关键词：财务；成本控制；公司；项目管理；应用
1 财务成本控制和项目管理的含义
1.1 财务成本控制的含义
财务成本控制，指的是企业的管理人员采取一定的方法，根据国家的法律法规对企业财务项目的每一个环节进行成本预计控制的过程。通过财务成本控制，保证企业的资金使用不超预算，合理控制成本费用支出，同时也能够保证企业资金的合理流动性，维持正常经营运转，为企业带来更多的经济效益。财务成本控制的内容很多，它包括了财务风险控制、资产质量使用控制以及成本的控制等。
1.2 项目管理的含义
项目管理指的是在项目实施过程中，对成本的预测方法、施工进度及质量的检测系统以及人员的管理等结合在一起，在一定的时间内及范围内完成所规定的各种工作。项目管理包括五个方面，成本、质量、进度、功能和可持续发展力。也就是说，从项目的投资决策开始，到项目完成的整个过程，要对项目进行协调、指挥、评价和控制，从而使项目能够顺利的完成。项目管理又包括了三种方法，即阶段化管理、优化管理、量化管理。
2 财务成本控制在公司项目管理中的应用
2.1 财务控制成本的方法
1.如何选择财务控制的方法
只有合理的进行了财务成本控制，才能为企业创造更多的利润。一般情况下，可以利用数学模型来进行财务控制，对各项预算指标进行量化。同时，企业财务成本控制模式和财务预算相结合，会使得管理更加的简单方便，而且有利于管理人员及时的发现问题。比如可能发现战略目标和财务成本控制有所偏离的问题。所以，必须将财务成本控制和企业的战略目标放入数学模型中进行估量。
2.以财务目标为导向的长期财务成本控制
企业的财务目标同时也是长期财务控制的总目标。也就是说，需要在利益条件下，要对股东财富目标的最大化进行权衡与估计。在解决这个问题的时候，必须要工作人员从企业战略的规划入手，编制出长期财务预算的计划，使其与企业发展战略相符。此外，还要考虑长期财务成本控制是否具有可行性，是否能够为企业将来的发展提供财务监控。最后，战略目标和财务目标的指标也必须具有相关性。
3.以财务目标为导向的短期财务成本控制
在企业中，一般将财务目标分为了两个部分，一个是长期，一个短期，要实现长期财务成本控制的目标，必须先现实短期财务成本控制目标。所以，短期的财务成本控制中，必须对运营资金进行实时的监控。而且在运营资金的日常监控中，还必须考虑这样几个问题，首先是从盈利的方面来看，怎样降低流动资产在总资产当中的比例，从而增加企业利润。其次，要从风险的方面的来看，流动资产和流动负债之间的差额能够体现企业的风险大小，如果差额很小，那么风险就很大。所以，在实施评估的时候，必须对企业的利润以及风险进行综合考虑，这样才能更好的对企业的资金进行更加科学的监管。企业通过短期财务预算编制以及计划的落实，可以提高资金的灵活程度。
4.如何将长期财务成本和短期财务成本进行协调
在企业预算控制系统当中，长期财务成本和短期财务成本是主要的内容。只有实现了后者，才能实现前者。但是，长期财务成本和短期财务成本之间仍然存在着非常大的差异，它们之间的不同在于各自的核心部分。比如，长期财务成本它所经历的时间比较长，长达三年，甚至五年，而且对未来的经济、销售、预算等都有计划和安排。但是短期财务成本不同，它涉及的时间非常的短，而且其所涉及的资金、负债变动性也比较大。尽管长期财务成本和短期财务成本不同，但是仍然需要将两者进行协调，因为企业的财务管理必须要通过两者结合才能完成。而且销售预算是企业财务预算的基础，只有对市场情况进行了合理的分析，才能编制出可行的预算计划，并且使企业的预算指标更好的为财务管理服务。
2.2 通过财务成本控制来加强对工程的管理
财务成本的控制包括了四个方面，即建立控制系统、对控制过程进行监督、采取措施纠正偏差、目标动态控制原理。对这四个方面进行分析，建立控制系统一般指的是控制检测单元以及调节的单元，另外还要对整个控制过程中出现的误差进行分析，并且采取合理的方法减少偏差。财务成本的核算是过程核算，对控制过程进行监督指的是利用反馈的原理，采用反馈的方法，进行事前、事中、事后的控制和监督。应将重点由事后记录向过程控制和事前预测转变，及时发现问题所在，采取有效控制措施。采取措施纠正偏差是对整个过程中出现的偏差，采取措施进行处理。目标动态控制原理则指的是在项目实施的过程中，可能会受到一定的干扰，所以要对其进行检查。
2.3 对财务成本控制的建议
财务成本控制可以从意识、组织、内部控制等方面采取措施：
1、培养全体人员的成本意识
成本控制管理是全员化的工作，要对全体员工进行培训教育，只要全体人员有了成本控制节约的意识，那么企业成本降低的潜力是无穷尽的。
2、强化组织措施完善财务制度
明确财务机构设置与人员配备，建立健全成本费用的财务审核制度，提高成本核算信息的真实性、及时性和完整性。成本的控制要把成本和费用发生的情况与成本的控制标准进行对比分析。这就要如实获取成本数据，对数据进行收集、记录、传递和汇总整理，运用科学合理的方法进行分析汇总。
3、完善企业内控控制制度
建立完善的内部控制制度，加大审计监督力度。要制定出合理可行的控制依据，建立起具有约束和激励双重作用的内部控制制度。内部控制主要应该从进度、质量、人工、材料.机械等方面着手，使各个部门明确自己的责任和奖罚措施，自觉提高积极性和主动性。企业的审计.、内控小组等监督部门要定期对项目部及各部门的各项费用支出、预算执行、成本控制等情况进行监督审计，尽可能的降低企业成本。
3 总结与体会
企业是以追求经济利益为目的的机构和单位。只有构建了良好的财务成本控制模式，并且将财务成本控制运用到项目管理当中，才能为企业创造经济效益和社会效益，并且提高企业的市场竞争力。
参考文献
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[2]张碧玉.财务成本控制在公司项目管理中的应用探析[J].金融经济（理论版），2011，（6）：128-130.DOI：10.3969/j.issn.1007-0753.2011.06.063.
关键词：零售业务 理财产品 卡方检验 列联表
中图分类号：F832.3 文献标识码：B 文章编号:1006-1770(2011)07-040-03
一、引言
由于通货膨胀压力的增大等原因，央行采取了一系列的加息政策，利率调整带来了对银行个人理财产品的冲击，银行也适时作出了调整。我们通常所说的银行理财产品是指商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。本文通过选取最近几次加息前后银行发行的人民币理财产品样本数据，比较了加息前后人民币理财产品在发行数量、发行种类、预期收益率、理财期限等方面的变化，通过宏观和微观相结合、定量和定性相结合分析了利率变动对理财产品产生的效应，丰富和完善了此领域的实证研究。而且现阶段我国已经进入了加息周期，银行如何在利率较为频繁的变动时期设计理财产品吸引投资者，客户如何选择理财产品，本文提供了一定的分析参考。
二、数据选取和研究方法
本文利用第一理财网理财产品数据库，获得了发行于2010年8月1日至2011年5月6日的1647条人民币理财产品。这些理财产品根据央行人民币存款基准利率的历史数据和利率调整时间，包含了第一次加息前至最后一次利率调整后的5个利率水平。通过对数据进行必要的填补和筛选，得到每款理财产品发售第一天的一年期存款基准利率、产品类型、理财期限、预期收益率等信息。其中理财期限是指客户委托银行管理资金的天数，预期收益率是指预计最高年化收益率。
本文先进行了样本描述性统计，然后在对样本数据作相关分析的基础上，分别按理财期限和产品类型对预期收益率进行列联表分析：把理财产品的预期收益率按3%以下、3%至5%、5%以上划分为低、中、高收益率；将理财期限按200天以下、200天至500天、500天以上划分为短、中、长期；理财产品类型有结构型、票据型、信托型和组合型4种。先将理财产品发售第一天的一年期存款基准利率作为行变量，将预期收益率作为列变量，将理财期限作为控制变量，按理财期限列出每个利率水平下理财产品每段收益率的个数和占比，并进行卡方检验。然后只改变控制变量为产品类型，按相同的方法进行分析。
三、效应分析过程和结果
（一）基本假设
本文实证研究建立在以下假设之上。假设1：样本数据能够代表总体，即获得的数据能够代表此阶段银行理财产品随利率变动的变化趋势。假设2：预期收益率与理财期限呈正相关，理财期限越长预期收益率越高。假设3：预期收益率能够代表理财产品的收益状况，客户根据预期收益率的大小来选择理财产品。假设4：理财产品发售第一天的存款基准利率同其理财期限和预期收益率相关。
（二）样本描述性统计
表1为不同的利率水平下，选取的理财产品理财期限和预期收益率的描述性统计。从均值可以看出，在加息的情况下，理财产品的理财期限先从125.38天上升为133.90天，随后一直下降到113.13天，这是因为利率刚开始提高时，理财产品反应不明显，但随着一直加息，理财期限有了明显的减少的趋势。同样是看均值，预期收益率有增加的趋势，从2.7576%一直上升到4.1291%。但它们之间的的相关性尚需进一步检验。
存款基准利率与理财期限和预期收益率的相关分析如表2所示。通过Pearson相关系数检验了理财产品发售第一天存款基准利率与理财期限的相关性，结果显示两者呈负相关，相关系数为-0.050，P值为0.043，达到5%的显著性水平。说明随着加息，理财期限有缩短的趋势。究其原因在于，利率变动影响人们对投资理财产品收益的预期，影响着人们的投资决策，收益率随着加息逐渐提高，而未来短期内还有加息的可能，购买期限较短的理财产品能比较快地享受到加息带来的收益上涨，还可以避免错过更高收益的机会。实际调查也显示，三至四个月的理财产品一经发售很快抢空。所以，银行随着加息设计的理财产品呈现“趋短”效应。
Pearson相关系数显示，存款基准利率与预期收益率呈正相关，相关系数为0.273，P值为0，达到1%的显著性水平。这表明随着利率的上升，理财产品的预期收益率也呈现跟随效应。原因在于银行在设计理财产品时必然参考基准利率，理财产品投资的领域基本也都会随着利率的上涨而收益率上升，银行为吸引投资者也必然会将预期收益率调高。
（四）列联表分析
1.按理财期限对预期收益率进行列联表分析
列联表是指将两个或更多的定性变量分组并比较每组的分布情况以探求变量间关系的方法。一般情况下列联表样本数目大于40时，采用卡方检验就能确定定性变量间的显著性。
表3卡方检验结果显示，短期的卡方值为311.300，中期的为49.767，P值都为0，达到了1%的显著性水平，表明短、中期的理财产品的预期收益率受到存款基准利率变动的影响，短期产品的卡方值更大，所以相关性更强。而长期产品卡方值为13.420，P值为0.098，未达到5%的显著性水平，说明长期产品受利率变动影响不明显。
为清晰显示变化趋势，将列联表结果做成折线图，图1为短期产品的低、中、高档预期收益率占比随利率变化的趋势，横轴表示5个利率水平，纵轴表示占短期产品的比例。由图1看出，随利率升高，低收益率产品占比急剧下降，由84.8%下降到19.2%，下降幅度为77.36% 。而中等收益率水平的理财产品占比明显增加，由15.2%上升到75.9%，上升幅度为399.34%。高收益率的产品占比则缓慢上升，由0上升到4.9%。可见短期产品随着加息，大部分理财产品从低收益率上升到中等收益率。这是因为短期产品本来的收益率就相对中长期比较低，加息背景下，银行为吸引投资者会上调预期收益率，因其本来期限短、收益低，所以上调的额度有限，因此大多数由低收益率水平上涨到中等收益率水平。
图2为中期产品的低、中、高档预期收益率占比随利率变化的趋势。低收益率产品先由31.6%急剧下降到0，后又小幅上涨到3.9%。中等收益率产品由55.3%上升到81.1%，又下降到52.9%，这是因为利率越来越高，高收益率产品占比多了，挤占了中等收益水平产品的位置。高收益率产品占比则一直上升，由13.2%一直上升到43.1%，上升幅度为226.51%。中期产品期限在半年以上，一方面由于其期限长，本身收益就高，另一方面由于频繁加息的影响，投资者购买中期产品的热情没有短期的高，为了提高投资者的购买兴趣，其收益率就会随加息进一步提升，先是低收益率水平的产品上升到中等收益率水平，后又上升到高收益率水平。
对长期理财产品来说，卡方检验结果显示其预期收益率受利率变动的影响未达显著性水平。长期产品的数量在加息周期下也有减少的趋势。这与短期产品受追捧，长期产品在期限和收益率上都失去优势有关。
2.按产品类型对预期收益率进行列联表分析
由表4卡方检验结果看出，四种类型产品卡方检验的P值均为0，都达到了1%的显著性水平。票据型产品卡方值最大为243.8，受加息影响最明显。票据型理财产品一类主要是投资于商业汇票，其收益主要来源于已贴现商业汇票的利息收入。还有一类是投资于央行票据、短期债券和短期金融融资债，这些票据的收益率也会随利率上升而水涨船高。因此，票据型理财产品受到利息波动的影响较大。
相比而言，结构型产品的卡方值最小，为39.760，但也达到了1%的显著性水平，说明其预期收益率也与利率变动相关，只是在这四种类型的产品里相关性最小。结构型产品的收益率主要取决于其挂钩的资产，由于通胀压力加大，挂钩于黄金、农产品、金属等大宗商品的结构型产品收益都有所提高，所以其收益率也会受到加息影响。
信托类产品中信贷类产品专项用于向企业发放贷款，因为连续加息体现出决策层收紧银根的意图，并且将抬升整个资金面的借贷成本，对不少企业来说向银行融资更为困难。所以信托型产品的预期收益率会在加息背景下进一步提高。
四、研究结论
本文将宏观利率政策变动与微观理财产品的变化联系起来，采用定量结合定性分析的方法探讨了加息对银行人民币理财产品的效应。无论是相关分析还是列联表分析结果都显示加息对理财产品具有显著效应：对理财期限来说，使其产生了“趋短”效应；对预期收益率来说，使其产生了“趋高”效应，尤其是对票据类产品影响显著。
在当今经济背景下，政府为应对通货膨胀会采取紧缩的货币政策，投资者仍有加息预期，这时，银行应多设计浮动收益类理财产品，按央行基准利率同期同比例浮动，以弥补投资者的机会成本。还有短期产品也应该是银行设计和投资者关注的重点。其实理财产品的实质是为客户提供资产增值服务，不能总是跟随在宏观经济和货币政策后面走，因为政策有系统性风险，还有滞后性。所以银行理财产品应有前瞻性，并注重创新，根据目标客户细分市场，提高产品开发能力，认真分析利率政策变动带来的投资市场的变化，使理财产品的收益水平在加息背景下仍有较好的吸引力。
参考文献：
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2、认真研究市场，结合开发产品和市场的需求，搞好ISO9000，ISO14000质量认证。公司已走上了良性发展的快车道，产品经营质量不断提高，企业资产得到进一步净化与整合，可以进一走优化资本结构。从我们公司的第七年末资产负债表可以看出，其资产负债率在36.52%，对于一个制造业企业来说，是一个负债偏低的结构，这证明该公司偿债能力较强，未来盈利空间较大。
再从其负债结构分析，流动负债910万元，占负债总额的39.06％，长期负债1420万元，占负债总额的60.94％。由此可以看出，公司较多的选择了低风险的融资决策，虽然长期负债能带来较低财务风险的财务杠杆利益，但其融资成本比短期负债高。如果公司高层有足够能力筹集短期负债，并且能够循环使用短期负债或者能用新债偿还旧债的话，那么，较多的使用短期负债能够提升公司价值。对于一个公司来讲，短期负债和长期负债应该保持一个适当的比例，过多的短期负债或长期负债对公司的经营都会产生不利影响。所以，公司在以后的一年发展里，准备适当的提高短期负债的比例，增加短期借款来筹措资金，实现充分利用到短期负债和长期负债的好处，扬长避短。
3、减少费用开支。坚持费用管理“算、控、降”三字诀，算是全面预算，将费用按预算分解到各部门。控是严格预算管理，超过预算的一律从个人月奖中扣回，实行“定额包干、责任到人、超支自付、节约奖励”的管理办法。降是按上年实际费用，每年下浮一定比例确定费用总额，进一步完善财务公开制度，逐项剖析费用成因，通过分工明确，层层把关，促使各总站挖潜节支、堵塞漏洞。
4、会计核算要更落实。一是摸清“家底”，开展全系统的“清仓、清产、清资、清债”活动，对现有资产存量进行认真细致的分析，找出潜在薄弱环节，组织整理各部门历年的会计档案，促进公司的会计基础工作更上一层楼。二是科学理财，学习聚财、生财、用财之道，在深度上从事后反映转变到事前控制、事后考核分析的管理会计上来，在广度上把会计核算和财务管理职能渗透到商品的进销存诸环节，推进会计电算化甩帐验收达标，使会计信息更加具有时效性和真实性。
5、审计监督要更加严格。加强审计监督，审查公司的资金、商品、财产、损益、收支是否真实合法，公正客观的评价各部门经营业绩，严格考核管理，严肃查处小金库、赊销挪用、潜亏挂帐、虚开发票等违规违纪行为，坚决抵制假凭证、假规范、假审计弄虚作假的作法，推动审计监督进一步规范化、制度化、透明化。
摘要：本文论述了采用“零营运资金管理”可为企业带来更大收益的观点。“零营运资金管理”通过减少在流动资产上的投资，使营运资金占企业总营业额的比重趋于最小，便于企业把更多的资金投入到收益较高的固定资产或长期投资上；通过大量举借短期负债来满足营运资金需求，降低企业的资金成本。由此，从两个方面增加了企业的收益。另外，本文也讨论了实现该管理方法的有效途径，使之具有可操作性。最后，作者结合我国实际情况，提出了我国实行“零营运资金管理”过程中应注意的几个问题。
关键词：零流动收益风险途径
以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。
一营运资金的管理问题
营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：
1周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。
2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。
3数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。
4来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：
第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。
二“零营运资金管理”的基本原理
“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为：
1丰富的收益。一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。因此，通常将固定资产称为盈利性资产。与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。
把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥补企业流动资产的短缺。显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利。
2潜在的风险。从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存在。因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。所以，企业固定资产的变现能力较低。企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的风险相对越小；反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大。另外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加。一般来说，短期筹资的风险要比长期筹资要大。这是因为：第一，短期资金的到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。但如果企业采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。如果采用长期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利
根据上面的观点，“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。首先，企业有延期风险，即企业在到期日不能偿还债务的风险。如果企业需要延期，但会由于一些无法预料的因素而不能延期，如当短期负债到期时，企业的经营善变坏，以至债权人不肯延期；或在延期时，正好赶上国家经济不景气，市场上资金私有制，而无法继续延期；其次，短期负债利率的具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，也就无法控制利息成本；再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。
尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。“零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额，因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。这就是“零营运资金管理”的含义所在。“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整个盈利降低。简而言之，“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。
三实现“零营运资金管理”的有效途径
为了企业能够实现“零营运资金管理”，同样要从流动资产和流动负债两个方面着手。对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；对流动负债来说，则是要有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企业的日常运作需求，同时也要考虑短期资金成本的问题。下面分别从两个方面论述：
降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其它的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。
通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。如果企业在生产产成品上花费较长的时间，那么企业就得增加货币资金投资。从原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，我们称为存货周转期。企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略，如果企业是运用现销方式销售产品，那么企业就不需要保留很多货币资金；但如果企业有信用交易的话，那它就得需要有较多的货币资金投入。因为这里存在着应收账款周转问题。当然，企业也可在购买存货时欠账，这就是说企业要推迟付款，如果可欠很长时间的账，那么货币资金投资的需求量就减少，这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。一般来说，企业货币资金的周转公式为：
货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期
从上面的公式，我们可以看出要想减少货币周转期，从而使流动资产上占用的货币资金减少，实现“零营运资金管理”，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期；另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制在存货上占用的资金，使之最小。对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速应付账款的周转。展延的应付账款的管理，一般来说，企业越是拖延付款的时间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定，选择对企业最为有利的方案。
流动负债即企业的短期融资问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个重要方面。企业要想得到短期资金主要有两条渠道：一个是商业信用，另一个是短期银行借款。
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业直接的信用行为。商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。据有关资料统计，这种短期筹资在许多企业中达流动负债的40%左右，它是企业重要的短期资金来源。商业信用筹资有一定的优点：（1）商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。而且不需办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便；（2）使用灵活且具有弹性，企业可根据某个时期内所需资金的多少，灵活掌握；（3）若没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，以及使用不带息的应付票据，则企业利用商业筹资并不产生筹资成本。其主要缺点是：（1）其期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金的统筹运用；（2）对应付账款而言，若放弃现金折扣，则需负担较高的成本。对应付票据而言，若不带息，可利用的机会极少，若带息则成本较高；（3）在法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。
短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项。在我国，短期银行借款是绝大多数企业短期资金的主要来源。我国目前短期银行借款的目的和用途可分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。
短期很行借款的优点有：（1）银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以较低的利率借入资金。（2）银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。短期银行借款的缺点主要有：（1）资金成本较高。采用银行短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。
（2）限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都有会构成对企业的限制。
企业筹集短期资金的渠道还有短期融资券、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、票据贴现等多种形式，但无论采用哪种筹资方式，都有其优点和缺点。为了能够实现“零营运资金管理”，企业的财务人员一定要在分析、比较的基础上，选择筹资组合，在尽可能多地使用流动负债的基础上，要注意企业的清偿能力，保证企业的信誉，这样才能给企业带来最大的收益。
四“零营运资金管理”中应注意的问题
目前，我国企业制度的改革正在进一步深化，金融体制改革已经起步，金融市场正在不断发展和完善，我国金融正逐步走向国际化，这是我国企业加强营运资金管理所面临的外部环境。从企业自身的经营状况来看，有相当数量的企业管理水准低下，经营不善，销售不畅，产品积压，资金短缺，这是我国企业进行营运资金管理所处的内部环境。在这种情况下，运用“零营运资金管理”的基本原理，我国企业可以从以下几个方面加强管理：
1改善企业的生产条件，缩短企业的生产时间。目前，大多数国有企业技术落后、设备陈旧，严重影响了产品的生产效率，延长了产品生产所用的时间，也就减慢了资金周转，使一部分不必要的资金被占用在生产领域中。因此，企业财务人员要在条件允许的情况下，尽可能的提供资金为企业选购先进设备，以此来加速营运资金周转。同时，也要严格的控制生产过程中在产品、半成品的数量，加强企业的成本核算与控制，使在产品、半成品等在各个工序间顺利地流转，减少生产过程的停滞。
2存货积压过多的企业，首先应从打开销售渠道上下功夫，在日趋激烈的市场竞争中，善于分析研究企业的市场环境，制定有利于促进销售增长的信用政策，扩大销售，提高企业的竞争能力。其次，在实施应收账款尽早收账的策略中，学会运用最佳现金折扣法，尽可能地使现金折扣所产生的边际利润刚好等于其边际成本，既促使客户尽早地付款，又可使企业为此付出的代价达到最低。
3灵活选择结算方式，保持资金畅通。由于我国的金融体制改革还没有完全展开，银行结算方式落后，结算秩序混乱，跨银行、跨系统地款项支付要受到银行限制，在很大程度上制约了资金的流动。而且，每到考核时点如季末、年末，各商业银行便千方百计地保护自己的存款，导致企业大量的货币资金被积压，形成一种不必要的沉淀资金，在一定程度上加剧了企业的资金紧张局面。因此只有灵活的选择转账、商业汇票等结算方式，才能更好地加速营运资金的周转，实现“零营运资金管理”。
4企业应重视加强对流动负债的管理，学会充分地利用短期资金融资方式，以缓解企业紧迫的资金短缺困扰。例如，企业本来要用长期资金来融资的一些项目，由于金融市场不景气，企业借不到长期资金，可以暂时利用短期资金，等到将来金融市场好转再用长期资金替代。当前企业可采用的短期融资方式主要是商业信用和银行短期借款。企业要注意充分发挥短期资金融资的优点，管好、用好短期资金，努力经营，增加盈利，保持企业良好的财务状况，尽可能地避免或降低短期资金融资的高风险。
综上所述，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”，力求达到零营运资金的目标，其实质是提高资金的运用效益，以最小的投入，获取最大的产出，这一思路与投入产出理论中的“资源最佳配置”原则是一致的。因此，可以说“零营运资金管理”的基本原理和管理资金的思路，在我国企业财务管理的理论与实践中，具有一定的借鉴意义和实用价值，这一方法的应用前景值得我们去探讨和研究。
参考书目：
荆新·《财务管理学》，中国人民大学出版社，1998年月12月第2版
夏乐书·《公司财务理财学》，中国政治经济出版社，1998年12月第1版
张绍学·《现代公司理财学》，四川大学出版社，1997年9月第1版
罗福凯·《公司财务管理》，青岛海洋大学出版社，1997年11月第1版
尹书亭·《现代企业理财学》，复旦大学出版社，1995年8月第1版
谷祺·《财务管理》，东北财经大学出版社，2000年月12月第3版
[美]道格拉斯·K·爱默瑞·《公司财务管理》，中国人民大学出版社，1999年11月第1版
向平·《浅谈“零营运资金管理”》，《财会月刊》，1997年第8期
关键词：零流动收益风险途径
以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。
一营运资金的管理问题
营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：
1周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。
2非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。
3数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。
4来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：
第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。
二“零营运资金管理”的基本原理
“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为：
1丰富的收益。一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。因此，通常将固定资产称为盈利性资产。与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。
把企业在货币资金、短期有价证券、应收账款和存货等流动资产上的投资尽量降低到最低限度，可以减少基本无报酬的货币资金和报酬较低的短期有价证券，将这些资金用于报酬较高的长期投资，以增加企业的收益；同时减少存货可使成本下降；减少应收账款可降低应收账款费用以及坏账损失。大量地利用短期负债可降低企业的资金成本，而且短期负债的弹性大、办理速度快，能及时弥补企业流动资产的短缺。显然，由于降低了企业在流动资产上的投资，就可以使企业减少流动资金占用，加速资金周转，降低费用，从而可以增加企业盈利。
2潜在的风险。从风险性分析，固定资产投资的风险大于流动资产。由流动资产比固定资产更易于变现，其潜在亏损的可能性或风险就小于固定资产。当然，固定资产也可通过在市场上出售将其变为现金，但固定资产为企业的主要生产手段，如将其出售，则企业将不复存在。因此，除了不需用固定资产出售转让外，企业生产经营中的固定资产未到迫不得已时（如面临破产）是不会出售的。所以，企业固定资产的变现能力较低。企业在一定时期持有的流动资产越多，承担的风险相对越小；反之，企业持有的流动资产越少，所承担的风险也就越大。另外，大量地利用短期负债，同样也可能导致风险的增加。一般来说，短期筹资的风险要比长期筹资要大。这是因为：第一，短期资金的到期日近，可能产生不能按时清偿的风险。例如，企业进行一项为期三年的投资，而只有在第三年才能会有现金流入，这时企业如果利用短期筹资，在第一、第二年里，企业就会面临很大的风险，因为企业的投资项目还没有为企业带来收益。但如果企业采用为期五年的长期筹资的话，企业就会从容地利用该投资项目产生的收益来偿还负债了。第二，短期负债在利息成本方面有较大的不确定性。如果采用长期筹资来融通资金，企业能明确地知道整个资金使用期间的利？
根据上面的观点，“零营运资金管理”原理的应用将使用权企业面临较大的风险。首先，企业有延期风险，即企业在到期日不能偿还债务的风险。如果企业需要延期，但会由于一些无法预料的因素而不能延期，如当短期负债到期时，企业的经营善变坏，以至债权人不肯延期；或在延期时，正好赶上国家经济不景气，市场上资金私有制，而无法继续延期；其次，短期负债利率的具有很大的波动性，企业无法预测资金成本，也就无法控制利息成本；再次，企业为了减少应收账款，变信用销售为现金销售，可能会丧失客户，从而影响销售的增长。
尽管存在着高风险，但“零营运资金管理”仍不失为一种管理资金的有效方法。“零营运资金管理”在具体操作上，以零营运资金为目标，着重衡量营运资金的运用效果，通过营运资金与总营业额比值的高低来判断一个企业在营运资金管理方面的业绩和水准。由于“零营运资金管理”的基本出发点是尽可能地降低在流动资产上的投资额，因而营运资金在总营业额中所占的比重越少越好。这就是“零营运资金管理”的含义所在。“零营运资金管理”强调的是资金的使用效益。如果资金过多地滞留在流动资金形态上，就会使企业的整个盈利降低。简而言之，“零营运资金管理”就是将营运资金视为投入资金成本，要以最小的流动资产投入获取最大的销售收入。
三实现“零营运资金管理”的有效途径
为了企业能够实现“零营运资金管理”，同样要从流动资产和流动负债两个方面着手。对流动资产来说，就是要尽量减少在流动资产上的投资额，加速资金周转；对流动负债来说，则是要有畅通的筹措短期资金的渠道，以便满足企业的日常运作需求，同时也要考虑短期资金成本的问题。下面分别从两个方面论述：
降低营运资金在总营业额中所占的比重的有效途径是，加速货币资金的周转循环。根据货币资金周转循环周期的时间长短，可以预测企业对流动资金的需求量。例如，企业用货币资金来购买原材料，原材料被加工成产成品，一部分产成品，企业通过现销渠道又把它马上转变为货币资金；而其它的产成品，企业通过信用销售的渠道，把它变为应收账款，应收账款则需要一段时间才能收账变为货币资金。
通过上面的论述可以看出企业的运作情况对货币资金投资的影响。如果企业在生产产成品上花费较长的时间，那么企业就得增加货币资金投资。从原材料变成产成品，再完成产品销售所需要的这段时间，我们称为存货周转期。企业运作能给货币资金投资带来另一种影响的是企业的销售策略，如果企业是运用现销方式销售产品，那么企业就不需要保留很多货币资金；但如果企业有信用交易的话，那它就得需要有较多的货币资金投入。因为这里存在着应收账款周转问题。当然，企业也可在购买存货时欠账，这就是说企业要推迟付款，如果可欠很长时间的账，那么货币资金投资的需求量就减少，这段延迟付款的时间称为展延的应付账款周转期。一般来说，企业货币资金的周转公式为：
货币资金周转期=存货周转期+应收账款周转期-展延的应付账款周转期
从上面的公式，我们可以看出要想减少货币周转期，从而使流动资产上占用的货币资金减少，实现“零营运资金管理”，就得从存货管理、应收账款管理和应付账款管理三个方面着手。对于存货管理，一方面要加强销售，通过销售的增长来减小存货周转期；另一个方面要通过确定订货成本、采购成本以及储存成本计算经济批量，控制在存货上占用的资金，使之最小。对于应收账款管理，在信用风险分析的基础上，企业要制定合理的信用标准、信用条件和收账政策；通过这些措施来鼓励客户尽早交付货款，从而加速应付账款的周转。展延的应付账款的管理，一般来说，企业越是拖延付款的时间就越对企业有利，但由于延期付款可能引起企业的信誉恶化，所以企业必须通过仔细的衡量、比较多种方案后再做出决定，选择对企业最为有利的方案。
流动负债即企业的短期融资问题是企业进行“零营运资金管理”的另一个重要方面。企业要想得到短期资金主要有两条渠道：一个是商业信用，另一个是短期银行借款。
商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业直接的信用行为。商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款、应付票据、预收账款等。据有关资料统计，这种短期筹资在许多企业中达流动负债的40%左右，它是企业重要的短期资金来源。商业信用筹资有一定的优点：
（1）商业信用非常方便。因为商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用作非常正规的安排。而且不需办理手续，一般也不附加条件，使用比较方便；
（2）使用灵活且具有弹性，企业可根据某个时期内所需资金的多少，灵活掌握；
（3）若没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，以及使用不带息的应付票据，则企业利用商业筹资并不产生筹资成本。
其主要缺点是：
（1）其期限较短，尤其是应付账款，不利于企业对资金的统筹运用；
（2）对应付账款而言，若放弃现金折扣，则需负担较高的成本。对应付票据而言，若不带息，可利用的机会极少，若带息则成本较高；
（3）在法制不健全的情况下，若公司缺乏信誉，容易造成公司之间相互拖欠，影响资金运转。
短期银行借款是企业根据借款合同向银行以及非银行金融机构借入的款项。在我国，短期银行借款是绝大多数企业短期资金的主要来源。我国目前短期银行借款的目的和用途可分为周转借款、临时借款、结算借款、贴现借款等。
短期很行借款的优点有：
（1）银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供较多的短期贷款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。而那些规模大、信誉好的大企业，更可以较低的利率借入资金。
（2）银行短期借款具有较好的弹性，可在资金需要增加时借入，在资金需要减少时还款。
短期银行借款的缺点主要有：
（1）资金成本较高。采用银行短期借款成本比较高，不仅不能与商业信用相比，与短期融资券相比也高出许多。而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本更高。
（2）限制较多。向银行借款，银行要对企业的经营和财务状况进行调查以后才能决定是否贷款，有些银行还要对企业有一定的控制权，要企业把流动比率、负债比率维持在一定的范围之内，这些都有会构成对企业的限制。
企业筹集短期资金的渠道还有短期融资券、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、票据贴现等多种形式，但无论采用哪种筹资方式，都有其优点和缺点。为了能够实现“零营运资金管理”，企业的财务人员一定要在分析、比较的基础上，选择筹资组合，在尽可能多地使用流动负债的基础上，要注意企业的清偿能力，保证企业的信誉，这样才能给企业带来最大的收益。
四“零营运资金管理”中应注意的问题
目前，我国企业制度的改革正在进一步深化，金融体制改革已经起步，金融市场正在不断发展和完善，我国金融正逐步走向国际化，这是我国企业加强营运资金管理所面临的外部环境。从企业自身的经营状况来看，有相当数量的企业管理水准低下，经营不善，销售不畅，产品积压，资金短缺，这是我国企业进行营运资金管理所处的内部环境。在这种情况下，运用“零营运资金管理”的基本原理，我国企业可以从以下几个方面加强管理：
1改善企业的生产条件，缩短企业的生产时间。目前，大多数国有企业技术落后、设备陈旧，严重影响了产品的生产效率，延长了产品生产所用的时间，也就减慢了资金周转，使一部分不必要的资金被占用在生产领域中。因此，企业财务人员要在条件允许的情况下，尽可能的提供资金为企业选购先进设备，以此来加速营运资金周转。同时，也要严格的控制生产过程中在产品、半成品的数量，加强企业的成本核算与控制，使在产品、半成品等在各个工序间顺利地流转，减少生产过程的停滞。
2存货积压过多的企业，首先应从打开销售渠道上下功夫，在日趋激烈的市场竞争中，善于分析研究企业的市场环境，制定有利于促进销售增长的信用政策，扩大销售，提高企业的竞争能力。其次，在实施应收账款尽早收账的策略中，学会运用最佳现金折扣法，尽可能地使现金折扣所产生的边际利润刚好等于其边际成本，既促使客户尽早地付款，又可使企业为此付出的代价达到最低。
3灵活选择结算方式，保持资金畅通。由于我国的金融体制改革还没有完全展开，银行结算方式落后，结算秩序混乱，跨银行、跨系统地款项支付要受到银行限制，在很大程度上制约了资金的流动。而且，每到考核时点如季末、年末，各商业银行便千方百计地保护自己的存款，导致企业大量的货币资金被积压，形成一种不必要的沉淀资金，在一定程度上加剧了企业的资金紧张局面。因此只有灵活的选择转账、商业汇票等结算方式，才能更好地加速营运资金的周转，实现“零营运资金管理”。
4企业应重视加强对流动负债的管理，学会充分地利用短期资金融资方式，以缓解企业紧迫的资金短缺困扰。例如，企业本来要用长期资金来融资的一些项目，由于金融市场不景气，企业借不到长期资金，可以暂时利用短期资金，等到将来金融市场好转再用长期资金替代。当前企业可采用的短期融资方式主要是商业信用和银行短期借款。企业要注意充分发挥短期资金融资的优点，管好、用好短期资金，努力经营，增加盈利，保持企业良好的财务状况，尽可能地避免或降低短期资金融资的高风险。
综上所述，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”，力求达到零营运资金的目标，其实质是提高资金的运用效益，以最小的投入，获取最大的产出，这一思路与投入产出理论中的“资源最佳配置”原则是一致的。因此，可以说“零营运资金管理”的基本原理和管理资金的思路，在我国企业财务管理的理论与实践中，具有一定的借鉴意义和实用价值，这一方法的应用前景值得我们去探讨和研究。
参考书目：荆新。《财务管理学》，中国人民大学出版社，1998年月12月第2版夏乐书。
《公司财务理财学》，中国政治经济出版社，1998年12月第1版张绍学。
《现代公司理财学》，四川大学出版社，1997年9月第1版罗福凯。
《公司财务管理》，青岛海洋大学出版社，1997年11月第1版尹书亭。
《现代企业理财学》，复旦大学出版社，1995年8月第1版谷祺。
《财务管理》，东北财经大学出版社，2000年月12月第3版[美]道格拉斯。K.爱默瑞。
《公司财务管理》，中国人民大学出版社，1999年11月第1版向平。
《浅谈“零营运资金管理”》，
《财会月刊》，1997年第8期毛付根。
《论营运资金管理的基本原理》，
《会计研究》，1995年第1期邱元荣。
【关键词】管理会计；战略管理会计；长期目标；绩效评估
对于企业、组织来说，会计是相当重要的。财务会计着重于准备财务报表，这些报表主要用于为企业、组织的外部使用者提供相关信息。然而，管理会计则着重于为企业、组织的内部决策者提供信息。管理依赖于管理会计制作的会计账本去掌握企业、组织的财务状况以及根据这些数据作出决策。因此，管理人员应采取何种方式方法去反映真正的财务状况是至关重要的，自然而然地，管理会计师提出的任何更新都应该被考虑、被重视。
通常，一个企业、组织的成功程度是通过衡量它所产生的利润来实现的。不论是内部还是外部的信息使用者，会计数据都能反映它的财务状况，也能反映组织的整体状况，当然，这是在所有数据都被公平且正确记录的前提下才能实现的。本文重点在于讨论管理会计，因为它不仅能帮助信息使用者更好的掌握企业、组织的情况，还能帮助企业长期目标的制定。
管理会计有许多不同的定义，通常，我们认为管理会计能够为决策者提供相关信息使得企业、组织能够获得长远利益。很长一段时期以来，管理会计的目的是为内部使用者提供信息，并且让他们能够为企业、组织的操作作出各种各样的决策，然而，现在来看，只着眼于内部使用者的目的已经远远不足了。
Bromwich和Bhimani在他们的文章中表明，继续保持短期目标和内部会计信息的方法对于管理来说是不合适的，特别是在全球化竞争如此激烈的当今社会，长期可持续发展目标的制定以及保持企业、组织在市场上的战略地位成为了企业成功的必要条件。战略管理会计方法传达了一个长期的远景，外向型的视角，这就要求管理会计要收集和分析本企业以及竞争企业的货物的成本、价格、销售量、市场份额、现金流量和资源利用率等数据。
因为传统管理会计存在一定的缺陷，战略管理会计应运而生。就好像Simmonds在他的文章中阐述的，战略管理会计能提供和分析一个企业和他的竞争企业的管理会计信息，并有助于企业的战略发展及监督。
战略管理会计不仅着眼于企业的内部环境，也看中企业的外部环境。它通过评估可能的外部环境发展趋势而着眼于企业的长远利益，它还能帮助管理阶层制定积极的长期目标而不仅仅是对短期决定做出反应。此外，战略管理会计还能监测这些长期目标的进展情况。
这样的战略重点与传统的提供信息的责任会计不同，它能把雇员的日常行动和战略目标链接起来；在实现这些目标时，它能涉及到整个扩展型企业；它重点关注长远的战略意义上的管理决策。
长期目标代表追求某些战略的预期成果。战略代表了为实现长期目标所采取的行动。目标对于组织的成功来说是必不可少的，因为他们引领了组织发展的方向，援助评价，创造协同作用，揭示优先事项，重点协调，并在提供有效规划的基础上，组织、激励和控制活动。没有长期目标，企业就会被漫无目的地经营和组织，很难相信这样的企业会成功。
为了达到组织目标，能量化组织行为效率和效力的绩效评估程序应该被使用。绩效评估系统在发展战略计划，评估组织目标达到与否以及修正管理者行为方面均起到不可磨灭的作用。然而，选择合适、正确的绩效测试是组织面临的一个很严峻的挑战。一般来说有三种测试趋势可供选择：一是经济价值评估；二是非财务绩效衡量标准和平衡计分卡；三是政府机构中的绩效评估。就长期目标的制定而言，我们应该着重于“非财务绩效衡量标准”和“平衡计分卡”。
自从传统的财务方法不能再为企业、组织提供足够的信息，发展一个更好的方法的需要变得急迫。相对财务措施来说，非财务措施的优势在于它与组织长期战略目标的联系更为密切。财务评估系统一般是着眼于每年或短期绩效，并不处理顾客的要求、与竞争者的关系、甚至是其他那些能达到盈利能力、竞争优势以及长期战略目标的非财务目标。例如，一个新产物的发展或者是扩大组织能力都是很重要的战略目标，但是却可能阻碍短期会计绩效。通过使用关于战略绩效的非财务数据来补充会计措施可以实现战略计划，公司可以沟通、传达目标并为管理人员提供激励机制以解决长期战略。
从Srinivasan的文章中我们知道，如果太狭隘地注重短期财务方法而忽略未来价值的驱动因素则会启动和延续一个“恶性循环”，它会隔离其他的目标并导致对组织不满、顾客不满而螺旋式下降的漩涡，甚至导致企业最后的衰退。相反，如果在确定财务与非财务，短期与长期方法时采取一种平衡的方法，这样便能促进“良性循环”，而平衡积分卡的四个角度（财务，客户，内部业务流程，学习与成长）的和谐则由螺旋上升的增长提供了对比的策略。整合财务和非财务绩效衡量标准在绩效评估发展历程中是一个重要的进化过程，其中最常用的一个方法就是平衡计分卡。
一些公司试图去克服传统的以会计核算为基础的绩效措施从而使用经济价值指标，其他的则使用非财务指标来进行决策的制定和绩效评估。特别地，许多公司施行可以补充传统会计方法的“平衡计分卡”系统，使用这样的非财务措施至少着重于三个角度――顾客，内部业务流程，学习与成长。在1996年时，Kaplan and Norton在他们的文章中陈述，平衡记分卡提供了一系列联系长期战略目标和短期行为的机制。根据以上所述，平衡计分卡的发展迫使管理人员围绕该公司制定一致的前景与战略，并且允许管理人员在整个组织沟通公司的战略。这样的交流确保了雇员能明白长期战略，不同的战略目标间的关系，以及雇员行为和选择战略目标之间的联系。平衡计分卡能帮助组织分配资源，以长期战略目标的积极性为基础来设置优先事项，还能提供战略反馈以及通过短期战略成果的监测促进学习。
总的来说，管理会计有责任向内部及外部使用者提供有用且真实的信息。然而，所有的组织决策者都应该有能力明白怎样创造和使用好的管理会计信息，从而使得决策有利于组织的发展。此外，合适的绩效评估应该被采取去达到组织目标，包括短期和长期。虽然非财务措施和平衡计分卡在决策和绩效评估上的地位日益提高，组织也不能简单的复制其他组织所采取的方法。措施的选择必须联系公司战略，价值驱动因素，组织目标和竞争环境等因素。组织还应该清楚，绩效评估措施的选择是一个动态的过程，测试也许在今天是合适的，但是，因为战略和竞争环境都在不断地进化，系统应该被不间断地再评价。
参考文献
[1]Bromwich M，Bhimani A．Management accounting：pathways to progress，Chartered institute of management accountants，London．1994
[2]Professor Kenneth Simmonds．strategic management accounting．Graduate School of Business Studies．London．1981
以零营运资金为目标，对企业的营运资金实行“零营运资金管理”的方法，已成为90年代以来企业财务管理中一项卓有成效的方法。在我国随着现代企业制度改革的深化和企业经营管理的加强，企业理财的重要性也与日俱增，因此，“零营运资金管理”的方法，对我国企业也有着十分重要的借鉴意义。
一 营运资金的管理问题
营运资金，从会计的角度看，是指流动资产与流动负债的差额。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。
流动资产是指可以在一年以内可超过一年的营业周期内实现变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货。
流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及未交利润等。
为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。营运资金一般具有以下特点：
1 周转时间短。根据这一特点，说明营运资金可以通过短期筹资方式加以解决。
2 非现金形态的营运资金如存货、应收账款、短期有价证券容易变现，这一点对企业应付临时性的资金需求有重要意义。
3 数量具有波动性。流动资产或流动负债容易受内外条件的影响，数量的波动往往很大。
4 来源具有多样性。营运资金的需求问题既可通过长期筹资方式解决，也可通过短期筹资方式解决。仅短期筹资就有：银行短期借款、短期融资、商业信用、票据贴现等多种方式。
财务上的营运资金管理着重于投资，即企业在流动资产上的投资额。因而，要了解“零营运资金管理”的基本原理，就要首先了解营运资金的重要性。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金，因此，营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。据调查，公司财务经理有60%的时间都用于营运资金管理。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题，换句话说，就是下面两个问题：
第一，企业应该投资多少在流动资产上，即资金运用的管理。主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
第二，企业应该怎样来进行流动资产的融资，即资金筹措的管理。包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。
二 “零营运资金管理”的基本原理
“零营运资金管理”的基本原理，就是从营运资金管理的着重点出发，在满足企业对流动资产基本需求的前提下，尽可能地降低企业在流动资产上的投资额，并大量地利用短期负债进行流动资产的融资。“零营运资金管理”是一种极限式的管理，它并不是要求营运资金真的为零，而是在满足一定条件下，尽量使营运资金趋于最小的管理模式。“零营运资金管理”属于营运资金管理决策方法中的风险性决策方法，这种方法的显著特点是：能使企业处于较高的盈利水平，但同时企业承受的风险也大，即所谓的高盈利、高风险。具体表现为：
1 丰富的收益。一般而言，流动资产的盈利能力低于固定资产，短期投资的盈利低于长期投资。如工业企业运用劳动资料（厂房、机器设备等）对劳动对象进行加工，生产一定数量的产品，通过销售转化为应收账款或现金，最终可为企业带来利润。因此，通常将固定资产称为盈利性资产。与此相比，流动资产虽然也是生产经营中不可缺少的一部分，但除有价证券外，现金、应收账款、存货等流动资产只是为企业再生产活动正常提供必要的条件，它们本身并不具有直接的盈利性。又因为短期负债对债权人来说偿还的日期短、风险小，所以要求的利率就低，而债权人的利率就是债务人的成本，因此，短期负债的资金成本小于长期负债的资金成本。
关键词：财务风险；特征；成因；防范
一、财务风险的特征
企业财务风险主要具有以下几个特征：一是不确定性。主要是与企业的财务管理有关，企业财务管理得当，就能将引发危机的因素在事前一一化解，财务风险便会得到抑制；否则，财务风险便会不期而至。二是危害性。如果企业不能及时化解财务风险，致使危机爆发，轻者企业资信等级下降，部分或全部丧失融资能力；重者则可能导致企业破产。三是与负债经营有关。财务风险主要是因不能偿还到期债务而引发的，因而总与负债相关联。四是与企业发展有关。一般而言，企业举债的目的一者是扩大再生产，形成规模效益；再者就是对外投资，向多元化发展，以期分散经营风险。
二、财务风险指标
对于企业财务风险，可以通过下列指标综合分析，进行监控。
如资产负债率、流动比率、速动比率等。通常情况下，资产负债率越低（小于50%），流动比率和速动比率越高（大于1），则企业的偿债能力越强，企业发生财务风险的可能也就越小。如存货周转率、应收账款周转率等。一般来讲，周转速度越快，企业的变现能力越强，企业短期偿债能力也就越强。企业现金流量充裕且现金净流量与短期债务之比越高，说明企业用现金净流量偿还短期债务的能力越强，企业财务状况就越好；反之说明企业支付当期债务的能力就差，企业的财务状况不佳。
三、财务风险的成因
企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外在成因。财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预测和无法改变的。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。财务管理系统如果不能适应复杂多变的外部环境，必然使企业理财陷入困境。
财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。许多企业的财务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险，风险意识淡薄是财务风险产生的重要原因之一。一些企业为了增加销量，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加。同时，在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账，资产长期被债务人占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，由此产生财务风险。
四、风险防范措施
财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败，经验决策和主观决策会使决策失误可能性大大增加。为防范财务风险，企业必须采用科学的决策方法，并依以下步骤制定决策，使决策科学化对策。
1、明确企业财务决策的目标。使财务决策的目标与企业目标相一致，注意目标风险与目标收益之间的平衡；对财务决策进行评价。企业对各种可行的决策方案要认真进行分析评价，从中选择昀优的决策方案，切忌主观臆断，评价时要充分考虑财务风险，并将各种财务风险分析方法综合运用；对财务决策进行实施和控制。财务决策的实施和控制是财务风险管理的中心环节，企业应该对财务决策实施过程进行积极的控制，合理控制企业财务风险。
2、确定适度的负债结构。企业负债筹资时应使负债结构合理、债源分布平衡、还债时间均刀、债务搭配合理。首先，长期负债与短期负债比例要适中。长期负债成本高，风险大；短期负债成本相对较低，风险较小。企业在与自身项目相结合的基础上，应注重灵活采用长短期负债融资。同时，要考虑到负债的还债时间，长短期分布要均刀，要与投资回收期联系起来，防止还债高峰过早到来、集中到来。此外，还要考虑借入资金的来源结构，采取多种形式的筹资渠道，只有这样才能规避风险、防范风险。
3、建立财务风险预警系统。财务预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中潜在的风险进行实时监控的系统，其通过全面分析内部经营、外部环境等各种资料，以财务指标数据形式将企业面临的潜在风险预先告知经营者，同时寻找财务。
4、全员风险管理。财务风险不但与企业的负债和投资有关外，而且与企业的经营有关。实行全员风险管理机制，就是将风险机制引入企业内部，使管理者、职工、企业共同承担风险责任。
5、建立财务风险预警机制，加强财务危机管理。企业应建立实时、全面、动态的财务预警系统。该系统不仅应包括流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标，对财务管理实施全过程监控，一旦发现某种异兆就着手应变，以避免和减少风险损失。
6、加强企业间合作，实现资源共享。企业在抓住机遇，迎接挑战的同时，更要灵活处理和协调企业间的合作伙伴关系，促使企业间合作与竞争的统一，实现信息资源的共享，增强自身风险抵御能力。
论文摘要：企业的经营活动充满着风险和不确定性，不仅会计核算工作应坚持谨慎性原则，在财务管理工作中也应遵循谨慎性原则。 一、财务分析中谨慎性原则的运用 财务分析是以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析。为了客观地评价企业一定时期的财务状况和经营成果，需要计算各种财务指标。在进行财务分析、计算财务指标时遵循谨慎性原则表现在以下方面：（一）进行短期偿债能力分析时除计算流动比率、速动比率外，还应计算现金流动负债比率。现主流动负债比率是经营现金净流量与流动负债的比率，它是速动比率的延伸，能直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力，用该指标评价企业短期偿债能力更为谨慎；（二）进行长期偿债能力分析除计算资产负债率、产权比率外，还应计算有形净值债务率和利息保障倍数。有形净值债务率是负债与所有者权益扣除无形资产价值后的比率，它是产权比率的延伸，能更谨慎地反映企业清算时债务资本受到保障的程度。利息保障倍数是息税前利润与利息费用的比率，作为分母的利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息，同时从谨慎性角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准，以保证企业最低的偿债能力。 二、筹资管理中谨慎性原则的运用 筹资管理要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括筹资数量、筹资时间、筹资来源和筹资方式等。为了规避筹资风险，企业在筹资过程中遵循谨慎性原则表现在以下方面：（一）筹资数量适当。不同时期企业的资金需求量是不一样的，企业财务人员应采用一定方法，预测资金的需要数量，合理确定筹资规模。这样，既能避免团筹资不足，影响生产经营活动，又可以防止筹资过多，造成资金闲置。（二）筹资时间与用资时间相适应，这样，既能避免过早筹集资金形成资金投放前的闲置，又能防止取得资金的时间滞后，错过资金投放的最佳时机。（三）采取多种形式的筹资组合，以分散筹资风险。权益资金的风险一般小于负债资金的风险，但资金成本较高。采取多种筹资方式筹集资金，可以扬长避短，分散筹资成本。（四）根据利率变化趋势及偿还债务能力来确定长期债务与短期债务的合理比重。如果预期利率将持续上升，应考虑增加长期债务比重，可以节省资金成本；反之，可适当增加短期债务比重。但是实际上，利率很难预测出来，企业最好能合理搭配长短期资金来源，使企业在任何利率环境中都能生存。（五）采取融资租赁和寻求债务担保等方式转移筹资风险。融资租赁既可以将设备过时的风险转嫁给出租者，又可以适当减少不能偿付租金的风险；寻求债务担保既可以增强企业对外举债能力，并将部分偿债风险专家给担保人。 三、投资管理中谨慎性原则的运用 投资管理须考虑投资规模，同时还须通过投资方式和投资方向的选择，来确定合理的投资结构，以提高投资效益、降低投资风险。由于投资时间的长短不同，其谨慎性原则的运用也不相同。 （一）短期投资中谨慎性原则的运用 短期投资是指影响所及不超过一年的投资，如应收账款、存货等。其谨慎性原则的运用体现在：1、制定谨慎的应收账款信用政策，确定合理的信用标准、信用期限和现金折扣条件；根据应收账款总成本（包括坏账损失、机会成本、收账费用等）最小化原则，制定收账政策、催收账款；建立合理的计提坏账准备制度，以补偿可能发生的坏账损失，规避坏账风险。2、分析预测存货的供应状况和耗用状况，确定合理的存货保险储备，避免因存货短缺而影响生产和销售；根据物价变动趋势，选择合理的存货计价方法，如物价持续上涨时，采用后进先出法等；3、确定合理的现金保险储备，以应付无法预料的收入减少或支出增加等情况，避免因现金短缺而导致财务危机，同时拟定解决现金短缺的应急方案。 （二）长期投资中谨慎性原则的运用 长期投资是
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