包项目资金管理，承包商应拓宽资金管理视野，及时掌握金融及外汇相关政策与市场变化，培养专业资金管理人才，充分借鉴同行业及金融机构资金管理的相关经验和产品，并着眼项目策划、实施的全过程，以及项目设计、采购及施工各环节，与项目的运营模式、财务管理相匹配，进行系统安排。
作者：张立 单位：中国通用技术(集团)控股有限责任公司
参考文献
[1]黄明星.《浅谈国际工程承包项目资金管理》.《大众科技》，2015（1）.
[2]张翠芬.《对外承包企业的资金管理》.《国际商务财会》，2008（9）.
关键词：投融资项目；管理模式；改进方式
投融资项目的高效发展，能够有效促进我国相关企业的发展，但因其融资项目和融资金额的巨大往往不能得到有效发展，国内相关学者对投融资项目在我国的发展进行了相关研究，其普遍认为，实现投融资项目的管理模式的创新，能够有效解决我国相关企业的发展问题。
一、投融资项目管理模式实现创新的作用
（一）提高资金融通效率，促进企业经济利润的提高。通过提升投融资项目的管理模式，有利于提高管理效率，同时也有利于提高企业投融资项目的成功率，从而促进企业经济利润的增长，企业的投融资项目管理模式对企业的经济利润有着直接的影响，好的经营模式在一定程度下能够促进企业朝着健康方向发展，而现阶段我国许多企业的管理模式均不适用投融资项目的发展，存在一定的滞后性，因此，我们应突破瓶颈，实现管理模式的创新，从而提升企业的经济利润，促进企业的健康发展。（二）降低审计风险，确保资金安全。投融资项目所涉及金额十分巨大，在旧的管理模式下，无法实现企业投融资项目的真正发展，而创新投融资项目的管理模式，在一定程度上有利于降低企业的审计风险，实现投融资项目工程变更数量的有效控制，促进企业计量、结算、审核的准确化，实现企业的自身资金安全。
二、现阶段投融资项目管理模式存在的问题分析
为了创新投融资项目的管理模式，我们必须对原有的管理模式中存在的问题进行深入剖析，才能够有效解决投融资管理模式问题，实现创新。就本人对大量文献参考和经实践调研后得到以下结论。（一）投融资项目管理阶段。该阶段主要包括资本金管理和银行融资管理两方面：1.资本金管理。目前，我国相关政策强调应规范ppp项目的资本金管理，以实现企业资金到位与穿透为目的，保障企业资本金管理的安全。但目前我国投融资项目管理模式中，资本金存在长期不到位，以债务资金充当资本金的相关情况，此外，许多企业通过发行信托等理财产品进行资金的融通与募集，这些产品的资金融通力度均不利于企业长期进行大规模融资，存在一定的流动性风险。2.银行融资管理方面。企业的投融资项目大部分通过银行展开，而我国的相关政策为资金融通带来了一定的影响，就现阶段而言，许多企业仍存在对银行融资的过度依赖现象，此外，许多中小企业由于自身管理模式所带来的问题无法得到银行的批准，融资存在困难。例如出现了明股实债的运作模式不受肯定，企业高利率无法承担的现象。（二）施工管理阶段的问题分析施工管理阶段是企业发展的重点阶段之一，对其进行有效的关注能够促进企业资金的高效利用，目前施工管理阶段普遍存在以下问题：1.前期勘探不到位、设计图纸与设计方案不够科学。在进行施工管理之前，应前往施工场地实地勘探，通过对项目的更深化了解实现设计图纸的设计并改进方案，实现方案的科学化，这样才能够有效保障投融资项目的成功。但目前我国大量的企业均存在不重视前期侦查工作的现象，侦查工作不到位、力度不够的现象常有发生，许多编制方案也不够合理，不利于企业开展计量工作，导致了企业的效益流失。2.工程项目变动大，审计风险得不到控制。目前，我国的投融资项目所涉及的工程项目变更数量较大，在移交预算前应进行充分的审计与计量，但就现阶段发展状况来看，许多企业的审计工作由于时间紧迫无法得到有效计算，在衔接上存在一定的问题，不利于企业的长效发展。（三）运营管理阶段的问题分析。我国现阶段投融资项目所涉及的资金状况存在资金大、回报期长的特点，这也就决定了投融资项目的合作期也较为长久，企业资金状况需投资者承担一定的风险。但管理模式与相关理论在我国尚处于初级阶段，无法有效支持投融资项目的运营管理，存在着相关盲区，例如，企业管理过程中，公司无法按照实际的资产管理职责和运营标准提供满足合理的运营管理手段，从而导致了经营效益的低下和绩效考评的不合格。（四）法人治理不到位。投融资项目需对企业的各项融资项目进行综合性的管理，包括项目的融资、建设和成本回收，但其各种环节涉及多方代表，法人管理机构无法涉及多方面的因素，从而导致管理十分薄弱，无法为投融资项目的发展提供较好的支撑。
三、投融资项目管理模式的创新与优化
针对目前在投融资项目管理模式中存在的问题，应解决融资难的现状，并使管理模式、管理人员的技能、专业水平能够满足企业施工的实际需求，促进企业的可持续发展。（一）投融资管理方面。资本管理方面，企业可以提前对项目需要的投资进行模拟，指定项目整个周期的资金流量表，根据项目所需资金来做好资金储备。还可以与产业基金之间形成合作，把到位的资金通过滚动发行的模式来置换项目前期投资所需金额。而融资方面可以通过银团或者是拼盘的形式，避开银行的利率风险，引入多家银行进行竞争，提高企业在出现市场波动时的议价能力。银团方面需要为企业打通绿色通道，确保企业在资金审批、利率波动方面占有有限的优势，其次，为了避免出现国内资金紧张的情况，还可以创新性的开辟海外银行参贷的合作贷款模式，将海外资金引入到国内项目当中。多管齐下避免低利率风险，确保项目融资工作的顺利开展。（二）施工管理方面。首先，合同方面要合理设置约束条款，对图纸的设计深度、完善程度等要求进行深化，与设计费和付款进度之间直接挂钩。其次是项目预算，在概算编制过程中需要涉及到很多设计图纸以及工程量的复核，因此我们可以采取BIM技术，改变传统的概算方式，实现设计的高端化。最后，在项目的现场管理过程中，一定要严格落实公司的相关制度，对于施工人员的综合能力进行严格的考核，保证其具备处理施工过程中出现意外的能力，避免施工管理方面的风险。（三）项目运营管理。在投融资项目的运营管理当中项目公司是责任主体。项目公司需要严格遵守合同法、公司规定、PPP项目合同（以下简称PPP合同）等文件的要求与规定；此外，还需要履行企业的运营管理和资产管理职责，向政府与业主提供可靠的业绩考核报表，让政府和业主能放心的将费用支付给项目公司。同时，项目公司还要做好风险预警避免出现违约情况；做好绩效考核，避免影响项目收益的现象出现。还可以通过“请进来，走出去”的方式，加强对国外相关经验的调查和学习，国内聘请专家进行技术人员的指导和培训，为项目公司的运营和发展培养优秀的团队。树立良好的品牌形象，实现市场份额的滚动发展，为企业的发展增加新的利润点。（四）法人治理方面。项目公司是实施项目投资的机构，在整个项目的运行过程中需要做好项目的投融资、项目运行、项目建设、项目移交及资本回收工作等工作。所以，必须要将项目公司的法人结构进行完善和优化，将企业的相关制度有效落实到位，确保项目公司能够根据《公司法》、《公司章程》治理公司；此外还需要对公司的组织机构进行完善，对公司内部各个岗位的职责进行明确，确保工作人员能够合理把控投资项目；完善项目投资的投融资管理体系和相关制度，构建优秀的投融资管理团队，提高项目公司的管控能力，确保投融资能够向更高层次发展。
四、结语
投融资项目因其资金涉及数目大，回收慢的现状，发展速度十分缓慢。但其发展对我国企业和经济的助推作用十分明显，因此，我们应借鉴国外的先进经验并结合自身特点对投融资项目的管理模式进行一定的改进，以促进我国相关企业的发展，实现企业的转型升级并助推我国经济水平的进一步提升。
参考文献
［1］孙萱.探讨新形势下投融资项目管理模式及其改进［J］.财经界（学术版）,2019（8）.
［2］王桂忠.新形势下投融资项目管理模式及其改进［J］.企业改革与管理,2018（17）.
关键词：投融资项目；管理模式；改进方式
投融资项目的高效发展，能够有效促进我国相关企业的发展，但因其融资项目和融资金额的巨大往往不能得到有效发展，国内相关学者对投融资项目在我国的发展进行了相关研究，其普遍认为，实现投融资项目的管理模式的创新，能够有效解决我国相关企业的发展问题。
一、投融资项目管理模式实现创新的作用
（一）提高资金融通效率，促进企业经济利润的提高。通过提升投融资项目的管理模式，有利于提高管理效率，同时也有利于提高企业投融资项目的成功率，从而促进企业经济利润的增长，企业的投融资项目管理模式对企业的经济利润有着直接的影响，好的经营模式在一定程度下能够促进企业朝着健康方向发展，而现阶段我国许多企业的管理模式均不适用投融资项目的发展，存在一定的滞后性，因此，我们应突破瓶颈，实现管理模式的创新，从而提升企业的经济利润，促进企业的健康发展。（二）降低审计风险，确保资金安全。投融资项目所涉及金额十分巨大，在旧的管理模式下，无法实现企业投融资项目的真正发展，而创新投融资项目的管理模式，在一定程度上有利于降低企业的审计风险，实现投融资项目工程变更数量的有效控制，促进企业计量、结算、审核的准确化，实现企业的自身资金安全。
二、现阶段投融资项目管理模式存在的问题分析
为了创新投融资项目的管理模式，我们必须对原有的管理模式中存在的问题进行深入剖析，才能够有效解决投融资管理模式问题，实现创新。就本人对大量文献参考和经实践调研后得到以下结论。（一）投融资项目管理阶段。该阶段主要包括资本金管理和银行融资管理两方面：1.资本金管理。目前，我国相关政策强调应规范ppp项目的资本金管理，以实现企业资金到位与穿透为目的，保障企业资本金管理的安全。但目前我国投融资项目管理模式中，资本金存在长期不到位，以债务资金充当资本金的相关情况，此外，许多企业通过发行信托等理财产品进行资金的融通与募集，这些产品的资金融通力度均不利于企业长期进行大规模融资，存在一定的流动性风险。2.银行融资管理方面。企业的投融资项目大部分通过银行展开，而我国的相关政策为资金融通带来了一定的影响，就现阶段而言，许多企业仍存在对银行融资的过度依赖现象，此外，许多中小企业由于自身管理模式所带来的问题无法得到银行的批准，融资存在困难。例如出现了明股实债的运作模式不受肯定，企业高利率无法承担的现象。（二）施工管理阶段的问题分析施工管理阶段是企业发展的重点阶段之一，对其进行有效的关注能够促进企业资金的高效利用，目前施工管理阶段普遍存在以下问题：1.前期勘探不到位、设计图纸与设计方案不够科学。在进行施工管理之前，应前往施工场地实地勘探，通过对项目的更深化了解实现设计图纸的设计并改进方案，实现方案的科学化，这样才能够有效保障投融资项目的成功。但目前我国大量的企业均存在不重视前期侦查工作的现象，侦查工作不到位、力度不够的现象常有发生，许多编制方案也不够合理，不利于企业开展计量工作，导致了企业的效益流失。2.工程项目变动大，审计风险得不到控制。目前，我国的投融资项目所涉及的工程项目变更数量较大，在移交预算前应进行充分的审计与计量，但就现阶段发展状况来看，许多企业的审计工作由于时间紧迫无法得到有效计算，在衔接上存在一定的问题，不利于企业的长效发展。（三）运营管理阶段的问题分析。我国现阶段投融资项目所涉及的资金状况存在资金大、回报期长的特点，这也就决定了投融资项目的合作期也较为长久，企业资金状况需投资者承担一定的风险。但管理模式与相关理论在我国尚处于初级阶段，无法有效支持投融资项目的运营管理，存在着相关盲区，例如，企业管理过程中，公司无法按照实际的资产管理职责和运营标准提供满足合理的运营管理手段，从而导致了经营效益的低下和绩效考评的不合格。（四）法人治理不到位。投融资项目需对企业的各项融资项目进行综合性的管理，包括项目的融资、建设和成本回收，但其各种环节涉及多方代表，法人管理机构无法涉及多方面的因素，从而导致管理十分薄弱，无法为投融资项目的发展提供较好的支撑。
三、投融资项目管理模式的创新与优化
针对目前在投融资项目管理模式中存在的问题，应解决融资难的现状，并使管理模式、管理人员的技能、专业水平能够满足企业施工的实际需求，促进企业的可持续发展。（一）投融资管理方面。资本管理方面，企业可以提前对项目需要的投资进行模拟，指定项目整个周期的资金流量表，根据项目所需资金来做好资金储备。还可以与产业基金之间形成合作，把到位的资金通过滚动发行的模式来置换项目前期投资所需金额。而融资方面可以通过银团或者是拼盘的形式，避开银行的利率风险，引入多家银行进行竞争，提高企业在出现市场波动时的议价能力。银团方面需要为企业打通绿色通道，确保企业在资金审批、利率波动方面占有有限的优势，其次，为了避免出现国内资金紧张的情况，还可以创新性的开辟海外银行参贷的合作贷款模式，将海外资金引入到国内项目当中。多管齐下避免低利率风险，确保项目融资工作的顺利开展。（二）施工管理方面。首先，合同方面要合理设置约束条款，对图纸的设计深度、完善程度等要求进行深化，与设计费和付款进度之间直接挂钩。其次是项目预算，在概算编制过程中需要涉及到很多设计图纸以及工程量的复核，因此我们可以采取BIM技术，改变传统的概算方式，实现设计的高端化。最后，在项目的现场管理过程中，一定要严格落实公司的相关制度，对于施工人员的综合能力进行严格的考核，保证其具备处理施工过程中出现意外的能力，避免施工管理方面的风险。（三）项目运营管理。在投融资项目的运营管理当中项目公司是责任主体。项目公司需要严格遵守合同法、公司规定、PPP项目合同（以下简称PPP合同）等文件的要求与规定；此外，还需要履行企业的运营管理和资产管理职责，向政府与业主提供可靠的业绩考核报表，让政府和业主能放心的将费用支付给项目公司。同时，项目公司还要做好风险预警避免出现违约情况；做好绩效考核，避免影响项目收益的现象出现。还可以通过“请进来，走出去”的方式，加强对国外相关经验的调查和学习，国内聘请专家进行技术人员的指导和培训，为项目公司的运营和发展培养优秀的团队。树立良好的品牌形象，实现市场份额的滚动发展，为企业的发展增加新的利润点。（四）法人治理方面。项目公司是实施项目投资的机构，在整个项目的运行过程中需要做好项目的投融资、项目运行、项目建设、项目移交及资本回收工作等工作。所以，必须要将项目公司的法人结构进行完善和优化，将企业的相关制度有效落实到位，确保项目公司能够根据《公司法》、《公司章程》治理公司；此外还需要对公司的组织机构进行完善，对公司内部各个岗位的职责进行明确，确保工作人员能够合理把控投资项目；完善项目投资的投融资管理体系和相关制度，构建优秀的投融资管理团队，提高项目公司的管控能力，确保投融资能够向更高层次发展。
（一）项目资金投资相关事项的可行性分析有待科学化
园区项目工程繁琐，耗时长、投资大、覆盖面广，如果在投资前期对项目的可行性以及资金未来预算情况没有科学的分析，那么就很难实现资金效用最大化，无法为项目的顺利进行提供坚实的财务基础。从一些地区的园区烂尾工程可以看出，它们大多是由于对某项目建设的可行性分析不到位，没有做好投资前期的项目资金预算工作而导致的连锁反映。以河北某省级工业区为例，为了响应“京津冀一体化发展”的政策，盲目扩大园区建设规模，某综合项目的停工引发了一系列配套项目的烂尾工程。
（二）项目资金融资方式方法有待创新
园区建设耗资巨大，资金融资是项目资金管理的重要工作。随着我国资本市场的不断开放与完善，进入我国金融市场的融资方式也逐渐多元化。目前，我国产业园区的项目资金主要依靠银行贷款、民间借贷、中长期债券融资、股权融资、BT开发模式等，相较于最初的起步阶段来讲取得了一定的突破性进展。但是，相对于金融市场上企业之间的融资方式来讲还有较大的提升空间，尤其是在资金链条出现紧急断裂危险的情况下。如果没有更加多元化的融资方式以及完善的融资体系，那么将会给园区项目资金的稳定性带来较大的影响。
（三）项目资金日常管理规范性有待加强
项目资金日常管理工作的规范与否直接关系着项目资金的具体使用情况，是园区项目建设中最为具体的工作。虽然各地方政府通过规范性文件就园区项目资金管理工作进行了指导性规定，多数园区也根据自身发展状况做出了具体的规定，但是在具体管理过程中却差强人意。有些园区并没有严格按照“收支两条线”的原则管理资金；有些需要经过严格审批的项目支出由于监督力度的薄弱而使得审批制度流于形式；有些项目资金的日常监督只注重事后监督或者事后审计，资金问题无法及时发现，导致项目资金的流失等。这些不规范的操作看似不严重，但是却给园区项目建设埋下了较大的财务隐患。
（四）项目资金管理信息化水平有待提高
园区建设所涉及的项目众多，单纯依靠人工来对项目资金进行管理，不仅工作量大，而且工作效率较低。经过几年的探索与努力，很多地区的园区都已经建立起了相关工作的信息平台。比如，早在2007年四川省经委建设产业园区就已经与四川电信携手共同创建了省级平台、园区平台以及企业级平台三级平台，形成了整个园区系统的信息化沟通与管理。就项目资金管理来说，有关日常管理沟通的工作可以通过上述信息平台予以完成，但是就其具体使用状况、项目进度、资金运作分析等各项更为深入的管理工作而言，并没有一个较为完善的系统予以支撑，很多工作仍旧需要在会计电算化等软件的基础上进行人工操作。
二、加强园区项目资金管理的具体建议
（一）完善项目资金投资相关事项的可行性分析
1.全视角分析投资项目的可行性投资项目的可行性分析是园区项目建设中的方向性问题，不全面的分析很可能造成项目资金的浪费，因此园区要对投资项目的可行性进行全视角分析。以某省级园区项目建设为例，该园区要求所有建设项目的立项申请必须提交可行性分析报告，并且要求该报告不可以是格式范本所生成的。在园区项目的可行性分析内容中，主要包括园区项目背景（提出背景、发展状况）、园区市场研究（市场供给、需求、价格、预测、推销等）、园区项目研究（SWOT分析、地块研究、周边规划、定位方向等）、项目投资估算、开发进度、项目财务评价、项目风险评价、项目综合社会、经济、文化等评价。只有通过严密的、全方位的可行性分析，才能为项目资金管理的后期工作奠定最为坚实的基础。当然，上述可行性分析案例并不是唯一标准，具体分析仍旧需要园区结合具体项目予以分析，但是要把握“全面性”这一原则。2.做好项目预算，并对其进行可行性分析项目预算是园区项目前期投资的一个重要工作，也是对项目资金后期管理的一个具体标准。园区应当在结合上述项目投资可行性分析的基础上，做好项目资金预算工作，并保证预算的科学性。一方面，要全面、细致。即预算要贯穿整个项目工程，并且对项目工程中的一些主体工程进行细致的预算。另一方面，要留有调整余地。园区项目耗资巨大、工程时间较长，突发事件或者不可抗力事件较多，过于死板的预算会延误项目进度、影响项目质量。同时，也要要结合以往经验对预算表的科学性进行分析。
（二）创新项目资金融资方式方法
1.项目资金融资方式的多元化2015年5月，首只中国式产业地产公募REITs被证监会受理，仅享园区的收租权。随着我国金融市场的开放与完善，诸如房地产信托、联合开发、房地产证券化、售后回买回租、融资租赁、私募股权融资、项目融资、海外融资、夹层融资、建筑商贴息贷款等融资方式逐渐融入到了各大项目的开发过程中。探索这些融资方式在园区项目建设过程中的应用对于拓宽项目融资渠道、维持资金链条的稳定有着十分重要的意义，园区应当不断结合自身情况选择合适的融资渠道，构建融资体系。以联合开发为例，园区项目众多、各个项目之间都有一定的关联性，并且各个项目之间的资金使用状况不一，那么就可以采用联合开发的方式，将某些项目的闲置资金合理运用于某资金链条较为紧张的项目。2.完善项目融资方式方法配套管理制度不同的项目融资方式，其所面临的风险也有所不同。因此，园区在选择项目融资方式时要注意对每一种融资方式的风险评估以及后续的风险应对工作，结合具体项目状况，构建合理的风险指标以及风险预警机制。由于项目存续时间较长，因此要衡量短期、中长期融资的比例，尽可能以中长期融资为主，短期融资则作为项目资金应急方式。同时，要尽可能规范融资过程中的程序性问题，避免由于人为原因造成的资金流失。
（三）规范项目资金日常管理
1.建立精细化的项目资金日常管理制度园区项目资金的日常管理工作较为繁琐，精细化的管理制度可以为资金管理人员提供规范的操作指引，也有助于监督项目资金的具体使用情况。以某省级园区为例，该园区按照地方政府的相关规定就园区的项目资金管理制定了统一的管理制度，但是其管理制度的实施并没有终止于此，而是在此基础上就不同的具体项目由项目负责人分别制定详细的、针对性的项目资金日常管理制度，并由项目负责人承担项目资金使用的主要责任。比如，园区配套设施（如花坛、路灯等）项目资金的日常管理相较于某项耗资巨大、耗时较长的工程而言就较为简单，并且项目责任人所承担的责任风险也较小。有些园区按照用途对项目资金进行分别管理、也有些园区按照工程进度对项目资金进行管理，这些方式都是可以结合具体项目情况予以借鉴的。2.建立项目资金内部控制制度内部控制制度是对园区项目资金日常使用状况的一种强有力的监督措施。一方面，要加强对项目资金内部控制活动的具体实施力度。比如，阶段性工程资金拨付的审批制度或者联签制度；有关采购工作岗位的分离制度等。另一方面，要加强项目资金的内部审计，不仅仅是事后审计，更要注重对项目资金使用的事前风险评估以及事中的审计，将违规使用资金的风险尽可能阻止在发生之前。
（四）提高项目资金管理信息化水平
如上文所述，有关项目资金管理的日常信息沟通已经取得了突破性的进展，值得我们关注的是有关项目资金使用情况的信息化呈现。以苏州工业园区为例，其所运用的项目资金管理及控制系统是专门针对苏州工业园区基础设施建设管理特点开发的项目管理协同工作平台。该平台内包括了园区内的所有项目，在主体上有业主、设计、建立、代建、试验检测、监理等单位，并就资金的年度计划管理、招标管理、结算审计、报表统计与数据分析应用、征地动迁、手续审批等管理内容予以呈现，实现了项目建设各方共同使用的多项目资金管理平台。该种自主开发项目资金管理信息系统的方式是值得借鉴的，它不仅可以全面的将项目资金管理信息囊括于其中，还可以在多种主体之间进行信息的交换与互动，并且对于园区而言具有针对性，大大提高了项目资金管理的效率和效果。
三、结论
【关键词】BLT融资模式 基础设施建设
一、内资BLT融资模式的概念
BLT是英文Build-Lease-Transfer的缩写，即建设-租赁-移交模式，是指国家或者地方政府部门通过特许权协议，授予签约方的外商投资企业（包括中外合资、中外合作、外商独资）承担公共性基础设施项目的融资和建造工作。在项目建成后，由政府租赁使用建设项目，项目公司负责项目的日常维护工作。同时，项目公司用政府提交的租金回收项目投资和维护成本并获得合理的回报。特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。内资BLT融资模式主要是指与国家或者政府部门签订特许权协议的投资方是国内的企业或者联合集团，由其承担公共性基础设施项目的融资和建造工作。
二、在军队医院基础设施建设中应用内资BLT融资模式的必要性
1、进一步完善军队后勤保障社会化
军队后勤保障社会化，是解决军队办社会问题、加强质量建设的有效途径，也是减轻国家负担、促进地方经济发展的重要举措。现行的后勤保障社会化主要集中在饮食保障方面，取得一定的成效，在一定程度上改善了我军的生活质量。但是改革的程度有待于进一步加深，军队应该在民间资本可以提供良好服务的领域节省资金，用于保障重点战备工程，提高我军战斗力。在军队医院基础设施建设中应用内资BLT融资模式一方面是对我军后勤保障社会化制度的一种尝试性创新，提出一种更加有效的工程项目建设管理模式，丰富了军队工程项目建管体制；另一方面也是军地投资协调统筹建设，落实国防建设与经济建设协调发展的重要表现。
2、节约项目建设经费，增加军队固定资产
在军队医院基础设施建设中引进内资BLT融资模式，可以有效地解决建设经费供需矛盾。在不增加建设经费的情况下，以在协议期内每年向项目公司交纳一定的租借费为前提条件，军队医院可提前建设和使用工程项目，减轻军队医院建设经费的负担。同时，协议期满，军队医院又可无偿拥有工程项目的所有权，增加军队的固定资产。同时，也节约了军队医院用于日常维护工程项目的经费，减轻了军队医院的负担。
三、在军队医院基础设施建设中应用内资BLT融资模式的可行性
1、国内存有大量的民间资本
改革开放以来，我国民营企业得到了飞速发展，许多企业已经形成规模，拥有了雄厚的经济实力和良好的企业信誉。近年来，由于民间资本没有可靠投资市场和民间资本拥有者对投资市场缺乏信心等原因，出现了“温州炒房团”炒作房地产和“地下钱庄”运作资本等经济现象。正是因为这些民间资本的大量存在，军队医院可以依据其特殊的地位以及良好的预期收益，运用内资BLT融资模式，可以稳定的筹集到大量的优良资本，用于军队医院基础设施建设。
2、内资BLT融资模式具有的合理分担风险性
由于内资BLT融资模式中投资者具有稳定的投资收益，所以投资风险主要集中在项目的前期和建设期，特别是建设资金是否能及时准确到位、建设项目是否按时完工和能否达到设计标准、非可控制风险等是投资风险的主要表现形式。内资BLT融资模式风险分担基本原则是把风险分配给能够最好地管理风险的项目一方。这样就可以按照所存在的具体风险，通过风险分析，确定军队医院和项目公司分担项目融资风险的比例，提高资金的使用价值，从而确保项目的快速运行。
四、在军队医院基础设施建设中应用内资BLT融资模式的运行框架
1、制定符合军队医院基础设施建设的内资BLT融资模式
由于军队工程项目的特殊性，在军队医院基础设施建设中推行内资BLT融资模式，营房主管部门应制定一套符合军队医院基础设施建设特点的内资BLT融资模式。新的模式应满足以下几点要求：招标单位只能是国内的企业或由不同的国内投资人组成的联营集团，并且企业或集团符合招标单位的一班要求；项目的贷款银行必须是国内的商业银行、非银行金融机构、私人财团等；军队医院或其他军事单位不得投资加入或参与经营项目公司。在满足以上条件下，可以在军队医院基础设施建设中应用内资BLT融资模式。
2、通过招标选定中标单位，成立项目公司
军队医院在确定使用项目融资方式承建项目后，应主要以公开招标的方式进行招标，编制标底与招标文件，对投标单位或联合集团进行资格审查，主要考虑投标单位是否满足内资BLT融资模式在医院基础设施建设中应用的要求，对资格预审合格的投标单位发放标书，在规定的时间内接受标书、评标，最后确定中标单位，签订书面协议。
3、建设阶段的管理与控制
军队建设单位虽然没有实际参加工程的投资与建设，但为了确保工程的质量和工程的施工进度，建设单位应成立军队工程监理小组。小组独立于监理公司之外，对工程进行监控，强化设计变更和现场签证的监管，落实各项规章制度。如果军队工程监理小组发现有影响工程项目的不可调和事项，应上报军队医院主管部门，由主管部门与项目公司协商确保工程的完成。工程竣工验收时，军队医院主管部门应会同相关业务部门对工程进行会审。审查合格后，方可确认竣工，进入项目运营阶段。
4、运营阶段的管理与服务
工程项目建成后，军队医院应跟据协议要求租借建设项目。为提高军队医院爱护资产的积极性和防止项目公司为控制成本而节约维护费用、疏于维护现象的发生，军队医院和项目公司应合理的确定每年维护费用的比重，保证维护费用的合理投入，切实做好预期资产的管理工作。在协议期内，建设项目出现任何使用问题均由项目公司解决问题，维护建设项目的正常使用。建设项目的租赁费用按协议规定的方式，由医院的财务部门按期拨付。期满后，项目应该移交给军队医院。
5、建立后评价体系
建立应用内资BLT融资模式建设医院基础设施的评估体系，完善评估数据管理。军队医院应该依托所在军区或者大单位的投资评审中心，评估和论证BLT融资模式的应用。评审机构应该从规划、设计、施工到运营各个阶段针对工程项目的环境影响、投资收益、管理模式创新程度以及可推广度等内容进行评估。此外，汇总工程项目评价的技术和经济数据，利用分析技术测算BLT模式可行性数值，为内资BLT模式的进一步推广提供准确可靠的数据支持。同时，军队工程项目建设单位和评审机构应该建立评价反馈机制，及时运用、调整评价数据库，进一步完善评价体系（如图1所示）。
【参考文献】
[1] 王克强：工程经济学[M].上海财经大学出版社，2005.
关键词:房地产开发项目;资金链
中图分类号:F293.3文献标识码:A
房地产企业资金链是从项目融资开始，经过项目开发及交付使用，再到销售回款，然后支付外部融资成本的一个循环反复的过程。在目前银行惜贷背景下，如果企业自有资金已使用，没有销售回款或新资金流入，房地产开发项目的资金链极易断裂，从而给企业带来风险。所以，在项目开发过程中，房地产开发企业应努力保持资金链的良性运转。
一、我国房地产企业资金链管理现状
1、融资渠道狭窄。国内房地产企业开发项目资金来源主要来自企业自有资金、银行贷款、购房者订金及预付款等。另外，银行为购房者提供按揭贷款，所以现阶段房地产开发企业资金筹措的主要来源还是银行贷款。
2、银行贷款要求提高，经营状况差的企业筹措资金难度提高。在目前银行拥有大量存款，但惜贷的情况下，为保证贷款及时回收，商业贷款的要求势必会提高。而业绩不佳的企业在当今经济情况下，达不到规定的要求时，融资依然很难。
3、在项目开发过程中，资金使用计划性不强。项目成本管理水平低，导致项目实际成本超出计划成本;开发过程中不可预见因素导致的变更事项，也增加了资金的浪费;而变更事项的反复会造成工期的拖延，从而造成资金的重复浪费。
二、房地产企业资金链管理的改善
1、重视开发项目的可行性研究。企业应将资金管理提前到项目可行性研究阶段，通过对项目开发背景、规模、功能和技术经济指标分析，初步确定投资成本，根据投资成本确定资金使用量。首先，对开发项目的背景情况进行认真调查，以确保投资回收;其次，企业在深入调查和掌握各类资料的基础上，对开发项目的市场需求及市场供给状况进行科学的分析，并作出客观的预测;再次，企业要对开发进度进行合理的时间安排，可以按照前期工程、主体工程、附属工程、竣工验收等阶段安排好开发项目进度。大型开发项目由于建设期长和投资额大，需要进行分期开发，对各期的开发内容作出统筹安排;另外，企业要对开发项目成本费用进行初步估算，力争和未来开发事实相符，提高评价的准确性;最后，企业根据项目投资估算和项目开发进度安排，合理估算资金需求量，拟订筹资方案，并对筹资成本进行计算和分析。房地产开发投资巨大，必须在投资前做好对资金的安排，通过不同的方式筹措资金，减少筹资成本，保证项目的正常进行。
2、企业要拓宽自身融资渠道。目前，银行贷款仍是企业的主要融资方式。但受金融危机影响，银行惜贷，房地产企业融资渠道日益狭窄。所以，企业必须拓宽融资渠道，才能满足长远发展。如果企业融资继续依赖银行，也会给银行带来金融风险。所以，拓宽房地产企业融资渠道也就有了现实意义。企业融资方式应当向上市融资、债券融资、信托投资等方向发展。企业应对各种融资方式的资金成本及融资条件进行综合分析，尽量选择偿还周期长，资金成本低的融资渠道。企业不应局限于一种融资方式，要建立多元化的融资模式，以最大限度地减少融资风险。
(1)上市融资:分直接上市和间接上市。直接上市融资额大，且筹集到的资金作为注册资本永久使用，没有固定还款期限。但融资门槛高，间接上市就是指非上市公司收购业绩差、筹资能力弱的上市公司，剥离被收购上市公司不良资产，注入优质资产，形成新的主营业务，实现公司间接上市的目的。
(2)债券融资。企业按照法定程序发行企业债券，约定在一定期限内还本付息。房地产债券收益较高，可按期收回本金和利息，有较高安全性，有一定的流动性。我国房地产债券发行处于初级阶段，在发行规模、债券发行程序、债券评级等方面有待改进。随着我国房地产金融市场进一步发展，房地产债券融资的比重有望增加。
(3)房地产投资信托。指信托机构通过制定信托投资计划，与投资者(委托人)签订信托投资合同，通过发行信托受益权证、股票等方式受托投资者的资金，然后进行房地产开发投资或房地产抵押贷款投资，并委托或聘请专业机构和人员实施具体的经营管理的一种资金信托投资方式。不论何种方式，证券化是其主要特点。房地产投资信托的权证可在证券交易所进行交易，或采取场外直接交易方式，具有较高流动性。长远来看，房地产投资信托是能为房地产企业提供长期稳定资金，拓宽了企业融资渠道，这种模式有望成为国内房地产企业的主要融资模式。
3、项目开发过程中重视资金使用控制。首先，企业根据可行性研究确定资金需求量，进而编制年度、季度、月度资金预算表。其中，资金预算分资金预算收入、资金预算支出两部分内容。预算收入是指项目投资所带来的现金流入额;预算支出是指项目投资导致的现金流出额。通过编制年度预算及月度执行预算，企业年度资本运作与日常资金管理工作结合起来;其次，企业要加强资金使用动态管理。企业资金管理部门根据月度执行预算，对各部门资金使用状况进行监控。企业根据各部门资金使用的特点，以预算为标准建立指标考核体系。资金管理部门根据各部门预算的执行情况，按月、季、半年及年度进行分析与考核，对预算编制部门以预算精度为考核重点，对预算执行部门考核完成情况;最后，在资金预算执行过程中，当遇到前提条件发生变化时，如发生工程合同变更、工程付款方式变更等新情况时，需要对资金预算进行调整或追加。由预算责任部门提出申请，资金管理部门提出调整意见，实行逐项申报、审批制度。预算必须是最新调整过的预算，及时跟踪项目开发过程情况的变化。
4、加快资金周转速度，提高资金使用效率。(1)项目建设前，要合理控制工程造价，重视工程预算的审核管理;(2)在项目建设阶段，企业在保证工程质量和人员安全的前提下控制施工周期，尽量缩短资金在生产阶段停留的时间;根据工程合同实行严格的拨付款制度，严格控制工程费用支出，提高资金使用效率;(3)项目竣工交付使用阶段，根据工程合同条款规定，对项目成本准确核算，避免不必要的资金流出;(4)销售阶段，企业要做好销售工作。销售部门根据项目可行性研究报告和即时市场行情及时确定房地产营销策略，采取灵活的销售方式，加快资金回收速度。
三、结论
房地产行业有着资金密集型的特点，在当今银行惜贷、融资渠道狭窄的情况下，房地产开发企业一方面需要政府出台相关政策以建立多元化资金筹措体制;另一方面企业自身也要提高资金管理水平，提高资金使用效率。随着国内金融市场的进一步开放，资金将在房地产行业起着越来越重要的作用。加强资金链的稳定性，也成为了房地产企业管理中需要解决的课题。
(作者单位:西安建筑科技大学管理学院)
主要参考文献
【关键词】BT项目；运作模式；风险分析；抗风险管理
【Abstract】BT mode to optimize the allocation of resources， reasonable risk diversification， BT huge investment， long construction period， the introduction of social capital， multi-risk-sharing， access to benefits.
【Key words】BT projects；Mode of operation；Risk analysis；Anti Risk Management
1. 引言
1.1 BT是英文Build（建设）和Transfer（移交）缩写形式，即“建设――移交”。 是政府利用非政府资金来进行非经营性基础设施建设项目的一种融资模式。项目运作通过项目公司总承包、融资，工程验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报。
1.2 BT模式可优化资源配置，合理分散风险，BT项目投资巨大，建设周期长，引入社会资本，多方共同承担风险，获取收益。发展BT模式使产业资本和金融资本全新对接，形成了一种新的融资格局，为政府提供了一种解决基础设施建设项目资金周转困难的融资新模式，为投资方剩余价值提供了新的投资途径，也使银行或其他金融机构获得了稳定的融资贷款利息，是一种以各参与方的“双赢”或“多赢”为合作理念的现代经济模式。
2. BT项目运作模式
2.1 BT项目运作模式中一般存在三个主体 ：（1）项目业主：政府及所属部门指定的机构或公司，负责对项目的项目建设特许权的招标。在项目融资建设期间，业主在法律上不拥有项目，而是通过给予项目一定数额的从属性贷款或贷款担保作为项目建设、开发和融资的支持。在项目建设完成和移交后，将拥有项目的所有权和经营权。（2）BT投资建设方：BT方通过投标方式从政府获得项目建设的特许权。负责提供项目建设所需的资金、技术，安排融资和组织项目的建设，并承担相应的项目风险。通过招投标方式产生相应的设计单位、施工单位、监理单位和设备、原材料供应商等。（3）贷款银行或其他相关机构：融资渠道在BT模式中扮演很重要的角色，项目的融资渠道一般是投资方自有资产、银团贷款、政府政策性贷款等。
2.2 BT模式运作的常见两种方式 ：（1）施工二次招标型BT模式：政府选定仅承担投资职能的投资人（联合体），由投资人设立具有法人资格的项目公司对BT项目进行融资、建设组织和管理，办理工程建设有关审批手续、通过公开的招投标程序选择施工承包商和材料设备供应商等。这种模式的特点是项目的主要施工承包商要由项目公司另外再通过公开招标程序确定，而不是由政府确定。（2）直接施工型BT模式：政府选定能够承担项目主体部分施工的投资人（联合体），投资人设立具有法人资格的项目公司对BT项目进行融资、建设和管理。其特点是项目公司成立后，不再另行选择施工总承包商，而是直接按BT投资建设合同的约定进行施工。这种模式减少了中间一个大的环节，投资人不再把项目转包给施工总承包商，如果投资人和施工总承包商都同时追求施工利润，就会导致项目的建设成本加大，政府的回购价提高。因此，要求承建BT项目的施工总承包商既要有较强的投融资能力，又要有较强的施工能力。此模式中监理单位必须由业主委托。
3. BT项目运作风险分析
3.1 风险较大，有政治、自然、社会、技术等方面的风险。参建各方需增强风险管理的能力，其中：政府的债务偿还是否按合同约定实现？BT投资建设方的融资计划能否在项目实施过程中落实？两者是至关重要的。
3.2 合理的利润及约定的总价确定比较困难。
3.3 目前整个建筑行业对BT模式的认识不够，相关立法工作还处于探索阶段，致使诸多问题无据可依，BT模式常常被滥用，以BT之名行垫资之实，有的在用地、立项、规划等方面违反基本建设程序，等等，以上不规范行为给介BT项目参建各方可能带来巨大风险。
4. 项目业主方应加强对BT项目抗风险管理
4.1 BT项目建立的前提是未来政府财政收入的增长，如果政府的财政收入无法支撑BT项目，一味追求形象、业绩工程，便属于盲目扩张固定资产投资规模行为，扰乱国家的宏观建设环境，当无法按期回购已交工的BT项目时，必将极大损害投资人的经济利益。因此BT项目立项时，应根据自身经济实力，社会需要，深入论证，精打细算，合理确定项目规模及开工时间。
4.2 招标确定投资方时，应严格审查投资方的企业资质，认真核实投资方所融资金的来源、融资能力、经济实力、银行信用等级、财务状况等。防止出现工程拖拉、偷工减料、拖欠工程进度款和农民工工资，甚至出现“烂尾” 工程。
项目公司的注册资金一般为项目总投资的35%。
4.3 勘察、设计单位的确定： 由于基础设施建设复杂、投资大，要求高，工程设计质量和深度直接影响工程造价，为锁定建设成本，BT项目一般采用概算包干形式，如果投资人介入过早将增加双方风险。为减小风险、更好控制工程总投资，政府要认真做好项目可行性论证、方案优化选择、初步设计（概算）、施工图设计（预算），以审定的初步设计概算为控制目标，通过招标选择BT投资单位。
4.4 委托工程监理 ：基础设施建设项目建设工艺复杂，且存在大量的隐蔽工程，工程质量控制难度大。特别是直接施工型BT模式项目中，由投资人承担项目施工建设，其特殊身份加大了工程质量控制难度。如果由投资人自行确定监理单位，投资人很可能通过控制监理机构在项目施工中获取不正当利益。为确保工程的质量、成本、进度，监理单位应由政府委托，并由其支付监理费用。
4.5 BT项目操作上的规范是保证项目成功的关键。应采用FIDIC合同条款签定BT合同，规范双方的行为，明确双方的权利和义务，推行项目法人责任制，对项目资金筹措、建设实施、资产保值增值实行全过程监督，合理降低工程造价和融资成本。
4.6 政府在法律上不便与投资方形成经济合同关系，应组建一个项目法人或委托咨询中介公司，代表政府行使业主的权利，履行业主的义务，也可聘请专业律师进行全过程把关，提高对项目风险的分析、识别、评价及转移能力。加强对BT项目公司融资进行监管，达成融资协议后，BT项目公司及贷款银行必须持融资合同正本向政府登记备案后方为有效。监督BT项目公司防止融资所获资金用于其他用途，或就已设立质押的内容重复融资。加强对BT项目公司的日常资金运用监管，要求BT项目公司在银行设立工程建设资金专户，并接受政府监管。在项目建设过程中，其专户存款须确保工程款的及时支付，不用于与BT工程无关的其他任何 经济活动。检查监督资金到位和使用情况，要求BT项目公司须按月向政府授权机构提供银行账单等相关资料。为了防止拖欠工程相关单位的工程进度款，BT项目公司须按月向政府授权机构提供工程进度款的支付情况说明，积极防范相当长的建设周期内可能出现的各种风险。
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