【关键词】运动战;反弹;反转;短期移动平均线;成交量
远的暂且不谈,探析近三年沪深股市下跌趋势中的投资技巧问题。回顾沪深股市的历程,近三年给股民们印象最深的恐怕有两次暴跌行情。第一次是2007年10月16日上证综合指数从6124点,下跌到2008年11月4日的1664点,下跌幅度达到72.82%,持续时间约55周,下跌角度约45度,个别时段达60度;第二次是2010年4月15日上证综合指数从3164点,下跌到2010年5月21日(作者写稿截止日)的2482点,下跌幅度达到21.55%,持续时间约5周,下跌角度约60度。
一、投资沪深股市的两条基本原则
在这两次暴跌行情中,众多投资者损失惨重,亏损程度远远超过大盘的跌幅。本人认为这主要是投资者不谙熟股市下跌趋势中的投资技巧所造成的。
首先,投资者不明白“股场如战场”的道理。既然股场就是战场,那么投资股市就要懂得兵法。孙子曰:“知彼知己,百战不殆;不知彼而知己,一胜一负;不知彼不知己,每战必殆”。这里“彼”就是股市,“己”就是自己。众多投资者既不完全了解股市,甚至不了解自己。这导致多数投资者亏损,少数投资者盈利。
其次,既然股场就是战场,战场上自然有胜有负。学习作战就要学胜利者的战法。多数投资者尤其是中小投资者,其资金比起大盘市值来微不足道,在股市中处于劣势,只能是一支小小的游击队,游击队要用游击队的打法,游击队几乎是不打阵地战的。而现实中我们的很多中小投资者却经常打阵地战,甚至打持久的阵地战。这些中小投资者以为自己是正规军、自己是主力部队。这样炒股岂能不亏损?这就是不知“己”。如果再不知“彼”,那么失败是必然的。
1947年12月,在《目前形势和我们的任务》的报告中,提出了著名的十大军事原则,这是中国人民作战的重要指导原则,其中有四条原则本人认为非常适用于当今的沪深股市操盘。十大军事原则第三条:以歼灭敌人有生力量为主要目标,不以保守或夺取城市和地方为主要目标。第四条:每战集中绝对优势兵力(两倍、三倍、四倍,有时甚至是五倍或六倍于敌之兵力),四面包围敌人,力求全歼,不使漏网。第五条:不打无准备之仗,不打无把握之仗,每战都应力求有准备,力求在敌我条件对比下有胜利的把握。第七条:力求在运动中歼灭敌人。同时,注重阵地攻击战术,夺取敌人的据点和城市。
这四条原则根据自己的初浅认识,认为可归纳为三点。(1)第五条:实质上就是孙子兵法的“知彼知己,百战不殆”的思想。这给我们的启示:就是要充分了解股市现状和自身投资实力的基础上,才能买卖股票。(2)第四条:战略上藐视敌人,战术上重视敌人。战术上要集中优势兵力全歼敌人。这给我们的启示:就是买卖股票时要集中全部资金用在少数几支股票上,不要搞所谓“投资组合”。股市现实中确实如此,就那么点资金,却买了十几支甚至更多的股票,这些股票涨跌互相抵消,其实很难挣大钱。根据本人的投资经验,买卖股票2―4支最好,买股票决不能超过4支。如果判断准确,2支最佳。解放战争时期,也就四个野战军,而且有所侧重,四野、三野是重中之重。(3)第三条、第七条可以归为一点。打仗的目的是为了消灭敌人获得胜利,不是为了占领地盘。炒股的目的是为了盈利,不是为了占有股票。在炒股时要打运动战。简单的归纳要点就两条。第一点:要“知彼知己”,了解股市,了解自己,不打不把握之仗;第二点:炒股时要集中优势兵力打运动战。
二、在暴跌趋势下“选股”和“选时”的基本思路
掌握了上面的原则后,下面谈谈在暴跌趋势下获利技巧问题。这里要考虑两方面问题。即“选股”和“选时”问题。
(1)选股。①看基本面。主要是国际国内的宏观经济状况。②看行业和板块,这点非常重要。要投资朝阳行业,回避夕阳行业,如;要投资国家政策扶持或倾斜的地域和板块。短中期内最看好政策主导的新能源、新材料、物联网、三网融合、智能电网、低碳经济以及生物医药等新兴产业,一定要回避房地产、钢铁、银行等行业。③看上市公司的成长性。选股票不是选它的过去和现在,而是选它的未来。要选公司产品未来稀缺,价格呈上升趋势的,如稀土、氨纶等等。④看题材。上市公司近期有送转股等股本扩张题材,或公司最近有实质性重组题材等等。⑤看股性。股票的走势能折射出控盘庄家的性格,在暴跌中有的持重,进退稳健,不慌乱;有的六神无主,惊慌失措。要选抗跌易涨的股票。⑥看流通盘子大小。要选小盘股,小盘股抗跌性优于大盘股。千万莫动大盘股,历史经验一再验证大盘股在熊市中的跌幅是既快又惨,万万碰不得!
(2)选时。①看短期移动平均线,即MA(5)。当某一天股市暴跌,大盘跌幅超过3%以上时,一般来说股价已远离MA(5),则是抢反弹,买入股票的大好时机,这时应买入短期跌幅较大的股票,一般跌幅超过15%以上。买入后股价反弹到MA(5)时就立即卖出。②看成交量。如果股价站到MA(5)之上,连续站3天,且有成交量配合,则可确认为反转,否则就是反弹,就应立即卖货,晚了就又要破位下行。③看布林线。如果不熟悉移动平均线指标,也可以看布林线指标。当股价打到布林线下轨、甚至跌破布林线下轨就应果断买入。当股价返回到布林线中轨时就应该立即卖出。布林线等其他指标和短期移动平均线指标一样,都是从不同侧面反映一个本质现象,是殊路同归,这就要看投资者熟悉那个技术指标了。
三、大盘反转的标志性信号,以及套牢的投资者如何操盘的两个技巧
当然,大盘下跌总有尽头。否极泰来,物极必反。如何判断大盘是反弹,还是反转?大盘反转有几个明显的标志性信号:①成交量放大。前面已谈到过,要区分反弹与反转,必须清楚,反转时股价应站到MA(5)之上,成交量要持续放大,并且至少连续3天股价在MA(5)之上。②领涨板块的形成。必须要有持续上涨的板块来带动人气,这样其他板块才能联动跟进。③权重股要企稳。大盘权重指标股必须要企稳,不能再有杀跌的动作。
上面讲述的抄底和判断反转的问题。很多投资者也许要问,大盘还没有见低的迹象,而投资者手中的股票已经被高位套牢该如何处理?笔者认为,按如下办法处理比较稳妥。首先,要分析自己手中的股票是否符合笔者提出的“选股”标准。假如持有的股票属于夕阳行业,又是大盘股,就应该毫不留情的斩仓割肉出局。即使卖到地板价也不要怜惜,因为下一轮上涨行情,这样的股票很难成为领涨板块,其上涨幅度也会远远小于领涨板块的上涨幅度。如果卖得不是底部,还可以避免进一步的损失,留下更多胜利的火种。大家应该记得:“星星之火,可以燎原”。红军经过长征这样的战略转移,从30万减员到3万,损失达90%。但经过的正确领导,革命队伍日益壮大,最终取得了中国革命的胜利。其次,如果投资者手中的股票符合笔者的选股标准,则应按“选时”的要求操盘。也就是说,如果大盘破位下行,即使手中持有小盘成长有题材的股票,也应该在刚破位时卖掉,但在接近企稳时应立即买回该股;如果买不回该股,可以换类似的没有上涨的股票。当然,这种操盘方法要求操盘手有高超的操盘技巧和丰富的投资经验、以及敏锐的洞察力、果断的性格。这都需要投资者不断地积累经验,不断地磨练自已。
参考文献
[1]孙武.孙子兵法.谋攻篇[M].
[2].目前形势和我们的任务[M].北京:人民出版社,选集(第四卷),1184.
[3]中国证券业协会.证券投资分析[M].北京:中国财政经济出版社,2008,7.
[关键词]过度投机；市盈率；换手率
一 引言
中国股市经历二十余年的发展已具有相当规模，成为资本市场的重要组成部分，在多方面取得了举世瞩目的成就，对国民经济的资源配置起着越来越重要的作用。然而，中国股市投机引起暴涨暴跌问题已经成为制约股票市场发展的瓶颈。
二 中国股市投机现象的体现
1 股指的大起大落
在美国股市历史上波动最剧烈的1932和1933年，道琼斯工业平均指数的波动为50％左右，近几十年来很少超过20％，自20世纪90年代之后更是在10％以下，然而中国股市过去8年的波动性为51.1％，尤其在2007年10月到2008年10月这一年的时间里，上证综合指数从6124点暴跌到1665点，波动性为73％。中国股市这种暴涨暴跌现象，说明中国股市过度投机现象严重。
2 过高的市盈率
市盈率是股票价格和每股收益的比例。通常用来衡量股票是否被高估的指标，截止2010年11月10日中小板、创业板动态市盈率分别为51.39倍、72.89倍，其中几百倍市盈率的个股仍不断创新高。而同期沪深300指数、银行股的动态市盈率只有15.73倍、9.30倍。这种绩优股遭冷落，绩差股受到追捧现象直接反映了中国股市过度投机现象严重。
3 过高的换手率
换手率是指年度交易总额与平均市值总额之比。换手率越高说明交易频率越高，也就是股票的持有时间越短。有关资料表明中国股市最近8年的年平均换手率高达5倍，而在其他发达国家的股市换手率平均在0.5倍左右，这也体现了中国股市过度投机现象严重。
三 中国股市过度投机的原因
1 上市公司现金分红率低
持有股票的利润包括股利和资本利得。从理论上说，上市公司的盈利水平直接决定着股票价格的高低，很明显，盈利水平越高，每股收益就会越高，从而吸引大量投资者购买该股票，价格便会拉升。然而据有关资料统计，沪深股市1992年平均业绩是0.419元，到了1997年，便降到0.318元，2001年更是跌幅惊人，只有0.136元。这么低的业绩很显然不会给投资者带来太多的股利，即使有些高盈利性的上市公司只会把股市当成融资工具却不愿太多的分红，加上收入所得税，投资者更愿意通过价差来获得资本利得，投机便形成一种普遍的现象。
2 监管体制不健全，监管不到位
目前，我国证券市场的制度建设虽已初具规模，建立了投资机构内部监管、行业自律性组织管理和政府行政法律监管组成的多层次市场监管体系，但仍存在着很多缺陷。首先，法律出台的滞后性，经常“摸着石头过河”，往往在出现严重问题时才会对制度的不完善进行补充。其次，监管不到位，比如法律规定不得挪用客户保证金，证券公司对客户的融资进行股票投资，然而事实却经常事与愿违，股市会存在大量的违规资金，这些资金一般会快进快出，导致股市的大涨大跌。再有，法律处罚不严，惩治滞后，避重就轻，对违规的投机者起不到预期的效果，反而会助长投机机构的胆量，使得投机愈演愈烈。
3 信息不对称，导致大多数投资者不得不做短线来投机
首先，由于新会计准则未普及，信息披露制度不完善，使得上市公司未能及时、准确、全面地公布各种有用信息。其次，上市公司与投资机构相互勾结，隐瞒影响股价的重大事件，甚至披露虚假信息，误导广大投资者。再有，新闻、报纸等，媒体对股市铺天盖地的宣传，所谓的“专家”分析推荐，使得投资者对信息难辨真假。种种原因导致信息不对称，投资者很难从基本面上来分析股价的未来走势，那些本想做长期投资的股民不得不改为短线来投机。
4 监管部门对股市的频繁政策干预，造成股市的政策性风险，引起股价强烈的波动
由于中国股市发展短短二十几年，股市时常大涨大跌，这就需要政府的“有形之手”对股市进行政策调控，然而我国各种法规、制度还不完善，政府对股市进行宏观驾驭的经验和技巧还不成熟，在具体操作中难免会左支右，时常矫枉过正，不仅未抑制股市大涨大跌的现状，反而起到推波助澜的作用，引起股价的强烈波动。
5 政府对股市的定位有偏差
政府开设这个市场的初衷是为了国企“解困”，为了降低国有企业不良贷款对银行系统的腐蚀作用，降低银行业风险，却把股民的利益放在了次要的位置。在此思想指导下，我国股票市场超常规发展，股市扩容速度快，平均每年100余家，堪称世界股市的。此外，每年还有大量的上市公司进行配股、增发，供求失衡。近几年，管理层为控制股市的节奏，更多地依赖对新股发行节奏的控制上，大多数投资者以此来判断管理层对当前股市的态度并做出相应的操作，引起大盘相应的涨跌波动。可以说这些年来除了政府和国有企业成功地圈到了几千亿资金以外，对大多数投资者来说，这个市场几乎没有给他们任何回报。
6 投资者的专业技巧与心理素质不成熟，从众现象较严重，容易产生“羊群效应”
股票市场开放以来，许多投资者抱着一夜暴富的心态进入股市，而那些专业技巧缺乏、心理素质不足、风险意识差的投资者入市后，不能对市场和个股进行理性的分析与判断，只是盲目地听从传媒和小道信息，追涨杀跌，这样就加剧了市场上的投机行为。
参考文献
[1]张雪梅，抑制中国股票市场过度投机[J]，经济论坛，2010(1)
[2]朱峰，沈燕波，中国股市投机氛围的来源[J]，商业文化，2008(1)
[3]朱醒辰，中国股市投机性泡沫问题[J]，企业导报，2009(7)
有的投资者认为股市是勤劳者的乐园，只有焦头烂额、忙忙碌碌地分析、研究和频繁操作才可能取得成功。其实，这是一个大错误。他们常有这样的感觉，对于股市倾注了大量的时间、金钱和精力，整天忙忙碌碌，却依然难以应付市场中那么多的信息，无法了解那么多的股票，还有不断出现的规章和投资新品种。他们总是试图把握一切，但换来的只是精疲力竭。
奥卡姆剃刀定律的出发点就是：大自然不做任何多余的事。如果你有两个原理，它们都能解释观察到的事实，那么，你应该使用简单的那个，直到发现更多的证据。对于现象最简单的解释往往比复杂的解释更正确。如果你有两个类似的解决方案，选择最简单、需要最少假设的解释最有可能正确。一句话：把烦琐累赘一刀砍掉，让事情尽量保持简单！ 根据奥卡姆剃刀定律，投资者必须要简化自己的投资，要对那些消耗了我们大量金钱、时间、精力的事情加以区分，然后采取步骤去摆脱它们。
剥冬笋
目前沪深股市有将近1400家上市公司，我们可以假设：如果投资者将每支股票分析一遍的话，按照一分钟分析一支股票计算，则需要23个小时左右，一天的时间不吃不睡才能看完所有的股票，可是一天之后，行情又将出现新的变化。那么，应该如何应对这种难题呢？有位姓郭的老股民在剥冬笋皮时想出了一个好办法，他想到股市中的这么多上市公司，为什么不能用剥冬笋的方法来减少目标范围呢？
老郭逐一“剥”去亏损股、高价股、老庄股、业绩一般、喜欢圈钱的股和存在上市公司资金被大股东占用现象的股票，等等；经老郭这么“层层剥皮”，原来的近1400多支股票仅剩下了30支。此后，老郭只注意这些股票，由于老郭对这30支股票方方面面的情况了如指掌，盘中稍有异动，就能准确作出分析判断，并迅速实施相应的投资决策。因此，即使在股市行情低迷的市道里，老郭也常常能骑上短线黑马。老郭的“剥皮”炒股法其实就是运用了奥卡姆剃刀定律，从而顺利解决了自己的选股难题。
“远离”股市
在日本的古代围棋历史中，长期存在着四大门派，分别是本因坊、安井、井上、林，它们是古代日本围棋界运转的中心，如同武侠小说中的少林、武当等门派一般，几乎所有的日本围棋名家都归属于其中。传说400年前，有位年轻的棋手救了当时的本因坊掌门人，掌门人问他需要什么回报，那位年轻棋手提出想学习下棋的诀窍，希望能更快地提高棋艺水平。本因坊掌门人告诉了他一个最实用、最简单的诀窍：眼睛和棋盘保持一定距离。后来，这位年轻棋手果然实力大增。
因为，下围棋时，眼睛过于靠近棋盘，是一种很不好的对局习惯。眼睛离棋盘太近，就无法使棋盘全部进入自己的视野，当然也就只能是关注局部了。看过专业棋手比赛的人都知道，他们的坐姿都很端正，和棋盘保持一定距离。因为他们的头脑中已经渗入了这样的意识，那就是必须要时刻观察全局的变化。
最简单的看盘技巧其实就是远离股市，不要天天看盘。苏轼的《题西林壁》中有句诗：“不识庐山真面目，只缘身在此山中。”恰恰道出了一些天天认真看盘的投资者，却认不清趋势发展方向的真正原因。所谓：“距离产生美”，这些身在股市中，却没有取得理想收益的投资者，不妨和股市保持一段距离，你会更加容易地发现股市真正的本来面目。
“三不管”
很多投资者之所以操作不好自己的股票，原因就在于“杂念”太多，顾虑太多，前怕狼、后怕虎，结果左也不是、右也不对，犹犹豫豫，最终导致投资失误的产生。
股民华文科，自从进入股市以来，其资金市值一直迅速增长。他的成功经验就遵循了自己独创的“三不管”炒股准则：不要管自己赚多赚少；不管指数是多是少；不管股价曾经的涨幅或跌幅是多是少。
华文科认为：炒股只要管趋势就行了，对于个股的炒作应该建立在对趋势的准确研判基础上，当确定股价的趋势向上时，无论已经盈利多少，都应该坚决持股，争取获得最大化利润；当确定股价的趋势向下时，无论已经亏损多少，都应该立即斩仓出局，防止损失的进一步扩大。他的“三不管”炒股准则帮助他抛弃了各种操作上的“杂念”，将注意力集中在趋势的研判上，因而使得投资收益蒸蒸日上。
“独孤九剑”
股民柳骏麟刚刚进股市的时候，其他什么也不懂，只会看看价格和成交量，那段时间，他时赚时赔，总体上盈亏相当。后来，他学习了K线投资理论，投资成功率迅速提升起来，投资收益增长得也很快。他很高兴，决定再多学些投资理论来更好地提高投资水平，争取在股市中获取最大的收益。
但是，令人奇怪的是：随着柳骏麟学习的理论越多，其投资水平却反而下降了。这么多的理论不仅没帮助柳骏麟盈利，反而使得他常常犯糊涂。就像开钟表店的人一样，钟表多了反而不知道准确时间了。
后来，柳骏麟放弃了其他所有的理论和技巧，专心研究K线理论，并且将数百种K线形态浓缩成9种K线技巧，他将其取名为“独孤九剑”，此后在实际投资过程中，他只注意看价格和成交量，并运用“独孤九剑”进行操作，取得非常不错的收益。
事实上，股市中的所有技术分析只来源于两种元素，那就是价格和成交量，几乎所有的技术分析方法、技巧、指标和形态等都是从这两个元素派生出去的。这两个元素就像是计算机里的“1”和“0”，或者类似于太极中的两仪。其中价格中可以分出开盘价、收盘价、最高价和最低价，成交量和价格相乘可以得出成交额，然后在此基础上生成各种各样的指标、走势、形态，等等。而投资者往往重视对各种技术分析的表面结果进行分析，却恰恰忽略了最基本的价量因素，结果导致分析的效果升值甚微。而柳骏麟在技术分析上的“返璞归真”，终于使他能再度笑傲股海。
利润分段
虽然绝大多数的投资机构和专家都不看好2009年行情，或许这也正是机会来临的时候。股市的历史经验告诉我们，越是一致不看好后市的时候，往往越是机会降临的时候。我国股市从2007年10月份的6000多点，一气跌至目前的1900来点，跌幅之巨，跌速之快绝对是史无前例的。目前，沪深两市具有投资价值的个股比比皆是，因此，从中线投资来说，时下应当是较好的买入机会。只是在选择个股时，要有独到的眼光。
具体而言，对于中线选股，我们应该从基本面入手，并结合技术面两个方面进行认真考察。基本面选股，就是要对个股的行业前景进行一番研究。如果所处的行业前景十分良好，而且公司的业绩有较好的保障，未来三年以上经营规模和经营业绩都能够逐步扩大，这就是具有较好成长性的公司。光有这一点，还不够，该公司的市盈率最好是低于市场平均市盈率，公司现金流要充沛。另外一个需要关注的因素，就是大小非解禁的压力不大。在个股的基本面符合要求后，就要从技术面来衡量了。技术面衡量就是看该股的股价所处的位置。如果是处在高位，自然不符合选择的要求；只要那些处于相对低位，股价跌得深，跌得透，调整相当充分，且有主力资金在慢慢收集的个股。这类个股就是技术面上符合要求的。当基本面和技术面都符合选择的要求，那么，这种股票就可以大胆地买入了。当然，从中线投资的角度看，可以是分批介入；如果买入后，这类股票还出现下跌的话，那么就要越跌越买，不用担心被套。要相信自己，更要相信市场，只要是具有投资价值的个股，绝对不会被市场遗弃的。
有不少股民今年只打算作短线，根本不会考虑什么中长线投资。其实，在上下大幅波动的箱体震荡行情中，炒短线是赚钱最快、最容易的，而且还不用承担太多的风险。如果只是作短线炒作，那么选股的思路就完全不同了。炒短线基本上都是快进快出的，不论是赚是赔，都不会持股太久。所以，短线炒作选股的原则就只有一条：发现大资金短期进入的个股，就是你短线买入的依据。什么公司业绩、成长性、流通盘大小等等，都无须考虑了。倒是对题材、概念等炒作借口很在意。所以，跟着大资金出击个股一般都是稳赚不赔的。如前期的太行水泥，近期的东方雨虹、卫士通等，都是大资金短期进入迅速推高股价的。因此，短线你跟进了，就能迅速赚得丰厚的利润。
而基金投资又可分为多种不同的类型，它们可就其投资的不同资产类别，地区及行业予以区分，或从其结构和策略归类等等，不胜枚举。这些基金都以看涨的股票为投资标的，获取收益，但是近年在欧美正流行着一种名为130/30的投资策略基金，不仅可以获取看涨市场的投资收益，也可以获取看跌市场的投资回报，有些人认为这种基金是避险基金，甚至有人认为是保本基金，但实际上的确如此么？
究竟何谓130/30基金？本栏香港御峰理财专家将会为大家介绍一下这新品种投资工具的运作和特征，让国内投资者在作投资决定时能更得心应手。
在内地，基金投资已经越来越深入人心，我们一般从投资标的来对基金进行分类，有股票型基金、债券型基金、指数基金、货币市场型基金等，或者从投资目标来分类，有成长型、平衡型基金等，而国际上分类更为丰富，基金投资又可分为多种不同的类型，可就其投资的不同资产类别，地区及行业予以区分，如股票基金、债券基金、货币基金、环球基金、商品基金；此外亦可从其结构和策略归类，如指数基金、互惠基金、对冲基金、增长型、收益型、开放型和封闭型等，不胜枚举。
各大金融机构为切合不同人士的脾胃及市场变迁，在基金产品设计上亦不断推陈出新以迎合市场需要。近年在欧美正流行着一种名为130/30的投资策略基金，虽然这类基金现时为数不多，但由于备受欢迎，故市场普遍认为其数量很快将会大幅增加。130，30这都代表什么意思呢？是说，可以获取130％的收益的同时，让人最多承担30％损失的投资工具么？而这种基金又怎么可以同时获取看空和看涨市场的投资收益呢？有人称，特别在跌宕起伏的股票市场中，这种基金比较让人不担心市场的总体波幅，是否如此呢？那么我们先来了解这种基金的特点何在！
1 风格界于互惠基金和对冲基金之间
130/30基金，仅从投资标的来说，架构上介乎互惠基金和对冲基金之间。
但投资界普遍已将其界定为互惠基金的一种。传统的互惠基金以投资公司的形式成立，投资者为股东，拥有互惠基金的股份，而基金的资产则由托管人保管。它们多属主动型，其投资目标在于超越该基金的基准指数，并着眼于为投资者带来与基准相对的正回报。在投资取向方面，传统互惠基金附有一定的局限；基金经理们只能在买进证券或持有现金之中作出选择，他们并不能投资于衍生工具或进行卖空活动等。很多投资者认为此类传统长仓 (多头策略，买进并持有看涨的股票)基金的结构具有一定的限制性，它们固然可以让投资者从资产价格上升中获利，但对那些预期下跌的投资工具又或处于调整市时却束手无策。130/30基金的推行正是为弥补此一规限而设，在投资中具备了对冲基金的优点，可以使投资股票跌价的风险得到对冲。
所谓“130/30 ”，是指基金所持有的长仓、短仓分别占资产总值的百分比。基金经理和分析员们在衡量某股份是否值得买进时，通常都需要先预测其未来盈利和增长率等，然后再计算现时的合理价格以决定股价现值是否值得投资。唯各公司、行业前景受很多不同的外在因素所影响，并时常出现变化，故专家们需因应环境转变而不断对其估值作出修正。现时上市公司都受着市场的共同经济周期所影响，但行业本身亦各有周期，不同的事件发生亦可能对不同的行业有着正负两面的影响，而这些都是可导致个别股份出现价格偏高或偏低的因素。
以能源价格为例。基金人认为油价上升可提升产油公司未来盈利能力，为投资者带来购入能源类股份的良机，于是购买能源类股票；但同一时间炼油业、航空业等却因油价上扬而引致成本上涨，如未能将其转嫁给消费者将影响公司的预期利润。此时，传统基金经理如看好产油业固然可买进能源类股份，但如看淡炼油、航空业等它们只可以选择减持或完全不持有该类股票，最终并不能以此提升基金回报。而130/30基金的结构为基金经理们提供了做最多30%短仓的选择，他们可一边卖空看淡的股票，一边买入看好的股份，结果可在维持100%最高净市场参与率的情况下赚取超额回报。
除了行业本身各有特性令130/30基金对比传统互惠基金更有优势外，环球市场已经历了数年牛市，展望将来投资风险已逐渐增加，精明的投资者亦了解市场不可能无间断地提供如过去数年的异常收益率。若投资者希望能在市场变化时仍能保持如牛市般的投资回报，人们必须在传统互惠基金以外寻求辨法。130/30基金的适时出现正好为市场带来了一全新的选择，投资者可望透过此一较富有弹性的投资管道争取额外收益。
TIPS:
互惠基金, 互惠基金源自欧洲，但在美国发扬光大，快速成长。根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。互惠基金投资面广，可以说是和一般基金主要不同的地方。
对冲基金，对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，起源于20世纪50年代初的美国。其操作宗旨是利用期货、期权等金融衍生产品，以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解证券投资风险。最典型的例子，基金管理人在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（Put Option）。看跌期权的效用在于当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。正因为如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是一种基于避险保值的保守投资策略的基金管理形式。
TIPS:130/30基金操作策略：
举例而言，若该基金拥有100万元资产，基金经理会用100万元买入一个股票组合，同时利用借贷建立一个价值30万元的沽空组合；其后，基金经理把从沽空组合所得到的30 万元再额外买入看好的股份，由此，基金经理便拥有一个总资产130%的总长仓组合，和一个总资产30%的短仓组合。
2 有趣的称呼－阿尔法基金
贝莱德(BlackRock) 全球证券投资副总监Bob Doll于2007年年中时所述：“这种结构使基金经理可以使用多于投资者投入的资金进行投资。 另外，很多投资者和金融工程专家都认为传统长仓基金的投资结构具有一定的限制性；长仓基金只可以从股票价格上升中获利，却对那些预期下跌的股票束手无策。”
基于上述的优势，虽然目前130/30基金架构新和数目不多，但部份基金业人士和投资者已认定此类基金将为基金投资界带来重大的改革，并预期将在不久的未来触发销售潮。引述此外，基金营销人员亦相信该类基金有很大可能至少和大市表现同步。而基金经理通过扩大阿尔法系数（Alpha）创造更高回报的潜力。阿尔发系数是衡量经风险调节回报的常用指标，比方说某基金的阿尔发系数呈正数的话，纵使基准指数的回报是零，该基金基金经理还是可凭借其优势的投资技巧，在受同一风险水平的情况下提供正回报。机构投资者多视“阿尔法系数”为衡量基金经理对基金增值或减值的贡献，即阿尔发系数等于基金经理给基金及投资者的投资附加值。亦正因如此，部分市场人士为这130/30投资结构赋予了阿尔法扩展、卖空扩展和杠杆阿尔法等称号。
其实130/30代表的只是一种结构，并不是投资策略，故重点是基金经理如何运用此一特性扩大投资回报。虽然利用长短仓策略可增加投资收益，但亦有看法认为阿尔法系数的扩展潜力实为杠杆效应，投资者应有比购买传统互惠基金，受更大风险的准备。相比起对冲基金，它们会利用短仓策略平衡其长仓投资的风险以达致持续的年正回报。而130/30基金的短仓投资未必相互对应，当基金经理押对了投资决定时，在牛市当中长仓的增长固然可以抵销短仓的损失之余，还能提供额外回报，反之在熊市中亦然；但若基金经理押错了注，又或市场受突如其来的剧烈波动所影响，长短两仓同时出现投资亏损也不是没有可能的事。以此观之，130/30基金名义上虽是100%净市场参与率，但实质所需承受的风险可能最高达160%。因此，若以无杠杆相关指数的风险值计算阿尔法系数并不公平。此外，股票市场中短期固然可升亦可跌，但从长期趋势来看市场还是向上走，作短仓获利比长仓难度更大，投资功力要求更高。
钱经风险提示：
个别130/30基金的成败很大程度取决于基金经理的专业眼光与能力；基金管理团队不但需具有传统拣选估值偏低股票作投资的技巧，更要懂得挑选估值偏高的股份建立淡仓，待它们下跌时获利。假设基金经理错误地捕捉金融市场走势，有或好淡两仓同时受异常的市场波动所影响，投资损失或可能被倍大，投资者下投资决定时宜多加留意。
3 我们可投资的130/30基金
这种基金只是近两年在欧美才兴起，在西方市场认为产品架构独特，潜力很大，预期未来将有快速发展！现时全球130/30基金数目还不多，举例来说，在美国有ING130/30基本研究基金(ING130/30Fundamental Research) ，瑞银美国股票阿尔法基金(UBS US Equity Alpha) ，Mainstay 130/30增长基金(Mainstay 130/30 Growth) 和Mainstay 130/30核心基金(Mainstay 130/30 Core) 。短期内美国将会有更多130/30基金发行。以美国ING130/30基本研究基金为例，在同类当中它的成立时期较长，于2006年4月28日成立。年初至今(截止到2007年12月7日)，基金回报率为7.17%，一年8.33%，总资产超过1100万美元，资产净值为11.32美元(截至年11月30日2007) ；投资市场为美国，投资的市场分别是能源行业占8.3%，电讯行业7.17%，保险行业6.52%，半导体行业6.29%，零售业5.91%。
而国内投资者可否透过香港投资130/30基金？答案是：可以的。
虽然目前此类基金在环球市场上倘算稀有，但香港证监会已于2007年9月批准了首只名为“景顺全方位欧洲130/30基金”在港发售，并于2007年10月初正式成立。此基金顾名思义投资于泛欧洲股票市场，景顺投资管理公司认为该区市场庞大，而且发展成熟，可提供广泛多元化的长短仓投资选择。
变被动为主动，结果“不一样”
论年龄，今年62岁的K已步入花甲之年，但论股龄却是个典型的“新兵”。今年5月，曾经做过农民、木匠、养蜂人、铝合金加工及销售的K，筹集了73950元积蓄，兴冲冲踏进证券公司营业部的大门，开了户、做了卡，成了一名股市“新兵”。
刚开始，尚不知股海深浅的K频繁操作、高买低卖，整天被股票牵着鼻子，买卖操作十分被动。自5月28日首次买入中国北车以来，至7月20日，在不到两个月时间里，先后进行了16次买入、10次卖出，操作过的品种包括中国北车、中国南车、中国石油、工商银行、紫金矿业、广电网络、铜锋电子、生益科技、中科英华、中国中铁、宝钢股份、重庆路桥等，总数达到12只。然而，“奔来跑去”的操作，并没有换来相应的回报，买入的品种有的微利或保本出局，有的割肉或止损离场，一个多月下来，不仅没有盈利，反而亏了4个多百分点。初入股海的K走了一段许多新手都曾走过的弯路。
后来，K在总结失利教训的基础上，调整了心态、改变了策略。结果，很快由被动变成了主动，帐户也由亏损变成了盈利。特别是买入的中科英华在同期指数只涨2.42％的情况下，取得了23.05％的好收成。获利后腾出来的资金，K又逢低买入了长期关注的中国联通（5.08元）。成功把握了主动权后的K仿佛在一夜之间，由昔日的“股票奴隶”变成了一位胸有成竹、统率着“千军万马”的“股市将军”。
变被动为主动，从失败到成功，K主要取决于三点：一是决策对了，把资金“好钢”及时用在了刀刃上。在总结前期失利教训的基础上，K及时汇集资金、果断买入一直看好的潜力股中科英华（6.26元）；二是操作少了，看不准时宁愿不动也不胡乱操作。自7月21日至8月27日，K彻底改掉以往频繁操作的习惯，一个多月时间只有4个交易日进行过买卖，其余时间均保持观望；三是心态好了，当买入的中科英华下跌时，K不仅没有象以前那样出现恐慌、胡乱割肉，反而进行了反向补仓（5.83元）。当涨至心理价位附近时，俨然决定获利了结（8月19日委卖7.10元，未到价）。8月25日，当中科英华在大盘跳水的情况下逆市大涨时，全线而退，果断了结（7.56元），最终卖了个近期次高价。
截止8月27日收盘，K以7.56元价格卖出的中科英华跌到了7.24元，而随即以5.08元换入的中国联通已涨至5.11元。K这“一卖一买”令周围许多投资者不得不对其重新认识、刮目相看。
从技术到技巧，莫搞“一刀切”
K一开始所走的弯路，绝大多数投资者都经历过，只不过不同的投资者在走过弯路后接下去的选择截然不同罢了。有的面对曾经走过的弯路，总结教训、分析原因、调整对策、及时纠偏，很快步入了“正道”；有的执迷不悟、依然故我，在错误的道路上越陷越深、越走越远。综合多数投资者在入市初存在的共性问题，主要有以下4个方面：
操作问题。刚入市的投资者都对股市充满了期待，想在较短的时间内获得较大的收获，表现在操作方面，存在三个问题：一是喜欢多动。一边盯着盘面，一边不停委托，一会儿买进、一会儿卖出。操作频率，少则一天一动，多则一天数动，似乎一刻不动心就痒痒；二是喜欢满仓。新手炒股还有个特点，喜欢满仓，帐户里剩余的资金倾其所有买股票，能买多少是多少，恐怕买少了利润跑了。满仓操作的结果，偶尔做对后收益倒也可观，但一旦下跌损失惨重；三是喜新厌旧。多数新手喜欢挑三拣四开新仓，不喜欢从一而终买老股，曾经看好、后又卖出的品种一般都不喜欢把它们低吸回来，宁肯高追新品种，也不愿进行二次投资，频繁开新仓，往往因股性不熟、难以驾驭，经常买一个套一个，套一个割一个，割一个亏一个。
技术问题。相比老股民，入市不久的新手往往显得“见少识窄”。有的不懂交易规则，或虽懂点但一知半解，时常出现常识性的错误。比如，刚买入就想卖出（不知道什么是“T+1”、“T+0”），误以为够便宜（不知分红、送配、除权是咋同事）大量买入，结果追了个高价；有的不会买卖委托，既不知道什么时候可以委托、什么时候不可以委托，也不懂得什么样的委托有效，什么样的委托无效，更有甚者委了又撤、撤了又委，不知道自己想做什么、在做什么；有的频繁追涨杀跌，刚在低位割肉的股票又在反弹过程中匆忙追入，头天高位追入的股票又在翌日低位清仓离场。
技巧问题。表现有三：一是不会选股。看着每天涨得好好的牛股与己无关，心就发慌，一心想寻找未来的大黑马，但选起股来却不知道如何是好，既不会联想，又无明确的选择目标，缺乏耐心、挑三拣四，最后一无所获；二是不会持股。想一口吃个胖子，一看所持股票不涨，立即卖出，结果一卖就涨，一看某股拉升立马追入，结果一买就跌，长此以往，总与牛股无缘，还亏了不少银子：三是不会换股。持有的股票没有止盈位、止损位，待买的品种没有心里价、目标位。换股时，不是通过高抛所持股票去低吸待买股票，而是经常在低位割肉后再从高位去追新的品种。
心态问题。看股评时，没有主心骨。大盘一上涨、机构一看多，就担心踏空，大盘一下跌、机构一看空，又害怕套牢，整天想这想那，还时常吃不下饭，睡不好觉；盯盘时，过于专注，大盘涨时欣喜若狂，跌时提心吊胆：操作时，缺乏前瞻性，要么事先没有计划，根据盘面“看着办”，要么“看着办”时把计划丢之脑后，在大盘和个股低位时轻仓，高位时重仓。
既要学也要练，不能“看着办”
在庞大的股民队伍中，有不少是入市不久的新股民。新手炒股，需注意的问题主要有：
加强学习，熟悉规则。通过学习，熟练掌握应知应会的股市基本知识和交易规则，特别是有关权证知识、ST股票交易规则、新股操作规定，以及在买卖委托方面现行的一些规则等。与此同时，还要熟悉上市公司的基本情况，如所属行业、盘子大小、是否进行过送配、除权等。有的投资者一段时间没看行情，一看股价这么便宜，匆忙买入，殊不知该股早已进行过大比例送配、除权，看似便宜、实则己贵。
做好功课，有备无患。做任何事情，要想取得成功几乎都是“功夫在课外”。炒股也不例外，要想在盘中稳操胜券，关键在盘前精心谋划。比如，大盘涨了怎么办、跌了又如何？遇到突况，仓位怎么控制、品种如何选择？消息出来后，事先选好的股票买还是卖，买多少、卖多少，操作计划还要不要继续执行？确定待买品种时，究竟是开新仓，还是买老股票进行二次投资等，都须在实际操作前想清楚。
在轮动特点日益显现的股市里操作，两种投资者最赚钱：一是选对品种者。如果持有的是大牛股，又有足够的耐心抱住不放，自然获利丰厚。二是踏准节奏者。能抓住市场热点，踏准轮动节奏，高抛低吸，快进快出，收益也不错。相比之下，一些既没有选对品种，又未能踏准节奏的投资者，收益就会大打折扣，有的甚至逆市亏钱。
对于逆市亏钱的投资者，在行情火爆、个股轮涨的市场里，当然可以改变思路、前去追涨，但风险不言而喻。实际上，除了追涨，还有更稳妥的“补救”措施，那就是通过“轮涨”节奏的巧妙把握，达到反败为胜、持续盈利的目的。
轮涨股里有黄金
不少投资者在股市交易中喜欢追热点，认为只有敢追才能跑赢指数，取得好的收益。实际上，追热点不盈反亏的事例不胜枚举。相反，在自己熟悉的冷门股里事先潜伏、等待“轮涨”，也能取得理想收益，而且风险较小。
先看操作。8月26日～9月18日（4个交易周），笔者持有的新疆城建总量不变（17300股），区间涨幅60.20%，跑赢指数53.67个百分点（同期上证指数涨6.53%）。不仅如此，笔者还对其中部分筹码在保持不丢的前提下作了如下操作。
9月5日：卖出4200股（价6.80元），买回4200股（价6.52元），卖出4200股（价6.70元），卖出4200股（价6.81元）。9月6日：买入4200股（价6.56元），买入4200股（价6.52元）；9月9日：卖出8400股（价6.84元）。9月10日：买回8400股（价6.62元）。9月13日：卖出8400股（价6.92元），买回8400股（价6.80元）。
再看结果。数次进出后，筹码不变（依然持有新疆城建17300股），但账户资金分别多出1105元、686元、978元、1704元和863元，合计获利5336元。
操作后的收益由两部分组成：一是股价上涨带来的市值增加部分，对应涨幅60.20%；二是高抛低吸获得的资金收益部分，对应初始市值85635元的涨幅6.23%。二者合计为66.43%，跑赢指数59.90个百分点。这就是不追热门股，只做轮涨股取得的操作收益。
轮涨股操作技巧
所谓轮涨股，简言之就是随着市场热点的切换，以及个股风格的轮动，所有挂牌交易的品种里，依照先后、轮流上涨的股票。
乍一看，操作轮涨股不仅收益可观，而且操作不难，无非就是一路持有加高抛低吸。实际上，要达到这样的操作结果并非易事，上例操作中，就至少包含了以下4个操作技法。
长线持股操作法
这是确保轮涨股筹码不丢最简单也是最有效的操作法。一般情况下，对于长期跟踪、股性熟悉、股价偏低、持续看好，同时具有轮涨可能的股票，原则上应采取长线持股法操作。即：买入后既不卖出，也不短线交易，而是持股不动，直至股价涨至预先设定的目标价时才卖出的操作方法。尤其是在对数个具有轮涨可能的股票的横向比较中，属于涨幅落后、跑输大盘且有止跌可能的股票，更应抓住难得的轮涨机会，采取抱住不放的策略，进行长线持股。
高抛低吸操作法
在确保长线持股、筹码不丢前提下，有一定短线操作技能的投资者还可同时进行短线操作高抛低吸。需注意的问题主要有：当股价运行处于碎步小阳、温和放量阶段时，应选择持有，此时不宜短线进出，否则，筹码丢失的可能性较大（筹码一旦丢失，高抛低吸操作的前提就不存在了）；放量涨停的次日，可选在股价高开后、短线冲高的瞬间进行高抛，再在回调到位后的低点进行等量买入，再次冲高、有利可图时，再进行等量卖出。
越涨越卖操作法
当确定并实施高抛操作后，以首次高抛时的价格为基准，当股价再度急冲且越过基准价时，可再次卖出同一品种的股票，越涨越卖。此法操作的前提是，确保首次卖出的正确，即基准价的确定要适当。否则，就有可能因卖得过早，导致利润缩水，出现刚开始越涨越卖就已经无股可卖的情况。
越跌越买操作法
当确定并实施低吸操作后，以首次低吸时的价格为基准，当股价再度急跌且跌穿基准价时，可再次买入相同品种的股票。越跌越买操作法同样以确保首次操作的正确为前提，即：基准价的确定要适当。否则，同样有可能因买得过早，导致刚开始越跌越买就已遇到无钱可买的情况。
此外，轮涨股的操作技巧还包括：T+0操作法――需要有底仓和余资，操作时不求最好，只求正确；涨停板操作法――巨量封涨停时一路持有，次日高开（放量且乏力）时卖出。未能封住涨停的股票应于收盘前先卖出，次日再找低点买回等。
轮涨股制胜秘籍
操作轮涨股，从表面上看成败关键似乎在于投资者的操作技法，实际上，取胜关键在于心态，未涨时能否逢低买入、耐心持有，大涨后能否果断卖出、获利了结，尤其体现在以下两方面关系的处理。
盘前委托和盘中下单的关系
无论有无时间看盘和交易，盘前委托和盘中下单都是“有利也有弊”。就盘前委托而言，最大的优点在于计划性强，且不受行情波动影响，能严格按计划操作，该怎么交易就怎么交易，投资者心态对操作影响几乎可以忽略不计。但问题在于，由于盘中变数较大，因此应对的灵活性相对差些；盘中下单正好相反，能及时应对盘中行情变动尤其是突发事件，但计划性较差，且容易受波动影响，操作结果往往不如盘前委托。一般情况下，对于无时间看盘、交易，受情绪波动影响较大，操作执行力相对较弱的投资者，可采取盘前委托法交易，反之，才可适用盘中下单法操作。
盛世收藏，乱世黄金。中国历史上有过多次收藏热，但从来没有像现在这样具有广大的规模，广大的收藏人群和广大的收藏品种类。
收藏理念随时展的同时，收藏范围也在随时代扩大，过去收藏品仅限于古董、陶瓷、字画、玉器等十多种，可现在已经高达600多种，收藏门类几乎无所不包，大到汽车，小到筷子，都成了人们怀旧收藏的对象。而当代新崛起的热门收藏品中，粮票、旅游门券、布票、油票等计划经济时代的各种老票证，成为引人注目的品种。而更早一些时期的票证，如股证、早期门券等，则更是受人青睐。
老票证主要种类
由于车票的种类繁多，收藏者不可能什么都收藏，因此最好的办法是挑选一两个门类分别进行收藏。
老票证除了粮票，主要包括布票、油票、糖票、煤票、洗澡票、肥皂票、豆腐票、肉票等等，在物资短缺的计划经济时代，几乎所有的物资都曾发放计划票，凭票供应，这成了中国计划经济的一大景观。据笔者对这些老票证的不完全统计，计划经济时代全国各地至少发放过500多种老票证。
这500多种老票证中，又可以分出许多类别。比如，都市人每天都要打交道的公交车票，就是其中的一个种类。
车票种类繁多，包括公共汽车票、长途汽车票、游览车票、出租车票、地铁车票、轮船票、飞机票、渡轮票、火车票等等。每种车票又有地域、档次、时间、价格等不同。车票使用量大，更新速度快，收藏的选择范围大。车票内容丰富，图案多样，往往在一张小小的车票上就可以看到一个城市或地区的面貌和时代特点。比如“”车票上会出现语录，现在有些车票上有广告，有的车票还印有旅游线路、生活小常识等。
最近十年出现了磁卡车票等科技含量高的车票。我国上海、广东等地已经有磁卡地铁车票，北京有具有收藏价值的地铁纪念车票。深圳、珠海、广州等地还开始使用IC卡公共汽车票，哈尔滨、上海使用了IC卡出租汽车票。这些高科技车票已经成为收藏的重点。
由于车票的种类繁多，收藏者不可能什么都收藏，因此最好的办法是挑选一两个门类分别进行收藏。
老票证为何火爆
从收藏的角度看，老票证是中国经济发展和生活变化的历史见证，浓缩了中国百余年经济生活，集政治、经济、文化、技术于一身，是研究中国近代史的一部百科全书。
“老票证热”是20世纪末兴起的，可以说是一种世纪末情结。然而，现在已经跨入新世纪了，人们喜欢老票证，四处觅求老票证的收藏欲有增无减。
与其他收藏品如陶瓷、玉器、书画等古董比较，老票证的历史较短，大多为20世纪出现的，少量的如股证等是20世纪以前就有的。笔者曾将它们称为“21世纪热门的收藏投资品”。
近几年老票证收藏非常热，据笔者观察，全国各地创办的涉及老票证的民间收藏报刊不下200种之多。如广西梁崇广主编的《粮布券交流目录》、上海罗葭安主编的《浦江桥》、福建宁德黄澄生主编的《闽粮藏讯》、新疆陈建常主编的《红山收藏》、江西德兴谭萍主编的《铜都收藏》、湖南永兴刘国界主编的《万有串换目录》、河南商丘裴久健主编的《藏海拾遗》等等。
为什么这些老票证会成为20世纪末到21世纪的热门收藏品呢？这是因为：第一，在跨世纪之交，人们被浓厚的怀旧情绪笼罩着，在尝到改革开放带来物质富裕的甜蜜的同时，需要用苦涩的东西来验证和加强一下这种甜蜜感，而自己经历过的苦难岁月就正好成了证明。
第二，这些老票证已经成了短缺时代的历史见证，是研究和回味当时经济生活的不可多得的实物佐证，收藏老票证，就是收藏历史。
第三，这些老票证中很多印制有图案，有一定的审美价值，而这种观赏性又是和时代紧密联系在一起的，使人看到就能想到刚刚过去的时代，因此受到广大收藏者特别的喜爱。
近些年红火起来的中国收藏领域已成为大资金的流动场所，其容纳的资金在高峰时超过了3000亿元，许多藏品神奇般地创造出几千倍或是上万倍的增值神话。然而，辉煌已经过去，现在只能把握新兴收藏品的开发储备，比如老票证就大有文章可做。现在，全国已形成了对此类藏品看好的趋势。股票收藏就是其中之一。1998年，中国股证收藏专业委员会成立（总部设在北京），在股市、邮市双双下挫的背景下，老股票藏品的平均价格却劲增20余倍，显示了其旺盛的生命力。
1998年以来世界经济萧条，藏品市场低落，而在这期间发掘、整理的上市公司股票系列藏品，却以其低廉的价格和丰富的品种进一步完善着证券文物收藏品系列，这样的多品种低价格，实际上给低位建仓创造了良机。
从收藏的角度看，老票证是中国经济发展和生活变化的历史见证。如老股票展现百年经济风云，透视人间沧桑，新股票婀娜多姿诱人，记录着改革开放的历程；股票认购证则是计划经济和市场经济的“混血儿”，全世界独一无二，不但其他发展中国家不能产生，就是西方国家也无此种类。每一只股票都诉说着一家企业的悲欢起伏，寄托过一批创业者的理想和希望，能透视出一段股市人生经历，因此纪念意义非凡，具有极高的研究和收藏价值。还有粮票、、门票等等，它们浓缩了中国百余年经济生活，集政治、经济、文化、技术于一身，是研究中国近代史的一部百科全书。
老票证中大多数市价都不高，但“”题材的，如语录票、斗批改等画面的票证，有的也在百元以上，这类有“”题材的老票证是收藏投资首选。此外，50年代的早期老票证，因存世量稀少，也有很高的收藏投资价值。
老票证快速成长期的机会
在进入成熟期前的12-16年里，藏品增值几十倍或几百倍的可能会较普遍，部分品种会增值上千倍，个别的品种会增值上万倍。
收藏的眼光和见识是第一位的。眼光和识见首先体现在收藏投资品种的选择上。特别是当代新崛起的藏品，令人眼花缭乱，那么，究竟哪些老票证中的新集藏品种是投资首选呢？老票证的收藏投资需要哪些知识和技巧？
参与收藏品市场，有多年经验的人是凭着感觉走，根据经验干，往往收到不错的效果。但是现在许多青年人要参与到证券藏品市场里面来，他们既无经验，又无人指导，往往容易出偏差，而这就需要学习，最起码要大概了解一下收藏品市场的总体运行情况。
不论哪个投资市场，都要经过培育期、快速成长期，然后进入成熟期。效益最大化的投资是在快速成长期内进行的。有人以邮市为例分析，1981-1984年为4年的培育期，1985-1997年为13年的快速成长期(也包括大牛市4年)，现已进入成熟期。回首看看，在这10多年里，升值几千倍的品种比比皆是，部分品种升值1万-2万倍，最典型的当数第一枚生肖猴票，从0.6元升至1700多元，升值2万余倍。再看看证券藏品市场的发展。1997-2000年为4年的市场培育期(目前已经基本完成)，从2001年至2011年前后约有12年的快速成长期(从证券市场成立10周年2000年始―2011年为止)。为何快速成长期比邮市及古董市场短呢?这是综合考虑了现在人们投资意识增强，市场信息传递速度加快，以及资金供给量会较丰富的各方面因素得出的结论。
在进入成熟期前的12-16年里，藏品增值几十倍或几百倍的可能会较普遍，部分品种会增值上千倍，个别的品种会增值上万倍。预计这个市场的增值潜力已远超过股市一级半市场，如果在这期间操作得当，所投入的资金就会成几何级数放大。
看看粮票收藏品市场，粮票比股票收藏投资更早开发，80年代末到90年代初就进入市场培育期，1993年到2000年为快速成长期，现在还在随着邮币卡市场的低迷而调整，但还在快速成长期的通道。经过调整，还将有继续拉升阶段，到2008年将进入成熟期。
还有门券和，这两个品种都是价位较低的票证品种，门券虽然较早进入收藏圈，以现在的价位，尚属市场培育期。
是最新的票证收藏品，近几年才成为热门，也还在市场培育期，但已经步入快速成长期，这个快速成长期将从现在到2008年，以后将从平面纸品化，走向磁卡化，再走向无纸无卡化，从而走向成熟期。
老票证收藏投资技巧
市场较小时它充满了机遇与价值的爆发潜能，而人气却不旺盛。随着一批批具有开拓精神的“吃螃蟹”者的加入，价值的潜能被逐步开发出来，人们也会从不认识到认识，从认识到接受，进而再演绎从接受到追逐直至疯狂这一过程。
现在有人担心，认为目前买入票证收藏，一旦价格涨高了想卖出时找谁呢?其实这种想法是多余的。值得考虑的问题是，不管将来票证藏品是否会进驻庄家，当市场缓步上升时应当按兵不动还是适当减仓？一旦市场出现急速上升，就应当考虑减仓位。作为收藏投资者要遵循的原则是：先收回成本再考虑出局，这样便于资金回笼后二次投资的实现。请不要忘记，收藏投资者大多是久经沙场的老手，如果某些品种涨幅过大，他们就会向低位货源进军，您要想得到更多利益的话，就必须走在他们的前面。
【关键词】会计知识；国际形势；宏观经济政策；实战技巧
中国证券登记结算公司近日数据，截止2012年4月，A股自然人持股账户数为5600万，其中流通市值1万-10万的账户高达84.83%。庞大的散户群体因在理念、知识、信息、战略、技术、资金等多方面与机构投资者相比均处于劣势，虽然终日忙忙碌碌、忧心匆匆，甚至影响了自己正常的工作、学习和生活，乃至于身心健康，但是大多数仍是亏损累累，“一盈二平七亏”的这一定律在中国股市始终无法打破。要想逐步摆脱困境，广大散户股民必须从提高股票投资的素质和修养做起，认真学习必需的会计知识，密切关注和潜心研究国际、国内政治经济形势，以尽快弥补在知识和信息方面的不足；从量价变化及其趋势找出个股及大盘运行的基本规律，适时调整仓位，积累实战技巧，不断提高自己的心理素质，以尽力弥补在技术和资金方面的不足。
一是要学习必需的会计知识。必需的会计知识是广大散户股民从事股票投资的指路明灯，是有效规避投资风险的重要保障。相关财务指标综合体现了上市公司一定时期的经营规模、经营效益、偿债能力、核心技术、自主创新能力、成长能力、行业竞争力等。学习和掌握必要的会计知识，会使散户股民别具慧眼、独具匠心，在良莠不齐的市场上去伪存真，去发现真正有价值的股票，有效规避投资风险，力争使自己的财富不断增值。
必要的会计知识是发现有价值上市公司的重要法宝。每股收益、每股净资产、净资产收益率、资产负债率、流动比率、速动比率、净利润现金含量等关键财务指标是判断上市公司的股票在一定时期内是否具有投资价值的重要标准。选择有价值的股票适时进行投资，可确保投资者在市场好时获得不菲的收益，而在市场坏时也将获得一定的收益或者将投资损失控制在较低水平。在这方面，社保基金给我们作出了非常好的榜样。社保基金在进行股票投资时首选业绩稳定增长的大盘蓝筹股。2007至2011年，社保基金每年从工商银行、农业银行、中国银行和交通银行获得的股利收入分别为38.38亿元、39.71亿元、41.25亿元、51.06亿元和61.81亿元。这些股利在股市上行时或许并不耀眼，但在股市大幅下挫时就显得糜足珍贵。比如：2011年股市大幅下挫，社保基金投资收益总额为73.37亿元，而从四大行获得的股利收入则高达84%。
必要的会计知识可在一定程度上帮助股民识别上市公司业绩的性质，有效规避投资风险。我们应重点关注上市公司主营业务收入增长带来的实质性效益，防止被一些障眼法所蒙蔽。比如：有些上市公司经常通过出售资产、调整资产减值准备等方式使得当年利润大幅增长，在短期内刺激股价上扬。这种非经常性损益是不可能从根本上促使上市公司业绩持续、稳定增长的。散户一旦在高位接盘，往往就会被深套其中。再比如，若上市公司年终应收帐款实然大幅增加，而相应的货币资金则没有相应比例增加，则极有可能是上市公司通过关联交易虚构销售收入，虚增利润。为此，投资者应认真研究上市公司的会计报表、会计报表附注，以及财务情况说明书，对其中关键指标的重大变动应予以高度警觉。
二是要密切关注国际政治、经济形势。随着我国参与全球经济一体化进程的加快，中国经济与世界经济休戚相关，国际政治、经济形势的风云变幻必定会对中国经济以及中国上市公司的经营活动产生直接或间接的影响。2008年美国次级债风波引发了全球性的金融危机，导致我国主要的贸易伙伴美国、欧盟和日本等经济体出现了重度衰退，使得我国的出口贸易严重受阻，出口型上市公司近几年均经营惨淡，业绩大幅下降，甚至亏损。美国、欧盟为了保护本国的制造业，这几年也向中国制造企业发起了更加频繁的反倾销诉讼，败诉的中方上市公司蒙受巨大经济损失，有的还被迫退出了美国、欧盟市场。利比亚战争使我国从事海外建筑的中国石油（601875）、中国建筑（601668）、中国铁建（601186）等公司在固定资产、原材料、应收帐款方面将蒙受重大损失，撤离工作人员也必须支付一定的费用（尽管商务部目前尚未做出最后的评估）。索马里海盗猖獗严重威胁着中国远洋（601919）等公司的国际远洋运输业务，迫使我国增强了军事护航、打击海盗的力度。
三是要潜心研究国家宏观经济政策。国家宏观经济政策确立了社会经济在一定时期发展的方向和目标。国家通常会综合运用行政法规、税收政策和货币政策等杠杆来调整宏观经济沿着预定的轨迹运行，以期确保既定的目标顺利实现。政府采购和专项补贴、税收政策、调整银行存贷款利率都将直接影响上市公司的利润水平；而发行国债和央行票据、调整银行存款准备金率，则会调节市场现金流动性。“十二五”规划要求我国经济要以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，给我国经济未来五年乃至更长时期的发展定下新思路、新途径、新基调。为此，广大散户股民应认真学习“十二五”规划纲要，并关注新形势、新情况下中国宏观经济的变化及趋势，从国家优先发展和重点支持的产业中精选个股，选择恰当的时机投资，定会获得超额收益。比如：国家鼓励发展的高端装备行业中的中国南车（601766）和中国北车（601299），自2010年9月3日至2011年2月1日，持续上涨幅度分别为77.49%和87.67%。而受家电下乡财政补贴等扩大内需政策的影响，格力电器（000651）自2008年10月31日起经历次分红后至2011年7月15日止，上涨达309.26%；美的电器（000527）自2008年10月31日起经历次分红后至2011年3月11日止，上涨达339.46%。
四是要积累丰富的实战经验，不断提高自己的心理素质。坚持价值投资的理念并非永远持股不动。当股票价格被严重低估时，我们要有果断介入的决心和勇气，逢低建仓；当股票价格持续上涨，并被严重高估时，我们则要坚决止盈出局。正如巴菲特所说：“在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。”一旦发现投资失误，则需有壮士断腕的气魄，择机斩仓出局，以避免更大的损失。散户股民还应根据自己的资金状况、技术水平和风险承受能力制定合理的投资计划，将自己的资金按一定比例分配到银行存款、债券、股票和基金等投资方式中去，有效规避股票市场的系统性风险，以期获得较为稳定的投资回报。
巴菲特最亲密的战友、伯克希尔·哈撒韦公司副董事长查理·芒格曾说过：“在我一生中，还从没见过一个人不整天阅读却能无所不能——这样的人没有，一个也没有。投资是一个广泛的领域。”所以，广大散户股民要牢固树立终身学习的理念，如饥似渴地学习财会知识，潜心研究国际、国内政治经济形势，锤炼自己的意志品质，提高自己对市场的应变能力，坚持价值投资，使自己逐步成长为一名成熟的投资者，努力自己的财富不断增值。
参考文献
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